2011 年 · 1269 条回复
按时间倒序
阿段，如何理解垄断性优势呢？或者讲，如何能形成强大的垄断优势！
有人讲选行业很重要！反过来看，几乎每个行业都有强者！那最核心最关键的因素是什么呢？目前，我自己理解应该是：强大的企业文化！ 强大的文化形成良好的制度，好的制度选拔出优秀的人才，优秀人才能够合理分配资源，带领团队持续有效的发展！从而在实现企业价值的同时，带来社会财富！
所以，判断企业是否具有垄断性优势的时候，没有公式可套，而要从多角度去综合判断，选择出可能性最大的企业，持续关注！理解越深，投入越大，投资也许就是一项研究性工作！
到目前为止还没学会如何形成强大的垄断优势。我觉得能形成长期垄断优势的企业是非常罕见的，国家垄断不算在内。
老巴讲的护城河实际上指的是某种形式的垄断，往往是由生意模式决定的。当然，拥有一个好的生意模式需要有好的企业文化等等，不然很快就会搞得像雅虎一样。
为什么？是不是我们早已习惯了被忽悠，习惯了虚夸、拔高的广告，所以乍一听很震撼。老巴说信用建立要二十年，毁掉只要五分钟。愿意用二十年建立信誊的本分企业似乎非常罕见。
最近听个说法：说那螺丝钉十年不生绣，有人说消费者眼下怎么相信十年不生绣呢，回答是没关系啊，消费者迟早会相信的。我一下子想起段总说的，惊人相似。
我每受回刺激，都会发现自己对段总说得重视得远远不够。最典型的例子是对企业文化的理解。
知易行难！
每次重温宝典、巴老经典语录，都会有新的收获。
A股市场弥漫着悲伤的气氛、大部分人带着恐慌的情绪。。。
贪婪的时刻，果断且深信不疑地采取行动。
当所有人都悲伤的时候，机会就
应该快出现了。
喜欢这句＂股市其实是一个“乌龟”打败“兔子”、“懒人”战胜“忙人”、“笨人”战胜“聪明人”的地方。＂
记得上学时初中英语里有一篇课文是＂龟兔赛跑＂，当时那个笨啊，心想，这作者是不是有毛病，怎么说兔子输给乌龟呢？一直没想通．
嗯，是的，就是您说的理性，也是我自己常说的知错就改。去年卖了一个股票的大部分，今年高出20%的价格又买回来一些，虽然想想挺不爽，但忘记盈亏成本也就没啥了。
有个问题想问一下段大哥，您当年是怎么控制库存的，我们现在是生产一些款式的衣服，开始每一个款式都不多，有些卖的好，有些卖的不好，卖的不好的就会有积压，最可恨的是有些款式开始卖的好，等我们大批量生产后，就卖的不好了。这个库存现在挺头痛，您当年是怎么控制这个库存的？
安全第一的原则。小步快跑，宁愿少赚些，不要出大问题。
A股的投资者有希望吗？毕竟投不了美股，钱一直存银行也不是办法，今天下定决心投入50%仓位。
哪个股票市场里大部分“投资者”都是没希望的，牛市熊市都一样。好的“投资者”在哪个市场最后都能找到机会！现在有个流行游戏叫做《捕鱼达人》，就是用网去捞鱼，相信段总也应该玩过，有人说，这也是个简单的投资，呵呵。我也尝试玩了下，发现挺有道理，你付出的金币，和你得到的鱼的金币中间存在投资关系，尝试去捕大鱼的时候，会浪费很多金币，同时也有获得更多的金币的机会。
有些人会挣很多，有些，总是在大起大落中起伏，相信段总属于那种稳重增长的。。。。。，想起段总在一个访谈中，谈到对买股票的看法，最后说一句：“如果你是玩玩，想买那支买那支”......
：“如果你是玩玩，想买那支买那支”......
原话应该是“想买哪只买哪只”
大股东愿意以更高的价格接受定向增发，在增发价格比现在价格高30%的情况下，又发布以现价增持的公告，请问段总怎么看大股东的这种行为？
同时在头脑里删掉“盈”和“亏”两字。
————
这人很厉害，说话也实在，我发现我这段时间也有提高，好像眼光又能长那么1-2年了，原来大概在1-2年的眼光，现在似乎有3-4年，呵呵。
这里说的就是“理性”问题，卖的时候不要考虑成本（盈亏），买的时候不要想过去到过什么价。不过，投资里还是有“买”有“卖”的，不要太绝对理解“不卖”的意思，尤其是发现买错了的时候。
当上市公司宣布上年度分红派息方案并获董事会及证监会批准后，即可确定股权登记日。在股权登记日交易收盘后手中仍持有这种股票的投资者均有享受分红派息的权力。这时，大盘显示的前收盘价不是前一天的实际收盘价，而是根据股权登记日收盘价与分红现金的数量结合起来算出来的价格。
假如A股票股权登记日当天收盘价是100元，分红1元。大盘显示的收盘价不是100元，而是调整后的收盘价（也就是除息价）99元。你说的自动降价处理不是在第二天开盘发生的，而是在第一天收盘的时候发生的。第一天的调整后的收盘价是99元，第二天的开盘参考价也是99元。所以你会“似乎没有发现这情况”
我觉得除息这个价格也是合理的，如果第二天还是以100元作为参考开盘价，如果公司没有什么意外消息，第二天接手的做短线的肯定不愿意以100元接收，他们的心里参考价还是100-1=99元。
不过从买股票还是买公司的角度说，还是要除息，分红后公司的净值降低了。
不太明白你为什么要去钻这个牛角尖？这只是个定义问题，对价值没影响。第7条，先行业，后个股。我觉得更好的应该是“先个股，再行业”。
另外，昨天和人讨论现金分红，丢人了。我认为现金分红后，股票价格不应该被自动减低（除息），就像对一个商铺收取租金后，商铺的价格不应自动降低一样。但是现在按照规定，是否A股都要进行自动降价（除息）处理，我的港股现金分红后似乎没有发现这情况阿？哪位兄弟谈谈？
第7条，先行业，后个股。我觉得更好的应该是“先个股，再行业”。
另外，昨天和人讨论现金分红，丢人了。我认为现金分红后，股票价格不应该被自动减低（除息），就像对一个商铺收取租金后，商铺的价格不应自动降低一样。但是现在按照规定，是否A股都要进行自动降价（除息）处理，我的港股现金分红后似乎没有发现这情况阿？哪位兄弟谈谈？
特别说明一下，我理解中“不卖”指的是“绝对”好股。
长线持有一定是在买对好股票的前提下。有很多人往往只是在“被套”的时候才想起“长线”来。
这里“被套”的意思是指有些人本来指打算拿10天的股票，结果因为“亏钱”了而决定改为拿10年，这种决定往往会让人亏更多。不打算拿10年的股票一定别去打算拿10天，不然就是“炒”了。
这也是定位上的根本错误.
没钱不花不就完了，怎么可能总结出那么多东西的？
看到一个段子，大概的意思是：乔布斯做苹果这个平台，苹果手机收费，应用软件也收费，养活了一大堆中小软件开发者。要是马化腾做呢，他可能苹果免费，然后找一大堆服务收信息费，结果逼死了很多做软件的。史玉柱做呢，他会要求联通免费，迅速提高市场占有率后，接着推出处长手机，行长手机，经理手机等系列，结果逼死了手机行业。呵呵，挺有意思。
.段老师，前段时间从尾到头再回顾您每篇文章和回复又懂了很多，收获很大感觉更加理解巴老和芒格有些话的内在意思，思考力也提升了不少。自我感觉是一直在做正确的事，同时也顺带收获了一点小小的财富。其实闻道是很难求的事，幸运的是在路上能碰到您这样的良师。
其实我也感受到你的价值观理念才买的小天才，以前一直以为这些东西都是骗人的。实际女儿用了后才觉得物有所值，学习和娱乐可以结合这么好。也体会到把企业的价值观融入到品牌让大家一看到这个品牌就知道是一个怎么样的企业生产的，那产品该有多么好卖。
。《21世纪》：吉利集团合并沃尔沃公司后，吉利董事局主席说，吉利是吉利，沃尔沃是沃尔沃，他们是各自独立的公司，他们并不在一个体系下运作。而根据麦肯锡的报告，目前越来越多亚洲企业采取如此做法，你如何评价？
韦尔奇：每一家公司都会有它的处事风格。可能中国公司认为没有能力去接管沃尔沃，沃尔沃可能也是这样考虑的。但是，这种情况下，并购方就可能错失了技术交流的机会，失去了财务部门提升成本效益的机会，失去了人力资源部门开发人才的机会。
另一方面，置沃尔沃于不管，可能也是一个成功的办法，因为他们缺少人才去完成全部的工作。
《21世纪》：有人认为，这是一次筷子与刀叉所相遇的机会，这两家公司各有优点，但如果他们的合并并不能良好发展，可能会引起不小的问题。
韦尔奇：但是为什么要置沃尔沃于不管呢？既然如此为什么又要并购沃尔沃呢？为什么？你告诉我为什么？是看上了沃尔沃的人才，技术还是市场呢？
感觉韦尔奇的思路很清晰，其实韦尔奇这样回答我也有点心里这样想！
呵呵，生活就是生活，还没"生活"够，当然还要继续进步嘛，进步到"生活就是生活"阶段。没有冒犯和调侃谁的意思，我也得好好自省一下。
事业是最大的游。政治，商业 ，投资都是游戏，
段大哥，如果时光倒流三十年，您是选择做投资家，还是做企业家呢？你更忠爱和擅长哪一个呢？
当然现实生活中你在两个方面都很成功。
我玩过小霸王。当年和爸爸签订协议买的。如果考到全班第一，父亲就送我一台小霸王.......最后，我得逞了。过年的时候礼物，兴奋的玩了一个通宵。
很多年之后，看到网上有个帖子，说如果你见过这几样东西，证明你老了，其中就有小霸王。不过，对网游一直不感冒，因为上学的时候，很多人因为网游给费了，所以至今最多玩过斗地主，其他网游没碰过，虽然没有以前那么戒备，心有余悸吧，身边的例子太多了。刚有网络的那个时代，农村刚碰到如此丰富的世界，自控能力还是很差的，当年我听说有种东西还可以打怪挣钱，还特地给城里上大学的同学咨询了下.......现在最重要的是没时间，没精力。工作之后对玩的就很少关注了，不过我身边很多双休的幸福娃子们都在玩，还拉我一快玩，如果我双休了，工作压力稍微小点，有时间旅游了还可以考虑下，呵呵！
关于遇见大困难时，应如何处理的观点？比如家人生大病，该如何调整自己的心态，让自己坚强！我不是太坚强，想学得更坚强！
我大概6岁多就随父母下发到农村。记得大概8岁多时（学校同年级的小孩一般比我大一些），我所在的小学为学校的食堂每隔一段时间就要组织老师和学生去上山砍柴。大概早上5点多离开家，8-9点才能回来。一天大概要走30多里地（现在一 踩油门就到了），要命是回学校的路上每个人还要挑柴火（我记得那时我大概只能挑到30多斤）。记得在回学校的路上，尤其是后半段，几乎每挪一步都想坐下来歇歇，真是不太容易啊。
也许我运气好，那以后就没遇见过更难的事情。
另外，坚强是什么意思，你为什么要学？
我不是心理医生，不希望有人在这里提这类问题，但可以建议你如果真有什么东西需要从现实社会里解脱一下的话，玩玩游戏是个不错的办法。游戏可以让你暂时摆脱一下。
阿段，你的心态真好，所以生活状态也很好！
请教一个问题，遇见难题时，你是怎么处理的，最近我爱人做了一个手术，手术前有怀疑是癌症，我压力很大，相比较，我爱人好像比我要坚强些，当然，她也怕，但至少表现的要比我坚强些！
事后，现在，我觉得生死由命，富贵在天，应该关注眼前，而不是以后的一个个环节，否则，每天都被烦恼笼罩，永远走不出去！这是我现在要求去努力的方向！
想听听您的个人观点！
关于什么的观点？很难判断经媒体转述后的话跟原话的意思是否一致。
昨天郁亮对媒体说“万科现时对于规模和数字已经不感兴趣，而要追求质量和效益”；年初时他也强调“回到原点”，“建有人居住的房子”，要向苹果学习，“注重用户体验”，我觉得这些价值观跟追求快速发展是截然不同的。
总之，我希望万科稳健地发展，希望他们像步步高愿景讲的那样，成为更健康更长久的企业。
南都：在公司发展战略上，您与王石有过分歧吗？
郁亮：战略没有根本分歧。但做法上有一些不同意见。比如说有段时间我说可以利用资本市场更快地发展，他说资本市场不一定可靠，要找到不依靠资本市场发展的模式，我就说有机会我们就要用，没有机会就算。他说，我们要注意这些问题。这中间，我们也找不依靠资本市场发展的路径，在公司发展速度上，快和慢我们是有些分别，但大的方面不会有。
前段时间你买华侨城时，我也跟进了一点，想多了解一下，但总感觉心里没底，对管理层、业务了解不够，也许未来10年华侨城有很大增长，但如果出什么事故，我就拿不住了，最近几天我卖掉转到我了解的股票上了，心里也踏实了，段总我时这样理解的。
南都：在公司发展战略上，您与王石有过分歧吗？
郁亮：战略没有根本分歧。但做法上有一些不同意见。比如说有段时间我说可以利用资本市场更快地发展，他说资本市场不一定可靠，要找到不依靠资本市场发展的模式，我就说有机会我们就要用，没有机会就算。他说，我们要注意这些问题。这中间，我们也找不依靠资本市场发展的路径，在公司发展速度上，快和慢我们是有些分别，但大的方面不会有。
"快和慢我们是有些分别，但大的方面不会有。"
快和慢的分别居然不算大的方面？这其实往往是最大的方面！
我们每一个股东组成的结果就是资本市场，利用资本市场就是利用我们，对吧？
我觉得你的瞎感觉是有道理的。
今天跟一个朋友聊天，他今年炒房亏了大半身家，我问他是不是很不爽呀，他说：我20多年前来深圳只有1000块钱，现在我有老婆儿子，还有个赚钱的企业，除了这1000以外的钱，我认为我赚了几千倍了。我没啥不满足的。
这个心态确实好。其实相对几十年前，大多数人都应该满足。
希望这是他的真实心态。
我见过一些人碰到同样的情况，说的是同样的话，但头发却突然白了许多。
不用margin，不碰不懂的东西也许就能真有这种心态了。
近日一直在思考和理解人民币长期来说到底是贬值和升值的问题。
在西方成熟资本主义经济的框架下，以及中国特色社会主义市场经济的框架下，目前阶段形成了中国贸易盈余逐年增加和人民币对外逐渐升值的局面，问题是这种趋势还能维持多久。
按耶鲁大学陈志武教授的资料，他1987年刚去美国时在耶鲁大学旁边的饭馆花7—8美元可以吃顿好餐，而现在花8—9美元可以吃到同样的东西，从1987年到现在美元在美国并没有贬值的很厉害，不知段总在美国是不是有相似的感受？
反观人民币，1987年花一至俩块钱可以在饭馆吃顿好东西，而到现在，花10倍以上的价钱也吃不到同样的东西了，吃到同样的东西今天需要花50倍以上的价钱，说明人民币在国内贬值的很厉害。
这样就产生了一种不合商业逻辑的事情：人民币对内贬值的很厉害，而对外却升值了很长时间，并且美国还在施压人民币对美元升值。。。。。。
当然陈志武教授说人民币对美元升值中美贸易顺差太大是一个经济上的原因。。。。。。
问题是，按人民币对内贬值的速度，到啥时候会发生人民币对美元也贬值的现象呢？这里边的经济学原理是什么？将对中国经济以及世界经济格局发生哪些变化呢？因为从经济平衡的角度说，当人们手中有太多的不太值钱的人民币时，他们应该倾向于换成美元买美国的值钱货。。。。。。这样自然就会币值平衡。
段总曾经说过人民币长期来说会贬值的话，肯定是有所依据，这个经济学原理是什么，能不能说说你的高见呢?？？。。。
茅台成为2012的标王，这个事情您觉得合理吗？
我首先感觉茅台没必要大规模的做广告，茅台现在市场上90%都是假酒，做好产量这个问题比啥都强，有这个钱不如给股东分红，能否理解成茅台的管理层有乱花钱的嫌疑，可能我过于紧张了
“真诚希望您问段总一个问题：怎么定义市场的有效和无效？有人把市场最终一定会反应企业的价值也称为是市场的有效，如此，巴菲特说如果市场是有效的我们这些人都要做乞丐岂不矛盾？”市场短期看是投票器，长期看是称重机。--格雷厄姆
段老大：由于我有发言权（稀缺资源啊），所以一位博友请求我帮他问您一个问题：“段总，我觉得你早年成功最主要的原因是：紧随当时的行业领袖---任天堂。不知道你同意吗？或者还有更好的答案？”反正我个人觉得这个应该不是“最”主要的原因，还是听听您的吧！
段老大：由于我有发言权（稀缺资源啊），所以一位博友请求我帮他问您一个问题：“段总，我觉得你早年成功最主要的原因是：紧随当时的行业领袖---任天堂。不知道你同意吗？或者还有更好的答案？”反正我个人觉得这个应该不是“最”主要的原因，还是听听您的吧！
呵呵，那个可能是我们不够成功的原因。如果那时我们就开始做搜索的话，就没google什么事了。
所谓成功人士，运气看起来固然重要，但其实运气对大家是均等的。
那个时候做游戏机的人恐怕比现在做手机的人都要多，是不是都算跟对了行业？做搜索的人多了去了，但google只有一个。
刚刚在淘宝小天才专卖买了台小天才宝贝电脑, 服务很到位规范。我说我是阿段的粉丝，他（她）说“很多来这里工作的同事都奔着阿段来的~希望能从他那里学到点东西；本份，诚信，团队，品质，消费者导向，这是步步高的核心价值观。”真不容易，很有感触。用了再让小朋友提点建议吧。
从此我们老中的文化里终于有了幽默。
从文化的角度讲我不相信淘宝工作人员会纵容（疏忽的可能性绝对存在，毕竟流量太大了），但用户反而会纵容，比如说很多用户会把退货原因改成其他原因等。我们的文化是自扫门前雪的文化，只要自己能拿回钱，很少人会像你这样坚持写真实原因的。对淘宝而言清理假货是个漫长的过程，但从其刚刚公布的报表看，假货的比例绝不可能太高，不然早就出事了。
从某种程度上讲，淘宝商城会更容易控制假货。
我大概在10年前看过德鲁克的一些书，他讲得很系统，既讲了“做对的事”，也讲了“把事做对”。我印象中比较深的有：
“关于企业的目的，只有一个正确而有效的定义——创造顾客。”
“一个人如果想在组织中有所发挥，他的价值观必须与组织价值观契合。两者并不需要完全相同，但必须相当接近可以并存。否则，个人不但会有挫折感，也无法做出贡献。”
“创新是一个企业不断发展壮大的力量源泉。创新的价值不在于其本身内容的新奇，而在于其在市场中的成功与否。”
“正直的品格本身并不一定能成就什么，但是一个人如果缺乏正直和诚实，则一定会败事。”
……
。如果自己能悟出这些道理，那就不是大师的道理了。最近在淘宝商城买到一双假鞋，因为排在首页而且是商城也有一定的成交量应该不会是假的，问商家说是正品，拿到手一看，是那种几十块钱的地摊鞋而且胶味很大，我仔细查了一看这个店一个月的退款率达到两百多次，我之前有点粗心没看到这个，但很我觉得很奇怪，那么高的退款率淘宝都不处理，而且还可以在搜索的首页，是不是淘宝下面的员工有点纵容呢！明明这种鞋一看就知道不是正品，但有些评论都不错，很明显是刷信誉的。
感觉这个商家的手法就是，花钱搞直通车排在首页，然后刷信誉，顾客问是否是正品，他就说是，然后顾客拿到货就算是假的怕麻烦就算了或者给点优惠就打发了，骗得一个算一个，如果顾客想退货也可以退货给回钱，然后跟淘宝解释是买家要求太高，它不怕举报是假货，因为如果举报是假货要去有关部门和专柜去验证，这个在中国很难搞，也很少人会这样做。
上面是在网上真实的网购经历，淘宝要更严格啊！
我发现了一些网络广告的小技巧，请段大哥指正。呵呵。
网络广告就是要自己看自己的转化率来逆推，不要看别人怎么出价，我1单能赚多少钱，然后推出来我一个展现或者一个点击要支付多少成本，就按照这个成本以下出价，不要去管别人出多少钱，也不能为了多要流量而多出价？
我现在让他们按照我这个思路做广告投放，现在发现投入产出比竟然赚钱了，之前他们做网络广告总是亏的，虽然看到流量一大堆，只是问题在于现在钱花不出去，花的少了，只有慢慢要求他们提高内功，也就是提高转化率，然后才提高出价了。这个广告投放看来也是一个急不来的东西呀，万变不离其中呀，呵呵。
和任何投入一样，广告当然也要计算投入产出。大公司的广告规模大，投入产出的计算时间有时候会长很多，尤其是品牌广告。小公司的广告则应该以销售广告为主，尤其是搜索广告可能最好，因为搜索广告更精准且较容易算出投入产出比。
有些公司广告费比营业额高是肯定有毛病的，但问题出在哪里只有花钱的人才能最后找到，如果他们寿命足够长的话。
2011财年的利润是27.67每股，现金816亿，即87.83每股。段总你好精准！我最近开始有点理解为什么你说苹果会在两三年内的盈利能力能够double一下了，虽然最近Q4的财报显示iphone销量下降，但发现ipad和mac都上升得很稳定，买了iphone的人很容易被吸引到买ipad和mac，而iphone4s的表现又超乎想象。最近国内的iphone4居然涨到了5000多元一台,iphone4s在香港网站从一开售到现在就是暂无供应。国内大大街小巷原来是NOKIA的牌子全改成了大大的苹果标志。如果像瑞银预测能够卖4200万台iphone，那么很可能下一个财年的盈利能力就能double了。
我不追求精准，因为没必要也不可能。毛估估如果精准了就是碰上的。
下一财年就double可能不容易。但iphone5和ipad3出来后就会非常有可能。据说iphone6都已经差不多在那里了。
未来几年苹果的动向是非常好看的一出戏，大家慢慢欣赏。
发了这条评论然后去查了一下才知道是触控手机的，以前看广告主人公的动作以为只有键盘而已。
。其实OPPO find的相机尤其是录像很好，比iphone4好像都好，和iphone4s相当。1。我从来没去过SONY;
2.我知道德鲁克，但从来没看过他的东西;
3. 我今年一月才突然悟出来其实乔布斯也是一个很好的造钟人。
他的问题是他同时还是一个极为罕见的报时人，我和科林斯都上当了，不然几年前我就该买苹果的;
4.没空！你可以去看韦尔奇的东西。
段总你好！受博友委托，他向你提问以下的问题，你可有时间解惑一下吗？
1、这段时间我看了科林斯的《基业长青》、《从优秀到卓越》、《再造卓越》，又看了韦尔奇的相关书籍，感觉科林斯与韦尔奇很多观点相通共融：如“先人后事”、“数一数二”、“群策群力”、“无边界”、“刺猬理念”、“第五级经理人”。。。。其中的核心在于：选合适的人、让合适的人到合适的位置、信任人、激励人
韦尔奇有句话说得比较好，“在没有成为领导者前，关注的是自己的成长；而成为领导者后，关注的是别人的成长”，韦尔奇的知人善用，从大局出发，从长远考虑，让企业内部的“官僚化”的恶习无法立足的坚定态度，很有启迪。像GE这样大的规模却业仍然保持着如小企业般的活力与进取根源于它的不断挑战自我，“流水不腐”的理念，也与科林斯所说的“保存核心，刺激进步”异曲同工。我想段总当年拜访SONY后，认为SONY所存在的问题是不是：企业内部的官僚化作风？
2、韦尔奇自身受德鲁克的影响比较大，是不是可以说德鲁克是管理学的理论大师，而韦尔奇是最优秀的实践者？
3、段总谈苹果与乔布斯比较多一些，而对GE与韦尔奇谈得比较少一些，我个人认为GE的韦尔奇在造钟方面要要远强于苹果的乔布斯，如果用足球来类比的话，韦尔奇就是巴西的贝利，而乔布斯就是阿根廷的马拉多纳。肥沃土壤所生长出的优良的果实和概率远大于土壤稍差的，GE就是巴西，苹果就是阿根廷。
4、不知段总有空的话能否写篇博文谈谈GE和韦尔奇，谢谢！
1。我从来没去过SONY;
2.我知道德鲁克，但从来没看过他的东西;
3. 我今年一月才突然悟出来其实乔布斯也是一个很好的造钟人。
他的问题是他同时还是一个极为罕见的报时人，我和科林斯都上当了，不然几年前我就该买苹果的;
4.没空！你可以去看韦尔奇的东西。
期待OPPO的触控手机，感觉以后手机的主流模式都是触控的，上网方便，很多年前专家说以后大多数人都是用手机上网，看来验证了。
很好奇地想请教您个问题：在您创业初期就加入步步高的员工，如果一直留在步步高，是不是都成为股东发达了？您怎么安排资历老但是能力有限的早期员工呢？另外，想让你们知道，每次发布新机时，我们也是总要留一定的数量的新机不卖来保证售后服务，苹果也许是向OPPO学的（玩笑）。
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奇怪了，这是您同事给您的Email里的话吗，难道您本来不知道吗？
上周六亲自体验了OPPO的手机售后服务做得相当不错。因朋友的oppoU525不慎摔坏显示屏镜片，我去华强北顺便帮他带到oppo售后服务部维修，刚好是午饭时间，我让那师傅先吃完饭再修，那师傅还是坚持先修。更换了镜片45元。服务态度很真诚。我故意调侃他说你们质量很差一摔就坏。他态度非常诚恳的说，有可能是不小心摔到脆弱角度不然应该是没问题的。我就跟他说是其实苹果摔了也一样会坏的，段大哥买的苹果4S不小心掉到地上也一样坏掉。你们的售后服务我很满意。前后也就几分钟。谢谢！
没思考跑这里来捣什么乱？
我要是能长得比乔丹高，跑得比他快，投的比他准，运球比他好，组织能力更强，那不就可以和他竞争了吗？
这个水平确实太厉害了啊。。。狂赞！！！参加职业比赛应该都没问题了吧？
呵呵，你这说法有点像乱买了一只股票赚了钱，就觉得可以和老巴比试比试了。
业余球员可以偶尔打一场好球，就像偶尔打一局高分的保龄球一样。职业水平是几乎每一场都必须打好，打不好的是很难混饭吃的。
段总：
一直想请教一个企业盈利和分红的问题，万科不是很喜欢现金分红，而且a股有很多企业有类似的情况。不知段总如何看待这个问题，谢谢。
向标准杆看齐，向段大哥学习，价值投资，也是杆数越少越好，不是吗？
刚开始买结果就大涨，郁闷。
段先生怎么看这次华侨城增持？
控股股东买自己的股票的原因大概有n种，常见的有：1.这个股东确实聪明，2,这个股东脑子坏了；结果一般也分为几种：1.确实买的便宜，2.其实买的不便宜，3.买的贵大发了。
但不管谁买，其实都不会改变公司的内在价值，除非这种购买可以改变经营或文化等。
但是动力来自产品，而不是利润。斯卡利本末倒置，把赚钱当成了目标。
这句话我是牢记在心，以利润为第一目标的公司很难成为百年老店。
马云说阿里巴巴不一赚钱为第一目标，没人相信，我周围的人都说他虚伪，在我看来是大多数人都意识不到这一点，产品做好了，利润随之而来，钱只是副产品。
销售人员最后成了公司的经营者，而不是产品经理和工程师。狠！
想起一些说法：格力电器好是董明珠很会搞销售；步步高好是段总是营销高手，脑白金好是因为史玉柱广告打得好......
另外的说法：格力掌握核心科技；好产品（品质）是设计出来的；脑白金买了十年了；不要卖自己不想要的东西......
确实，好产品不是卖出来的，销售做的好的人首先是会选择产品而不是能说会道。（都是跟段总学习的）
我们相互诚实到残酷的程度。很震撼！如此文化！
别人我不知道，但说我是营销高手则绝对是源于误解。我从来没学过怎么营销，我们一直做的所谓营销只不过是想办法如实告诉我们的消费者我们的产品是什么、怎么样之类的信息。千万不要以为会打广告就是营销。会打广告的多了去了，几年一过大多数都不见了，为什么？所谓营销对于一个公司来说只是一个环节而已，相当于木桶的一块板，凡是认为公司好是因为营销好的说法其实就像认为一个能装水的木桶是因为有了一块叫“营销”的木板一样可笑。
"宝丽来的埃德温· 兰德曾谈过人文与科学的交集。我喜欢那个交集。那里有种魔力。有很多人在创新，但创新并不是我事业最主要的与众不同之处。苹果之所以能与人们产生共鸣，是因为在我们的创新中深藏着一种人文精神。我认为伟大的艺术家和伟大的工程师是相似的，他们都有自我表达的欲望。事实上最早做Mac的最优秀的人里，有些人同时也是诗人和音乐家。在20 世纪70 年代，计算机成为人们表现创造力的一种方式。一些伟大的艺术家，像列奥纳多· 达· 芬奇和米开朗基罗，同时也是精通科学的人。米开朗基罗懂很多关于采石的知识，他不是只知道如何雕塑"
这些还真少有，算是乔帮主的特质，我们“橄榄球状”的社会没形成之前大家还是忙着赚钱的吧。诗人，文学是段总上学的年代流行的吧？我记得好像钱学森也说过应当对理工科学生加强人文教育。上回看易中天的访谈，他亲历的事，有意思。
你的体验真细致，真是一个好用户，不过在这里你违规了
。和哪个段总有关？这个理论我有疑义啊。。。。
还有默克尔吃地毯上掉的面包片那次~
难道，
3秒以内细菌就不沾染食品了？
奇怪中
段总，我也很佩服步步高和OPPO手机的团队，因为我也在手机这个行业里面做销售很久的，知道这个行业的竞争激烈程度，不进来真正的体验是感受不到的。步步高和OPPO最重要的是管理层有一个非常平和的心态去做事，才能有一个良性的销售“通路”。浮躁和急功近利的心态是做不好任何事情的。
呵呵，这哥们的生活方式恐怕很难了解到真正的美国社会，因为时间太短且很难到基层。如果他没那么忙，可以每天接送小孩，在学校做做义工，再去和美国普通家庭一起露露营，滑滑雪，或花几天时间去占领一下华尔街什么的大概就行了。
说实话，了解美国人还真是不容易，因为美国人的个性化程度比老中高很多。
段总，能否具体解释一下一生只富一次的含义，富了之后不再冒大的风险能理解，如果在没有富之前，是不是可以大胆一些，比如遇到好机会借钱投入。是否可以这样理解？
上下5000年的传统“美”德VS德国总理默克尔吃落地面包段总，我认为是两国国情不同，美国人如果也想大部分中国人怎么节俭，再怎么也不会没有买食品的钱，而我们确实有很多节俭了还不买起得，这是一个差距！
我什么时候说过两国国情一样了？
其实我感觉大部分美国人比大部分中国人节俭！
我们老中在很多地方其实非常浪费，尤其是当某些资源不是直接属于自己时，这里的差距不是100年以内的事。
美国人比中国人富有是显而易见的。如果只看新闻不看段大哥的解释，打死我都不信美国“吃不起饭”的人的比例高于中国。就算数据确凿，我还是要怀疑数据的真实性。
这篇新闻的作者要是能在数据统计之后，加上一两个案例采访和原因分析，应该是一篇很好的新闻。
从这个例子里，我也看到了自己的偏见。查理·芒格认为，很多人都有意识形态偏见，妨碍人们客观地看待事物。
我绝对不相信美国“吃不起饭”的人的比例比中国高！
我只是说美国确实也有人没钱买食品，难道是我的中文表达有问题？
看了前面有些人的评语，我真是汗啊。
It's not personal, Sonny. It's strictly business.
这句话原话话来自《教父》（Godfather），对公不对私的意思。马云在讲和杨致远的关系时用到这句话，多数老中未必明白，多数老美大概知道。
。马云反复提到“责任”两个字，确实这个以前没有听其他企业讲过。谈到阿里巴巴，我很想知道阿里巴巴与环球资源等外企比，在国内哪个更具有优势？我是门外汗，只是很想知道段总对此的看法。我门里门外都汗。在那么复杂的环境和那么大的压力下，他们做得确实很了不起。
There are no accidents(功夫熊猫1）.
看完整个视频，（之所以用看，是因为自己英语水平有限，只能听懂一点点，剩下的就看字幕了）。个人认为段总喜欢马云有一下几点：1.马云在经营企业上有很多东西和段总的经营理念一致（段总自己也在博客中也说过）比如：从优秀企业中研究失败的原因，企业的发展速度（slow is fast），消费者（客户）导向制，做自己认为对的事情，把事情做对。......2.马云对互联网的远见卓识。3.责任感。4.英语能力（这个可以忽略不计，尽管马云的英语的确很棒）
。互联网导致书店关门、导致高失业率、颠覆传统生活模式……这是必然的；去年初，段总好像就已经带领大家讨论过这个话题了。不过，形势似乎越来越严峻、明朗而已。尽管如此，还是有人会持不同意见的。
你也违规了。呵呵，试了一下SIRI。我说“i love you”，回答是：你最好别对别的手机也这么说。我又说了一遍“i love you”，回答是：你对我了解还不多啊。
很好玩啊。
今天在围脖上看到IPHONE 4S的评测视频,其中有个Siri的功能很强大,虽然目前只支持英文,但它能把你说的话即时变成文字显示出来.回想起今年去欧洲旅游,在意大利迷路,语言不通,深感不便.如果步步高能开发一款即时翻译机,能将自己和对方讲的语言即时转换成其他语言显示出来,并有语音,那语言沟通就不是问题了,相信这个产品的市场会非常大的.
http://finance.yahoo.com/news/Review-Its-not-an-iPhone-5-apf-3919847994.html?x=0&sec=topStories&pos=main&asset=&ccode=
在中国，绝大多数城市拓宽或者改建道路，把快车道加宽，部分侵占自行车道，可参见《中国汽车数量猛增 自行车边缘化源于三点http://cd.qq.com/a/20100112/003673.htm》；《自行车道处境尴尬：道越来越窄 车越骑越险http://news.xinmin.cn/domestic/gnkb/2010/09/07/6688829.html》。比如，在上海，过黄浦江的隧道和高架桥不少，但没有一个设置自行车道，假如没有汽车，需要骑自行车上下班的市民过江，只有推车坐轮渡这种方式，或者放下车，坐公交或者地铁。当然，上海城市很大，一般上班比较远，骑车可能不现实，但肯定有近的呀。上海是国际化大都市，设计构架高，但感觉总是缺少一些人文化。在欧洲一些国家的情况要好得多，如下文介绍《欧洲，骑行者的天堂http://travel.xitek.com/003003/article-42787-1.htm 》、《德国：低碳出行自行车新王国崛起http://www.chinanews.com/ny/2010/08-02/2439662.shtml》。
德国人严谨地尊重行人对自行车的选择并给予优待的政策。慕尼黑的街道一般比较狭窄，但都开辟出自行车专用车道， 德国一些主要城市计划建设专供自行车使用的“自行车高速公路”，最高时速可达到50公里。
不知美国的情况如何？碰到如上海一条江将城市分为两半的情况，美国是如何解决的？违规了。
。目前在美上市的中国概念的一些公司静态看起来真便宜啊。其中的江波制药，净资产有12.67$，上年度的每股收益1.60$，而股价才0.19$，总市值258.9万$，合人民币1500多万，比净资产相比几十分之一，真便宜吗？
以上是I美股上的资料，请段总点评一下：具体资料还可上I美股查阅。
A股现在应该也是遍地黄金吧？
某基金经理说：“看着今天香港股票的表现，想着昨天和几个大佬的聊天。终于明白，香港才是价值投资的乐土。国内的A股只能说是权贵和PE以及大股东的乐土，A股基本上没有什么大的希望。大环境决定了只有投机的机会。散户应该及早的撤离这个市场，就像那个18年之后开悟的永远不进入A股的哥们一样。”
我觉得是否有价值投资的机会，跟是在A股市场或H股市场关系不大，重要的是关注个股（公司）。请问段总及各位博友如何看？
哪个股市都一样，如果你能两年出手一次的话，赚钱的机会很大。
呵呵，每个礼拜问一次这个问题？
畅游的问题是如果搜狐把17173卖给畅游的话，现金会被拿走，看起来搜狐为了做视频是有可能希望多拿些现金的。另外，MMORPG游戏这个行业也会受到移动的影响，比如ipad或手机等。移动产品会拿走很多人的时间，而游戏的本质就是帮人们消耗多余时间的，所以MMORPG游戏的未来成长空间会受到移动设备的影响。
这和教师背景未必有关吧？
马云思考问题确实独到，也佩服他的成功经历。可一段时间以来阿里巴巴的销售员给我的感觉却不好，强行营销。在我明确表示暂时不需要通过电子商务销售，并耐心解释原因的情况下，不预约拜访，强行要求会谈，多次骚扰，不胜其烦。有损马云与阿里在我心目中的形象。
不知道，这都是猿粪的事。有点像学价值投资，其实是学不会的，但有悟性的人可以提高而已。
反正每次和马云聊天我都有不少收获，他看问题的角度经常确实很独到，确实思考的很深入。
人们（经常包括本人在内）一般很难open自己去学习别人，即使对方做的很好也老是想办法给自己找个不用学他的借口，有趣的很。
相对于马云来讲，段永平先生更值得大家去学习和效仿，或者说段先生更接近大众，更有地气。只要你坚持底线，坚定去每天进步一点点，大家都有希望成为下一个段先生。如果换一个环境换一个时间段先生我想还能成为段先生，但马云确不一定能成为再成为现在的马云（没有贬低的意思）。
国人更喜欢榜样，马云就是榜样，但实际上最好的榜样是优秀的品质，只要拥有诚实，善良，坚定，耐心，理智等很传统的东西，加上一点好的运气，每个人都能成就一个事业，包括我自己这十年天天无所事事，我认为我都过的还不错。
马云从小就立志成为榜样，现在已经是了，但如果能从更长的时间（比方说百年）来看，那么你会发现最大的榜样是按部就班慢慢来的人，实际上这样的人往往在当时还并不是榜样，段先生就是一个，其实段大哥在我人生中给我最大的启发就是做自己就好，其实这样做下去就会成为榜样，而榜样就应该是自己，是自己的品格，坚毅有耐心，诚实和善良。
几千年我们一直在寻找各种各样的榜样，结果是我们进入了一个又一个陷阱，没有榜样的世界才是最好的世界，我们的榜样是一切优秀的品质，我们的榜样是遵守自然的规律，但绝不应该是一个活生生的人。
。如果你能静下心来好好看看马云，你也许能学到很多东西的。主要的困惑还在于，股票有一点便宜，又不是太便宜的时候，对自己估值结果没信心。比如，对一个盈利50亿的企业给10倍pe，内在价值估值为500亿；给15倍pe估值为750亿。如果现在企业市值为450亿，那麽对750亿的内在价值来说，安全边际比较大；但相对于500亿市值时，安全边际还不够。现在我对给企业到底10倍pe，12倍pe，还是15倍pe比较困惑。对格力这样的制造业我可能会给10-15倍pe，对白酒医药我会给15-25倍pe，但是具体给多少就有点随意了，困惑也因此产生了。
也许要等到对企业和生意有更深的理解，才能提高估值的准确性。也许要等到股价再便宜一些，不论给哪个pe看都很便宜的时候，就可以放心的买了。
我注意到段大哥对危机后GE给的是12-15倍pe，对3年后苹果给的是10倍pe，对万科也给的是10倍pe。10倍pe是不是一个比较合理的保守数字？
千万不要被pe误导，因为pe是个历史数据，未必能说明未来。
我说的pe一般指的是相对于未来长期实际利润的pe，不是一般财报上的那个pe。
你愿意给多少pe完全取决于你自己的能力或者说你自己的资金的机会成本，其实和市场无关。
段总这么大的富翁居然骑自行车去看老朋友，这在讲面子的中国人中了不起啊。段总在用实际行动践行绿色环保出行方式，真是了不起。
能否问一句，段总家离斯坦福大学多远呢？
骑车不到20分钟，快一点的话15分钟以内，车没气的时候时间要长很多。相对于马云来讲，段永平先生更值得大家去学习和效仿，或者说段先生更接近大众，更有地气。只要你坚持底线，坚定去每天进步一点点，大家都有希望成为下一个段先生。如果换一个环境换一个时间段先生我想还能成为段先生，但马云确不一定能成为再成为现在的马云（没有贬低的意思）。
国人更喜欢榜样，马云就是榜样，但实际上最好的榜样是优秀的品质，只要拥有诚实，善良，坚定，耐心，理智等很传统的东西，加上一点好的运气，每个人都能成就一个事业，包括我自己这十年天天无所事事，我认为我都过的还不错。
马云从小就立志成为榜样，现在已经是了，但如果能从更长的时间（比方说百年）来看，那么你会发现最大的榜样是按部就班慢慢来的人，实际上这样的人往往在当时还并不是榜样，段先生就是一个，其实段大哥在我人生中给我最大的启发就是做自己就好，其实这样做下去就会成为榜样，而榜样就应该是自己，是自己的品格，坚毅有耐心，诚实和善良。
几千年我们一直在寻找各种各样的榜样，结果是我们进入了一个又一个陷阱，没有榜样的世界才是最好的世界，我们的榜样是一切优秀的品质，我们的榜样是遵守自然的规律，但绝不应该是一个活生生的人。
马云是我最欣赏的企业家。
或许是我自己觉得我们对企业文化的理解在很多地方高度相似吧，但他的实施和表达在很多方面确实要强很多。
我不知道“榜样”的定义是什么，好像心里也没有个榜样。
学习某个人并不是想要成为某个人，因为谁也不可能成为某个别人。
我觉得其实也没有谁比谁更值得学习的说法，因为每个人从别人那里学到的应该是能够提高自己的东西。
我其实也有一些比马云强的东西，比如乒乓球或golf，呵呵。
所谓学习并不是“去其糟粕取其精华”式的学习，那样的学法只能让自己在自己原来的圈子里打转转，因为人们往往不知道哪些东西是精华。
段大哥，现金超过负债是不是有点怪啊。自己有钱放着不花，借别人的钱给别人利息。难道借别人的钱花着舒服？
段大哥，“安全的年复合回报率在10%或以上”这个数据是怎么得来的，是你做生意的经验还是参考了美国30年国债的到期收益率（9%）？
现在有两只我一直研究的股票比较便宜，但是还没到不用计算器都能看出来很便宜的时候。现在因为怕踏空，经常有想买入的冲动。但又担心现在买了，如果股价到了很便宜的时候又没有子弹了。不知道段大哥对这种情况是如何处理的？记得你说过你以前很少看股价，所以能等到很便宜的时候。不过最近你好像一直都有关注股市啊。
这个数字是猜的。老巴一般安全回报8%或以上的可转换债券就愿意投了。
我很少考虑踏空的问题，也不太担心没子弹。实在觉得便宜就买，没钱了就打球去，没啥可着急的，不然永远都没法解决你那个问题。
最重要的是你是不是真得懂你想投的那个公司，如果还不是的话，那就再等等，多看看想想。
他们也像你这么看麻烦就有点大了。还没认真看过财报。如果现金超过负债，那就应该很安全。
我对大多数公司的担心是很多公司为了发展快些而去负债，结果某一天因为负债而陷入麻烦。万科相对而言还是比较健康的，但似乎对营业额的增长也很有追求。
我一般喜欢那些追求好产品，不太提营业额目标的公司，比如苹果。
每个公司都有负债吗？
每个“公司”都应该负债吗？
每个房地产公司都应该负债吗？
我记得美国有一家房地产公司，叫“NVR”，曾经因为太多负债而差一点破产，股票掉到过0.2/股，后来侥幸活过来以后就再也不借钱了，几十年以后的现在的股价大概在$700/股上下。你再看看美国现在其他的房地产行业的公司。
如果万科没负债，我会给他们加很多分，但他们不懂，他们想快点发展嘛。
1“好公司”的定义是什么？“失败”的定义是什么？没定义怎么讨论？如果“好公司”的定义是那些做事“成功率”远高于一般公司的公司的话，那么”失败“的定义就该是那些高“成功率”外“失败”的那些个案。
所谓的“好公司”我觉得应该是有原则的公司，不是单纯利润导向的公司；是那些知道要做对的事情（或者说，知道什么样的事情不该做），然后去追求高效率把事情做对的公司。
事情做对的过程是个学习的过程，谁都会犯错误，好公司也不例外。有时候这些错误也是会致命的，如果你把这些叫失败的话。
你说的那本书里论述的那10条大部分都不应该是“好公司”会犯的错，倒像是一般甚至烂公司会犯的错。但错误预测的风险对谁都会存在，有时候也会要命，但“好公司”犯这种错误的概率比一般公司要低。
知道“概率”的意思吗？真的知道吗？巴菲特买错过很多只股票，每一只错误的股票都可以被称为“失败”，巴菲特“失败”吗？
2.他们一个讲的是要做对的事情，一个讲的是如何高效率把事情做对，你更倾向于谁的理念？
呵呵，上礼拜刚刚买了些，这礼拜他就回购了
。这是运气哈
。
我还没买我“情有独钟”的这只股票。很久没关注过，需要大致看一下这家公司有没有什么变化。1月21号那天在股权到期日将释放很多buying power的压力下突然想明白苹果，做了今年的第一个大决定，到目前为止也是今年的唯一的大决定，就是重仓买进苹果。
这个礼拜五苹果真的站上400了。
老巴的打卡原则好像还蛮好用的
。
巴菲特什么时候说过他一定长线了？巴菲特选股一定长线，除非套利，但结果不一定，这里区别大了。巴菲特投bac（优先股）的前提就是认为bac长期无风险，不然他是不会投的。
买股票和其到过多少钱其实没有关系，不然就是投机了。
韩非子曰「宰相必起于州部，猛将必发于卒伍」，雅虎这么老从外面找CEO的办法说明美国雅虎董事会确实很烂啊。
今年好像是换CEO的念头哈，google换了、苹果换了、yhoo也换了。
杨致远是被证明不合适的了。这种做法大概是为了保密，当时大家没办法见面，这个办法是最快的。如果巴茨确实不是合适人选，什么时候换都是对的，而且应该是越早越好。不过，我觉得巴茨其实为yhoo做了不少工作，大战略也许是对的，只是工作方式有点老，似乎不太适合互联网行业。
看来yhoo的董事会确实不太灵，不过短期可能对股票好，他们一定会想办法把yhoo的价值体现出来的，长期来讲，美国yhoo确实麻烦多多啊。
我也不会，所以不太敢碰国内的银行股。
。我懂了，段总是拿了毕业证，而没有写论文而已......这样的情况估计在当时不多吧
。现在毕业证贬值很多了，高考的学生也出现了逐年减少的情况。对我们这样的农村孩子来说，没有高考，拼的过官二代么？拼的过富二代么？
。。难道现在这个年代学历已经不重要了？没学历怎么找工作？说自己是个有前途的大学未毕业生？谁信啊？
如果你能知道地能干什么用，其实也是有可能估出其大概的未来现金流的。
。。现在猪肉价格15一斤，我就感觉有泡沫，从饲料到人工费，值12元左右，当去年7元一斤时我感觉太便宜，可以在7元一斤买一些储备。用4角钱买1元的东西，这就是价值投资。。押对了能保值但不保鲜。？这里“好的球手”指的是顶尖的职业球手。我自己是不练球的，有时间就去打球了。我也不看视频。看也未必有用。你要看视频能学会打高尔夫的话，你就可以看巴菲特学会价值投资了。好像看视频学高尔夫要更难些。
价值投资就一种，其实就是未来现金流的折现。其他的（如果是价值投资的话）说法其实都是为了实现找到（看明白）未来现金流的办法。为什么会有反驳呢？当你去和人讨论价值投资是否对的时候就说明你其实心里是没底的，也就是说其实你还是不懂的。我不是很明白为什么老有人在强调“我为什么要坚持价值投资”这类的话题，觉得有点滑稽。我真的说过不难吗？我说的意思是其实没有更容易的办法。http://tech.163.com/11/0825/06/7C9KN79R000915BD.html
阿段怎么看这条新闻？对苹果的影响？
We knew that long time ago. Sooner or later it will come, it comes today(kind of).
It's not a surpise to me at all and it could be a chance to buy some more
aapl if it can drop to lower than the price which I bought.
再看一遍，不然我说你也不明白。1.老巴教我的：不做空、不借钱不做自己不懂的东西。这个在这里讲过n次了。
2.只有不懂的东西才会恐惧，不懂不做就没什么可怕的了。这个好像也讲过n次了吧？
我也举报了
这个家伙自称是步步高的董事长
还假冒了很多段总最近几期网易博客
http://weibo.com/dyongping
坚决打击盗版
维护段总的信誉
谁知道明天他会说些什么
他想干嘛？谢谢各位哈。谢谢段先生的耐心回复与大度,TOPCP兄的建议.
绝非不认同价值投资的理念,最近A股最典型的价值投资案例是史玉柱在大跌前买进民生银行,许多人嘲笑他没眼光,但他自己却很开心,说要熬到民生每股盈利2元多,每股净资产12元,这就是理念不同带来的行为不同.
只是有几点思考,还是想继续探讨下去,望段先生与TOPCP不要嫌我罗嗦固执.
1.价值投资者确实可以不理大势,只关心个股,但留足安全边际,买的越便宜越好不也是价值投资的核心之一吗?
1.1例如价值1元的股票,在0.8元买与在0.5元买带来的投资回报远不相同
1.2.段先生1元左右买网易是可遇不可求,但买GE时不也买的比巴菲特便宜吗?可见研究大势,等到别人恐惧抛售时买入价值折让多的股票也是价值投资的一部分,与研究个股并不冲突.
2. 资本小的价值投资者,与巴菲特,史玉柱等价值投资者买入的时机与价格可以没有区别吗?
2.1巴菲特好象也说过在资本变大后,由于操作数量过大,买入卖出没以前那么方便了.
2.2资本小的价值投资者,至少由于自身的操作数量影响到该股票价格的程度会轻微许多,进出方便,这个优势不可不利用
3.就现实而言,目前紧盯着目标股票(不超过三个);轻微持仓,大量现金,等待大众恐惧出现,目标价值股票价格进一步折让的价值投资折者,不是比已经过早打光子弹,深度/或轻度套牢的价值投资者更有机会获得更大的投资回报吗?
老巴说过他的5项投资逻辑里面第一条就是：因为我把自己当成企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。是这么说的吧！
谢谢段大哥
在段大哥这里，我有幸成为第一批接受段大哥培训的学生
，谢谢段大哥！先说说我个人的情况吧，94年从部队复原，先后进入国企、外企、民企，从基层员工到企业的中高层，一步步走来，别有一番滋味。今年2月份辞职后打算专职投资、简单生活，不想，半年后，一不小心居然又加入到所投资的企业中去了，从一个小小的投资者，成为了该企业的一名员工了，当然，进入这家企业，也是受该上市公司董事长之邀才加入。
这里有个问题想请教下段大哥：从根本上来说，我是喜欢投资的，但也积累点企业运营经验，对于企业的发展还是可以贡献点微薄力量的，我从一个小投资者转变为所投企业的管理者，这二者应该不矛盾吧？毕竟，现今我对于该企业的发展及经营情况，了解得更透彻、更深入了。我这样做对于投资来说，有问题吗？
看上去不像是恶意的，只是把这里的照片放上去而已。这类的围脖和博客很多，好在我影响力有限，对我有兴趣的人一看就知道不是，不知道的人也不会受啥影响，只要不假冒我说话就行。
总不能为这事给曹国伟打电话吧？
我上新浪围脖也很久了，大致了解围脖是啥。
段先生：OPPO手机广告（请迪卡普里奥拍的那个），很牛啊，一看有很高档、很精致的感觉，这在中国公司里面比较少，挺不错的！你自己怎么看那个宣传广告？
段老师您好！
1. 虽然我已经买入成为Yhoo的股东。但是还是感觉，这件事情确实有些恶心。关于支付宝这件事，我个人感觉，既然IPCo多出了股份，那么必然有人少了股份。此外，这份非排它协议，一旦支付宝IPO，可能还是会受到质疑，到时候如何补偿还是大问题。
2. 我有一个不情之请，如果您方便不知是否可以给些建议：
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我一个朋友托我问您一个关于如何处理和适应角色转变的问题：
他本人30出头，但是从2006，2007年左右就开始研究您的从商和投资经历，我就是从他那里知道您的博客，开始了解和学习您的投资，生活理念的。
之前，他是单身生活，习惯了自由安排生活和投资，以及游戏 :)的时间。
目前，由于准备结婚进入两人世界，渐渐发现，“自由”的时间和空间大大缩减了，需要重新适应新生活。
我个人也是如此理解：投资本身一般而言是一个需要投入时间，深入思考的工作，相对而言，需要独处，以及和志同道合的伙伴讨论，但是这个很大程度上会影响和家庭，爱人，亲人的交流时间和空间。
如果您方便，他很希望您能说说您在这方面的思考和心得，给他些如何适应这种角色转变的建议。
我替他谢谢您了。
对了，段先生，想问你一下，阿甘有句口头禅Stupid is as stupid does我一直不是很理解是什么意思，问了一些同学都不明，你在美国学英文那么久了，你觉得应该中文应该怎么翻译？A1. The phrase "beauty is as beauty does" is a common southern expression. It conveys the notion of judging someone on their actions as opposed to superficial appearance. The mom (played by Sally Fields) in the movie Forrest Gump twisted this saying into "stupid is as stupid does" as way of placating her slow-witted son. It is sort of a meaningless expression, and generated a laugh at theaters in the south. The play on phrases was apparently lost in other regions where the original saying was not known.
A2. Stupidity is demonstrated by one's actions.
A3. It means that although you may be slow, stupidity is based more on your actions than on the speed at which you think.
A4. It means that people think of you as stupid if you act stupid or perform stupid acts.
嗯，我再多思考一下，好的产品要聚焦和差异化这肯定是没错的，我是想说怎么确定差异化是对的，比如说今年的秋冬款我们的服装整体定位叫做“价值感”，公司给设计部门的意见就是不管你设计出来什么产品，但要让客户看到就感觉物超所值，感觉值钱，我听到这个东西感觉挺有意思，现在秋款卖的很不错，我对这个老板也挺佩服，我在想这个“价值感”是不是就是判断差异化的一个依据，服装本身就是差异化的，我只是想通过这个事情判断一下怎么确定这个差异化是对的，现在看来这个秋款做的还行，这个追求价值感的差异化看来是对了。我是想问的更细一些，如何判断一个企业做一个产品差异化的正确与否，应该是这个问题。
我是不太理解，支付宝的事情很简单，为什么协议搞这么复杂。而且大家（软银、雅虎），都说挺满意。雅虎这个公司很奇怪，开始巴茨很强硬，明明是几个大股东的事情，都是生意有什么不能谈的，搞的鸡飞狗跳，现在又握手言和。
雅虎这个价格，马云老师现在为什么不直接买点雅虎呢，阿里巴巴在香港的市值近100亿美元，雅虎现在才150亿美元，非要从雅虎手里回购，价格也不好谈，人家也不好好卖。这要是在二级市场上买够了，直接就进董事会了。再买多了，就直接可以做决定了。
因为按照我之前的理解，认为段总每天要决策很多事情，所以每天都要被别人“骚扰”。。。能过这么久没电没信号的生活，什么都能放下，段总的授权确实做得很好。
没做过广告或广告规模小的现在最好从搜索广告开始，容易看到效果，知道成本。我们当年开始时很多时候完全是靠感觉和悟性，有很多悟性差的对手都掉坑里了。
总而言之，广告只是markting中间的一个环节，在整个企业经营当中的作用千万别扩大化，不然很容易掉坑里。
酒香也怕巷子深，广告只是让巷子没那么深的办法而已。如果酒不好还使劲吆喝，那秦池酒就是其必然下场。
我没见过所谓的很准确的量化标准，但好的公司应该都有个大致的准则。
不是不让人登顶，而是登顶的没一个能活着下来
玉龙雪山上不去的原因好像是石头都是风化岩，钉子钉不住，上去的人都掉下去了。
Mount McKinley去年大概有1200人去登顶，600人成功，7人阵亡。上去的人一般滑雪下来。整个登顶大概有10miles长,耗时3个礼拜。
价值投资者不预测投票结果那是说说玩的，要是不预测段先生也不是价值投资者了，段先生说淘宝的价值不那么容易体现其实也是一种预测。和大盘也有关系，大盘就是整个经济环境，这些都是安全边际的考虑因素吧，因为一个公司的经营(价值)也是和大环境有关系的。而且这些和自己制定投资的策略也很有关系，段先生说雅虎他15%一年就够了，而且还不断卖put卖call降低成本，而苹果则买下来放在那里就可以了。这些都是基于对市场的预测作出的不同策略吧。
预测大盘和个股是同一回事。长远来说，大盘也就是经济的反映，我相信大家都觉得中国的经济会向好，如果你觉得某个指数低(比价值低)也可以用价值投资的方法买啊。而且大盘由个股组成，如果说个股能预测而大盘不能预测逻辑上也说不过去，不同的是能力大小吧。而相对来说指数就可能较为容易了解了，如果你觉得指数里面包含的公司你都很了解，都很健康，那买指数也很好啊。
我记得段先生在接受波士堂电视访问节目的时候，有个现场观众问他是否知道巴菲特对于中国A股的看法。段先生随后说了一个巴菲特曾经投资中国A股的故事。也许赖昌星的这个问题可以解释一下为什么巴菲特说他不玩了吧。嘻嘻。纯粹瞎猜。。我是不太理解，支付宝的事情很简单，为什么协议搞这么复杂。而且大家（软银、雅虎），都说挺满意。雅虎这个公司很奇怪，开始巴茨很强硬，明明是几个大股东的事情，都是生意有什么不能谈的，搞的鸡飞狗跳，现在又握手言和。
在俄勒冈时，星期一上班往往会听到工人讲周末高尔夫打得怎样怎样。一问才知道，一场球才花费30美金。不知道现在价格如何？
美国让无数只有贵族享受的奢侈品变得人民大众可以享受，例如汽车，冰箱，电灯等等无数发明品。今天在中国，在亚洲，高尔夫还属于有钱人才能玩得起的。
。。？你如果真有并喜欢yhoo，那跌得越多越好啊。这段时间对好的产品有了一点新的认识，什么是好的产品？
我认为好的产品是消费者跟成本的价格错位，这个错位越大这个产品可能赚的就越多，也就越好。一件成本是100的衣服，如果连同行都预测成本在150，消费者怎么看都说这个衣服便宜不了，怎么也要3,4百，那这件衣服就是好产品了，一定赚的不会少。一点体会，请段大哥对于产品给点指示。
看来你还要花点心思理解一下真正的商业行为啊。。请问段先生怎么看待“品牌溢价”、“品牌价值”呢？市面上流行一种观点，认为像阿迪耐克这样的企业产品价格卖得高是品牌强，而李宁安踏类的品牌弱不能获得品牌溢价使得价格便宜。前段时间媒体爆出LV、阿玛尼奢侈品生产成本只有几十美金，却能通过品牌溢价卖到几百美金的价格。很多企业也热心积极推进品牌管理，提升品牌形象，想要获得品牌溢价。
请问段先生是怎么理解“品牌”的作用？谢谢！
不是很理解人们常说的品牌溢价到底是什么意思。
所谓的品牌其实就是人们对品牌产品留下的印象（好的坏的）。
我个人观点长期来讲品牌是没有“溢价”的，不然你就不买了。
长期来讲，品牌卖的就是其该卖的价钱。
品牌绝对不只是一个名字！在这点上老马也是不对的。
建立一个好的品牌绝对不是一朝一夕之功，但毁掉一个好品牌可以很快。
我有两个gmail的账号，好久没上去过了，google也是越来越弱了？
顺便说下，yahoo的email最近这个版非常好用，巨快！这可是我第一次赞yahoo的产品哈。
这个协议搞得够复杂，结果还算中肯，数字上阿里巴巴集团的股东也还过得去，但不知道为什么没有交代如果上市后，马云持有的那部分支付宝的股份的获益的去向是什么。
马云在阿里巴巴集团的股份曾经是和孙正义一样多的，后来远少于孙正义的原因是因为稀释给员工了（孙正义不肯给员工股份）。我绝对相信马云不是为了个人利益而将支付宝股份做这样的转移的（是为了确保支付宝能够经营），不管你信不信，反正我信。不过，如果最后实际利益上确实发生了变化（产生对马云个人有利的结局）就有点说不清了。
客观讲，支付宝事件对雅虎的价值影响其实不大（对短期价格的影响可能会很大）。支付宝的价值本来就不是那么高，这毕竟是个差异化小、竞争大的行业。我个人认为支付宝事件倒是会让雅虎的价值更容易显现出来，不管是有价值还是没价值的部分。
淘宝还是雅虎亚洲资产最重要的部分，不应该会有类似支付宝的事出现，但目前美国市场上的投资者还不太接受这点。
雅虎拥有的亚洲资产部分怎么算也有$150-200亿左右（我觉得应该更多些），加上$30多亿的现金或等价物和虽然不太上升但依然不错的近$10亿的年净利（净现金流超过$10亿），现在$170亿的市值确实不贵。如果按雅虎现在的回购速度，5年后如果股价还在这里的话，市值就只有80亿左右了。
买了一台，1098元。
先说缺点：1、充电麻烦。2、屏幕小了点。3、手柄如果是嵌入式的球状可能更好。
好处：1、小孩子很感兴趣，游戏设计很好。2、家长能够控制时间，防沉迷3。、方便，我家小孩子像玩具一样提过去提过来。4、声音非常好，是原音。5、我的时间也多了。把“小天才”一放，不用缠我了。
特别说明一下，里面有好多游戏都是学习的游戏哈。
幼儿园缺人手时这个都能帮上大忙。
小天才宝贝电脑最有意思的地方是可以教会小孩的不是一般的知识，而是良好的习惯以及其他知识以外但小孩也很需要学的东西，比如情商啥的。
原来如此，乔布斯确实牢牢抓住了有消费能力的消费者的心。
好奇的问一下，OPPO Find 卖得火不火啊，莱昂纳多那个广告拍的是不是太唯美深奥啊，我老婆说她一开始没看懂是卖啥的
创业的例子会有一些不同。创业者可能有夸张或者更独特的个性。但是如果我们想想“执着的谦卑”到底意味着什么，仍然会得出相同的答案。“执着的谦卑”是指你具有雄心壮志，但是你的雄心壮志不只是关于你自己个人的成功。
我认为回顾微软的整个历史，毫无疑问，无论是盖茨还是鲍尔默（Steve Ballmer，从2000年起担任微软公司CEO——编者注）是对软件事业和微软的事业具有雄心壮志，而不仅仅是关于它们自己。真正的关键在于执着。谁如果来跟我说比尔 盖茨不执着，我肯定愿意跟他好好理论一番。
史蒂夫 乔布斯是个特例。在我看来，他不是公司的缔造者。那是个错误的视角。我甚至不认为他是个领导者。我把乔布斯看作产业界的贝多芬。他是个创造者，是个我非常景仰的创造者。
贝多芬从没有领导过什么，他写了9部美丽的交响曲。乔布斯把苹果公司作为他的交响乐队，用来创造伟大的食物。例如：Macintosh是第三交响曲，ipod是第七交响曲。我们还没有看到第九交响曲。他把组织作为创造的工具，但不是为了打造伟大的公司。没有证据表明乔布斯在打造伟大的公司。
如果乔布斯消失了而苹果公司作为伟大的公司继续存在，那就是证据了，那时你才可以说他打造了伟大的公司。但是我们还不知道。那些伟大公司的缔造者，最终的遗产是公司。乔布斯最终的遗产，在我个人看来，会是那些令人惊叹的个体创造。
因此，首先我想声明，我非常景仰盖茨和乔布斯。它们是跟我们不同的动物。我像景仰贝多芬一样景仰乔布斯。但是我不能把贝多芬看作领导者，我把他看作创造者。
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柯林斯认为乔布斯是创造者不是领导者，段总怎么看？
。你如果明白“未来现金流的折现”就明白投资和利率的关系了。
假设你有1w块，现在银行利息20%/年，你还想买啥股票？
看来段总的这次旅行时间很长，更新的频率越来越低了。
最近有些问题想请教下，呵呵1 新闻报道说巴菲特在研究groupon，好像巴说过，不碰自己不熟悉的东西，这条新闻会不会是媒体炒作？2 现在对您创造的两个品牌有些困惑，好像都是手机的天下了（步步高还有电教、电话），OPPO起家的小数码日薄西山了，期待着能像三星、SONY，一样的健康长久的企业，好像速度上缓慢了很多。这也许就是 快既是慢。呵呵，只是除了在手机行业的发展之外，会不会电子类其他领域突破？
问这些有些冒昧，知道段总，已经做甩手掌柜了。抱歉！
我早回美国了，没啥想写的东西而已。
中国企业要做成那样不是中国的企业人可以决定的。
段总你好 我想用 心平 这个名字开个小店面 因为（心平）这个名字应该该算是段总的版权 所以先问一下段总 段总你给你们的基金起这个名字 我感觉挺好的 所以也想用这个名字 给小店取名
段总有件事是 个人观察 觉得做真正价值投资的人 一般多具备本分和诚信 虽然诚信本分人不一定是价值投资者
段总 我个人理解本分就是诚信 呵呵不知对不对
心平不是商标。
心平用做店名未必好，没什么商业特点。
本分包括诚信但不止于此。
1.您当时有没有灰心 想甩摊子走人的时候？毕竟这样的一个企业要做 成功期间的艰辛外人很难体会得到。
2.当初一起做小霸王的那个团队现在还在一起还是各自干自己的事业去了？
。姚明退役了，职业生涯最好的时间被教练、队医、国家男蓝给毁了，看看小斯还依然生猛，姚明却只能黯然退役，现在姚明你应该理解奥尼尔为什么每年常规赛都要休息十几场了吧，当你不能有一个长期健康的身体，其他的都是屁。没有人会在乎奥尼尔今年缺席了几场比赛，奥尼尔有几个总冠军戒指，作为职业球员，哥们，你太傻了，你从来不知道说不。
你所谓的爱国不断的为国效力，两线作战。你不断的增加体重，带病作业，玩命训练。你骨裂非要手术而不是休息1个赛季物理疗养，结果是什么，早早的断送了职业生涯，本来是一个名人堂的球员，你甚至可能有几枚总冠军戒指，可现在，你啥都没有了，几乎残疾。
怀念心中永远的姚明。希望一路走好。但你现在是否后悔之前的决定，感觉自己是个傻瓜呢？你被忽悠了。
希望一路走好。
这话怎么看怎么别扭。
姚明其实是个很聪明的人，相信他会过好他自己的日子的，用不着咱们操心。
股票，商品，房产接下来会进入大级别的调整，有房产投资的要尽快套现----这是A股投资大鳄，证大地产的戴志康先生最近在微博上对大众的警示。
段先生怎么看？
我怎么看不重要，关键是你自己怎么看。
这让我想起最近上微博看到的两个广被转发和评论的帖子。
第一个是关于亚裔美国青年安田上《非诚勿扰》节目，这个个性、言谈举止挺有意思、挺特别的年轻人在节目后段对女嘉宾例行发问的问题，却引发了网友关于社会责任感和教育育人方面的广泛共鸣和热烈讨论。
另一个是据说最近在Facebook、Twitter上频频被转的《一名护士告诉你：临终病人最后悔的5件事》:
1. 我希望当初我有勇气过自己真正想要的生活，而不是别人希望我过的生活。
2. 我希望当初我没有花这么多精力在工作上。
3. 我希望当初我能有勇气表达我的感受。
4. 我希望当初我能和朋友保持联系。
5. 我希望当初我能让自己活得开心点。
原文中每一点后面都附有详细的解读分析，篇幅所限，我转在自己的博客里了，包括上述那个视频，也转了，要不是这个视频，孤陋寡闻的我还不知道哈佛的校训呢，呵呵，这两个帖子，一个是关于如何对待社会，一个是关于如何对待自己，我觉得它们引发的思考挺有益的。
这样就不会后悔了，我也写篇，我给儿子买了小天才，998元，很值，，我一直不会教育孩子，现在全解决了，段总是你创办的吗？感觉市场很大
这个产品对适龄的小朋友确实蛮好的，而且市场上基本没有这么好的东西，不过ipad会有影响。小天才现在是我们公司的品牌了，说起来话长啊。想起来当年我也是听了万润南的演讲后对企业感兴趣的，不过忘了他都讲过啥。用80岁的心态来回头看自己的一生，可以节省几十年模拟走完整个人生的路程，提前30年做这个事还是有意义的，意义在于这30年他们很可能不想再有更大的变化了。
"这就不难理解当乔布斯传出病情的时候，苹果公司的股票狂跌不止是再正常不过的事了。"
这件事是大家想象的，实际上没有发生。
晕，小宝贝不知道喜羊羊？我家宝宝用小天才现在懂的好多了，确实不错。再大大我还会给他买个点读机或者学习电脑啥的。再大大的小孩来和他玩也好喜欢的，内容确实做得好！！外观就一般般了他大姨说别人100多的几十的不也这样。。我也没反驳反正宝宝自己开心就好了！！
有4个轮子的都叫车，但完全不是一回事。
安全边际与能力也有关系，提高自己能力确定自己能力知道自己不会什么比知道自己会什么重要，差什么学什么我觉得很好，是啊。段总说得对这也是一个“悟”的过程，自己就觉得企业分析上还差得远，不能抽丝剥茧，看到一些本质的东西，当然也和自己知识程度有关吧，有时真很怀疑“投资小学水平足以”这句话。
谢谢段总提醒，贵精不贵多，树要精品但更重要的是精通。
巴菲特语录“安全边际没有例外——即使对于最好的企业也不能出价过高。”“架设桥梁时,你坚持载重量为3万磅,但你只准许1万磅的卡车穿梭期间。相同的原则也适用于投资领域。”“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格。那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则。“我们投资部分股权的做法唯有当我们可以用有吸引力的价格买到有吸引力的企业才行得通,同时也需要温和甚至低迷的股票市场来帮助我们实现。”
安全边际的要点在于在能力圈范围内对桥的了解，而不该围着卡车转来转去。
这句话我知道，但我依然认为安全边际指的其实不是眼前的价格，而是对投资标的风险的了解。这里的“风险”指的其实不是市场价格的波动，而是实际生意可能出现的变化。Anyone who says that you should give a certain pertentage of safety margin does not know investing, rather than that, they are great people ?
马云：转移支付宝股权是个“艰难的决定”http://news.imeigu.com/a/1308040366986.html
。不过，作者把我们拍的价格和他们的价格搞混了，你这里的资料是对的。其实现在搜索这么方便，作者怎么就不简单查查呢？那是不明白ebay竞价方式。
我那个2345578就是个“托”，现在最高价的人实际出的什么价其实现在还没出来（我估计是2.5m），只有被人超过时才能看到。
另外，2345678是步步高的意思哈。
米国人或居民的税大概分为联邦税和州税两种。加州加起来最少要大概25%，短期收入要到45%以上。外国人股票利润不用交，但分红要交10-30%. 中国居民的分红交10%。
视频做得是不怎么样,太随意了,激不起人们的购买欲望.将一个产品推向市场畅销,除了产品本身过得硬外,产品的发布其实也非常重要,每回苹果新产品的发布,乔布斯都亲自主持,非常重视.他把每个产品都当作自己的孩子,对每个细节都倾注了热情,所以苹果能给人呈现出很完美的每一面.OPPO要做出成绩,还需要在每个细节上下功夫.
“假如公司以后每年至少能赚到一元”的假如很重要。而且“每年”应该加个期限。PE是历史，更难的是要看forward PE。如果硬是按你这个算法，苹果也就符合这个算法了。200多亿的年利润，六七百亿的现金，去掉现金现在的PE大概就是10多一些，但很多人还是觉得贵了。关键功夫还是在forward PE，段先生说可能利润还会翻倍，要理解这个我觉得实在太难了。而且这个利润还能持续多久也太难看得懂了。
《征途2》国力评判新机制引入“团结”指标
这个有点意思，以前游戏很少有这么个东西！
段总，你没时间玩游戏了？有点可惜，毕竟你是挺喜欢玩游戏的人。你属于财务自由了的人，没时间游戏，估计是用到更需要的地方上了，陪家人、慈善工作？
我最近开始在玩《大唐无双》，玩这个主要是觉得丁磊的网易不错，希望它旗下的游戏也不错！
。瑞银给予苹果买入评级 上调目标价至$510
imeigu.com 2011-06-02 11:01:55 来源： i美股
（i美股讯）北京时间6月2日消息，周三瑞士联合银行（UBS）给予苹果股票“买入”评级，并将其目标价由495美元提高至510美元。
（i美股 陈群超编译）
http://news.imeigu.com/a/1306983715521.html
。另外我看X903是联通WCDMA制式的，对通讯我是外行，这个意思是说移动用户用不了吗？我现在的运营商是和记“3”电讯，用的也是WCDMA，不知道能不能从内地买手机插香港3G卡直接使用。
还想请教学长一个型号命名的问题，为什么要用X903这种名字呢？我觉得苹果的3、4、5很好记，字母再加好几位数字的命名方式总觉得对消费者不是特别友好，但我觉得您肯定想过这个问题，想听听您的见解。
http://v.youku.com/v_show/id_XMjcyMzIzODAw.html?
哈，我也是第一次看到。好像感觉还行，就是视频做的很随便啊，那双手虽然也很漂亮，但应该找双更漂亮地手来演示。有点iphone的感觉哦，比我前面见过的android phone似乎都要好点儿，不知道有没有专利麻烦啊。
你说的型号问题很有道理啊，但我不知道我们现在的型号是怎么来的。我记得我当CEO时型号的叫法有很大的随意性，最早的游戏机用的就是丰田车的型号。
。
我总是觉得很多时候人们太注意所谓成功人士都干了啥，但就是不注意他们不干啥，而往往不干什么是决定成功的最重要因素（当然是在也干点什么的前提下）。
也许当年多注意点baidu也会有些收获的。虽然百度有些东西我不喜欢，但李彦宏的专注精神确实很厉害。
还是想不通段大哥买华侨城几个月就卖了，才赚了20%。是段大哥发现了新的投资需要钱，还是对华侨城有新的看法，或者对房地产市场没信心了。段大哥能解释下吗？
这和信不信我有啥关系。不信我整天来这里岂不是有点不太对头？
我不知道别人是不是可以模仿我的做法，比如我7-8岁就上山砍过柴、养过猪，你怎么模仿？
更何况我自己都不知道我的“做法”是什么。
我这里讲的最重要的就是什么不能做，至于什么能做是每个人自己的造化，别人帮不了忙的。
我回头去看了您以前讲的现金流折现，好多问题以前理解的比较浮。理解有深入。
但是还有个问题问：你讲到华侨城时说假如以后每年每股都能够赚1元，每股至少值20元钱，所以12元买不贵。您讲到是和放银行比较的。您是不是这样想的：20元放到银行，年利率5%的刚好1元，那么如果我用12元买股票，它每年每股能赚一元，那就相当于年利率8.3%，比放银行划算，抵抗通胀够了（您之前也讲到买的原意抵挡通胀）。对不？
依照这种想法，我常用一种思路做个初步简单估值：用每股收益乘以20除以2得到的价格作为可以考虑买入的价格。是假如公司以后每年至少能赚到一元，那么的粗略估值应该至少值20元，那么打个五折我10元买，便不算贵。12元也可以。这种思路合适吗？如果对公司理解的足够，这样的粗估有问题吗？
记得上次段大哥回答个我的问题，看了半天也按上面做了，终究流动资金没了，公司倒闭了 ，工人围着要工资，最后去派出所民事调解，不是想拖欠工资不发，货款没到，实在拿不出现金 。工人不理解，你今天不给，你就走不了， ，想死的心都有了 。 段老师博客来了有好长时间，看了不少，也都时不时拿到实践去用下。也试着想搞懂一个东西，比如日常吃的大米，什么时候可以买了 ，好像什么时候都不应该买，现在大旱可以买了，还是不能买 ，到底能不能买 ，买了不能睡不好，在亏点，就没饭吃了
段大哥能给我说几句吗 ？
按什么做了？
我好像没可能在这里教任何人做任何事情的吧？如果你照着做了就一定错了，因为你只是照着你自己原来的想法在做而已。
我总是说不懂不做，不懂不碰，你要是真明白了就会少犯很多错。
总而言之，我是不教人做什么的，因为不可能教得会，所以我总是教人不要做什么。
所以凡是说照我说的去做的说法大概都是没看明白的吧。
今天看到一个人讲：他将到无论多好，超过20倍的市盈率不买。因为假设一个稳定成长的公司每年保持40%的增长（当然很难的），你才能用20倍的市盈率你买它。而原因是老巴说的50%的安全边际。同理，假如每年保持20%的增长，那么有10倍市盈率是去买。
我知道如果假设成立，买的是对的。但是我想不明白他的逻辑：怎么从50%的安全边际推导出以20倍的市盈率买需要每年增长40%增长的数学逻辑？
当然，我们只需要模糊地精确，但是我很想明白它的数学逻辑。
求教！
段大哥也会投机一把？算得那么精确。当华侨城14元的时候我想下手，我知道段大哥是近13元买的，我14元买也不过是市值多30亿罢了，比起近400亿的市值30亿好象不算什么，我以为段大哥您会拿几年翻一倍，这样我的成绩也只是比您差一点。后来想想段大哥您不熟不投的原则，所以我就不投了。因为不熟，如果您抛了我都不知道，所以没有投。现在证明了我是做对了。好象华侨城去香港融资了，我想不明白，它的负债表上这么多现金，还得去融资，想不明白。
“股票期权体系会使某些什么事没做的人得到大量的回报，而应该得到很多报酬的人却什么都没有。除非我们收购的公司原来就实行了（股票期权制度），否则我们不会使用它。”--------《穷查理宝典》
不知道巴菲特和芒格算不算那种什么事都没做确得到大量回报的人？
不知道说这段话的背景是什么，但正常情况下这段话肯定是有问题的。没做事确得到了大量回报的原因不是因为股票期权体系，而是因为绩效考核体系有问题。不能因噎废食嘛。
不是每个企业都需要股票期权体系，但有些行业里的企业没有恐怕会有麻烦。
。我卖了三年前买的中国平安（因为现在发现对它好多东西都不懂）加上自己省下的一些闲钱，放在银行有点难受。我打算跟您买点华侨城，再跟老巴买点比亚迪。我想了很久，觉得这也符合您“不懂不做”的投资原则。因为我对您和巴菲特的投资方法很懂。这样比较容易让自己坚信。 把它大致看成是买了巴菲特的BKR股票与您的基金一样。请问段总我的想法对吗？还有想问您，您在09年为什么跟老巴买富国银行（你做过不懂银行的）而不是容易了解的强生，宝洁，沃尔玛啊？谢谢！首先你一定要明白一个基本的逻辑关系，那就是投资一定要投自己了解或明白的公司，但不是说自己了解或明白的公司就一定要投。你要连这个逻辑都搞不清楚，“投资”会让你吃大苦头的。
老巴很懂银行，而且是WFC的董事，他说很便宜的时候那就是很便宜了。另外，我虽然不如老巴懂银行，但也不是一点也不懂，我看过他说的道理，非常认同。他们有的有些公司我就不太认同，所以不会跟。
这样的情况下段先生你会离场吗？
。段总，对于股权激励我是这么看：巴菲特、芒格应该是讲这个东西不好，我觉得应辩证去看这个问题。如果是我们信任的人执掌的信任公司，那么也许真正能产生激励作用！
最近一直在琢磨投资最本质的东西，我把建立起一套好制度看成一个重要参考因素，制度好人才好。不知理解是否有偏差？！
段总是12块左右买的，还没有跌到买的价格呢。怎么会加仓呢。
我们基金会就想赚个利息钱，没到15就都卖了，几年的任务都完成了，所以不着急找目标。
不过，如果掉到以前的买价以下的话，是可以考虑再买。
功夫熊猫1看完不少感触，谢谢段大哥推荐，近期也看看第二集。
我想请问段大哥一个问题，目前不少国内企业采用的股票激励政策让我很搞不懂，说它坏吧，可能还有那么一点点好处；好吧，又觉得是对股东的权益稀释，总之我发现有股票激励管理层的我算企业现金流时采用净现金流－现价×激励股票数，这样一看还不及直接发高薪实惠，可以少缴些企业所得税，段大哥能不能说说你的看法，谢谢！
我并不拥有一家公司，但我是一家非上市公司的股东。我最主要关注的是每年给我分了多少钱，其他的东西我并不怎么关心。这个公司成立了四年，我投入的钱已经收回的本。现在公司想维持竞争，要求每个股东继续投钱下去，更新设备。我认为公司已经是昨天黄花，所以我想把我的那一份股份转让出去，现在有人准备接手了。我不知道上市公司和非上市公司有什么不同之处，非上市公司把赚到的钱都全分给股东，而上市公司只是分少得可怜的股息。所以不知道上市公司哪个指标最重要，请段大哥解释一下。
分不分红和上不上市没关系。
上市公司的重要指标和非上市公司是一样的。
我认为最重要的指标就是未来现金流（的折现）。
事后诸葛亮是很容易做的。
不能轻易用花钱多少来简单判断其收购是否值。
MSFT有MSN的经验，也许加上skype确实可以让其增值。
我不懂所以不碰，但不等于我不懂的东西就一定不好。
清官难断家务事。
最简单的办法也许是把投资理解成租房的生意。
不能理解公司行为的人最好不要碰股票。
股市上大多数人最后都亏钱是有道理的，原因大概就是他们无法理解“拥有公司”到底是什么意思。
这种理解好像是非常难教会的。
知道自己属于哪一类人比很多东西都重要。
当你还需要问怎么理解公司是什么的时候，最好别碰投资。
我看后的感觉是“一山不容二虎”，优秀和顶尖的只有一；问段哥一个话外题，烦问段哥对“网上店铺”有何见解，或问“网上店铺”和实体店铺有什么真正的区别，孰优孰劣？
说一下我的理解，不当之处请各位指正。
从苹果目前的状况来看，每次推出的产品都炙手可热，供不应求，用户体验非常好，未来盈利比较确定，这就可比作已经是“一鸟在手”；而其他有部分科技股上市之初，大家对他们的未来充满憧憬，竞相追捧，就好比是“二鸟在林”，以后是否能得到“两只鸟”其实并不很确定。
阿段能分享一下，让自己坚持做简单而又正确事情的方法嘛？
在美国诚信是大概率事件，在中国诚信是小概率事件。这也许就是中国和美国的差距吧。比较了才能理解段总您的话。呵呵
做空不是价值投资，因为你经常需要面对市场的疯狂，最糟糕的是，你不知道市场到底有多疯狂，所以做空会睡不好觉的。
总而言之，价值投资就是那种能睡好觉的投资。
关于马云先生,我写了一大段,被和谐了,网易挺快刀啊.
关于苹果, 我也算是这个行业的人士吧. 认同段老师 所说的：二三年内 Apple没有对手. 但是从企业利润和未来自由现金流 角度我有疑问, 想请教段老师:
1. 利润率 是否会下滑.
随着智能机 市场的市场扩大，且预期iPhone的份额还会提高。销量的增长，我认为概率很大。 但是价格和利润率呢？ 从市场占有率角度 iPhone大约是全部手机市场的5%，但是利润占比应该在50% 上下了。
iPhone 50% 毛利水平 ，200美金的单台利润， 能否持续？ 运营商可以补贴，消费者可以暂时接受。 因为iPhone的产品品质和对手的差距摆在这里。
问题是，这个是否可以持续？ 华为这样的选手，推出的1700元左右的U8800，我觉得也是不错了。 Android手机确实体验不是太好。不过我觉得确实对于大多数人，是可以满足的。
2.iPad是很有潜力的产品，但是在这个价位，毛利率不高。我个人估计在 30%上下。因为要替代上网本，笔记本市场，这个中等定价是必要的。Apple应该是瞄准了市场培育后的电子出版平台等市场。
3. 即使未来Apple 在 App Store, iBook, iTunes上形成了对于应用软件，电子书，音乐的50%占有率的垄断局面，我认为 3年内，这部分的营收和利润 比 硬件的利润还是差很多。 所以商店本身不是估值重心所在。而且Android 必然会形成类似的平台。
所以，能否到500亿美金/年利润，我觉得自己还是没有能力推理出来。我已经买入了部分Apple，主要是觉得3年内确实没有对手能威胁他，年200~300亿美金利润基本有保证，市场价格下降的可能很小，这部分思想坦白说比较投机了。
点评的非常到位，确实让我受益匪浅，不光是马云的点评，包括做投资能首先变成生存的本事，这本身就不是很简单的事，而且注定很少一部分人能做到，这也挺好，吃这碗饭的人多了反倒不好，呵呵。
自打到了这个博客后也开始关注互联网企业，尤其我自认为对零售业还有些认识，马云本人肯定是没问题，但我对淘宝等确很难估值，而且我现在的水平认为淘宝具体能做到什么程度不清晰，我大概的理由有几个。1、淘宝提供虚拟店铺业务，店铺没有租金但需要不断的广告宣传，我测算过广告的成本不会低过实体店租，同样的一笔钱开一个实体服装店和开一个网店，不一定哪个赚的多。2、网络的比价能力太强，最后无差异化的产品将会无限接近成本，很多本身有差异化的产品因为无法看到真货就减少了差异化，没有差异化的产品最后集中在几家，这些对做大产值都不利。3、网络垂直商城的竞争，京东或者凡客这样的网站会对淘宝有冲击，毕竟这些专业化更强，而且质量更有保证。4、实体企业对渠道的控制，实体企业面对网络渠道如果全面依赖，往往就会牺牲其他渠道，比方说服装企业，如果在淘宝上建立淘宝商城，那么我们现在的做法是新款供应实体店，网络上供应的都是旧款或者断码等等，因为在网上一旦供应价格马上作乱，反倒冲击实体店的销售。
我是对淘宝这样的企业不知道怎么判断未来的现金流，也就是不会估值，我在想如果淘宝完全是成为纯渠道，那就一定要稳定住巨大的流量，而这一点现在的门户似乎更有后劲，但拍拍等确做的一般，如果淘宝变成部分合作企业的渠道（类似苏宁或者百货）等，那就有了天花板，以服装为例，就算淘宝能有上百个服装品牌进入淘宝商城都是不够的，服装这个领域有几十万个或者更多的品牌，注定是分散的。对淘宝的未来我是看不很清楚，尤其现在的估值还是很高就会更加担心，因为不管最后走向哪个模式，似乎都没那么清晰，当然这些都是现阶段我的体会，再学习的过程中也可能会变化，看的也比较浅。
其实我也不知道如何精确估算淘宝。
我认为恰恰像服装这种特别多个性化的产品可能会很适合在淘宝卖。淘宝将来一年卖五千亿服装都是有可能的。
问的问题与索科尔无关。
最近看但斌的博客，他2010年清仓了之前一直看好的所有地产股，理由是“这些行业都有强周期性，依靠经济繁荣赚钱”。
请问段总你是如何看待处于强周期行业的公司？
没研究过，不知道哪些企业的经营是和经济繁荣没关系的。
我读了几个版本的段总点评，很深刻……其实不只马云，史玉柱等都有研究、实践《毛选》的爱好……是不是事业做大了都有政治情结呢？
再推荐大家一本书卡拉曼的《安全边际》PDF版，中文版很难找的，下载地址：http://ishare.iask.sina.com.cn/f/15498728.html。
过去我只知道卡拉曼的代表作《安全边际》由于没有再版，因此有人在eBay上偶尔看到它的标价超过了1000美元，后来才知道由他编写的《<证券分析>（第六版）阅读指南》出于同样的原因，在Ebay和Amazon上卖到了2000和1200美元，并不比《安全边际》便宜多少。实际上这是一本对格雷厄姆-多德的著作解读得最好的一本书，而且似乎仅此一本，可以与《安全边际》相互辉映。
有个问题在我心中絮绕了很久。在这里我想让段大哥您帮我解答一下。为什么巴菲特的儿子和芒格的儿子都不懂价值投资，或者说投资不怎么厉害。难道价值投资真的是教不会的吗？如果真的这么难道，那象我们这样的小辈没什么人教，那不是更加学不会了。
价值投资教不会的原因是因为大多数人在大多数情况下是封闭且没有逻辑的，如果不肯学的人又如何能学会呢？
口口声声说价值投资的人有很多其实骨子里并不是真的理解价值投资，一到关键时刻就不行了。
学价值投资不会比学钢琴容易，不是看几本书，来这个博客晃一下就能学会了。
想象一下，当一个弹钢琴的人到可以靠弹钢琴赚钱的时候，要花多少工夫？要靠投资赚钱所花的工夫不应该少过弹钢琴吧？
段老师的评价很客观，我对阿里企业文化非常看好，在我眼里马云是一位不仅在国内还是在国际舞台上都算得上非常出众的CEO。雅虎目前我还是很看好，即使没有支付宝，在16元左右的价位，我会考虑增仓的。
。可能你那最好玩的东西被和谐了,所以I美股去掉它就可以发了.
不太可能。
我只是开了几个小玩笑。比如原来文章里说“Jack Ma” 是两个字母，我说我数了一下，好像是6个。
OPPO和苹果都属于注重产品表现但不追求市场份额的企业。
ipad2及其未来的产品的优势会非常大，以我的理解，实际上还
看不出谁能对其有威胁。
OPPO的平板电脑会是什么样子我没有概念，估计（希望）在
android平板里会是很好的，但很难有机会和ipad2相提并论。
也许有一天平板电脑的市场将不复存在，那时估计OPPO的市
场份额就可以赶上苹果了。
段先生:我已将自己的想法坦诚的告诉了大股东,也没怎么考虑措辞,就把自己的困惑全部告诉了他,他简短的宽慰了我一会儿,告诉我从未想过终止合作伙伴关系,会在最快的时间内找我喝酒,详谈,打消我的顾虑.
看起来他完全没料到我会有疑虑,不理解我为什么会担心他违约.
我心底真正是不希望合作出现问题,之前我这样直白的提出自己的疑惑对吗?
大股东真的不会介意我对他的怀疑吗?
望指点迷津.谢谢
段总，您的心平基金可以开发票嘛？
。 心平基金会不是我的，我们只是往里捐钱了。
心平基金会不是心平基金，好像是有区别的。
心平基金会是个非公墓基金会，不接受小额捐款，对大额捐款
是否有资格开免税发票我不知道，你可以上心平基金会的网站
查查或发email问问。
其实开这个博客就和博士头衔有关。
记得很久以前在San Diego参加一个交流活动，完了人家送了一个匾给我，上面赫然写道：某某某博士。我问他们我什么时候被博士的？他们告诉我是网上查到的，我才知道我原来已经被博士了，感觉很不舒服，所以才开了这个博客来澄清一下。
到现在也搞不清楚是什么人在恶搞。
，音乐节演出的发展对资源的依赖超过对钱的依赖，所以，我感觉我的100万和马云的100万的份量不一样想做大，还得找大腕的钱，傍大腕啊，段先生以投资人的角度，您怎样看音乐节演出的商业价值？只言片语的指导我也很期待啊作为CEO巴茨在经营上确实做了很多很不错的决定，但她的管理风格确实不是很适合互联网这个行业。所以我觉得她的合同到期后肯定是不会续约的，但要找到个更好的CEO来接雅虎也不是件容易的事。
虽然美国雅虎本身的业务一直有点每况愈下，但美国雅虎依然是美国最重要的门户，依然有不错的现金流和利润以及相当大的流量，而且这种状态看起来能持续的时间还会很长（比较一下AOL的情况就知道了）。
段大哥,老巴说“在衡量一家公司基本的吸引力时，不应当把商誉的因素考虑进去”，说的是估值的时候要保守，不考虑商誉价值吗？我记得巴菲特在有一年致股东的信中说过，幸好喜事糖果的卖家没有坚持3000万美元的要价，否则他就会因错过喜事糖果而后悔。我觉得他的言下之意还是愿意给商誉进行估值补偿的。
“恭喜支付宝回归中国。阿里巴巴集团年流水达2万亿元后，集团控股权如果仍在美国人和日本人手里，就涉及中国国家安全问题了。现在就该逼美国雅虎和日本软银 向中国政府和企业卖部分股权，如果不卖，就该流氓点，所有新增业务不再放入雅虎和软银控股的集团公司，建议马云做个爱国流氓。”
“我不经意一句“爱国流氓”的调侃惹恼了马云，都不接我电话，小气鬼！”
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学长您说马云会是真地耍了个爱国流氓吗？
如果苹果未来几年一年赚到$500亿，那么它的市值就能达到$10000亿。但问题是如果苹果几年后走下坡路的话，那么它只是替时触顶一下$10000亿.请问段大哥，如果发生这样情况应该怎么处理呢？是不是抛售它的股票。如果是抛售的话，就意味样我们不用看得太远，比如10年，而是只看它几看的情况就可以了。
一年赚到$500亿非常有可能，但到时市值是多少我不知道，不知道你为什么说能达到10000亿。
看多远和每个人对不同公司的理解有关，但一般而言，要尽量看远一点，至少能毛估估看个3-5年吧。
有点晕。如果是为了拿牌照的话，不至于这样。
看不懂了。
段先生:诚心请教您，我的合作伙伴是个亿万富豪，他的生意模式是建立许多公司，选择合适的负责人，以协议的形式分给负责人20%的纯利。
我是他一个公司的负责人。当初合作时因为我坚持要将股份比例写入公司章程，经商谈，只占12%股份，他明确表示不参与经营。只负责与供货工厂的关系维护。
目前我们合资的这个国际贸易公司，有了自有的产品品牌，月净利已到百万人民币，而且上升势头很明显。此时他开始参与公司经营，并不再愿意以协商的方式，解决人事安排与财务安排，越来越倾向于让我听从他，让我以一个分公司经理的身份出现，而不是合伙人。
您觉得这种情况下，我所能做出的最佳应对是什么？
我感到很迷惑，反对他的作为吧，现在双方感情还不错，公司又得依靠他在供货工厂方面的关系。
不反对吧，他已经违背当初创立时候的协议了。而我创立的市场销售渠道也是按照协议付出了辛苦的。并且我听从您本分的建议，从不奢求得到高于12%的利润。
请您指点，谢谢
逻辑上（统计上）来讲，价值投资是最容易赚钱的办法，因为别的办法只会更难。
我比较保守，老觉得借钱不太舒服。再说，那时民营企业很难借到钱。
这个算法大概是pge的算法，我从来没用过。
苹果在未来几年内做到一年赚到$500亿甚至更多一些还是非常有可能的。
我说给苹果600块的价钱和苹果有100块的现金的关系不如和他一年能有多少利润的关系大。
他这个话说的欠妥，因为支付宝不是全部属于他的私人企业。
他这话的意思是如果不得已的话，你可能没看明白。
再说，这次支付宝的事件主要是为了牌照，和利益无关。如果这点都没办法相信马云，那就不应该投资这家公司。
我认为马云不会为了自己的个人利益而冒天下大不韪，对人要有基本理解。
支付宝确认去年已经将所有权转让，实在令人费解为什么现在才报道出来，而且据说还没有谈好转让条款就转让了。真想知道段先生是怎么看这个事情的。
很早就知道他们必须找到办法解决牌照问题，只是不知道具体会用什么办法。现在至少不用再担心支付宝的牌照问题了。
我个人认为这也是个不得已而为之的事，不然拿不到牌照会更糟糕。
既然yahoo早就知道这事同时还在继续回购，说明他们已经对这事有判断了，我们大概不需要为此操太多心。
当然，这事对yahoo所持的阿里巴巴集团的股权的价值可能会有所影响，但就目前yahoo的价格而言，其影响也很有限。
你问的是什么机会？
到目前为止我还是没完全搞懂BYD。
我觉得王传福是个对商业机会很敏感且非常用功的人，但不是
很明白为什么他们现在还在4面出击，同时还要借那么多钱。
这次在老巴那里还和王传福一起吃了个饭并聊了一会，但时间
有限，没能了解太深，有待进一步了解。
如果BYD的储能柜真的能做成的话，那可是大事，因为目前利
用太阳能最大的问题就是还不能有效储存能量。可是，BYD现
在的业务很散，给我的感觉好像是没足够信心集中精力在能源
产品上的样子。
另外，我不太喜欢他们的中国第一和世界第一的那些个目标，
那些个东西消费者其实不关心。你看看苹果什么时候说过要提
高市场占有率了？苹果总是说且只说要做最好的产品（消费者
最喜欢的产品）。
为了达到第一的目标（实际上是数量上的第一），企业一定会做些很奇怪的事情，比如价格战，比如因为过于急于上量而导
致的质量问题等。当我看到他们说把2015年成为第一的目标推迟到2018年的时候，我就觉得他们还没有明白过去在哪里出了
问题。
当然，如果王传福真是像芒格说的那样是个爱迪生和韦尔奇的
合体超人（超人是我加的），那可能一切就都是对的。但这些
超出了我的理解能力范围，所以我自己不会去抓这个机会。
用户买的从来就不是技术，也不是硬件，用户买的是好用的产品。这似乎就是巴老说的内部记分卡的原因吧？只有标的和价值时，外在的东西也许会是一个很好的注脚。
可是我纠结的是：彻底的价值投资者中是不是缺少了生活中的情趣了呀？也许我没有融合，也许我还不够彻底？
段总，不知道能不能解惑呀？
谢谢
如果你做40年的投资但只需要做20次决策，你应该更有时间生活的。当然，如果你的生活情趣就是赌博的话，这种投资法确实有点乏味。
OPPO手机在中国打败APPLE我看有戏。因为我觉得手机是很个性化的需求，苹果一款手机肯定是不能同时满足所有人的需求的。而我觉得OPPO的最大优势是更能明白中国人的需求，在OPPO现在的手机当中我已经感受到了其中的中国元素，这些元素其他外国牌子是很难做到的，APPLE这样的全球化产品也是很难做到的。再加上OPPO的口碑现在已经深入一些高端的非果粉用户，所以OPPO很可能是APPLE中国的最大威胁。你觉得是吗段先生？
虽然我不是很了解茅台，但不是很同意你说的茅台企业文化和能力很蹩脚的说法，但可能不是你想象的那种文化或完美吧。
很难想象一个没能力和没企业文化的公司能够建立一个好的生意模式。如果茅台没有企业文化，茅台的产量早就上去了，用不了等这么多年。
要懂买股票就是买公司其实并不难，难的是搞懂公司要功力。
价值投资根本就不是信仰的问题！
当你想全部买下一个你想买的公司时，难道会是由信仰决定的？
买股票就是买公司，不是信仰的问题。
这一关不过，千万别说自己是价值投资者。
我用的苹果的软件大概不到30款，要那么多干嘛？最重要的不是数量。
你这个“亲自”还是蛮恶心人的。
向段老师和大家汇报下，俺的iPAD2的情况：
1. 我在北京，5.1期间去大中定的货，需要先付全款，然后5.6提货。 提货后，昨天做了一天的功课。 孩子喜欢游戏：愤怒的小鸟等； 爱人可以看视频，在线wifi上Youku等不卡； 我看电子书，年报。
2. 关于受众，这次从销售角度，没有想象中那么疯狂。 但是长期效应，包括段老师说的送礼，孩子之间的消费攀比等效应，应该非常明显，中国的攀比文化，其实非常适合大众消费品的推广。具体市场有多大，需要观察。 我一个朋友正在观望，我准备拿着这个iPAD2作次推销工作，看是否可以打动他；
3. 之前，我到 中关村，比较了包括 乐pad在内等 三四种 pad产品。硬件配置角度苹果不算高，甚至落后了，但是实际体验比其他的Android类产品好很多。主要是使用的流畅性，软件的兼容性，包括外观在内整体产品的一致性体验等等，差距还是比较大。软件是现在其他厂家最大的问题，不知道多久可以赶上来。
。如果你不懂你要逆向的东西同样也是很危险的。乱逆向的人手里可能会买很多雷曼或aig或安然的股票。市场大部分时候是非常聪明的，错判的机会其实很少。
看了一下心平基金会的月度费用表，很清楚，费用也很少，恰好最近两天老婆参加了一个公募慈善基金搞的活动（与地震3周年有关，作为医疗工作人员参与），吃、住全包，3天，不低于3000元的开销，公募确实大方啊，我是不敢浪费自己的钱在这上面的（据说有工作人员在讨论是否请警车开道时，参加活动的演员孙海英发了火，说要照相并发到网上去，才作罢）。
自己感觉网络舆论在公权力面前，连隔靴搔痒都算不上了，该干嘛干嘛，还是羡慕段总啊——这不是钱多钱少的问题。
祝愿心平基金在成都办事处早日成立。
我的理解是“让对手知道真实情况了，对手也还是无可奈何。”比如通用的“271”或者阿里巴巴的“明星诞生野狗必走”，或者步步高的“零容忍度”这些“能够保证低成本地提供服务来满足需求的东西”。
我理解得对吗？
和低成本没有直接关系。
核心竞争力是一个企业能够长期获得竞争优势的能力。是企业所特有的、能够经得起时间考验的、具有延展性，并且是竞争对手难以模仿的技术或能力。
。段先生的商业感觉真是太敏锐了！从段先生的博客学到的不仅是价值投资，更有很多做人做企业的道理
。我想请问段先生：我有一个小的纺织机械公司，主要做技术开发，然后请人配套，但总感觉产品不稳定。因为一台设备在二百多万元，分拆下来配套厂家只能有的有几万、有的有几十万元的加工费。少的人家不太乐意做，谁都愿意接大单。现在业务越来越好，很矛盾：是自己建一个配套厂好，还是请人配套好？自己配套，管理不懂，能否请段先生指点迷津？另外对你影响大的管理书籍有哪些？iphone的待机时间可以有一到两天，但要会用省电的方式。我电话少，所以我的iphone大概3天充一次电。我用我们自己的手机一个月充两次电，出差时是不带充电器的。
我做企业时没看过什么管理书籍，所以就下岗了。
长远来讲，自己建配套厂不是太好，除非你自己的用量特别大。
量要跟得上呢，昨天去国美买说没货了。段先生，你觉得真有"饥饿营销"这样的事情吗? 我总不能相信一个公司原来可以卖很多货会故意控制销售速度制造饥饿。
。最近学习着去了解“现金流量表”，就有了疑问，上来请教一下博友们。问题这样的，我看了一下几个银行的现金流量表，发现交通银行的“经营活动产生的现金流量净额”已经连续5个季度为负的了，而其它银行没有这个情况，这是不是意味着交通银行有些问题？从盈利的角度来看，交通银行还是挺不错的。以一般的企业来说，经营现金流是负的同时，而利润是正的，就有利润造假的可能，但银行是不是有些不一样呢（因为银行的利润不是卖具体的产品产生的）？再说一下我对交通银行的估值吧，去年这个时候，我对它的估值在每股7.8左右，然后自己就开始买了，6.63的价格买过，5.6的价格也买过，到目前还没有卖出过，因为相信估值，觉得它应该值7.8，去年10月的高点有20%的利润时都是很淡定的持有。最近年报出来后，我又大致的估算了一下，觉得每股值8.2，所以觉得现在6.0左右的价格还是很便宜。这两次估值（7.8元和8.2元）都没有考虑交行以后的成长（就是假设交行以后每年赚的钱都和上一年一样，2010年是390亿）。
由于深知自己懂的还太少，所以把自己的问题和看法说一下，希望段哥和博友们能指点，不甚感激，
我不懂银行。美股跟A股本质应该是一样一样滴，换手率应该要底很多哦。uhal又是一个成功滴case,我最成功滴没有超过一倍，且不是重仓。
A股能够定性滴也就几个公司，美股就更加没有感觉了，中国概念网络股又不敢随便碰，但段总对苹果的逻辑和判断我是完全认同滴，所以只有准备把第一次美股记录给苹果咯。
额绝对是小资金小散户，也希望慢慢学习看能否发掘到盘子小点儿/成长性再到点儿滴公司，这种公司爆发力更强，上行空间更大。在段总这里也算是一种“打听消息”吧，但跟完全不经过大脑思考滴买入还是有很大差别，应该属于能够消化吸收滴那种，买入后不会容易受到波动影响。个人认为这种“打听消息”的方式也不错，哈哈，别人一句定性的评论也许就是一个很大的机会，前提是能够区分是陷阱还是机会，这个也是很需要功底滴嘛，自我解嘲滴认为是“站在巨人的肩膀上”
。我尝试着解释一下，不一定对，呵呵。08年之后我才慢慢想明白这个问题，也就是你说的为什么有的企业估值高，而有的企业估值低的原因所在。
老巴有一句话很重要，那就是不需要再投资的生意才是好生意，其实你在上面的话已经说到这一点了，可口可乐的pe变化这么多年是缓慢下降的，但到现在这么大了也一直围绕着15倍左右变化，其实可口可乐几乎不增长了，这是因为可口可乐的产品成本几乎为0，一瓶可口可乐的生产成本几乎是可以忽略不计，也正因为如此可口可乐每年生产1亿瓶和100亿瓶成本几乎是差不多的，正因为如此这样的企业在某种程度上是无本生意，国内的茅台也是这样，成本几乎可以忽略。
长安为什么低，因为汽车制造业需要继续投入，而且竞争大，因此这样的企业合理的市盈率应该在16以下，因为扩张不容易，到了一定规模就要建厂，建厂需要一次投入很多年，很多年都无法回本，生产一部汽车的成本也不会因为10万台到1000万台制造成本降低很多，我大概统一了一些企业的合理pe，同样增长率下我发现不需要投资的企业大概比需要继续投资的企业高15倍左右的市盈率是合理的。也就是说如果每年增长15%长安如果15倍PE合理，那么茅台就应该30倍，市盈率有一个变化规律，不需要投资的企业市盈率随着企业的增大逐渐变化到15-16倍就不再下降，而需要再投资的企业合理的市盈率是围绕在15-16倍不断波动。
是自己公司内部的配套厂家还是外部的？如果是外部的，也许你们要有个备用的厂家，内部的也一样。
如果定的规矩不实施，比没有还糟，但如果因为定的不合理而实施不了的规矩就一定要改规矩，不然公司会很麻烦。
其实我也不光卖ge，别的想卖的不好卖。我的uhal卖了这么多年还卖不完，挂个5000股的卖单经常一个月都没人理。不过，5块钱买的东西，能卖100块已经是很高兴的事情了。
除非你是大资金，如果是小资金的话也许还有别的可以有更好的回报。
段总好~
我有过深圳欢乐谷的年卡，去过很次。
欢乐谷在国内同业无疑是NO1。
但他身处一个连关系民生的猪肉牛奶都出问题的大环境，欢乐谷出一些事故是很难避免的，可以予以一定的理解吧~
怎么理解？你坐飞机的时候也这么想？[大会现场]提问：对于你们投资的北柏林顿和可口可乐等公司，你们是否会预测其增长速度和长期现金流？
[关于盈利预测]巴菲特：增长必须是“有利可图的”增长才行，所有投资都应当基于这一角度，我们并不排斥增长缓慢甚至没有增长的公司。
[关于盈利预测]芒格：那些MBA学生学到的预测方法弊大于益。这种所谓的“精确”其实错得离谱，我们则经常进行粗略的预测。
请教段先生：
增长必须是“有利可图”的增长才行。这一句，怎么理解？
难道你有什么不同的理解？一张或几张照片这样做或许还行，一万张照片就不可能了，就算印出来也不知道怎么看和怎么放。Typical段氏毛估估大法
，几句话，几个数字容易，背后滴东东就不好学咯
，危险动作，小朋友们不要模仿。
读罢原帖，不禁长叹三声，差点珠泪涟涟！叹的是，A股怎么难寻这样牛的公司呢。后来，我很快就化叹息为力量，决心继续穷我一生的气力，去寻找A股市场上顶尖优秀的公司，！
有理想总比无好，呵呵！
？只要能赚钱，可以不顾道义，这已经成为一种普遍现象，说“谋财害命”一点也不为过。我前面一个回帖里说，孩子小时候疲于奔命，上海的高中生每天睡眠只有5~6小时。
段总，从建立企业文化角度，如果您还在一个公司里担任CEO，在员工结婚摆酒时（当然是向您发出邀请的），1、您是否会赴宴？假设这个企业的员工人数是3000人。2、您是否会给不同的员工包不同的红包？多和少的标准是根据职位高低，还是入司时间长短，还是贡献大小、关系好坏或者其它因素，毕竟参加婚礼包红包是个人行为，即便您是CEO。
A、不管男女老少职位高低，逢邀必到（在没有特别安排情况下）；
B、根据该员工在公司的贡献情况，选择性参加；
C、只参加高管或重要岗位员工的婚礼，其它员工因实在参加不过来而拒绝参加。
您会怎么选择？
有邀请的情况下，如果有空当然可以去，红包随大流吧。
。那段总就抓住机会让OPPO智能和中移动合作，从另一个角度看iPhone没有和中移动合作也是iphone的损失哦！iphone有几个细节做的到位，比如在手机QQ在线用户，如果是iPhone可以一眼看出来，还有在博客微博中如果是从iPhone终端发出来的都有显示！而且用这种终端的好多都是名人。广告效应，名人效应！！！
诺亚传说起航内测的时候人山人海不知道那里来的。。现在人少的可怜了，整体来说挺好玩的就是不知道咋人那么少了呢。。。去网吧找了下别的游戏比较起来更没意识。。我估计是等游戏完善了以后再去网站和网吧进行宣传吧。。。
。
规矩里没有区分有意无意违规的条例。我删博友的时候心情也不好，只能下次能加的时候再加了。
@纪学锋 ：很多人问我征途2目标是多少，我历来不做大目标，都是10万10万的往上做，现在我的目标是40万，因为现在同时在线是30多万；还有很多同行想用公平模式，但是担心亏本，征途2收入已在公司占了相当比重，当然不会亏本。其实最让我开心的是征途2人数收入持续上升的同时征途免费很稳定，这个对我们很重要。
还可以哎。。
个人觉得其实最理想的做法大概是心中没有人数目标，只管闷头关心玩家体验，人数是否上升只是验证玩家体验的一个工具。（具体运作是要对玩家数量做预测的，不然没法满足需求。）
如果有想提高玩家数量的想法，就有可能会落实在行动上，犯错的概率就有可能增加。
看起来纪学峰还是非常关心玩家体验的，但如果把关心人数的那一点点想法也去掉的话，可能他们将来将会更好。
我也上网看了下，是带键盘的。
不知道什么时候能推出来，但很好奇结果会这样，但好像看起来对其他android phone还是有冲击力的。
我买苹果的原因说得很清楚了，你不看而已。我什么时候说过iphone会“独步天下无敌手”？
国内目前用iphone少的原因有几个，其中中移动没推是很主要的原因之一，但中移动现在肯定很后悔啊，给了联通这么大个机会。你周围用iphone的人少和你的圈子可能也有关系。估计一两年内iphone在国内用的人就会很多了。
我上个礼拜也终于下决心买了个HTC的inspire，用了以后就更明白为什么iphone好用了。
没办法下手的原因大概是没办法知道苹果产品未来会怎么样吧？
以个人对这个行业及苹果产品的理解，我认为苹果的高速成长期至少还有几年，3年后苹果光美股现金大概就快200块一股了（如果不花钱的话），怎么看现在都不贵啊。
至于为什么我认为苹果会继续有高成长，那可是一句话说不清的，而且也未必对。
不信这一点的当然就没办法下手了，但要信这一点同样也是很难的。
大家最好还是呆在自己能懂能信的自己的能力圈里会比较安全
呵呵，春节前一段时间对估值感兴趣，就看了段总对估值的思想，记得最开窍的一句话是估值首先是一个哲学概念，解决了我一直想用什么方法来给公司估值的困惑。以后终于知道，估值不是用计算器算出来的，而是理解出来的，所谓不熟不做。不过，我再找当时段总怎么说的，却没找出来。段总自己也不记得了。
段总说最厉害的一句话是“买股票就是买公司，别的都是浮云”。这句话我记得很清楚，是段总在今年元旦时说的，当时段总说了两句话，我想还是连起来说更完整：我认为价值投资的本质就一点：买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。这句话触发了我写了一篇《价值投资的定义到底是什么》的学习体会文章，由此让我基本明白了价值投资核心的东西，并把2010年确立为我的价值投资元年。在此衷心地感谢段总。
买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。
估值就是估未来现金流的折现。
估值是定性的，因为变量太多且不可知。
知道什么变量最重要及其变化的可能趋势是非常难的。
所谓能力圈、护城河等等其实讲的都是怎么估值的问题。
【雅虎到底值多少钱？】可能最重要的是要回答雅虎手头雅虎日本、阿里巴巴集团等亚洲资产的价值 http://t.cn/hGY5st 段永平17.5美元买入200万股，他采用的“毛估估”的算法，预估未来雅虎每年净收益在$10亿左右。而阿里巴巴旗下未上市的支付宝、淘宝总值500亿。
段总买的价格好像没有这么高吧，呵呵。
。不是刚刚才推白色的iphone4吗？
iphone4就够好用的了，非常好奇iphone5会是个什么东东。
我这么说过？
最厉害的一句话就是“买股票就是买公司”，别的都是浮云！
不过这句话不是我说的，我也不知道是谁说的。
巴菲特说这是他从他老师那儿学到的最重要的东西。
另外，再强调一下，我的所谓整理博客，只是进到每篇博文里看看有没有可加和可删的东西。
我没有时间把所有东西整理到一起去。
前面说过n次了，我们的核心竞争力就是我们的文化。
比如决定退出生活电器领域就是一个例子：从长期来看，这个领域不适合我们，也就是说对我们而言就是个错误的方向。错了就改，不管多大的代价都是最小的代价。就这么简单，但能做到的人很少。
假新闻。
。段总，这里有一段视频，是09年的，关于巴菲特和价值投资的一个讨论，我觉得对于大多数价值投资者来说，都可以看看，有些启发，虽然不一定都对，但可以引起些思考。
你闲时看下，方便就来个观后感，我想蛮多人想知道的。谢谢。
http://v.youku.com/v_show/id_XMTE4OTc0ODE2.html
一看到那个标题就知道自己没时间看。幸福的。
崇拜正确的人，把人崇拜正确。
1、崇拜正确的人，崇拜巴老、段总；
2、把人崇拜正确，如果我只有10万元，我不会去奥马哈，我会买本巴老的书学习学习。
。征途2 我检测到的信息，目前来看，相当不错。他们副总纪学峰的新浪微博透露，征途2这种模式目前创造的营收占整个公司的比例已经相当不错了。不过具体数字没透露。
不过，作为上市公司，还是一点都不讲的好，搞不好会有麻烦的。
1 步步高退出生活电器，是回避红海么？或者说一个企业是否在追求强的过程中可以在实力允许的情况下一个阶段牺牲ROE或者利润率来提高市占率？美的就是这么干的。我虽然不喜欢它，但是好像它这样也挺有效的。
2 如果一个企业因为公司财务问题在纳斯达克被退市了，它能在最快多少时间重新上？如果我对公司有了解，公司目前的交易价格非常便宜，是否可以投资？我记得段总以前也投过，回报很高，所以想模仿一下。
1.我们经营这么多年，退出过得产品很多，简单讲就是如果用5年10年的眼光来看这个不适合我们。另外，你把同行放进来也算违规了。
2.看不懂你说什么。
段总，我这边打不开，是这个不到两分钟的视频吗？http://www.tudou.com/programs/view/uGSa4uqu9fM/
如果是，它给我的启发是，换一种思维方式，结果也许大不相同；换一种思维方式，生活也许全然不同。而交流、人与人间的交流、与世界的交流，互相启发，有助于我们改变固有的思维方式，活跃我们的思维。
谢谢啊！很久没看万科了，没认真比较。
我觉得前段时间他们价格都不贵，拿谁也许都差不多吧，各有所长。
呵呵，当然是直接用3g上网的好了，看来我被坊间的各种ipad上网办法弄糊涂了，（这其中除了路由器方法外，还包括通过手机热点发信号的（如通过iphone等），自己不熟，但我想，或许这些都是没办法的办法吧，现在国内正规渠道卖的好像都是纯wifi的。但wifi上网很受限制）
如果平时使用都不能直接用，就使苹果产品简便易用的好处打折扣了，无论如何，要同时开另一部机器来用，都不是办法（尽管现在不少人这样用，呵呵）。
不太明白为什么要推出纯wifi的ipad，为什么不都是3g+wifi的呢？更不明白，为什么市面行货偏偏只卖纯wifi的，呵呵，
每次回到美国过移民局的时候，移民官会说“welcome home”或“welcome back”，回中国时不会。这个应该学。
已经面壁数月，保健性质的薪酬已经做了很大幅提高（以往为浮动性质的占比大，而部分不认同公司文化的人始终拿不到手），加强中层的责任制。在商业策略上做了大的调整，仅从纯市场或经济层面来说现状是比以往没下降反而在上升。
其实我问的不是这个
，我问的是，对待前面离开的人无聊或者无理举动，我应该以什么状态和心态面对？
面壁思了谁的过?
既然已经离开了还要如何面对？有他去吧。
。说道赌场我叔叔就是个例子，自己老去澳门玩，又让二奶在别地开台子做庄，最后是老玩老输，去年他二奶管的台子被去玩的朋友举报了，原因是朋友的钱全输进去了．现在那女的在看守所里连命都难保了．人们总是聪明反被聪明误．
。段大哥：您说我个人观点，长期而言ga很难跑赢大市。那您还为什么要去买它。
是不是您认为ga是烟屁股头，它是价值被低估但前景看不清。
呵呵，我不知道烟蒂的定义到底是什么，也没见过老巴具体说啥，但直觉有点像你给的这个定义。
以GA的目前的现金以及现金流而言，我一直觉得有点便宜，但一直没办法看明白所谓10年以后的事。
前些天突然发现自己管的很多账号都多出来一笔现金，一查发现是GA的分红到了。一直没太想明白为什么巨人在发行价以下选择分红而不是回购，有点像融了资以后拿融到的钱给新老股东分红一样（分红时还要被代管者扣掉5%），虽然自己是“新股东”，但也觉得不太舒服。一直觉得他们的“华尔街”的顾问的水平有问题，不然就是他们自己的信心不足。
巨人的49%对51%的招还是很厉害的，算是把保健因子的某些方面做得很好了，对留住以及吸引人才有很大的好处，如果行业不出问题的话，长期会有很大的竞争力。
两个故事：
一、有个老人去理发，看见店里人很多，便问理发师什么时候可以给自己理发？ 理发师劝老爷子多等等，肯定会轮到他的。老爷子说自己等不及了，急着要离开。理发师便问他是不是有急事？老爷子说没有。理发师和店里的顾客笑了，说“您老人家都七八十岁了，还有什么等不了的呢？”老爷子回答说“正是因为我都七八十岁了，所以才等不了啊。”
一、古代有一个君主，志向高远，一继位便急切地招揽人才，欲求霸业。历尽波折，终于寻找到一个国士。国君迫不及待的召见，一见之下便很有点失望，看着太老了点，一问，老人回答说才七十多岁，还没有到八十呢。那位年轻的君主没办法只好继续问计于老先生如何才能成就霸业，老头说：“毋贪，毋忿，毋急。贪则多失，忿则多难，急则多蹶（挫败）”
在这个博客里很有意思，一定是很多人没好好看段总前面的博客，尤其没好好看博客的要求；估计也离价值投资的状态太远。有些人一进来就被删了（没搞懂游戏规则就开始玩游戏，当然死得快），有些人没几天就被删了（可能看了，没太当回事，没有坚守游戏规则），有些人可能1-2年后会自己把自己删了（不想坚持价值投资了），能在这里5年-10年的估计未来不会太差，在这二十年后依然活着的，也许会有个很成功的个人品牌。
兄弟姐妹们，二十年后希望我们能相见！
向段大哥请教企业经营上的问题：
本人小型贸易型公司，前段占比不小的员工另立山头，走前准备数月，刻意盗取本公司很多客户资源。之后，互有纠缠，我有通过互联网发布消息形式对应（仅本公司网站），对方有过激反应。
问题是：现公司没人支持我的动作，合伙人的意见是不管对错有理无理都必须退让，因为对方一有过激反应就没法应对（比如：不断呼公司电话，一伙人来闹事）。关于遇到此处境，我应该以什么态度面对？做何思考？
，居然会有比例不小的员工另立山头。这种情况出现的话，一定是你的保健因子出问题了，也许你自己也该另立山头了。这就是我们在这里的原因，在这个资讯爆炸的年代，想找一个值得信任的地方真是不容易。特别是把事情做对的过程中有些事情真的很难判别。
这个中医的敲胆经段总有没有听说过，是不是真的有效呢，我现在没空就试着照他们说的做做，反正闲着也是闲着，呵呵。
在这个“资讯爆炸的年代”，我该到哪里去找一个这么个地方呢？
如果你真想找个你心目中的“值得信任的地方”，也许该找大理国的段王爷。
真为那些中小企业主担心呀！重百万，千万到一文不名，可不是每个人都能承受的！上来就违规。最近看了几本前面段总群里有人推荐的中医方面的书，说的挺神的，不过我也学了几招经常学着练练。我不知道是不是真的好东西。
但是，我看那些崇尚中医的作者总是喜欢标榜自己，而且还喜欢贬低西医，总是喜欢说西医的怎么不合理。这好像有点不符合段总说的平常心之道。
我有点凌乱，不知道这里有没有高人继续指点一二。
http://bugu.cntv.cn/news/farming/kejiyuan/classpage/video/20100809/101028.shtml
http://home.pomoho.com/likanginfo/4948378
段总，不知道您是否有时间看看这两个视频。刚才那条少发了一个链接，sorry
“股东权益报酬率实在很能永远维持在现有的这种荣景”，原文是 returns on equity are not a sure thing to remain at, or even near, their present levels. 引用的汉语翻译有些含糊，是否有错别字。
多谢段总的提示，没想到 put 这么值钱，另外您short的put一般是多长时间的，是一个月的吗？
多谢段总的提示，没想到 put 这么值钱，另外您short的put一般是多长时间的，是一个月的吗？
可长可短，最短可到一个礼拜，最长的可到一两年。
段总，我很好奇您有没有体验过ANDROID手机、平板电脑。ANDROID系统现在势头很猛，而我一直没太明白为什么苹果排斥FLASH，尽管官网上专门给出过理由。
苹果在个人电脑上被边缘化众所周知，您觉得JOBS会在一个问题上犯两次错吗（以5-10年的时间段作评判）？如果不是，这次您看好它的理由何在？
我个人非常喜欢目前的i系列，但感觉在护城河建立方面，苹果还是给竞争对手留下了足够的空间。
只发言不看的也是会被删的。
买option是投机，长期这么做早晚要亏钱。我不太愿意提option的原因就是，大多数人只能理解到买option，就像很多人想去赌场赚钱一样。对某些特定条件下的自己懂的股票卖option（puts或cavered calls）实际上相当于开赌场。
常满仓的意思就是并不总满仓，中文是这个意思吧？
一卖出puts就等于我的钱已经被用了，但option一过期就等于钱又出来了。
20%的原因是因为盘子大，太集中没办法卖option，另外也没有绝对的把握。
保险公司赚的也是这个钱。关键是风险小，保费高啊。苹果的puts一个礼拜有时有1%+（call也有1%+，put进来后有时还可以卖calls），一个月不涨不跌就是5%，很舒服啊。呵呵，从一月开始到现在我这么做得部分已经有10几%的return了。当然，如果你还嫌少那我就没办法了。
option一定是建立在对基本面的理解上。非价值投资的人做option多数都会反着做，最后大多都会很难看。
雅虎企业文化弱，买公司很难有好结局。Micosoft好像就在XP出来后, 就变成一个超级现金牛, 可惜股价.......
我猜你大概没认真用ipad吧？ipad刚刚出来时我的感觉也是如此，开始用了以后慢慢觉得确实不一样了。现在要没有ipad我想我会很难过的。段大哥，品种越多，占用的渠道库存越大---------是不是说会给经销商增加负担
经销商的负担难道不是自己的负担？怪不得有人为了2015年成第一而向经销商压货呢。
违规了。
这里说的渠道成本的意思就是品种越多，占用的渠道库存越大，是几何级数的关系。
前天，我和同事讲，我把苹果想明白了。春节后听您分析完，我好好的用了一段时间IPAD，也比较了IPHONE和HTC。还是要有消费体验。呵呵。买了一点点苹果。 呵呵。小翟。
看到这个标题想起了一个笑话，供大家一乐：
一哥们看上了一个医生的女朋友，就每天给那个医生送一个苹果。。。
怎么觉得应该给那个医生的女朋友送苹果才可能有“笑”呢？我也喜欢产品单一的公司，其实像茅台，云南白药，都是产品单一的公司。
甚至做人也是一样，能把一件事做到极致的人一定是非常优秀的。李昌钰就说，一生只做一件事。
单一比较容易聚焦，这意味着把事情做对的效率高同时犯错误的概率低。
要做到“单一”是非常难的一件事，因为市场的需求是多样化的。
ipad和iphone有一样神奇的东西，那就是不管什么年龄段的用户都觉得这是个专门为自己设计的产品。
我那个“著名”朋友李路是个孝子，给70多的老爸买了个ipad，结果老爸一天到晚地捧着ipad，还跟李路说：这东东简直就是专门为我设计的嘛。
非常感谢段大哥，我这几天跟这个伙伴沟通过多次，感觉他说的比我的想法还是要好，现在还是要不断的增加销售渠道，只要店多一点，首次生产100件这个最低生产量分到每一个店去也没多少，积压的问题应该不大。
扩张的时候要谨慎。我把这个叫足够的最小发展速度，就是兼顾足够和安全的意思。
多数人在扩张时用的都是所谓的最大速度，最后一个不留神就翻车了。
。都打广告也可能说明市场大，大家都看好未来。
其实大家都打广告的效果和大家都不打的效果是很接近的，所以这是个囚徒的困境，我们也常在这个困境中。
苹果的日子好过多了，有点啥东西出来全世界一堆人哭着喊着地到处说，真羡慕啊。
真是觉得最近在美国上市的有些公司看起来有点泡沫。
你能说点别人不知道的东西啵？互联网公司繁荣时代来了，移动互联更是下一个蓝海。我觉得是好事。钱多了会吸引更多年青年才俊到这个行业，而且这个行业被更多资本看好不是更好吗，竞争能使符合社会发展的人们需要的公司更强大。竞争很好，无序到有序都一个过程。
今天看了一下巴菲特的东西，有这样一段话：
1997 年对股市看法：虽然我们从来不愿尝试去预测股市的动向，不过我们却试着大约评估其合理价位，记得在去年的股东会时，道琼指数约为7,071 点，长期公债的利率为6.89%，查理跟我就曾公开表示，如果符合以下两点条件，则股市并未高估，1) 利率维持不变或继续下滑，以及2)美国企业继续维持现有的高股东权益报酬率。现在看起来，利率确实又继续下滑，这一点算是符合条件，另一方面，股东权益报酬率仍旧维持在高档，换句话说，若这种情况继续维持下去，同时利率也能够维持现状，则一般来说没有理由认为现在的股市过于高估，不过从保守角度来看，股东权益报酬率实在很能
永远维持在现有的这种荣景。（中国现在利率在上升，股东权益报酬率也在上升，不确定是否在合理价位）
知道的朋友说一下。
一看到雅虎说要开始加大并购了我就有点汗。
美国雅虎的现金流还是非常不错的，但市场地位在未来会不断下降。目前雅虎的价钱里基本上就没有考虑美国雅虎的价值，这多少有点不公平但也未必一点没道理。如果雅虎未来几年为了自己“东山再起”的雄心而进行大规模的收购的话，那美国雅虎就真没什么价值了。
不过，到目前为止雅虎看起来还是很理性的。
华尔街是什么？华尔街其实就是包括我们所有人在内的这么个东西。QQQ目前市值的8%是1988M，1988M除以AAPL股价338，我计算大约需要卖出588万股，这跟段老师朋友计算的8000万股差太多了。我查阅了QQQ当前持有AAPL总股数只有14939032股，【http://vip.stock.finance.sina.com.cn/usstock/owership.php?s=AAPL】，我不清楚8000万股是怎么算出的？
再更正一次：
8000万股的说法其实没有错，因为不止QQQ需要卖，还有许多其他相关的基金需要做同样的事，因为如果任何一支股票占到他们的25%以上时，他们就会失去一些权利。有人统计总数大概接近8000万股需要在5月2号以前解决。
我post的这条里没有提到其他相关的基金，我也懒得去查，有兴趣的可以去找。
，有点题外话。如果农村市场大到一定程度可能就不一样了，还有就是你是用多少年来看的。双汇的网络现在还很好吗？
宗庆后很强，他绝对可以在农村市场对抗可口可乐很多年，但“很多年”以后呢？
你该看牙医了，胃可能也要看了。
可能是憋的。
六顶帽子思考法
呵呵，网上很容易就找到了。
记得很久以前翻过一本书，好像叫《6顶帽子》，里面好像讲到了直觉的作用。
无论你怎么用语言描述，其实你都很难把你的感觉讲清楚，别人其实也没办法知道你的真正的真实情况，所以别人给你的意见和扔硬币没什么差别。
如果理性分析觉得两种都差不多（好）的话，就相信你的直觉吧。
在赌场直觉是不管用的，因为哪边都不好。
QQQ目前市值的8%是1988M，1988M除以AAPL股价338，我计算大约需要卖出588万股，这跟段老师朋友计算的8000万股差太多了。我查阅了QQQ当前持有AAPL总股数只有14939032股，【http://vip.stock.finance.sina.com.cn/usstock/owership.php?s=AAPL】，我不清楚8000万股是怎么算出的？
AAPL currently accounts for more than 20% of the index, but that weight will be cut to about 12% after the rebalance.
晕，好像你是对的，从20%到12%，我刚刚看完。为什么我那朋友告诉我留下的是3%，而这里写的明明是12%哦。
QQQ目前市值的8%是1988M，1988M除以AAPL股价338，我计算大约需要卖出588万股，这跟段老师朋友计算的8000万股差太多了。我查阅了QQQ当前持有AAPL总股数只有14939032股，【http://vip.stock.finance.sina.com.cn/usstock/owership.php?s=AAPL】，我不清楚8000万股是怎么算出的？
QQQ目前市值的8%是1988M，1988M除以AAPL股价338，我计算大约需要卖出588万股，这跟段老师朋友计算的8000万股差太多了。我查阅了QQQ当前持有AAPL总股数只有14939032股，【http://vip.stock.finance.sina.com.cn/usstock/owership.php?s=AAPL】，我不清楚8000万股是怎么算出的？
QQQ目前市值的8%是1988M，1988M除以AAPL股价338，我计算大约需要卖出588万股，这跟段老师朋友计算的8000万股差太多了。我查阅了QQQ当前持有AAPL总股数只有14939032股，【http://vip.stock.finance.sina.com.cn/usstock/owership.php?s=AAPL】，我不清楚8000万股是怎么算出的？
虽然你的英文很好，但你的中文不行，我说的那么清楚，我没算，也不知道朋友是怎么算的。不过感觉你算的比较靠谱，至少量级上是靠谱的。苹果总共不到6亿股，QQQ怎么可能有那么多呢？
谢谢啊。
想了解下段总关于买苹果的思路，回头看了好多博文和评论都没找到。小心翼翼问一下：不知道是我错过了，还是段总没说过，。主要是学习为主，没有跟风的意思。因为我是一直通过琢磨段总的以前选股案例来学习和提高的。
拿了GA快2年了,还是平手,但自觉要我坚持, 好难啊!希望大家有不同的看法来探讨.
平手就是小赚吧？因为每年有点分红。我也有些ga，平均成本在6块上下，也是小赚。我个人观点，长期而言ga很难跑赢大市，但短期有可能会再上去些。
这段话怎么看着像分析师说的。
上周，已经辞去伯克希尔公司投资经理一职的索科尔（David Sokol）在一次采访中披露了芒格的个人投资情况，原因是在索科尔向伯克希尔公司推荐Lubrizol Corp.作为并购目标时，索科尔本人就已经买入了Lubrizol Corp.的股票。
索科尔认为，他自己买入大约9.6万股Lubrizol Corp.股票的做法并不存在道德问题。索科尔表示：“我并不认为我做了任何错误的事情。芒格先生在提醒我关注比亚迪公司的股票之前，他就已经买入了大量的比亚迪公司股票。”----请问段老师，我们应如何看待这些事件？
前面说过了，没觉得他有什么问题。价值投资者不会觉得他这么做有任何问题。他只是发现了他认为是好的股票就买了，然后告诉了巴菲特。巴菲特买是后来的事情，又不是他做得决定。再说，那公司的价格实际上由其内在价值决定的，巴菲特买不买理论上最后都会到那个价的。
如果这件事有谁错的话，那可能错在巴菲特在决定买以前应该让科索尔先把股票卖掉，但科索尔同样有权利不卖的。
想了解下段总关于买苹果的思路，回头看了好多博文和评论都没找到。小心翼翼问一下：不知道是我错过了，还是段总没说过，。主要是学习为主，没有跟风的意思。因为我是一直通过琢磨段总的以前选股案例来学习和提高的。
因为我认为苹果依然是低pe同时高增长的公司。
老大，你说没算的是什么？股价会下跌多少吗？
难道你曾经希望雅虎有啥东西会显著上升的？反腐太晚了，社会上无论哪个行业都没有净土了。就算你没钱，有点姿色，也有打你主意的上司，别管是政府还是小公司。有点能力的员工，当你为公司打下一片天的时候，也是你该离开的时候，中国的公司何谈展。 中国13多亿人口，水资源严重匮乏，由于污染严重，国民体质严重下降。为了和其他发展中国家竞争给全世界制造廉价商品，连这点可怜的资源都快没有了。想让中国人都过上美国式地生活需要三个地球，现在的价值观无时无刻都在受到美国精神的洗礼。人心不足蛇吞象，最终会吞没全中国。中国的文化也不支持可持续发展，国家资本主义既没有效率也没有民族凝聚力，毫无科学治国的精神与实力，苦难的永远是劳苦大众。
既没有推倒大树的能力，又必须忍受被大树吸食全部能量，每每想到这些，我都不明白为什么我们这个民族要遭受如此大的人造苦难。也许是我要求太多了。
我近期回老家去看了一看，村 长选 主都是一塌糊涂，一家一条500元左右的烟，每 张选 票还有200元。。。什么世 道，就这样的人上台，他们会帮村里的父老乡亲共 同致 富吗？假如是国 家。。。又会是什么样的？
我等p民就安心的炒点小股，以前我希望将证 监会小尚和房 建 部小姜换个位置，现在无所谓了。希望尚 总不要学足协，学刘 学 军!
违规了。
好怪啊！那为什么人们要去现场？世界是多元的，人们enjoy的方式也是多元的。這個想法説明我認識到，沒有一條道路是通向幸福的。這條路本身就是幸福！
151,当适当的气质与适当的智力结构相结合时，你就会得到理性的行为。
在我看来，价值投资的本质就是理性投资。适当的智力结构当然很重要，这会影响一个人的成绩大小，但我觉得一个人的气质（或者说性格）才是决定是否合适走进这个市场的基本前提。理性的价值投资似乎需要多一些客观、严谨、审慎、自律、专注、独立甚至保守、叛逆，而成功的实业经营需要更加积极、主动、热情、乐观、进取的特质。虽然说二者并不矛盾，但似乎很难把这些特点完美地统一到一个人身上。段总怎么看性格对投资的影响？什么样的性格更加适合做价值投资？
。OPPO是一家中国广东的手机厂商，以生产音乐及时尚手机而知名。其用户多为年轻群体，因此请莱昂纳多代言也符合其产品定位。
据悉，莱昂纳多本次代言的费用将是500万美元。尽管他也曾为豪雅表与铃木代言过，但OPPO支付的费用显然是将是莱昂纳多广告代言费用最高的一次。有人认为莱昂纳多的代言费过高，但考虑到他近期参演的几部热门电影的和人气，广告代言费水涨船高也是情理之中。
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看起来好像不是空穴来风啊，看了一下日期，不是4月1号，有空打电话问问。不管是不是我都不会再此确认的，反正大家到时就知道了。不过，如果是的话，看起来是个不错的选择。
没听说过。就算是也不需要我知道。
不过，如果是OPPO的话，全亚洲播放是不可能的，但加一点点钱买亚洲的版权有可能，毕竟我们在亚洲的某些其他国家已经建销售网了，但很多国家还没有。
对你了解的公司有必要逐字逐句地去看报表吗？看看关键点就行了吧？如果你不了解的公司，怎么又会有他们的股票呢。哈哈 我去过那个村，而且很了解（至少越来越了解了），不止知道村名（一般人我不告诉他），村委干部们（现届和历届）我还都是很熟滴，村儿里巴氏挺族老，段氏很旺族
，我也办好了移村户籍决心从此祖祖辈辈开开心心好村民地生活一直到永远永远 哈哈哈
让我开个海关，我肯定能赚很多钱，但未必就比现在的海关做得好。这10年来发现海关进步很多哈，海关人员有笑脸了，有时觉得比美国海关好。
所谓的垄断企业的管理层不够好的原因都是由垄断造成的，世界上哪里都一样。
希望你指的索科尔的投资风格是指他平时的投资而不是说这次的这种投资。 这次我个人理解他的这次做法不太合适。 滚雪球的作者说在华尔街，如果有雇员做这一类的事情， 马上就会被开除。 且不说巴菲特的道德上的高水准了。
如果你的意思是平时的投资风格， 借问一句， 到哪里找索科尔投资风格和投资对象的资讯？谢谢。
只知道他投资了一个小银行20%的股份， 别的就不知道了。
我不觉得科索尔这件事有啥错，他就是发现了一个有价值的公司，自己买了，后来又想起来告诉巴菲特了。
如果真是个有价值的东西，你觉得他是该告诉巴菲特呢还是不说呢？
价值投资的概念华尔街上很多人不懂，包括滚雪球的那个作者，可能也包括你哦。
每个人都知道，在市场交易中大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人要么不理智、要么想用金钱来换取其中的乐趣、要么具有超常的天赋，在任何情况下他们都并非投资者；
对待价格波动的正确的精神态度是所有成功的股票投资的试金石；
对于投机者，时机具有心理上的重要性，因为他想在短时间内获取大笔利润，在他的证券上升之前等待一年的想法是不适合他的，而等待的时间对投资者而言则无关紧要；
。最喜爱的老故事
两位猎人雇了一架飞机，载他们到加拿大荒野中的麋鹿狩猎区。抵达目的地后，驾驶员同意两天后飞回来载他们，但提醒他们，飞机只能为每位猎人载一头麋鹿，太重的话，引擎吃不消，飞机恐怕没法飞回家。
两天后，驾驶员回来了。尽管有先前的警告，每位猎人还是都杀了两头麋鹿。驾驶员说，太重了。"但是去年你也说过同样的话，"一位猎人说道，"还记得吗？我们每人各多付了1000美元，你还是把四头麋鹿都载起来了。"驾驶员勉为其难地答应了他们。飞机终于起飞，但一个小时后，由于油量偏低，引擎咿咿作响，飞机迫降。两位猎人满眼金星，但毫发无损，爬出飞机残骸。"你知道我们在哪里吗？"其中一位问道。"不太确定，"另一位答道，"看起来很像是去年坠机的地方。"
iphone4真的很好 我的同事买了一部iphone4 我向他借来使用一下切实反映很快而且内存大 使用还是比较便捷 不过现在暂时买不了
今天万科的年度报告帮我邮寄过来了 而且还帮我出了邮费 真是很感激 我上次给格力发邮件希望他们给我邮寄年度报告 可发了很多次他们多没有回复 还是挺可惜的（我也是格力的小小股东） 我给万科发邮件他们隔天就给我回复邮件了
段老师 你觉得上市公司对有要求的小股东是不是可以帮忙邮寄一下年度报告
“人们”这样你是高兴啊还是不高兴啊？
pe是个历史数据，能说明一点问题但不是全部。对高成长的企业来说，pe高些是可以接受的，只要你能确定他的高成长就行。
如果你明白未来现金流折现的概念的话，就不会有这个问题。
段大哥，您好 ，想请问你个问题 。关于企业文化，我现在不知道那个文化适合我们，看过不少其他公司的相关内容，自己动手来做，举个例子隔壁公司早上7点不到人员就全部到齐了，我们8点多还没有来齐。隔壁公司的薪水只有1100加提成 ，我们1800加提成 ，我们晚上不加班，隔壁加班到晚上7点，我们员工没有干劲，没有激情。隔壁干劲十足，笑容长挂在脸上。想问下老师，我这个该怎么解决 ，谢谢 。
国内公共场所有WIFI的地方很少，这还是在深圳，用GPRS上网，速度实在难易忍受。
国内使用iphone4，还不能很好体现他的优点，国内无线商业应用还在培育阶段。
我在国内用iphone好像没觉得有问题。
什么意思，另一朋友马上用智能机就百度了莞的意思，这让我的确有点理解了智能机的好处。这几天就去买台智能机体会下它的乐趣。段大哥教训得对，我得改变下对金钱的态度。
要什么都不涨价你才该哭呢，40年前不就是这样吗？
恶性通胀是很讨厌的东西，但价值投资做得好就能对付。
我不喝茅台，连山寨的也不喝，没办法体会到和茅台酒的乐趣。但我有别的乐趣。
其实你用用山寨机，吃点茴香豆，日子也能过得去，何必要投资呢，赚了钱也没啥用，不过可以多用几台山寨的东西而已。
但是把用山寨机当价值投资就有点愚蠢了，你会失去很多生活中美好的东西的。
。再说，一般电子产品会随时间贬值的，但OPPO蓝光DVD palyer是个例外，也有点意外，不信的可以上网查查ebay上卖的我们几年前的DVD palyer和蓝光DVD player都是什么价。今天股东大会？哪里来的愚人节消息？
Brk的股东大会一般是5月的第一个礼拜6，有时也会放到4月份的最后一个礼拜6.
索科尔辞职的事老巴自己该讲的都讲了，你有神马地方不相信的吗？
段总好安逸哟。
3月31日上午，双汇“万人大会”上的标语。当日上午，双汇集团在河南省漯河市体育馆召开万人职工大会，参加会议的有双汇集团中层以上代表，供应商、销售商代表，漯河当地的工商、卫生、畜牧等相关单位的主管负责人，双汇集团的30多家投资代表，30多家国内媒体记者，还有建行、中行、汇丰等国内外的23家银行的相关人士，但无消费者代表出席。
我们国家的食品安全到了不容忽视的地步。应该用严峻的法规加以制止，真希望双汇不是做秀。结果（现场背景牌上的“双汇”拼音被印错）确实不应该，双汇万岁可以，至于**万岁是不是有点过了。什么年代。
感觉双汇企业文化是有问题。
。这位朋友说的护城河也就是经济商誉．一家企业可能深受其客户的喜爱，甚至是钟情，但却毫无经济上的友好．比如双汇的利润．公司的内在价值１块钱时，１快１和９毛钱买时都没有足够的安全边际，何况要是１快１买时就已经亏了，要是在碰到经济上不友好的那可就睡不好觉了．
这位朋友说的护城河也就是经济商誉．一家企业可能深受其客户的喜爱，甚至是钟情，但却毫无经济上的友好．比如双汇的利润．公司的内在价值１块钱时，１快１和９毛钱买时都没有足够的安全边际，何况要是１快１买时就已经亏了，要是在碰到经济上不友好的那可就睡不好觉了．
。大概你找的地方不对吧，也许要往（网）上找。
我们不可以做外销，新加坡找不到很正常。
开心一笑
有一次宋太祖召集手下的将军们开会。会毕，宋太祖想让大家放松一下，就跟这些身经百战的大将军们谈到怕老婆的问题。站起身来说：怕老婆的离开座位站到我这边来，不怕老婆的原地不动。将军们听了太祖的话，纷纷离席站到宋太祖那边去了。唯剩下一位将军，站在原地不动。将军们都很诧异，宋太祖会心的一笑，问这位将军道："你就不怕老婆吗？"这个将军赶紧行礼，铿锵有力的回答："启禀万岁，俺老婆说了，人多的地方不要去！"
诚信中长大的孩子，理解真理。
公正中长大的孩子，极富正义。
尊重中长大的孩子，懂得尊敬。
信赖中长大的孩子，不但信任他人也信任自己。
友善中长大的孩子，不但爱他人也爱自己。
一直很讨厌过去的教育方式，期待改革，不知道自己将来如果能当老师，是否能做一个受学生尊敬的人。
那天现场还请店员帮我代购和安装上了些正版付费软件（主要也是为了熟悉一下软件的网购流程好方便自己回来也会熟练的去买着用，哈哈 错误被改掉的感觉也极爽！！！）只是在买围棋类软件时感觉还有一滴滴少，当时看上去还行的就买了两款：一个是 iBlackWhite围棋名人谱，一个是 冰雪聪明围棋；不过回来用了觉得还不错，值得顺便向段总和喜欢围棋的朋友们推荐一下下了······呵呵 美国导演Dan Mirvish发布了他这个有趣的发现，娱乐界的外行搞出这个发现，似也无可非议。
可是-----美国CNBC财经电视台认为Mirvish的猜想有一定的合理性，因为英国《金融时报》今年1月曾报道，伴随华尔街高频交易兴起，路透社已向客户提供一种“可供机器阅读的”新闻订阅服务，这项服务主要透过计算机自动从数以千计的新闻中透过“关键词”筛选，抓取出交易员可能关心的新闻，以辅助他们制定投资策略。
今早收到每日券商例行的短信，浙江发现稀土矿，注意浙江板块，是国内大券商广发证券发的。
再联想到央视经济2台没早9：00的股市专栏节目，这个那个的，一些研究员普通话都讲不好，不是说普通话讲不好就不是好同志，而是他们用家乡普通话大谈市场走势之类，主持人又是标准播音语，两下交相呼应，显得很滑稽......
看来从国内，再到国外，他们都是一伙的，一个路子，一个大师傅鼓捣出来的革命群众。这么多的人都搞这个工作，西装革履，表情严肃，侃侃而谈，而且显然,他们深思熟虑，脸上挂满了深度思考的表情，真的看得出他们为此是耗费了心血的，以辅助大众制定当天交易策略.....
为什么会这样？，值得如此多的人，日复一日，年复一年的花费心血搞这个事儿...
原来这一个巨大的投资系统，是为赚取大众交易费运转生财的，里面所有弟兄都是靠这个吃饭。
为什么会这样？不再问了，明白了。
他们其实就是赌场里的发牌员，是生意里的一个元素。
http://it.sohu.com/20110331/n280067601.shtml
奇虎360此轮IPO过程中，巴菲特与索罗斯同时投资奇虎360，巴菲特坚持价值投资，索罗斯具有投机性，两者很难统一。奇虎360有内部人士做过检索，迄今为止，两人在全球同时投资的公司只有6家。这位内部人士为此很兴奋：“这证明无论短期还是长期，投资者都看好360。”
新浪CEO曹国伟在深圳IT峰会上说，未来互联网发展的两大方向，一是抢占用户时间，二是抢占用户入口。新浪微博的意义是抢占用户入口，360则希望把安全做成用户入口，通过这个入口，访问所有的互联网应用与服务，这些互联网应用与服务，或是更多的“X”会帮助360抢占更多用户时间。
"巴菲特与索罗斯同时投资奇虎360" 不知是不是真的
。....同时对人性和组织的行为都有着敏锐的洞察力..........
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感觉要具备这个能力不容易啊，从这个角度（企业文化、管理体制）敏锐的判定企业的竞争力，在外围可能不太容易看出来，即便去参加股东大会。
比如：重要岗位的员工突然辞职（因重重不满意的累加）、培植小圈子的高管或部门领导（培植自己的人、激励不公、私下分脏式激励、形成利益集团、小金库、肢解对自己不利的组织）、资源无法共享的部门墙（举手之劳的内部传绑带都可能因为私心太重而搁置一边）、内耗扯皮假大空导致谁都不愿意担责任（因为提出问题就等于由他负责，只有过失可能没有目标管理，那么久儿久之谁也不愿意负责了，不粘锅式领导）、虚伪现实欺骗员工给假信号放卫星只是为解决短期困境的权宜之计（给的承诺不兑现、激励实施无限期拖延）、小会中会大会会议多多议而不决决而不执行、宦官太监式总助唯领导马首是瞻又遇上战略决策错误.....等等
企业里的问题，有时从外部很难看出来，或者说不能完全确定，因为经常会“心太软”地认为——“这是在中国，国情就是如此，可以理解”，那么就更没有准绳来判定企业的管理与文化了....明显时可以看出来，有时不那么明显，又该怎么办呢？ 段总。
当然不会阻止，只是会担心吃太多。
段老师你好！
想请问下段老师一个企业内部管理的问题：
1. 很多实际的产品和服务问题，涉及到多个部门的协调。譬如说，作为外部接口的部门，没有太多动力将所有的信息过滤出来，及时准确的反映给产品和服务的研发部门。 这样的情况下，企业应该如何应对呢。成立专门的协调和推动部门或者人员吗？或者说让多个部门利益绑定？ 他们的高层领导重视，我觉得是必须的，但是真正的实施执行问题，领导不太可能时刻过问。
2. 企业经营我觉得非常难的。前期关注过一家杭州的公司，奥普控股。专注浴室产品，现金拿货，公司也很稳健。行业内基本没有太强的竞争对手。我本来认为应该是很稳健的企业。但去年下半年的销售出现了不小的问题，业绩大幅度下滑。各种问题都有，包括员工的斗志的问题，我理解还有销售渠道的问题，产品重点方向问题，甚至管理层的问题等等。 完美的公司应该不会有，但是对于不完美企业的价值判断，我觉得自己还非常“白”。对于这些问题无法无法了然的话，谈不上了解企业，不了解企业谈不上比较准确的估值，不了解估值谈不上安全边际和投资。 确实好难。
此外，此前帖中提到过，本来希望3月份去一趟杭州，看看，闻闻阿里，但是因为组织者的原因，没有成行，也很遗憾。
。那也应该告诉他两所学校的优势所在，尽量帮他收集信息，在让他自己做决定最好，若是让小孩子自己决定，我感觉不是很好。我上大学时候我对大学里面的东西什么都不知道，选专业也没有人管，自己也不知道怎么下手，最后瞎选了一个专业，虽然结果一般，但是事后觉得要是有人给点资料，给点经验，然后自己再去选，估计结果会更好。
好像易中天老师帮他女儿选大学是就是“帮”她分析这个专业怎么样，那个怎么样，最后那女儿选择的，后来结果就很好，据说年年都拿奖学金，因为选择了自己喜欢的。
。呵呵，那条消息出来后有记者发email问我有没有可能，我认为100%不可能。巴菲特是非常有原则的人，不会投一个他不了解的公司的。我觉得孩子想干什么都不重要，最重要的还是孩子是不是真正知道自己想干什么。
有个很好的同学出身在教师世家，填志愿的时候和老爸吵架，因为他要填教育院校，老爸非要他干别的工作。后来，他老爸竟然偷偷改了他的志愿，让他学了法律。原以为发生这种事情，他老爸还不被他恨一辈子啊？狗血的是，这个家伙现在考上公务员，搞了个小官当当，小日子很滋润，提前那件事情，他对老爹还感激不尽，幸亏当年帮他改了志愿，没去当教书匠。我听他这么说，简直要吐血了
当时看起来很错的一件事情，竟然变成了一件及时改错的事。
世事难料。
。哈哈 上周六也又买了一台ipad2（在郑州百脑汇里虽然先段总买到了个美货但心里还是有一丝丝不太舒服又说不出来的滋味的，尽管价格是略多出了些64GB的6400元买的，但毕竟不是被苹果和正常该有的利益链上的多赚去的
）；两个月前也买过台ipad，那可是台正宗国行的，也是64GB的，其实决定在那个时候还买是故意的怕过几天就更不好意思买了（其实家里更早时候就也买过了一台MacBook Pro 17 和一台iMac 27 了，哈哈 貌似有点浪费了，放一句曾经有位叫刀刀的网友的台词压一压吧：生命就该浪费在美好的事情上！呵呵 ）
重点是：这次急着买ipad2还有一个原因是尽快改正掉了之前自己犯的一个大错！
这次终于不再让自己“被越狱”（尽管之前买ipad时的部分犯错原因是犯了去问理发师要不要理发，国内的多数店里“越狱”是一个很重要的额外利润的）！！！终于不再让自己用“最贵”的代价去用一些所谓的“免费”软件了（尽管很久以来这个道理自己都懂）！！！也终于不再让自己的“正品”ipad2再花钱去加工成一个貌似苹果的“山寨”了！！！
6400元也还好啊，比在美国买贵10%多一点。我3月11号网上买的，现在还没到呢，不过这一两天就该到了，已经收到email通知。15，我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。
16，我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑。
另外，您几乎都从未来现金流这个观点考虑各种问题。我有一些疑虑，利用这个暂且称之为“工具”，如何避免投资碰到黑天鹅事件？
另外，前期apple大面积补贴ipad一代用户，是否也影响了未来现金流的评估，是否需要调整您原来的估值？
补充一点：买的时候避开的意思就是不懂不做，事前想清楚。
去年有个朋友想投双汇，问我的看法。我说我不懂，你好像也不比我懂，但我觉得中国食品行业风险大，不知道啥时候就会出点啥问题，结果不幸而言中了。
另外，您几乎都从未来现金流这个观点考虑各种问题。我有一些疑虑，利用这个暂且称之为“工具”，如何避免投资碰到黑天鹅事件？
另外，前期apple大面积补贴ipad一代用户，是否也影响了未来现金流的评估，是否需要调整您原来的估值？
黑天鹅事件在买的时候就应该避开了，不然你就不应该投资。
价值投资者其实最喜欢看到黑天鹅事件的发生，这种时候往往会有机会。上一次金融危机无数人中招，但巴菲特那么大盘子，那些一掉到底不复回的股票他一个都没有就是一个例子，这可绝对不是运气哈。顺便说一句，那些股票我也一个都没有。
要是你的“估值”会和公司的每一个产品的推出和定价联系在一起，你早晚会在不赚钱的前提下累趴下的。
段大哥你好，在你这一年的带领下，我投资业绩进步很多，谢谢你！
最近看巴菲特这几十年的年报，巴老对股东的态度让我感动，比如捐增让股东自己选捐增对象，股东大会召开地点时间可以股东投票，股东大会召开可以邀请一些体育明星助新等等这些很让我感动，为什么国内没有一家上市公司能这样做？
我特别希望要是段大哥能让步步高这样的企业在这方面做个楷模多好呀！（只是自己一厢情愿拉）
老巴请人可都是免费的。作为股东，你愿意自己公司开股东大会时花很多钱请个明星来扭几下吗？还好你不是我们的股东。
老巴的股东大会投票在什么时候有机会可以改变他的任何决定了？
，有2个问题想请教段总：1、段总对规则的理解和执行是值得我学习，俗话说，无规矩不以成方圆，但我对自己的孩子（今年6岁），有时侯很难执行规矩，例如，自己说过以后他看到玩具就哭着要，以后都坚决不买，不是为了吝惜钱，而是觉得这习惯不好，一、用哭这招来本身就不好。二、一味满足，长大了，提更高的要求，满足不了他时，怎么办？但是，逛商场是看到有趣的玩具，他哭着要，有时侯会心软，对这个问题，段总怎么看？2、对小孩教育的问题，好象段总说过尽量让孩子觉得开心，一辈子无忧，过得快乐就行了，不要求有多大成就，里面的意思是不是不让孩子做他不喜欢的东西呢？决不逼孩子去做任何事呢？实在困扰，个人感觉是，孩子最好受一些磨练，最好受一点苦头，这对他的成长有好处，当然没有几个父母是愿意这样做的，对这个您怎么看？谢谢！1.哭经常是孩子的语言，怎么回答是你的选择，考虑到下次孩子还会用同样的办法来寻找解决问题的办法，你会做好你的选择的。2.有些事不逼孩子去做但要说服他们去，后者要难很多。
有些事留给孩子去选择，让他们承担后果未必就是坏事，反正他们早晚都会不得不自己做决定的。
今天还有个朋友给我email，说他小孩拿到了美国两所大学的录取通知，想让我给个建议。我的建议就是让小孩自己决定，而且不管是什么决定最后都会是最好的决定，反之亦然。
刚刚饭后散步,我问儿子长大了想做什么？
儿子说长大了要当国家领导人，
我问为什么，答：
“因为我想帮助很多人嘛”
儿子今年7岁，这种境界不但我要高山仰止
我想即使是国家领导人也是大多达不到的
我真是太感动了
还好没说长大要做贪官。
很久以前，我和我的英语老师聊天的时候，老师问过我一个问题:为什么当他问来自中国的学生将来想做什么的时候，学生的回答都很大很空？比如：中国学生会说：“想当医生”，美国学生会说：“想当外科医生”；中国学生会说：“想当运动员”，美国学生会说：“想当棒球运动员”。你儿子6岁时说想当国家领导人，我儿子6岁时说想当厨师。
不过有时候的确有啊！~
段哥听说过丁蟹效应吗！~超准的。
http://baike.baidu.com/view/991329.htm
在这里真好，一有什么风吹草动都能第一时间得到段先生的提醒，感激ing...
“If you’re not acquisitive, you’re strategically less relevant in the future,”Steven Mitzenmacher said希望雅虎的收购是围绕着自己想做的To be the center of people's life，不要为了收购而收购就好。不过段先生讲的雅虎的企业文化不强长期会犯错真的很精辟，不知道雅虎是否可以改善。 Google made 48 acquisitions in 2010 and has said the pace would continue this year. Google为什么要做那么多的收购？感觉如果是在咱们国家，像腾讯那样直接山寨就可以了。在美国却要通过高昂的收购去实现。难怪美国人忙着创业了。我们就忙山寨。
到目前为止好像中国还没有一家互联网公司的净现金流能超过雅虎的，你何德何能居然瞧不起雅虎？
你好像没看懂巴菲特讲的神马吧？
老巴讲的是如果全美国的人都来参加一个抛硬币比赛，每一次淘汰50%的人，结果发现最后剩下的40个赢家里有20多个人来自于同一个村庄，那这个村庄的人一定是有点办法的或者说这个抛硬币其实不是随机的。
因为老有人说老巴投资做得好不过是因为运气好而已（现在好像还有人这么说），于是老巴就编了这个故事来说明一下：在这个市场里价值投资者只是占了很小的一个比例，但最后的赢家却占了大比例，这肯定不是因为运气。
最近又卖了些网易，换成苹果了。剩下得不多了，成本才一万块左右。
网易的游戏不错啊，和暴雪合作后对未来更好了。其他的部分我从来没注意过，没有发言权，但至少我本人觉得网易的博客是最适合我的，别的几家我都试过才说这话的哈。
至于应该值多少钱我没啥概念。反正当年我不明白人们为什么死活都不肯买，也不太明白人们为什么现在那么起劲买，前几天还有人向我推销网易呢。
段大哥，同样的道理。看看双汇的董事长给媒体的解释是上游的问题、但是看到养猪的农民说，他们要瘦肉率是70%。但正常的猪的瘦肉是30-40%。还有好多解释，就是推卸责任。自己认为他们企业文化出了问题。也就是你说“做对的事”问题。
反而那两个女孩的看法比较理性，各有各的道理。
我从来就没觉得美国雅虎会好到哪里去，但瘦死的骆驼比马大，美国雅虎每年10多个亿美金的净现金流还是非常好的，所以“重大收购”会让我觉得有威胁，毕竟“0价值”的美国雅虎不希望被人折腾成“负价值”的。不过，巴茨还是比较理性的，我完全可以相信她不至于乱来。
淘宝和阿里巴巴我不担心，那是该马云操心的事。
大家看看这个，阅读分析一下是不是都是巴菲特说的？！
http://www.managershare.com/2011/01/21/the-complete-works-of-classic-buffett-quotations/
是的，我已经copy上来了，谢谢啊！
在这里真好，一有什么风吹草动都能第一时间得到段先生的提醒，感激ing...
“If you’re not acquisitive, you’re strategically less relevant in the future,”Steven Mitzenmacher said希望雅虎的收购是围绕着自己想做的To be the center of people's life，不要为了收购而收购就好。不过段先生讲的雅虎的企业文化不强长期会犯错真的很精辟，不知道雅虎是否可以改善。 Google made 48 acquisitions in 2010 and has said the pace would continue this year. Google为什么要做那么多的收购？感觉如果是在咱们国家，像腾讯那样直接山寨就可以了。在美国却要通过高昂的收购去实现。难怪美国人忙着创业了。我们就忙山寨。
。中国a股这样的机会上少得多。能不能安心睡觉在买以前就决定了。请教一下段先生：
1）您是如何考察苹果的管理层的？依据网络的信息，对乔布斯及其苹果的管理，似乎并不够深入。乔布斯还是有点神秘的。是否里面包含了您对这个行业的自我理解？
2）买入股票是否需要考虑安全边际（safty margin）？如果有，您买入apple的时候，是怎么考虑这个安全边际的？
请教一下段先生：
1）您是如何考察苹果的管理层的？依据网络的信息，对乔布斯及其苹果的管理，似乎并不够深入。乔布斯还是有点神秘的。是否里面包含了您对这个行业的自我理解？
2）买入股票是否需要考虑安全边际（safty margin）？如果有，您买入apple的时候，是怎么考虑这个安全边际的？
如果你有20年在这个行业的经验，然后看看aapl的产品和报表你就明白了。
另外，热捧股票和热捧产品很多时候不是一回事，有时候会是相反的。
这是什么逻辑？要是讲故事能讲出天王或品牌的话，韩寒那至于那么着急？看到这样的事情很感动！
现在受彭宇案影响，敢去救人的人已经不多了。下面是一个深圳的新闻。
“老人小区跌倒 20分钟无人扶面朝下溘然逝。事发深圳，家属感慨人情冷漠，小区保安称不扶是害怕承担责任"（http://bbs.sznews.com/viewthread.php?tid=978200）
很多深圳的论坛都讨论了这个事情，最后大多数人的结论是如果你没有几百万，就不要去做好事。
哎，这社会怎么成了这个样子？
其实在美国人们也不会去扶的，人们会打911，救护车很快就到。没学过的人去处理经常会坏事的，所以这是个社会问题。
2，宁缺毋滥，只找那些志同道合的同志，这个能想明白点。
3，刘德华现象学生愚钝，实在是想不明白，歌我听着没有孙楠的好，
电影里我看着没有葛优出色，可他真的是天王，据说出场费到今天也非常的高。（产品定价高的离谱）
你自己的需求经常不是消费者需求。前几天到“步步高音乐手机”专卖店买了一台豆浆机。今天在陶宝网上看到了跟我买的一样的豆浆机，要便宜20%想问段总，“步步高音乐手机”专卖店是你们的直营店还是加盟店？在如今网购飞速发展的时代，为何还要大规模开实体店呢？{在深圳到处都有OPPO跟步步高的专卖店}。顺便延伸一下，我看到国内一家券商的研究报告说，“美国经验表明网购对实体销售影响有限。”我有点搞不懂，BtoC模式的企业业绩每年都高增长，为何影响有限！段总，您怎么看这一问题？请问段总，当我们投资过程中不知道市场是不是“过渡追捧”时（也就是往往股价长期在内在价值之上运行），是不是应该以关注公司的大发展为主，而不去关注股价高估的程度？往往高估的程度都是不同的，也无法预测出．但公司的发展心里有数．您在投资中是不是更注重公司的发展而不是自己的股票高估了呢？（有时公司的发展还没实现就容易碰到这样的问题）
。您误会我的意思了，我是说老巴发现很多人对社交网站的估值作出了明显的误判，好像误判姚明是矮个子一样，所以对大家善意地提个醒
另外，我觉得苹果、三星、摩托、诺基亚等公司都只能各领风骚三五年，不可能长期一枝独秀的，学生班门弄斧了，请多多指教。。
。客观讲，到也没觉得越来越不好。"Anyone who says that you should put a certain amount into value and growth doesn't understand investing. Other than that, they're great people." - Warren E. Buffett at Berkshire Hathaway's 2001 Annual Meeting
我什么时候谦和过？我甚至觉得“谦和”是有点偏贬义的词。
“梦”的定义一定要搞清楚啊。有些梦80岁以后是一般不会有了，但20多岁的和尚是一定会有的，和他们的修行的道行是无关的。也许理性思考问题确实有点难哈。
平常心指的是回到事物本源的心态。
“胸无大志”指的是要一心一意做好该做的事而不是好高骛远。
“胸无大志”和“志存高远”并不矛盾。
就企业而言，“胸无大志”多用在“如何把事情做对”上面，而“志存高远”则指的是“愿景”。
有很多话看起来很相反，其实并不一定矛盾，关键是你如何理解他，比如“慈不带兵”和“爱兵如子”，又比如“三思后行”和“当机立断”等等。
如果巴茨用"我们"这个词也许会好点, 如果真是如上面所说,我觉得那个巴茨只是把雅虎当作自己垫脚石而已, 感觉她股子里对马云有点偏见或歧视...
马云是好样的,所有人都在想阿里和淘宝如何如何赚钱, 可他自己却不去想, 但好事多磨啊... 记得有首歌唱得很好 --- Lord, don't move that mountain
巴茨把雅虎当垫脚石？她想去哪？雅虎是她最后一份工作了。
巴茨其实是一个非常尽职的CEO，但她的工作方法过于强硬，也许有时候不是很适合这个行业。
尤其是对一群没见过面、不归她管且一直事有所成并不太鸟她的人一上来就说不客气的话，实在是有点自找无趣啊。
巴老曾经明确地表示自己是85%的格雷厄姆加15%的费雪，不知道这个话是不是巴菲特原意呀？请问段总以您对巴菲特的理解，现在巴菲特是更像谁了？
另外股票投资选择行业很重要。不知道您是否赞成这种说法。（因为有些行业确实就是维持）
我不了解格雷汉姆和费雪，所以也不知道巴菲特像谁。客观讲，我甚至觉得我其实对巴菲特的了解也远不如很多人，但我觉得我理解他讲的投资的道理。而且我觉得我理解投资的道理其实也不是向巴菲特学的，而是本来就在我的血液里，巴菲特只是给了我信心和提醒而已。
选择“懂的”行业对投资当然极为重要。
百度文库出现侵权问题，韩寒致信李彦宏，不知道李彦宏会不会正面回应。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4701280b01017ijj.html
百度的员工太傲了吧，百度员工谈判时蔑视对方。
我喜欢韩寒和方舟子。
以他的年龄而言，韩寒是个极为了不起的人。
段大哥这段时间讲了蛮多您对企业的理解，其中也谈了不少关于企业中“原则” 的事情，我等在这里免费学习，先和您道声谢! 结合自己的实际情况，一点点收获写出来：
1， “做对的事情” 是要做企业愿景中计划要做的事情、坚决不做违背企业价值观的事情。
2，企业文化的变质？ 一直以来我以为做老板的第一任务是选拔人才然后因才适用。现在理解到，第一任务（绝对是最难的工作）应该是怎么保证企业文化不变质、怎样让更多的同事认知、认同企业文化、怎么把这个层层传递“虚”的东西变成有形的东西来影响更多同事。
3，做企业该有的平常心 。好比我喜欢唱歌，刚好有很多人喜欢我唱的歌（客户喜欢我的产品），后来我更用心的唱（改进产品），有更多的人喜欢听我的歌，我自然而然成了明星了。 倒过来就平常心就少了：先把自己炒作成明星（绝对是自寻烦恼的过程）---唱些歌---喜欢的人有多少？
2. 人才的合适性往往比合格性重要。合适性就是人才对企业文化的认同，合格性就是人才做具体事的能力。合格性是可以通过培训提高的，合适性很难改变。企业文化如何传递的问题建议看韦尔奇的《赢》。
3.没听说过哪个大明星是炒出来的。
刘德华可不是炒出来的，但喜欢他的人未必是因为喜欢他的歌喉，而不喜欢他的人往往不知道为什么别人喜欢他。
想想刘德华现象也许你能多明白些什么是好产品。
让段总揪着小辫了：尘世里人很难做到，除非在家修行，要是在家修行的话，一心一意并非难事！这样说话也许准确了！
让段总见笑了！
在家如何一心一意？修哪个行？如果你真懂“修行”的话，那就应该不分场地的。很多年前，也是在那个地方附近的一场大火烧得人心疼至今。我们中国人民里其实什么人都有的。
非常感谢这些救了孩子们的成年人，他们是真正的英雄。
我没有对于佛家进行研究。不知那位禅师的感受。
但他讲的吃饭不想别的事情，睡觉不做梦。我在心静的时候可以做到。通常，我入睡的时间大概在一分钟。也不做梦。如果是练气功的时候，入静大概在几分钟之内。但如果心里有事情，就不同了。
记得上大学的时候，我与同宿舍的一个同学因为某事在中午发生了争吵。我突然与他讲，先睡午觉，下午继续。然后，倒头就睡。以后被同学们引为笑话。如果上课，我在很多课上，能迅速深睡5分钟。然后继续听课。
不过，我不觉得这样有什么与众不同，大概也没有和尚讲的那么深奥。也许只是个性上比较松心，心无牵挂而已。
。我没有对于佛家进行研究。不知那位禅师的感受。
但他讲的吃饭不想别的事情，睡觉不做梦。我在心静的时候可以做到。通常，我入睡的时间大概在一分钟。也不做梦。如果是练气功的时候，入静大概在几分钟之内。但如果心里有事情，就不同了。
记得上大学的时候，我与同宿舍的一个同学因为某事在中午发生了争吵。我突然与他讲，先睡午觉，下午继续。然后，倒头就睡。以后被同学们引为笑话。如果上课，我在很多课上，能迅速深睡5分钟。然后继续听课。
不过，我不觉得这样有什么与众不同，大概也没有和尚讲的那么深奥。也许只是个性上比较松心，心无牵挂而已。
说假话不敢认同。不知道的不理解，理解了的不一定正确。对人类来说未知的东西太多了，可以质疑，别去定论才好吧？
平常心是很难，但是也很简单。（套用您说的话）
这段公案也说明要活在当下的正确和重要。也可以参考《当下的力量》这本书。
《功夫熊猫》上有句话和这公案异曲同工：
You are too concerned with what was and what will be.Yesterday is history,tomorrow is a mystery,but today is a gift!
所以专注于当下一刻才是道。一心一意做一件事就是正确的生活，这个实在很难，或者说将会是很沧桑，不过不这样做，也许连沧桑的机会都没有了。
祝吉祥~~
看了很感动。
不是很确定自己在这种时候会不会有勇气下去，理性上觉得还是应该第一时间找专业人员去救比较好，不然很容易就成英雄了。
遗憾的是，真正救人成功的这里却没啥没细节。（就在千钧一发的时刻，景区管理人员带着救生圈，系着长绳赶来增援，落水女孩终于被托出湖面，游人们欢呼震天。）真是万幸啊，这个景区的管理人员非常尽职！！
与雅虎失和
关键的问题是这些股份的战略意义和个人意义。马云与杨致远的继任者卡罗尔?巴茨的关系并不好。两人第一次碰面是在2009年3月雅虎总部，杨致远介绍两人认识后就离开了会议室。据当时在场人士透露，巴茨紧接着就当着阿里巴巴整个高管团队的面，指责阿里巴巴对中国雅虎的运营。她对马云说：“我想直截了当的说，因为这关系到我的声誉，我希望你能从中国雅虎网站上把雅虎的名字去掉。”当时的中国雅虎已经比较衰落。雅虎美国现在拒绝评论这件事。
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我不太愿意相信这个事情真的发生过（虽然以前也看过类似说法），但如果是真的的话，那这个巴茨可真是有点问题了。
"当我问到马云这件事时，他好像一点没觉得在会议上因为此事而丢了脸。但他说了，巴茨至今未能扭转雅虎的局面，使得她并没什么资格去批评别人。“如果你没能把业务做得非常好，你也就没权利跟我生气，”马云笑着说。他们两人的关系从此没有恢复。
阿里巴巴集团没有掩饰想要从雅虎美国回购股份的想法，这部分股份的市值自雅虎收购后已提高了八倍，当时的投资也被认为可能是雅虎美国在过去十年中最精明的商业举措。人们认为巴茨一定在跟软银谈判出售雅虎在日本的股份，以此振兴雅虎的股票，从而平息雅虎股东们对她的不满；很多人打赌巴茨下一步也会卖掉对阿里巴巴的股权。但雅虎看上去是想持有他们的阿里巴巴股份，并坐享这些股份的升值。马云说近期他都不会跟雅虎有真正的谈判。“我就是不信任他们”他停顿了一下，接着说，“我已经和他们合作很多年了，我很失望。”"
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平心而论，其实巴茨说的也没错，因为中国雅虎确实做得不那么好，但说的方法上似乎有问题。不过，好像从那以后雅虎官方在很多场合都不吝言辞地狂赞马云，确实是像想弥补点什么似的。
也许巴茨的管理方法确实有点不适合于internet这个行业，但因为
巴茨自己做得不好就不应该批评别人的说法好像也有点欠妥。
与雅虎失和
关键的问题是这些股份的战略意义和个人意义。马云与杨致远的继任者卡罗尔?巴茨的关系并不好。两人第一次碰面是在2009年3月雅虎总部，杨致远介绍两人认识后就离开了会议室。据当时在场人士透露，巴茨紧接着就当着阿里巴巴整个高管团队的面，指责阿里巴巴对中国雅虎的运营。她对马云说：“我想直截了当的说，因为这关系到我的声誉，我希望你能从中国雅虎网站上把雅虎的名字去掉。”当时的中国雅虎已经比较衰落。雅虎美国现在拒绝评论这件事。
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我不太愿意相信这个事情真的发生过（虽然以前也看过类似说法），但如果是真的的话，那这个巴茨可真是有点问题了。
吃饭时便是吃饭，睡觉时便是睡觉.....明白这个道理已很难，尤其是喜欢思考的兄弟，碰到一个问题，吃饭时也会想，睡觉时也会想，半夜有时候会爬起来又想一番，此种情况通常被誉为好勤奋啊。
好在现在开始有点明白这个道理了.....不过，实证更难，比如吃饭时想吃饭就是吃饭，事情没想了，但还是在想“不要想”。睡觉不做梦吧，干脆就没办法了，睡着了谁能控制，日常生活心不平常则有梦吧。
心无所住而生其心----其所生可称之平常心也。
我也不知道怎么才叫便宜。大体上，还是应该了解这个指数是由什么组成的，然后把整体看成一个企业，然后就会有是否便宜的感觉了。我发现指数有无穷多种，而且可以随时增加很多种，所以买指数其实未必就比买股票容易。不过，某些已经很长时间的
指数是相对容易理解的，比如S&P500的指数等。
我把能找到的有关老段的资料看了十几二十遍了, 特别是采访视频, 我放在iphone上,闲下来就看一段.感觉上老段为人行事暗合佛理常在定中. 只是老段是个无神论者, 所以不敢冒昧, 今天正好老段转了一个说佛理的帖子, 斗胆讲几句,请老段指正.
佛学讲戒定慧. 因戒得定,因定开慧. 这跟价值投资的道理颇有共通之处. 投资里面有很多不能做的事情,坚决不要去做,这就是"戒",比如不借钱不做空不买不懂的业务.只有了解和领悟到很多事情不能做,然后心里才会"定", 不会受指数的影响,不会受某一条无关大局的正面或负面消息的影响,不会因为央行的货币政策而改变了投资策略,不会因股价的短期涨跌坏了心情等等,心里安定了,就能洞察事情的本质,看得长远,也就是生了智慧, 佛理上讲的"清净心生智慧".
世间好多道理都是相通的, 像高尔夫, 桥牌, 斯诺克这些运动和游戏跟投资就有相通之处, 能否胜出关键是减少犯错特别是不要犯大的错误,难怪Buffett喜欢打桥牌,老段喜欢高尔夫.
扯远了,就老段转贴中的平常心来说,其实有平常心的人已经不是常人了,老段就不是常人.
平常人都难有平常心，包括我自己在内，所以要随时提醒自己。
我个人理解，佛理其实就是这么多年来很多人对智慧的总结，平常人如果努力的话，也是可以悟出佛理的，因为佛理本来就是以前的平常人悟出来的。千万不要神化神，因为神就是被神化出来的。
双汇出事了；
丁磊养猪了；
我买雨润了。
当中国队拿到大力神杯的那一天，我会卖掉我所有的股票为之庆祝，我坚信，这一天一定会到来，中国队，加油！
。我上周买了个Ipad,觉得不过瘾，今天又买了一个Marcbook air,正在体验中，很难想象苹果产品的一些细节可以处理到这个地步。人跟人，产品跟产品间的差距怎么可以这么大。
这2台机器也算段总的销售业绩哈，虽然不是面对面的促销，感觉像李嘉诚当年推广林肯车一样的，没有办法抗拒的购买了。
汗啊，上周买ipad？为什么不买ipad2？"那个礼拜马云召集了B2B的CEO卫哲和COO李旭晖。尽管他们并没有做错任何事情，46岁的马云觉得他需要向外界传达一个信息来保护公司声誉。"
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对“零容忍度”的东西容忍了那么久居然被说成“并没有做错任何事情”，这
作者真宽容。
负责调查的居然是关明生。
关明生来自GE，早年对阿里的企业文化的建立起过巨大的作用。
他写过一本书，好像叫《关乎天下》，我很久以前曾经浏览过，印象中觉得写
得很好且非常实用，值得做企业的人一看（或多看）。
呵呵，这次公司出了事，曝光的越多越好，矫枉过正希望能置之死地而后生。
我发现“做错的事情”的人和公司往往在侥幸活过来后还会继续“做错的事情”，就有点像骗子被抓以后往往会认为是骗术不够好而总结如何提高骗术一样。
段总,向您请教一个目前遇到的管理困难.目前我经营着一个刚成立1年的小型贸易公司,招进来的都是年轻的性格本分的大学生,大家讨论文化价值观,把
A做正确的事情,错的事情不要做
B有常识,会思考,把事情做正确
C所有决策须基于公司健康长久的发展,不盲目追求速度和短期利润
以上三条做为公司文化
问题是,讨论的时候大家很认可,目前这批员工也都挺本分,但是负责具体工作的时候，还是会偷懒,图省事,不愿意高标准的完成工作.
还是习惯一切听领导的,让他们自己负责一切细节,可能他们觉得挺辛苦.而且许多人会找各种理由告诉你为什么没交出你满意的工作结果.
这些理由和遇到的困难多数是可以通过思考和个人努力解决的,可他们总会第一时间汇报困难,想用客观因素说服上级事情无法完成.
请问段总在经营时遇到这种问题吗?
解决这种现象,最重要的是做好那些管理工作?
怎么样才能使年轻的经验不足的成员成长为有责任,会思考的团队?
谢谢!
首先自己要成为有经验、有责任（感）和会思考的团队（一员）。俗话说：兵熊熊一个，将熊熊一窝。不知道你是兵还是将啊。最近看双汇的事件，有个问题求教：危机危机，是危险还是机会呢？我想得起的类似事件：2008年GE，丰田的汽车召回，日本地震和丰田等停产，创维当年的法律事件；三聚氰胺事件的三鹿破产与伊利蒙牛的跌涨；apple的乔布斯因病休假；手机收费陷阱问题；阿里巴巴的供应商欺诈问题；目前双汇的“瘦肉精”事件；问题是到底如何判断目前的危机是危险还是机会呢？有没有些什么据以参考标准呢？假如以双汇为例，它是机会呢还是危险？
我想到的些判断基准：1、段总讲GE的企业文化把Integrity 放到首位，而且当时似乎只有伊梅尔特公开认错——一个角度；2、做正确的事的过程里把事没做正确（还是段总讲的）——一个角度；（但是言下之意或者前提是做正确的事）；3、从消费者角度思考；4、从财务的角度思考（受到的损害程度和安全空间）；5、从事件与公司业务相关程度考虑（段总讲创维时讲的）；以双汇为例，有些难题：食品的安全与别的东西的安全有差别，出现问题如何评估；品牌受损怎么评估（不像直接亏损那样明白）；消费者心理如何影响企业以及影响程度评估；我觉得了解的越深越容易做出判断，但是了解详情有时比较困难，而且还是有些标准需要权衡取舍的。希望集思广益把问题想透。
这种时候关键看你对公司及其文化有多了解。比如，GE的伊梅尔特出来说公司没问题时我是相信他确实认为自己公司没问题，所以我就敢下手买。
如果王石碰到类似问题时出来说话我也会相信的。
但如果是雷曼或AIG的CEO当时出来说我是无法相信的，因为不了解。
你如果了解双汇并绝对相信他们的话，那就会是个机会，不然还是离远一点好。
阿里的供应商欺诈问题反映了当时管理层的心态已经出问题了，但马云后来的处理还是很给力的，如果股价因此大掉的话，我觉得会是个机会。不过，实际情况好像掉得也很少，看不出有大油水。
我个人认为，一般情况下，急跌的股票还是不要碰的好。
资本市场大多数情况下都很聪明，但偶尔的错判往往会是机会。
投资不要怕错失机会，最重要的是不要犯大错。
没听说过对这种事有规律可循的。
。我们基金会有些钱一时用不上的，放在银行不合算，所以一直想找个比利息回报高且安全的地方放一会。华侨城出事后有关报道比较多，大致看了看，加上和一些朋友聊了聊，而且有很多朋友都住在华侨城的地方，算是对华侨城有一定了解吧。反正觉得12块左右的价钱买进来应该比放在银行合算。
由于我常年不在国内，对A股了解甚少。我相信应该还有别的更好的投资标的，但我实在是没办法去了解。
。段总：奶粉、猪肉这些问题的爆发，让我没有安全感。在成都的糖酒会再次听到食用酒精勾兑白酒的事情。这样的情况，可能真的无法产生信任感。您怎么看待？ 小翟
我的看法和你一样。段大哥：我想起了彼得林奇说过的话：你喜欢他的产品，就要想想要不要买他的股票。他本人写的书里是极端喜欢买消费者喜欢其产品的公司的股票的。
top兄，我被老段给删除了！
我不知道什么原因，我发言间隔超过23小时了阿，不知道您能不能帮我问问，谢谢
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帮衡山行侠问一下的，要是您觉得不合适的话，以后就不帮别人问了，请段大哥您见谅！
，我记得好像他认为原则是有条件的。估计段总已经出手苹果了，呵呵，也许就在上次乔帮主生病大跌的时候，现在在做市场调研和用户体验。
不知道段总是否方便把大家没有看到的苹果的竞争力说出来呢？或许2-3句话就可以了，就跟去年谈雅虎一样。
感觉像叫“没到的请举手。”
我是1月19-20号买的苹果。前面说过了。
听说是为了省钱而犯的致命错误。从他们事后的处理看，应该是知道错在哪里了。我住过一次东部华侨城，就觉得那里的管理有大问题，比洲际酒店差一大截，没想到最后还会出这么大的问题。
不过，我倒是在那以后才开始对这只股票有兴趣的。
不是很有概念。我觉得为何折现应该好理解，现金流并不是容易理解。巴菲特说是自由现金流，查了下wiki 上free cash flow 的定义：free cash flow=net income+depreciation/amortization-changes in working capital-capital expenditures,i请问段总，你评估现金流的思路是接近这个公式对现金流毛估估的吗？如果不是，你的量化过程是怎样的？
记得段总强过调评估现金流是一种思路，而不是一种公式。
你说按公式去评估这个思路好像不是段总的思路？
我觉得段总评估现金流应该是从各方面评估一个企业未来能赚多少钱，而不是靠某个公式来推导？
所以最重要的是要搞懂这个企业到底是怎么赚钱，未来往哪个方面发展。
不知道我这个思路对不对？
差不多。
我觉得所谓未来现金流的定性分析比定量分析要重要的多，用公式的人往往会陷于细节而忽略整体。
谈到竞争性优势，我觉得去找一个“不爱钱”的企业，分析时把这个因素考虑进去，这类企业很稀少，但都挺不错！
段总，问个问题：你08年在浙大做的那个自立助学金项目现在情况如何？看了那个视频后，觉得学生们很多没有真正理解你的用意！所以真正践行的人很少！
我不喜欢帮助“贫困学生”的概念，因为那必须把每个申请人放在放大镜下看他们是不是“足够穷”。
记得在人大时还看到“贫困生”和“捐助人”面对面接受捐赠的场景，感觉不太好。不能让人为了得到帮助而损失自尊的。
“自立”贷学金解决了这个问题，由申请人自己决定是不是要借这个钱来帮助自己上学。
这个钱大部分人本来就不需要，但需要的人自然会明白的。
我倒是很希望我上学时可以有这个东东，那样就不用增加父母
的负担了。
目前好像浙大的留学贷学金的需求还蛮大的，第一期的钱已经用完了，第二期的钱应该已经给过去了。
人大的情况还没看到。
谈到竞争性优势，我觉得去找一个“不爱钱”的企业，分析时把这个因素考虑进去，这类企业很稀少，但都挺不错！
段总，问个问题：你08年在浙大做的那个自立助学金项目现在情况如何？看了那个视频后，觉得学生们很多没有真正理解你的用意！所以真正践行的人很少！
为什么你认为很多学生没有理解呢？
我不喜欢帮助“贫困学生”的概念，因为那必须把每个申请人放在放大镜下看他们是不是“足够穷”。
记得在人大时还看到“贫困生”和“捐助人”面对面接受捐赠的场景，感觉不太好。不能让人为了得到帮助而损失自尊的。
“自立”贷学金解决了这个问题，由申请人自己决定是不是要借这个钱来帮助自己上学。
这个钱大部分人本来就不需要，但需要的人自然会明白的。
我倒是很希望我上学时可以有这个东东，那样就不用增加父母
的负担了。
目前好像浙大的留学贷学金的需求还蛮大的，第一期的钱已经用完了，第二期的钱应该已经给过去了。
人大的情况还没看到。
我同意“造钟”的企业相比“报时”的企业长期来说更容易有竞争优势，但是这是有条件的：
一是时间足够长，比如二十年，一代人的时间，但这种“造钟”“报时”思想要求的长时间跨度似乎决定他们不太好应用于投资实战，除非短期（一两年、三四年）内能分清哪些行为是“造钟”哪些行为是“报时”。
二是竞争者所处环境大体相同，不存在不公平竞争的问题。为了说明这个问题，我们讨论个实例吧。比如GE，现在无论从业务规模还是业务种类，摊子都很大。但是我认为虽然GE拥有很好的文化，很好的管理，但是未来几乎不太可能继续享有今天的地位，因为他无法抵挡住数量众多的“蛮族”的进攻。
我说的“蛮族”主要是新兴市场国家特别是金砖四国那些攻击性很强的企业，他们年轻，精力旺盛，并且高度专业化，往往只专注于某一个特定的领域，采取“复制”战略（或者叫“抄袭”战略、“跟随”战略、““微创新”战略），在低成本（那些国家的工程师成本、土地成本等都比发达国家低很多）的帮助下对传统工业巨头在各个领域发起猛攻，逐渐蚕食市场。典型的比如中国的化为、中兴，印度的软件企业。
虽然这种带狼性的“蛮族”不招人喜欢，我也觉得他们的这种咄咄逼人的状态无法持续，无法建立一个新的王朝；但是他们数量众多，前仆后继，成事不足，但是败事还是有余的，未来三十年，他们将对GE等传统大企业的传统领域发起一波接一波的冲锋，我觉得GE并没有什么太多很好的办法去对付他们（即使GE把业务搬到中国印度也未必就一定能战胜他们）。
不知道段兄您怎么看？您投了GE，您为什么会觉得GE能够保持相当的竞争地位呢？谢谢
不知道你平时坐山寨飞机吗？或者是用山寨厂发动机的飞机吗？
你知道东部华侨城的那个事故是怎么来的吗？
有选择的情况下你坐t154还是波音？
真的好理解吗？呵呵，价值投资的初级阶段都这样，老巴也有过。
搞懂未来现金流（折现）的概念后就可以进入高级阶段，但似懂非懂的则会退回到0级阶段。
巴菲特在去年四季度清仓了包括美国银行，耐克，雀巢等8只股票，而且有的股票持有的时间并不长，总结巴菲特和段总以前说过的卖股票的条件，应至少符合下面一种情况，1，一开始就看错了，知错就改。2，基本情况发生变化。3，严重高估。4，有更好的目标。段总能否在这8只被巴菲特清仓的股票中选一只具有代表性的股票说说是符合上面的哪一种情况？谢谢！
。段总，如果一家公司出现了危机，比如为了上市融资获得高估值而财务造假，虚增收入虚增利润而导致该公司董事长辞职，后又被捕入狱。但这家公司所处行业毛利率普遍在30%以上，尤其是这家公司刚刚签了一个城市的5亿人民币园林绿化工程的合约。在这家公司出现大跌的时候，我耐心买入长期持有，并打电话询问公司主营业务的进展，公司新董事长会在公司管理上做出如何的调整来防范再次出现危机。
我这样做算不算一个投机者?
。段总，如果一家公司出现了危机，比如为了上市融资获得高估值而财务造假，虚增收入虚增利润而导致该公司董事长辞职，后又被捕入狱。但这家公司所处行业毛利率普遍在30%以上，尤其是这家公司刚刚签了一个城市的5亿人民币园林绿化工程的合约。在这家公司出现大跌的时候，我耐心买入长期持有，并打电话询问公司主营业务的进展，公司新董事长会在公司管理上做出如何的调整来防范再次出现危机。
我这样做算不算一个投机者?
段总，看了几次您关于期权和PUT的讨论，我是一直没记住。
请问：1，我做股票，不懂什么期权和PUT也没关系吧？不影响？
2，您说的不要用margin，其实就是每个人做股票，不要去借钱做股票，用自己的闲钱去做，尤其不要为了博收益去借很多的钱做股票，赚了可能大发，赔了可能再也起不来了，不用margin宁可少赚也不要伤本，即使有赔也还能翻身，是这样理解么？
谢谢。
。巴菲特在去年四季度清仓了包括美国银行，耐克，雀巢等8只股票，而且有的股票持有的时间并不长，总结巴菲特和段总以前说过的卖股票的条件，应至少符合下面一种情况，1，一开始就看错了，知错就改。2，基本情况发生变化。3，严重高估。4，有更好的目标。段总能否在这8只被巴菲特清仓的股票中选一只具有代表性的股票说说是符合上面的哪一种情况？谢谢！
心中有一个疑惑，希望得到老段的指导：
Buffett说过回避轮子上的公司，这里应该是指汽车行业，“回避”至少包含了两层意思，其一他搞懂了这个行业，其二汽车行业不是好的投资标的。2010年在央视2台的节目中，Buffett说“他和Munger观察这个行业50年了”，这也说明他对这个行业是非常了解的。
欧美日本走过的路表明，GDP每增长1个percent，汽车行业就增长3个percent。1916年的时候美国有五百多家汽车厂，现在只剩下3家，中国可能会走同样的路。从上面两点来看，一方面蛋糕越来越大，另一方面行业集中度越来越高，对于这个行业里的优势企业来说，按理来说应该是有机会的，为什么Buffett选择回避呢?
或许Buffett回避这个行业的原因只在美国存在？好像美国汽车行业从业人员的福利和待遇很高，也就是说管理费用高昂，但这个问题在中国是不存在的。或许是因为Buffett回避的原因是汽车行业是个重资产的行业？
。心中有一个疑惑，希望得到老段的指导：
Buffett说过回避轮子上的公司，这里应该是指汽车行业，“回避”至少包含了两层意思，其一他搞懂了这个行业，其二汽车行业不是好的投资标的。2010年在央视2台的节目中，Buffett说“他和Munger观察这个行业50年了”，这也说明他对这个行业是非常了解的。
欧美日本走过的路表明，GDP每增长1个percent，汽车行业就增长3个percent。1916年的时候美国有五百多家汽车厂，现在只剩下3家，中国可能会走同样的路。从上面两点来看，一方面蛋糕越来越大，另一方面行业集中度越来越高，对于这个行业里的优势企业来说，按理来说应该是有机会的，为什么Buffett选择回避呢?
或许Buffett回避这个行业的原因只在美国存在？好像美国汽车行业从业人员的福利和待遇很高，也就是说管理费用高昂，但这个问题在中国是不存在的。或许是因为Buffett回避的原因是汽车行业是个重资产的行业？
巴菲特在去年四季度清仓了包括美国银行，耐克，雀巢等8只股票，而且有的股票持有的时间并不长，总结巴菲特和段总以前说过的卖股票的条件，应至少符合下面一种情况，1，一开始就看错了，知错就改。2，基本情况发生变化。3，严重高估。4，有更好的目标。段总能否在这8只被巴菲特清仓的股票中选一只具有代表性的股票说说是符合上面的哪一种情况？谢谢！
段总能否谈谈对日本大地震的看法?在核危机前途未明的情况下,价值投资者真的可以坚持信念,抱着股票不动摇吗.还是应该在股票不亏损的情况下,出来规避风险,毕竟出来后还有可能遇到市场恐慌的时刻捡到物超所值的股票.
你想规避什么？前段时间奶粉的三聚氰胺问题，最近猪肉的瘦肉精问题。这些问题不是个别企业的问题，而是整个行业的问题。明知道是错的事情还是去做。
我想问，这样的企业段总有什么样的看法？是透过现象看本质，避免碰这样的企业呢？还是人非圣贤，孰能无过，改了就是好同志？或者当出现什么样的问题时您会卖掉企业（如您投资过的诺基亚），或出了问题继续观察（如现在的淘宝）？
这个问题一直困扰着我的投资决策，希望能得到您的指点，谢谢。
我发现这儿有不少人把含有巴菲特和段永平的图片作为自己的图标，能不能换掉呢？这是对他们最起码的尊重。
用头像属于很不尊重吗？
突然想到有段时间有很多人都喜欢把别人的头像挂在自己身上。
常胜将军和断腕勇士看起来是矛盾的两个方面，但就存在于步步高这一个企业当中。笔者认为，常胜将军和断腕勇士是统一的，要常胜，就要有牺牲的勇气；断腕，是保证机体得到重生的关键。从步步高的三次断腕来看，它的决策应该是正确的：DVD已经是夕阳产业，市场总体份额不断萎缩和消散，就算是能占据全部市场，也会不断缩水；平板电视面临的问题是市场还没有培育完成，就被更新的液晶电视所取代，市场空间也很狭小；生活电器的失利是它忽略了外部的市场环境与竞争对手的考虑，因为生活电器已经到了数一数二的竞争，所以步步高面临的市场竞争对手，是美的等生活电器超级巨无霸，生存实在太大压力。
及早抽身，果断舍弃，从而把精力投入到更需要的地方，这不是坏事。而现实中很多企业都缺乏了这种断腕的勇气，而是一条路走到黑，我们经常听说的某某曾经的行业的巨头，破产、被兼并，品牌和产品销声匿迹。所以，懂得断腕的才可能是常胜将军。
这几天段总不在，这里清静了许多，有个关于人生的问题忍不住问下段总，不知道段总能否坦诚分享自己的经验。
1。你所必须相处的人中，有行为处事让你实在忍无可忍的人吗？遇到有些实在无法接受的行为你会愤怒吗？
2。哲学告诉我们存在的就是合理的，要开心接受自己身边的一切，你认可这个观点吗？这是麻醉自己还是确实可行的
1.偶尔会。
2.不知道你说的是谁的哲学？有时候需要我们去改变现实并享受改变的过程。
FEB 16,2011
首款智能手机感应器支持参数如下：光线感应器、重力感应器、地磁感应器三个都有！分别应用于节电、操控、软件、游戏、导航等功能上
MAR 3,2011
一组最新参数~
是否支持多点触摸：是
最多支持电控数：10点
MAR 4,2011
首款OPPO智能手机“三围”参数
16.4*66*126mm
MAR 10,2011
首款OPPO智能手机网络频段参数
WCDMA:2100/1900/850
GSM:1900/1800/900/850
MAR 14,2011
首款OPPO智能手机处理器为
MSM8255 1G主频
OPPO智能手机研发大事记（11年03月14日更新）！看来段总的智能手机就快出来了，出来了就买，呵呵
比我知道的多多了。我又不是算命先生。想了很久都想不明白，看来还得努力学习财务知识。谢谢段大哥。这里“贷款”指的就是债权债务。
这里不是会计课，讲的就是一个概念。
他问的现金流问题是什么？
我觉得确定性增长大概在0-1之间吧。
段总，提个问题：你自己现在在同时关注几个公司（股票）？
我个人在关注3家公司，但已经觉得不容易了！呵呵，能同时吃透三家公司真不是容易的事情!而且这还是我剔除了很多不那么容易研究清楚（或者讲有把握）的公司！
在我研究的三家企业中，正好其中一家是华侨城，我知道你也曾关注它所以希望听听你的意见，让我感受一下你的思考方式。最近其年报出来了，公司现金流好像不太正常！你怎么看这个问题，（今晚时间来不及了，明天得上班，不过我还要仔细找找原因），我个人认为在当前调控形势下，公司的财务上是有一定风险的，而且当前价格安全空间太小（毛估了一下），但这个公司还是值得继续关注！
另外，以后能否就这个公司问题请教您？
段总，是不是你觉得你的最大责任是为企业找到最好的经营者，如果经营不好，则是当初经营者没有找好？
。在段总这里学习一年多了，悟性一般，但总归会有点点进步的。老巴加仓强生，我不会跟的，段总买雅虎，想来想去之后，我也没有跟进，因为自己很难做到等待3-5年来见证阿里巴巴的成长的同时分享收益。
我个人的判断是华侨城在段总的组合中的位置跟雅虎有较大的差距，雅虎应该是战略性的公司产品，会有很长时间的布局规划，但华侨城如果突然涨到18-20的时候不排除卖出的可能。
老巴的话如果不想听，迟早要出问题，但完全不吃亏就能做到还真的不容易。我跟自己定了个规矩，就是2011-2013 3年之内出手不能超过10次（不重仓的想赚点投机性快钱的不算），现在额度才用了一次。
目前的唯一重仓股也是偶尔发现的（某名人的超级重仓股）也是在反复权衡后做出决定的，相信在1-2年之内不会改变。
对于华侨城，我是想了解段总买入背后的逻辑和思路，并不会盲目的跟进，否则一波动会很乱，涨了不知道怎么卖，跌了不知道要不要补，以前有过这种经历。
麻烦段总关于华侨城有什么新的感悟也跟我们分享一下啊，毕竟层面高，可以了解到基本面的真实和前瞻性的信息嘛，呵呵。
顺便提一下，跟任何人买股票都是不对的，最重要是自己能搞懂。
谁要跟了巴菲特的康菲石油就惨了，如果跟了他买的那个以色列银行就更惨，但巴菲特没事，因为那只是他很小的一部分。
就高尔夫而言，再好的球手都有把球打下水或打出界的时候，投资也一样。
所以，华侨城也一定不能跟，而且我好像也还没完全搞懂呢。
我这10年在公司办公室呆的时间总和可能还不到10个小时，在OPPO的时间总和可能不到一个小时。我们公司做得好的话一定是大家的功劳，但如果做不好则确实有我很大的责任。看了中国经营者做的吉利李书福的节目，听了李书福对中国市场的说法，好像中国人的消费理念是很讲排场，有点虚荣，也不是很人性化？
事实好像真是如此，瑞典的沃尔沃很实在，在中国确实不受欢迎。
不过，这好像又和段总的本分实在的理念有点不一样？
李书福只穿几百块的西服这种做法又是和段总相似的，呵呵
我现在还真没有几百块的西服了，不过很少有机会穿就是了。
沃尔沃如果不受欢迎和讲排场应该是没关系的，但和其品牌形象
有关系，当然和产品也有关系。
段大哥：但我总是会记得巴菲特说的那句话（大致意思），“不打算持有10年的股票为什么要持有10天呢？
除了这句话还总会记得的话再说一句吧。
。段总，提个问题：你自己现在在同时关注几个公司（股票）？
我个人在关注3家公司，但已经觉得不容易了！呵呵，能同时吃透三家公司真不是容易的事情!而且这还是我剔除了很多不那么容易研究清楚（或者讲有把握）的公司！
在我研究的三家企业中，正好其中一家是华侨城，我知道你也曾关注它所以希望听听你的意见，让我感受一下你的思考方式。最近其年报出来了，公司现金流好像不太正常！你怎么看这个问题，（今晚时间来不及了，明天得上班，不过我还要仔细找找原因），我个人认为在当前调控形势下，公司的财务上是有一定风险的，而且当前价格安全空间太小（毛估了一下），但这个公司还是值得继续关注！
另外，以后能否就这个公司问题请教您？
在段总这里学习一年多了，悟性一般，但总归会有点点进步的。老巴加仓强生，我不会跟的，段总买雅虎，想来想去之后，我也没有跟进，因为自己很难做到等待3-5年来见证阿里巴巴的成长的同时分享收益。
我个人的判断是华侨城在段总的组合中的位置跟雅虎有较大的差距，雅虎应该是战略性的公司产品，会有很长时间的布局规划，但华侨城如果突然涨到18-20的时候不排除卖出的可能。
老巴的话如果不想听，迟早要出问题，但完全不吃亏就能做到还真的不容易。我跟自己定了个规矩，就是2011-2013 3年之内出手不能超过10次（不重仓的想赚点投机性快钱的不算），现在额度才用了一次。
目前的唯一重仓股也是偶尔发现的（某名人的超级重仓股）也是在反复权衡后做出决定的，相信在1-2年之内不会改变。
对于华侨城，我是想了解段总买入背后的逻辑和思路，并不会盲目的跟进，否则一波动会很乱，涨了不知道怎么卖，跌了不知道要不要补，以前有过这种经历。
麻烦段总关于华侨城有什么新的感悟也跟我们分享一下啊，毕竟层面高，可以了解到基本面的真实和前瞻性的信息嘛，呵呵。
又一回检验了您的一流智力。您推荐的《基业常青》的确值得反复研读，能提升对好的企业的理解。希望自己能先知道如何识别好企业，然后再学会毛估估。。。虽然很难，但要坚持。多谢段总！
这本书是我的同事的同学很多年前推荐给我的，他是0流的智力。我还以为段总什么原因不买万科，我在8元买进，2010年每股收意0.66元，怎么不给13元。未来20年房地产还是高增长的行业。现在农村80后开始在外打工，现在正式结婚年龄，还有90、00后，以后就处于平稳期，但2010年报1000亿销售收入，营业收入500多亿，不知道1000亿中那些没算入营业收入？
。我也刚刚给小孩买了一个学习电脑BOOK3，真的太美了，相当于把名校名师的家教都请到家里来了。
上步步高的网站，看到公告说步步高品牌逐步退出生活电器行业。请问段总：是不是以后也会退出电教行业呢？重建一个品牌吗？还是出售这两块资产呢？
难道这个比喻也没看懂？段兄，你对挖竞争对手的人才怎么看？
国内最著名的房地产公司（我们称“W公司”，请允许我耍个小聪明，因为我只是为了说明问题，对这个公司本身不是太感兴趣，不想浪费一个名额，毕竟今年才刚开始呢，呵呵）当年为了克服自身发展中的人才瓶颈，发起了一个有名“海盗计划”，大挖其最大的竞争对手（一家国有大型地产公司，我们称“Z公司”，）的员工，结果确实挖到了很多，并且这些人才为W公司接下来的发展做出了很大的贡献。此后W公司还不断重复过这个计划，只不过换了个名字。对此，W公司不但没有觉得有什么不对，反而振振有词说他们是先礼后兵，因为他们提出和对方合并被人家拒绝了。
我记得松下先生曾经说过，他从来不挖别人的人才，因为将心比心，如果自己的人才被人挖了，自己也会不高兴。
W公司被国内很多人认为是中国企业的标竿，但是据我所知，这个企业有很多不好的地方，比如上边的挖人才，我觉得不是怎么地道，好比看上了人家的女儿，可人家父母不同意，结果把人家抢来，还振振有词：你女儿过来后，我对她很好！潜台词就是：我抢你女儿这件事是对的！因为后来还抢过，呵呵。
还有前几年我同学准备买他们的房子，也是过几天就提价，他们老板还在媒体上说他们不推高房价，事实上他们的楼盘也没少涨啊，前面的话从何说起？
我也认识在那个企业工作的人，他说他也拿回扣..........
我承认，在中国的这种环境下，能做到W公司那样的程度确实不错了，但是远远没有他们自我宣传的那种程度，所谓的“伟大”企业更是无从谈起。从投资角度来说，这个企业也有其可取之处，大概就是抓大放小吧，但是，如何辨析这些负面因素不是“大”呢？
可能说的有点过，请段兄和大家批评指正。谢谢
呵呵，我们公司一般不主动挖人，但招人总是可以的。
一般整编制的挖人的短期效率高，但长期对企业文化传承不利，而且经常会出现损人利己的事情，最后倒过来破坏整个行业的生态环境，最后也会伤害到自己公司。
自己培养人短期看起来慢，但长期往往是效率最高的办法。
不过，老是被挖人的，尤其是关键人物老被挖的企业一定要
好好检讨自己的保健因子是不是不够，为什么会留不住人呢？由于机制的问题，国有企业要留在人才确实困难大很多，好的
人才不被人挖也有很高的机会自己流走，不一定是W或Y公司
的错。
我的理解是不用计算器就很容易算清楚的那种。
巴菲特举过一个例子，大意是：当他见到姚明走进来时，不需要拿尺子量就知道他很高了。芒格的意思大概是：从来没见过巴菲特用尺子量姚明的身高。
突然想到一个例子，也许可以解释。
投资其实就是个最好的例子。
我们也许永远都无法找到一个既完美又便宜的公司（股票），我们总是对自己的目标持有两种相反的观点（positive的和negative的），但这并不应该妨碍我们“该出手时就出手”。
如果段大哥对华侨城这种模式感兴趣，或许，香港上市的瑞安房地产（00272）可以看看哦，就是开发上海新天地的公司。现在重庆、武汉、佛山、大连等地区都在复制，我查了一下这几个项目的情况，做得相当不错。瑞安的土地储备，差不多商业地产和住宅各占一半，也是大面积拿地，土地成本低。
您说得对，没有哪些事是容易做到本分的。呵呵
不知您的博客为何这么多广告，右侧有几个“广告”，文章结束下面有一条小“广告”。
我看了其他几位博友的博客都没有广告，当然他们的点击率都比较低。
不知网易利用您的博客发广告是否和您有利益关系？还是广告不受博主控制，由网易随便发？
网易在博客里问过，我点了“同意”。
无论我还有多少网易的股票，我都会一直关注网易的，所以总是会点“同意”，哪怕有点不太舒服。
对于华侨城，其实我也关注很久了，但只敢轻度介入。主要困惑有2个：
1、现金流不太好，负债高，杠杆已经基本上用到了极限，不过高投入期都是这些症状，基本可以理解。
2、最大的困惑来自于：目前在政策打压这么厉害的情况下，地产商（不止华侨城一家）对后续1-3年的业绩还是很有信心，相信任克雷对政策的把握比我们一般人理解要时刻很多吧。这个使得我得出了一个主观臆断的结论：鉴于中国消费者买涨不买跌的心理，房价可能不会降或者只有小幅下降，多米诺骨牌不会被推到，刚性需求逐步释放，地产公司业绩继续看好。当市场由怀疑犹豫观望转变到一致看好的共识时，可能会逐步推高股价。
请将一下段总对华侨城是中线还是长线投资呢，呵呵。
（自由现金流）=经营净利润-净投资-营运资本的净变化=经营净利润-（新投资-折旧费用）-营运资本的净变化=（经营净利润+折旧费用-营运资本的净变化）-新投资=经营性现金流-新投资
从非常长远的眼光来看，一个企业不需要进行新的投资，折旧摊销已经完全进行完，现阶段营运资本继续保持没有变化，那么企业的自由现金流就为企业的经营净利润。
如果我们就平时的对一般企业进行考量，在计算自由现金流的时候，不加折旧摊销的费用，通过历史的数据来判断新投资和经营净利润的关系，那么我们在计算企业价值的时候就又会有部分的安全边际了。
不知道我个人理解的对否，请段总和大家指教。
Charlie Munger: "Warren talks about these discounted cash flows ... I've never see him do one." Warren E. Buffett: "It’s true. If it doesn't scream out at you, it's too close." – (Munger/Buffett responding to a shareholder question at the 1996 Berkshire Hathaway Annual Meeting in Omaha, Nebraska)
现在博客里好多广告，有些实在是很恶心。
不过，网易是问过博主愿不愿意在博客里出现广告的，我点了愿意。
如果博主可以拒绝自己不喜欢的广告的话，我依然还是会点愿意的，毕竟人
家给的是免费的服务。
天下本来就没有免费的午餐。
胡乱解想下下：
万科未来有可能要犯的错误，极有可能会是类似现在的诺基亚接下来很有可能要犯的错误，因为他同样的长期成功的 有过了一帮挺成功的王石们 造出过很多的不同型号但还都挺成功的产品 满足过很多不同需求的消费者的经验了，也许也不一定非得犯，尤其在他的企业文化里“消费者导向”一直以来都强调的很大声，只是觉得万科未来如果要犯对他来说可以称得上错误的错误的话，一定是此类的可能多些，而且还至少在那个阶段上还是挺要命的，忽想起一篇散文题目好像叫《不可不走的弯路》，貌似这又是事物发展的大概率的规律，无奈ing，这也许就是再难也要对投资和想投资的企业要一直紧盯他文化变化的主要的原因之一吧！
呵呵 华侨城未来有可能要犯的成功，却有可能会犯现在苹果接下来正在成功着的成功，因为华侨城也已同样有着了一个很有差异 每个城市也都很有这个需求 又型号相对够少的好产品模式，同时拿好地成本又相对够低，只是还没搞明白的是：他企业文化的骨子里会不会也能生成像苹果文化里对消费者体验重视和追求到极致的基因，以及华侨城未来会不会也能出来一位像乔布斯类似的一个既能极会“造钟”又能极会“卖水果”的人物，貌似是非常非常的不容易啊！尚需好好的深入再深入的去持续研究ing，实际上我也已对自己接下来研究这个问题的功课目标做好了一个大致的设置，就是 就算最终的结论是他出不了乔布斯（呵呵 好像这个现在就可以结论的）也要大致丈量出他差着乔布斯有多远以及还在进行着的方向性变化和长期发展下去的影响。
哈哈 不好意思 水平有限说的看上去好晕乱啊 只图自己享受 乐在其中似的 确实是真不会写东西 全顾着自思 自想 自乱解了，权当也算是只有自己做投资才可以凑活着有的乐趣之一吧！ 搔瑞
万科和华侨城犯错的概率似乎比诺基亚要低得多，这是由
生意模式决定的。
彻底的明白了段总为什么买华侨城了，可能还没有完全的看懂，本来想从段总这里找点信心和信息的，看来只得靠自己慢慢寻找好公司咯。
找一个敢于重仓的公司好难，目前只找到了一个，其余都是轻仓进行观察，导致仓位一直上不去，希望今年上半年能找到一个。
我可是重仓哦，当时需要花的钱都且只进了这一只，期望值是30-40%或以上。到了目标价位以后再重新看一下，不然平时简单跟踪一下就行。
当然需要花钱时就只好卖了，未必和基本面有关。
来这里的目的可千万不能是找信息和信心啊，尤其是个股，我
完全帮不上忙，有时候还让人亏钱。
我就知道有人15块多买了雅虎，13块多就卖了去take lost。
也许下个月华侨城又跑回12块了，谁知道呢？
老巴一定还有很多东西不介绍，因为其余的是个人习惯。
我想关于投资的东西巴菲特从来就没有保留过，只是很多人
心里有障碍，看不到而已。
至于他老人家晚上睡觉前是不是要泡泡脚的问题倒确实可能被
保留了。
。请您指教一下，《巴菲特忠告中国股民》一段话中，以下两个投入资金是怎么算出来的： 媒体行业过去账面上的盈利（在扣除无形资产摊销前）水平，基本上就相当于自有资金的概念。如果它每年能够增加6%的现金流，而这种现金流以10%的折现率进行折现，那么100万美元的税后净利润就相当于一次性投入2500万美元所得到的收益。 现在的问题是，如果该企业不能每年稳定提供6%的现金流，这100万美元的税后净利润只是一个平均数，每年都会在此上下波动，那么企业就必须通过利润分配方式保留一部分资金用于重新投入。这样，同样是这100万美元的税后净利润，却只能相当于一次性投入1000万美元所得到的收益。 两者相比较，同样是6%的现金流，在能够稳定提供该现金流的行业和不能稳定提供该现金流的行业，税后盈余本益比居然要相差2.5倍（2500/1000），差别就是如此之大。你拿计算器按一下不就明白了？
不知道这里有多少人有“工程计算”的概念？
其实投资里最好不要花太多时间去看小数点若干位后面的数字，
因为前面的影响要大很多，“毛估估”大概就是这个意思。
生产这个假货本身就是不对的。淘宝让他卖，也不应该。
因为有这种问题，所以淘宝和百度才会上美国的黑名单。呵呵。
我其实还不是很确定淘宝让人卖假货是文化问题还是技术和决
心的问题。
这次1688的事出来后，基本可以看出来应该是技术和决心的问
题了。
有了决心后，技术可能就是个时间的问题，但要把事情做对往
往是非常不容易的。
但如果的文化的问题的话，那可能会在企业的生命周期内都没
办法解决。
呵呵，段总当然早就不需要这部分现金流了。段总已经捐的钱每年产生的利息就很多了。
现在很多人想做职业投资（特别是常来段总博客的朋友），也包括我。我的想法是：如果每年产生的稳定现金流（如房产租金、私有股权分红等）足够开支，且有所盈余和增长时，就可以职业投资了。当然这部分资金点比要在50%以下才行，还有一半的钱放到股市上。
我还是那个观点：如果你还在想需要多少稳定现金流的时候，最
好还是不要做“职业投资者”，不然大风大浪来的时候很难保持
平常心，当然超人除外。
2.没想过用市净率估值。
3.万科房子的设计和物业都挺不错。商誉价值没有估计过，不知道如何估算。
4.我更相信万科能活过房地产的冬天，08年房地产价格下降时，万科的应对策略很不错。
5.对这部分研究的不多。
回复上述问题，确实有利于增进对万科的理解，帮助提高对万科定性的认识，但定性分析后，如何定量估值呢？
我确实认为万科是一家相对不错的公司，但我也不知道什么价该
买。去年我曾经设了6块钱的买价，结果他掉到6块多就又跑回去
了，呵呵。
即使是5年10年以后，人们也还是要买房子的，他们会买谁造的房子呢？
段总我觉得做价值投资的人，首先接触时骨子里都有那种顿悟感．其次就是心里有不断新的认知的过程，这过程中间就像是把一知半解的认识连接成了融会贯通的体系．我在没看您博之前就没有认识到买股票就是买公司的意义，还有忘记买入成本，卖出股票和赚了多少亏了多少没关系，没有考虑赚了多少而是考虑公司以后还能赚多少等等．就是这些小的点拨使我的内心真正的理解了该融会贯通的东西．我想说的是做投资有时还真得需要这种点拨，要不是您和朋友们的教导真不知道何时能这么明白“投资”太感谢了！
呵呵，我的这些感悟也是看了巴菲特的东西以后才有的。一开始接触投资时也看过几天（真的是几天啊）图和线。作为工科出身的人，居然发现这些图线其实和公司本身没太大关系，后来看了
巴菲特的东西后就明白了，从此再也不看图看线了（偶尔查历史
数据时还会看一下，不过是用工科的眼光看的）。
博不博友无所畏 我相信自己的判断 但必须要多学习。
段总有的说的也不一定对。自己看到的，分析出来的，有常理的是最好的。
段总只是一个好的价值投资者 他在美国不了解中国现在社会的最底层的消费者 。
只要努力人人都能有近似巴菲特的水平
呵呵，不了解“最底层”的消费者怎么做投资（“最底层”的消
费者的说法有歧视的嫌疑啊）？20年前我们可是从3000块钱起家
的。
如果你明白做对的事情和把事情做对的意思的话，你就会明白人
们犯哪类错误是可以接受而哪类错误是不应该的。
由于名额有限，无所谓的就只能让给有所谓的了。
，是呀，好在醒悟的早，归根到底我也不是学者，不是搞理论研究的，目标还是赚钱，看图看线不赚钱呢，现在找到老巴的理论，实在幸甚。这个价格的核实估计只能通过投诉率之类的来评价了,主动核实成本太高啊~,尤其这么多会员
那为什么叫“诚信通”？会给用户有“诚信”的误解。
明知不是却暗示是就确实有点不是了
。
我很同意他的说法，没看懂你说的如何理解是什么意思。
呵呵，看图看线看到巴菲特这条路上来不容易啊。
我看过很多人在这一行干了几十年，从来就没有明白过为什么看图看线赚不了大钱。
你要当了看图看线的理想主义者就麻烦了。
阿段， oppo的蓝光机在美国得到发烧友的认可，是不是由于oppo的蓝光机的音质和画面都比其他品牌要好很多？
如果是这样的话，是不是oppo在音质和图像方面有自己的核心技术？
还有就是除了这些，oppo在蓝光机市场方面比其他对手优胜在哪里？
我有个球友有台我们的DVD, $899买的。他是个音乐发烧友。
他告诉我其实他用我们的DVD机平时其实主要是听音乐，放CD
比$2000的专业CD机要好。
对于华侨城，其实我也关注很久了，但只敢轻度介入。主要困惑有2个：
1、现金流不太好，负债高，杠杆已经基本上用到了极限，不过高投入期都是这些症状，基本可以理解。
2、最大的困惑来自于：目前在政策打压这么厉害的情况下，地产商（不止华侨城一家）对后续1-3年的业绩还是很有信心，相信任克雷对政策的把握比我们一般人理解要时刻很多吧。这个使得我得出了一个主观臆断的结论：鉴于中国消费者买涨不买跌的心理，房价可能不会降或者只有小幅下降，多米诺骨牌不会被推到，刚性需求逐步释放，地产公司业绩继续看好。当市场由怀疑犹豫观望转变到一致看好的共识时，可能会逐步推高股价。
请将一下段总对华侨城是中线还是长线投资呢，呵呵。
谈不上中线或长线的问题。我们基金会有些钱不是马上用的，放在银行难受，觉得投华侨城比放在银行合算。
我对A股不了解，也许其他有更好的，但和我没关系。华侨城毕竟看得见，优点缺点都基本能看明白。
段总：请教一下，你说您不投资非上市的企业。可是很多人都在做这一块，包括马云。好像这一块的人做得都还挺好的。 小翟
投资非上市公司要花的时间是不可控的，我只要一说我要投的话，会有很多人找我的。现在有人找我的话，一句话就拒绝了：我不投非上市公司。
如果我是全职投资者，我其实很适合投非上市公司的。
听一个身边的朋友说, 阿里巴巴原来是收2680, 后来降到1688. 提交公司相关执照复印件, 通过阿里巴巴指定的一个第三方公司验证后, 就成了诚信通会员. 估计这个验证只是求证这个公司的"执照"是否是"真的".另外,朋友说,他只做了一年的诚信通会员, 这一年也是他最烦的,因为从此阿里巴巴的各种活动,如竞拍,排名等等促销行为,都来找他. 烦不胜烦.最关键的是业绩没有任何增长. 据他说,阿里巴巴的凝具力下降较大,网站做的也太保守,经常无法上传产品资料,提示出现有"敏感字眼"
。1、作为业余投资者，看来投小企业的概率是很小了，除非这个小企业正好开在家门口，自己又非常了解。
2、每年都会和几个炒股的朋友比一下业绩，经常交流一下股票，还老惦记别人买的股票行情。看了段总的回复，现在别人要跟我说股票的上的事，我都说不要跟说了。做正确的事，莫比较，要自信，但又不能过度自信。
3、看来价值投资不只要选股，还是要选时。用好巴菲特的口头禅，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。
4、希望以后能早日认识，李驰也是一个非常优秀的投资人，但不是一个企业家。
5、价值投资者永远是一小撮，不管是在中国，还是在美国。
6、自娱自乐，的确没什么不妥，继续坚持记录业绩（绝对收益率）。也和段总一样，弄了很少的一点钱（我输得起的钱），有空短一把，在自己熟悉的几只跳来跳去。
有些事情是很难做到本分。
比如我所在的证券经纪行业，大家都在拼命找客户，给客户提供资讯，唯一目的就是让客户尽可能多的交易，但最后的结果是--交易的越多损失越大。
再拿淘宝来说，卖假货是肯定违背原则的，但如果真的一刀切不让卖假货，那淘宝肯定会被其他类似的网站打倒。
再比如中国的正版软件问题，全中国都用正版软件，那是不可想象的。
所以，阿里巴巴的问题非常难处理，理想主义者是很难生存的。
不知道哪些事是容易做到本分的。
最后能生存下来并活得好的其实大多是偏理想主义的。
理想主义并不是远离现实、知道如何生存也并不是没有原则。
比如，如果哪个真有办法做到绝对没有假货且买卖双方都很方便的话，那这个网站肯定可以超过ebay了。
简单但不容易！
我个人觉得作者的意思好像"否定"巴菲特的倾向更强一些，供商榷。
文中说到：Warren Buffett is …a high stakes poker player and a potential bluff master. ….next time you think about picking up a copy of “….Value Investing ….,” …think twice before buying into it, although it will only set you back $12. My take on Warren Buffett’s style is that he keeps the competition off balance as much as he can, and he’s fully aware that everything he says is read with avid interest.
他的意思是巴菲特是一个“诈牌的人”；虽然《价值投资》那本书便宜，但是买之前要思考两次；他认为巴菲特是通过尽可能“让竞争失衡”而获胜，即通过“诈牌”而不是分析价值而获胜。）
哈，你英语比我好，我没注意这段。
不过，我很喜欢看别人“否定”巴菲特，持“否定”的人越多我越高兴。记得刚刚开始做投资时想起的不知谁下海南时说的一句
话：“此地钱多、人傻、快来！”。
我发现身边很多赚大钱的人都是做某某（比如红酒、挖掘机、安全套等等）“中国区总代理”的，看起来钱特别好赚。比如有个叔叔做某日本挖掘机的代理，据他说每年就有稳定的两千万美元的现金流进，而且看他还挺闲的。
“代理”这门生意是个什么特点的生意呢？是不是只有已经财大气粗的人才可以做？我在北美留学的时候曾经和一个同学到加拿大的一个酒庄打听可不可以做他们的冰酒的代理，被人家笑着就敷衍出来了，仿佛我们说梦话似的
。比如您的产品的代理商都是找什么样的条件的呢？
考核员工短期拉客户数量，必然导致盲目寻找不诚信商人。
我认为应该增加一个长效指标：培养的客户产生了多少销售额？引导业务人员更注重客户的质量。
呵呵，指标的设定实际上要复杂很多。比如如果你用客户的销售额做指标的话，可能就会有人和客户联手做假销售额。
我记得以前有时候为了找一个好指标要花几年时间。
讨论：
1、该股是旅游股？还是地产股？
2、Q3净利润16.5亿元，全年25.6-34亿元，那么Q4应该是9-17.5亿元；这个季度的数字是常态还是非常态？若常态，那么2011年的全年净利润应该在36-70亿元，对应的总市值应该多少比较合理？
3、做为央企的酒店业务整合平台，潜力应该不少，最近10年央企的发展成就是有目共睹的。央企这样的效益能否体现在华侨城身上？华侨城能否成长为一家利润过100亿元的公司？
4、假设以上条件成立，那么100亿利润的华侨城按照正常的20倍PE估值，股价可在目前的基础上成长5倍；
我个人的看法：华侨城的地产业务在后续3年还能继续保持一定稳定增长，旅游行业布局投入期已经完成，占集团总体占比将会大幅提升，预计在2012年EPS旅游业务能占到30%，净利润在2012年能达到50亿人民币，应该还有2倍左右空间。仅仅是感性的认识，没有太多的依据哦。
跟我的情况有点像，后来慢慢想通了。
1、不要想赚太多太多钱（或交利润最大化吧）。不要一有点钱就赶快满仓，有钱没东西买是很难受的，慢慢想明白就不太难受了，现金就能拿住了，就像猎人不能把子弹都放了，要留一点等到最佳的机会出击。
2、钱不能都放在股票上，特别是当资金有一定积累时，要进行财务规划。任何一个黑天鹅事件都不能伤到你筋骨，只富一次。
3、要真正实现财务自由，不上班也要有稳定的现金流，应付家庭日常开支。如从股票中拿出一部分钱，来投资一些能产生稳定现金流的目标，如房产、私有股权等，可能收益低些，但能产生稳定的现金流。步步高、OPPO每年给段总产生稳定的现金流。
我反正一直认为如果谁还在为这些问题纠结的时候，就最好不要做职业投资，不然很难保持平常心。
我们公司不给我产生任何现金流，我早就不需要了。
没觉得这文章有啥特别不对的。
我印象中的巴菲特确实是个可以冒一定风险的人。
记得很久以前，又一次在网上看他打桥牌，他居然在缺两个A的情况下冲上了7无将。大概是希望对手首攻出错吧。
我说过。我觉得华侨城的business model还行
我只是想了解对这家公司长期而言，其企业文化会产生哪些影响。
也许吧业务员和他拉的的客户挂上钩没准有用，比如计算出一个正常的客户不诚信率，做参照，业务员的提成分成两块，一块是客户数量，一块是客户质量，定个权重，年终了根据客户的质量发奖金。
怎么简便的把消费者、客户、员工、公司的利用绑在一起，公司的制度建设很重要~
我觉得如果一个客户只收1688的话，就不应该叫“诚信通”。这个名字根本就不“诚信”，因为我认为￥1688的年收费是很难去核实会员是不是诚信的。
或许该叫广告通。
李开复表示：“应该不会直接卖给软银，因为要付出38%的税。更可能是股票交换，或者做一个tracking stock（追踪股）”。“股票交换与追踪股可以解决软银、雅虎日本问题，但是无法解决阿里巴巴问题（因阿里集团未上市)”。请教段老师和学友们两个问题：
1、是不是可以这样理解：对于一家上市公司，如果出售其证券投资资产是可以采取有效避税的手段(像李开复先生说的股票交换或tracing stock方式)，但如果出售股权投资资产则没有相应避税的手段？
2、对于一些不幸破产的上市公司（假如有证券和股权投资）也会遇到类似的问题。按《公司破产法》对其进行破产财产清算，在清偿相关的债务后，公司的股权和证券投资理应可以分给股东。但似乎股权投资也是没办法通过分股的方式回馈给股东的？
1.各国税法有所不同，我不是专家。
2.一般而言，破产的公司股东基本是最后顺位，拿不到什么东西的，也许能有颗破碎的心。
我是干软件开发工作的，业余炒股有很多年了，自认为对价值投资有一定的理解，还算有点投资人的特质。我并不喜欢IT工作，一直想辞职不干了，但始终下不了决心（家人也反对）。
我的concerns是：1, 现金流问题。虽然这几年做股票已经把未来二三十年的工资赚到了，但一直满仓，股票分红肯定没有工资多。因此很可能每年要卖一点股票去确保生活质量； 2， 不工作了又怕太闲了后悔。3，如果回国找个投资行业的工作去干，又没工作经历，还舍不得离开孩子。
投资是我喜欢一辈子干又没有天花板的行业，我是否应该尽早离开不喜欢干的工作呢（但有稳定现金流）？
希望指点迷津，感谢！
你都有孩子了这种事还要问人吗？
人的一生当中有很多事都必须要自己做决定的，别人谁也帮不了你。
呵呵，我对银行没恐惧感，但确实看不懂。
这个你指的就是受骗的人。骗人的人可恨。
无论如何，学习巴菲特所践行的价值投资理念和方法还是有很大的帮助和启发的，我不知道不相信的人怎么想，我想，认同巴菲特那一套理论和做法的人，本身就具有做事情回归本质的倾向和思维习惯，本身就不是很善于投机取巧很善变的人，在投资方面是比较忠实于价值的。因此，我觉得本着本分投资、做“好公司”股东的理念，在自己的能力范围和机遇内，把维持生活以外的钱投进自己认可的公司，以自己认可的价钱买入，长期跟踪公司的发展以决定是否调整投资行为，这样，终会获得一定的投资回报，至于多少，是不可预设目标的。
。读之，只觉酣畅淋漓。
“投资的本质就是比谁有更多快乐，更多思想！”
“投资的本质就是比谁有更多快乐，更多思想！”
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这句话我不赞成！
老中什么都喜欢比来比去的，何苦？
能看懂这篇文章的就有机会成为更好的投资人。
今天看央视对“老男孩”筷子组合的访谈，《老男孩》的故事和他们俩人现实生活路径很像。两人当年都是怀着梦想北漂，现实几经曲折，离梦想越来越远，后来遇到执导《老男孩》的机会，两人找不到资金投资就自个掏钱拍摄，自个掏钱心疼就越想省钱，后来想想做这件事的初衷是什么，想通了就放开手脚大干起来。《老男孩》也获得巨大成功。
冒犯的请问一下段先生您当年创办企业的时候梦想是什么以及您赋予企业的梦想是什么？
另外，国内很多企业把一些国外大企业作为学习对象，您当年也把松下作为学习对象，您当初更看重松下的什么呢？企业文化、做事情的方式、管理制度、商业模式？国内的很多企业更看重商业模式，比如GE的产融结合，许多企业也照着葫芦画瓢的搞实业和金融融合发展。
我不记得自己当时有什么梦想。好像一切都是顺其自然的。
你让我想起媒体经常问那些救人的英雄：“你当时是怎么想的啊”。我靠、靠啥去梦想啊，如果肚子都填不饱的话。
“人穷志不短马瘦毛不长”讲的都是特例。
很幸运段总加了我为博友，可以发表评论；也很幸运从一年前开始到现在，首先接触的就是价值投资，没有走弯路，就找到了正确的道路。这期间把段总的博客里的博文和评论都看了一遍，同时期间也读了《基业长青》《从优秀到卓越》《股市真规则》等书，学习了相关的一些财务知识。投资哲学从无到逐步建立，虽然才是入价值投资门不久，但是有信心通过学习和努力再这条未必最好但肯定能到的路上继续走下去。PS：最近学习过程中有个问题想不通，国内财报经营性现金流是加了折旧和摊销的，但折旧和摊销并不实际的产生现金流，怎么深入理解这点呢？谢谢。
折旧和摊销是不能算为利润（或叫计入成本）的现金流（如果这个公司有现金流的话）。阿段，你在回复博友关于你买万科的理由和估值时，你是这样说的：
“我买万科时万科的市值大约在150亿左右，具体时间不记得了（大概在股改前半年到一年的时候？）当时就觉得万科一年赚个几十个亿早晚能做到，不到200亿确实便宜。同时觉得我看到的万科的帐肯定不会是假账，因为王石不是作假帐的人。当时买的理由都在这儿了。”
“我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才100多个亿，我认为这无论如何也不止，所以就随便给了个500亿。呵呵，当时唯一确定的就是100多个亿有点太便宜了，如果有人把万科100多个亿卖给我，我会很乐意买，所以买一部分也是很乐意的。”
我想问的是：你当时估计万科一年能赚几十个亿的思路是什么？
我的分析思路是首先分析房地产市场有多大，万科能做到多大的市场占有率，这样就可以估计出销售收入，然后根据行业平均利润率估计净利润。这个思路对不对？
买ipad2是消费！是为国家增加内需。
什么都看成投资会让你生活很累的。
千万别搞得和早期巴菲特似的，啥钱都不舍得花。
涨停和我没关系。我们是去年国庆前买的。因为图片显示不出来，显示的是广告，我删了。
有兴趣的自己去找吧。
看来想不再买个ipad2有点难啊。
段总记得很准，他发过业绩预告，但分配方案可能超乎市场逾期的“好”所以涨了：
http://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?stockid=000069&id=649071
A股市场少有价值投资，一般喜欢炒作，其实就是博傻。所以一般认为转增股本和分红股等于摊低了股价，便于炒作。
炒作者是这样计算的：派一块钱的现金再除权下来一块钱等于没派，持仓成本没变化。而把这一块钱变成股本，对于净资产较低的个股来说，可能就是一股变两股，20元一股的中价股就变成10元一股的低价股，这样从10元炒到15元（名曰：填权）不显山不露水，比从20元涨到30元轻松多了。这是炒作的逻辑，跟价值投资完全是背道而驰的，是狙公朝三暮四骗猴子的把戏。
您那个关于转增股本的解释“原来是要在不增加任何内在价值的情况下多交一些税”说中了要害，这个市场的理念和巴老为避税而不分红原则是相反的。
A股市场花招多多啊
认为A股只是博傻的想法是大错特错的。其实在A股中真正最
后真正赚到大钱的还是那些价值投资者，和别的任何市场一样。
不要被表面的那些东西所迷惑，长期而言没价值的股票是不
被“填权”的，填了也会回归本原。
A股和美股的差别可能是系统风险大一些而已。
华侨城涨的真正原因其实和其业绩相关，只是市场的反应有点
滞后而已。
。段总：不好意思，昨天晚上回来的晚。没有看公告，就发了评论。今天看了后，想发，但是不能违规呀。游戏规则必须遵守。呵呵。
首先：如何理解国内的高送配：并不是您理解没有任何变化，只是多交了税。股本的变化，向市场传递的了管理层对公司成长胡信心。高送配一般包含了两层含义------第一，企业缺钱需要钱，公司的成长需要大量利润的盈余来支持，第二，钱在留在公司比分配给股东回报更高。资本市场一般是这样理解的多一些。万科2002年的分红方案：10转10派2(含税)(税后派)1.6 ；2003年的分红方案：10送1转4派0.5(含税)(税后派)0.2 ；2004年的分红方案：10转5派1.5(含税)(税后派)1.35 。
其次，公司把现金转换成红利，对于股东来讲也面临着一定的风险，就是公司的成长达不到预期，股票价格就会下跌。这样管理层就会面着股东的质疑。
综合来看，一般出现高送配的情况下，市场会给出公司进入高成长期。
从昨天华侨城的成交量上来看，应该不是简单的高送配方案。中国国内还有资产注入等等之外围的影响因素。这些是不需要我们考虑的。呵呵。
谢谢啊！ ， 我有点明白自己“糊涂”在哪里了，比如：某掌柜把四鹿牛奶从三亿做到三百亿，后来产品里有三聚氰胺把顾客给吃坏了，东家觉着不对，不用掌柜了。 您说的大是大非就是三聚氰胺，与从三亿做到多少没关系。。请教段总对刚上市的新股一些看法。
听说巴菲特一般不买新股（这是不是巴菲特的原意我不知道），原因可能是新股没有多少历史业绩可以考察，或是刚上市的新股有部分做账好看，调节利润什么的。
您一般买新股吗，（假如公司低估，一般低估的情况极少），一般要有多久历史业绩，你才会买它的股票，还是等公司上市一年半载后，看看它经营的情况再做决定呢。。。
比如一个刚上市的公司。在上市前已经要有5--6年的经营历史，根据现在股价比如您认为70--80%概率低估，也认可它的经营模式，你会动手买吗。
好像您买网易也是刚上市一年多，价格觉得低估了。当时网易经营历史大概5年左右。
巴菲特不买新股的原意是不是指那种刚创业的，盈利不是十分清晰，还是什么。请指教。
如果您现在认可购买刚上市的新股（一般低估的情况极少），假如出现了低估的情况，要购买的话要注意哪些，谢谢。
投资的基本原则就是不懂不投！
投不投和是不是新股没关系，但新股往往没办法搞懂。
1、A股多数时侯就是一台投票器，随便编个故事出来就可以炒到100倍PE，多数人只喜欢涨得快的东西，喜欢跟风，喜欢去热闹的地方。价值投资者常常座冷板橙,被市场罚站，或被笑，没有定力的人是很难做到的，我发现大气的人易做到。
2、虽然股价涨停了，但从长线价值投资和公司前景进行估值，还可以买，只是不算很便宜，公司利润大部分来自房地产业，旅游业务贡献利润每股才0.1元，太少了。
。能得到段总的关注，看来我的理念没大错，我不是要买它这两年的业绩，而是要“统一运作平台”，公司这点公告就提到这个词，真是开心呵呵，我也不光是关注啊。是不是说原先的10股和现在的18股的内在价值是完全或者说基本一样的，因为还要交税，现在的18股比以前的10股内在价值还要稍微减少一点，可以这样理解吗？如果是这样，仅仅是一个数字游戏，是不是就可以对转，送，配不用做深入的研究呢？ 但是一个公司增发和回购股票，是不是对原有股票的内在价值产生很大的影响呢？段总前面回答过这个问题，好像也明白一点，但是我脑子里还是不清晰。巴菲特特别喜欢公司回购股票。在学习中，希望有明白的，能够详细解释一下。谢谢！
我被骗子和百度骗了 我在百度收索苹果手机的时候，发现排名第一的http://www.oppoer.com/说自己是苹果官网网站网址，出于对百度所宣扬的客观真实的搜索结果排名相信了，在www.oppoer.com/购买一部1680元的苹果16g手机。 结果收到手机用了没几天，触屏就失灵了，我找修手机的朋友帮我看，才知道这根本就是部如假包换的山寨手机，www.oppoer.com/网站上说的漂亮，什么美版原装正品行货、全国联保、还有15天退换，其实根本打着苹果iPhone的旗号，利用百度推广来欺骗消费者。 你们百度在推广账号审核的时候就不能严格一点么，还号称全球最大的中文搜索引擎，难道假iphone官网这些骗子公司给你们点推广费，你们就能对骗子欺骗消费者不管不问了？
就是这个oppoer的广告昨天出现在这篇博文的下面，现在又换成别的了，或许是随机的？这样冒充iphone，网址又山寨oppo，实在可恶
被骗是因为你贪。想1680买个16g的iphone？不骗你骗谁啊？
居然把“便宜没好货”的祖训给忘了。
网易也够讨厌的，放那么多乱七八糟广告在博客里，早晚会出事的。
第一类衍生品主要是缔结于2004-2008年间的合约…………在超过10年之间，我们将可以免息使用收取的42亿美元资金。
这一段三次提到“免息使用”，伯克希尔保险公司使用浮存金的效率很高。同时他们承保赔付的几率很低，几乎是稳赢的。
相比中国平安08年投资欧洲某银行浮亏两百多亿，马上就计划到国内A股巨额融资了，当时马明哲面对众多疑问回答说：“反正融资比不融资好。”想想当初马明哲还拿着6600万的工资加奖金，我就笑了。
老巴用“免息使用”是在调侃，因为任何人卖put的钱都是免息使用的，我每年就“免息使用”不少这种钱。你把老巴的“免息使用”当成什么神秘的东西，说明你也不知道老巴在说啥。
马明哲没机会用这个办法。
。巴菲特卖put与我们平常在交易所卖put有点区别：我们卖put要有保证金担保。而巴菲特可以用信用担保，而且所收到的期权金可以免息使用。
差别是信用担保和到期才可以put给他，一般的不行。任何人拿到期权金都是免息使用的。看不懂不要乱讲哈。到目前为止要求加博友就没几个看过我的要求的。
当然，看了没加的有很多是明白的。
10转3送5的意思是：每10股转增3股再送5股，即原来的10股变成了18股，不用股东交钱的：）
转增完后，股价会自动除权的。所以转增只是个游戏，但A股市场喜欢这种“朝三暮四”式的游戏
10股再派0.6元，1股得6分红利，扣除红利税后，以昨天的收盘价来计算，要低于银行的利息了，只有千分之4
10股派0.6？晕，看起来像是每股派0.6. 说利润时是每股获利，为什么派息时变成了每10股派息了？
如你所说，为什么不是10送8呢？非要说10转3送5，难道是为了考验大家的加法能力？
我看到的几点东西：
1. 保险业也不容易，但BRK的保险业不错。
2.巴菲特卖不少puts（认沽期权），和卖保险同理。
3.不要用margin。
对第3点的说明：经常看到有些对冲基金的当年表现如何如何好（从百分比
上看），其实很多时候是在用了margin的情况下体现出来的。不用margin的长期表现才是真正的投资表现，用margin的要承担巨大风险。
段大哥，抱歉上个帖子我没有表达清楚，我是想说现在好多掌柜都是骗吃骗喝不做事，临走了嘴里还要嘟嘟囔囔讲东家的不是，可卫先生没有这样做。 那个公开信里也讲了，他并没有参与其中，并且也处理过部分违规的商家及员工，估计是手段软了、不坚决。 现在他背着一身骂名辞职谢罪，也没有埋怨东家，算是做的不错了！ 要说责任，最东家责任大了，第一时间知道公司有欺诈行为，就该严肃警告掌柜并让其迅速处理，一并给受损客户鞠躬致歉，还有合理赔偿
。（丰田先生对着镜头也鞠躬了）
你前面说的够清楚。看来你确实没原则，属于不太明白大是大非的那种。马云确实比你强多了。
请教一个问题，如果我持有100股某公司股票，这个公司增发股票或者回购股票，那么对我的这100股股票的内在价值从长期和短期来说会产生什么影响？
在网上有没有关于这方面的文章，有知道的请介绍一下。
华侨城去年净利30.39亿 同比增78.21%(6+)
金融界 华侨城A（000069）（000069.SZ）3月1日晚间发布业绩快报显示，受益于重大资产重组，主营业务开发和运营能力提升，公司2010年实现净利润30.39亿元，同比增长78.21%；基本每股收益0.978元
-----提前走漏消息，先不说是否违规，对一个企业来说不是什么好的企业文化吧。
。查了一下，什么东东都没看到，怎么就会涨停呢？有趣。如果段大哥有时间。可不可以给我们解读一下巴菲特2011致股东的信。可能每个人的理解角度不同，以下是我摘要的重点。
我们预测2011年保险业没有重大灾害发生。总体商业气候比2010年略强，但不如2005年或2006年。
我们的电子元器件分销商TTI去年的销售额比2008年（上一次历史高位）高出了21%，税前盈利比2008年高出了58%。三大洲的销售出现了增长，其中北美洲增长了16%，欧洲增长了26%，亚洲增长了50%。
我们的农机公司CTB再一次创造了盈利记录。
在金属制造公司Iscar，2010年的利润增长了15％。在2011年，我们可能会大大超过经济衰退前的水平。全球范围内的销售额都在提高，特别是亚洲。
巴菲特(Warren Buffett)一年一度的致股东信以其精明的投资洞察力和朴素的格言警句而备受期待。二者都让人了解了不少他的公司和他本人的情况。
关于即将举行的年度大会：
记住：要是有人说金钱买不到幸福，那他只是还不知道该上哪儿买
占用段总一点时间做个调研，段总经常用IPAD做什么？浏览网页？看电影？游戏？办公？看股市行情？哪些方面用的比较多点，还有，您希望IPAD有哪些要改进的？
。这么好的企业，这么好的管理团队，遗憾的是不能买到股票。不带这样的的，在美国哪里能买到OPPO?BESTBUY可以买到吗？
我们只在网上卖，你可以上网上查查。国内好像欧酷上有点，但卖的不好，可能是太贵了。
我们的东西国内来的老中买的比例很小，都觉得自己人的东西
肯定不可能比日本人的好，可有意思的是居然有不少用户
从台湾和香港发来邮购订单。
相对而言还是老美偏见小，能够比较客观地去看产品本身。
昨天看小霸王的产品线，老得不能再老了，如果谁想怀旧我觉得去买小霸王。段总有没有打算哪天再把小霸王收过来，然后学习一下乔布斯？还有，如果段总不离开小霸王，现在也许就没有步步高还有OPPO了，也许海尔或者格力也没有那么大的规模了。
。如果真碰上这事，第一件事可能是赶紧找块手帕擦口水。
如果你能回到未来20年你会怎么样呢？
我不能理解的是为什么这种欺骗公司可以在哪里存在那么久，难道没有投诉？这种零容忍的行为居然被容忍了这么久你居然还觉得不错？那你还有没有原则了？。卫哲是马云一手找来聘用和扶植起来的总裁，说明马云是认可卫哲的，并合作了5年以上，相互应该是非常了解的，发生了问题，是否也可以采取改造而非消灭的方式呢？
马云的做法似乎也给天下职业经理人一个过河拆桥，卸磨杀驴的感觉。
。2、现在A股蓝筹股低估，小盘股高估，从概率角度看是否应该买蓝筹股，从均值回归，价格围绕价值波动的规律看好像蓝筹股更安全，有安全边际，尽管低估还可能更低估，买蓝筹好像还能招来耻笑。不知段总对这怎么看？
3、我常常满仓，看了段总的博客，才知道段总也是常常满仓的，据说巴菲特是经常轻仓空仓的，还是赚到了大钱，在中国还弄了个股神头衔，请问段总对仓位控制（或资金管理）有什么看法？
4、记得您说过，国内有很多好的价值投资者，像林园、但斌可能您认识，但不知您认不认识同威资本CEO李驰，也是浙大毕业的，投资业绩八年半60倍，写过《白话投资》、《白话投资2.0》、《中国式价值投资》，我的很多对价值投资的理解来自李驰的博客。
5、让我感到非常奇怪的是，对于以40美分的价格买进1美元纸币这种价值投资理念，人们要么是马上就接受，要么就是根本不接受。如果一个人无法马上理解这个投资理念，即使你以后对他谈上几年，并且出示各种投资业绩记录，结果仍然没有什么不同，他还是不会接受。这种投资理念如此简单，可是他们就是无法领悟。我从来没有见过一个人是在10年之内才逐渐地皈依价值投资理念的，这似乎和智商或学术教育无关，要么顿悟，要么永远无法领悟。这句话直到现在才有了更深的体会。不知您怎么看？
6、能成为博友也算是一种朋友，作为一名业余投资者，我现在把我的投资业绩每个月坚持记在博客上，一方面作为价值投资实践的自娱自乐，一方面方便以后总结提高，不知这样的做法是否妥当？
1.投不投小企业取决于自己的精力。我现在不太投小企业，但不排除有机会时还可以投。但我现在及以后都不投非上市企业，主要是没精力了解。
2.你被人笑和我有什么关系？我自己被人笑和我也没什么关系。
3.巴菲特其实也常常满仓，我也有过轻仓的时候。
4.目前还不认识，也许以后有机会。
5.我没什么看法。
6.自娱自乐有什么不妥？
谢谢段总的回答1相信段总也有IPAD，很想知道段总对未来的平板电脑有什么样的认识？市场前景、发展、容量的看法.最近比较困惑，因为大家听说到步步高和OPPO都只有手机了（步步高电教也算比较出名吧），其他的好像关注很低了。所以很想知道段总最平板电脑的认识，未来是否有发展的前途。不好意思又问了次。
谢谢段总的回答1相信段总也有IPAD，很想知道段总对未来的平板电脑有什么样的认识？市场前景、发展、容量的看法.最近比较困惑，因为大家听说到步步高和OPPO都只有手机了（步步高电教也算比较出名吧），其他的好像关注很低了。所以很想知道段总最平板电脑的认识，未来是否有发展的前途。不好意思又问了次。
段总，您好，身为价值投资的一只菜鸟，最近我在学习价值投资时有这么一个想法：一般来说，投资具体不确定性，也就是所谓的投资风险，很多人强调这点，而对于价值投资来说，价值投资者在其买入和持有某公司股票的时候，其心中主要是对其价值判断的确定性，他主观上是很确认其价值的，非常确认其价值是远远低估的。
您觉得我这么想对吗？敬请批评！
价值投资的风险不该比开车出门大，投机的风险不会比去赌
场小。最危险的可能是一知半解的那种：比如号称自己是价值投资者，也知道价值投资要拿长线的道理（知其然不知其所以然），结果买错股票又坚持长线持有的那种。
现在遇到一困惑，希望各位博友们能给出意见，谢谢
具体如下：
本人业余经营一麻辣烫店，经营面积只有30多平方，是2008年从一朋友手中以6万多元转让过来，接手是因为有亲戚做过餐饮，他又没事做，考虑由我投资，由他经营，利润双方各50%分成，接手以后才发现有点被朋友忽悠了，当时该店仅处于维持（不亏不盈）状态，不过经过我们精心经营，经营很快有了起色，历年盈利情况如下
2008年（8个月） 6.3万
2009年 17.5万
2010年 14.4万（因遭遇一次不明原因火灾，直接损失2万多）
现在由于亲戚要生孩子，要回老家，面临无人经营的困境，本人也曾想招其他员工经营，不过面临以下困境
1、换人经营是否能经营好，
2、现金怎么控制，
3、成本上升怎么控制，尤其人工
所以意欲16万转让，已有邻居愿意接手，不知此价格是否合理，另外真的不忍心转让，但又没有什么好解
。电视上面看到的步步高的广告好多呀，音乐手机，点读机，豆浆机，三种不一样领域的产品，消费群不一样，有点感觉相互不照应。
oppo 也有 手机，MP3/MP4广告 但感觉这些产品的消费群体很相似，广告投入是有照应的。
从对外形象和品牌感知，OPPO 的确比较厉害。
这个问题我们会慢慢解决的。
貌似已经找到办法了，还需要点时间实施和验证。
我们准备逐步退出小家电行业的最重要原因就是因为这个产品会
影响我们整个品牌的印象。
电教产品也会有些办法。
估计3年左右人们就不会再有那种相互不照应的感觉了。
——“世界卫生组织发现，世界上80%以上的疾病都跟水源不洁有直接的关系”，关于饮用水我有问题想问：国内水质污染，目前多数人还是喝烧开的自来水。我记得段总之前说过电解水的问题。我想问的是国外平日里饮用水和做饭的水用的是什么样的水？用经过净水器处理过的直饮水吗？（国内的水处理公司有个叫怡口的美国公司，是老巴旗下的，正想弄一套呢。）我也觉得苹果把开放和封闭的好处都做到极致了。
我刚刚买了一台Macbook，去上了一个小时的一对一的课，突然发现原来苹果的电脑业很好用。如果10年前我想起来去上个这个课的话，我就发达了。
这是我用电脑以来消费感受最好的一次。
这两位老总是什么原因得到官位的？他们是水电专家或再投资项目的能力强？巴菲特旗下的“中美能源”不断收购整合电力能源企业，它的核心竞争力在什么地方？长江电力将来的盈利模式可能是什么？今年北方大旱，长江水量历史数据与将来十年水量关系可算出来吗？公司电力设备的维护成本比较其它公司怎么样？如果你能帮忙回答这些问题，我可能谈些对你有帮助的看法。
投资国营企业最大的困惑就是有些未来的东西不知道怎么把握。我发现自己考虑企业买点时主要关注企业的盈利和盈利的持续时间；对市场的热点我很难说服自己支付高价购买，这样可能会失去高成长股机会；还有就是有的企业盈利情况不错，可净资产很低，有时心理也会觉得不踏实。想请教段大哥我这样理解对不对？能不能在这些方面给我疏通疏通，谢谢！
实业家也创造很多垃圾，当然最后都成为垃圾。实业家却不管回收。资本家更多是恶化社会财富。偶尔优化一下社会财富，那是投资的副作用。
四本推荐书目及箴言分别为：
1、《再造卓越》（注：作者是写 《基业常青》 的 吉姆 柯林斯）——“增强紧迫感，实现新跨越。”、
2、《企业未来之路》——“管理创新，科学发展，是企业未来之路。”、
3、《价值观的力量》——“价值观是思想的精髓、是行动的先导！”、
4、《管理十诫》——“离失败越远，离成功就越近。”
其实也知道诸如此类的也并不能完全代表出点啥，只是借此因由让自己多了个由头提问并想请段总对这个您以前贴出来过的个股有空时再看看，个人认为目前光其主营部分未来现金流折现后的价值“底线”对应现在的市值已经便宜了，而且还有一堆和未来还会持续产生的一堆一堆的“赠品”项；
所以目前最想问的问题是：
很想听听段总对长江电力企业文化的看法（哪怕是您一点点的直觉性的看法也行），好让我多少去了悟些对比着它的前任和历史的文化轨迹去大致判判他的现任和未来的文化有可能会朝那个方向（逻辑上会越来越对还是越来越错）上去变化和发展······！！！
先致不胜感谢！！！
据郭广昌说，马云早在2010年年中就给郭广昌说要在阿里巴巴消灭职业经理人，开始郭广昌还不太明白马云的本意，怎么要消灭职业经理人呢？后来理解职业经理人应该站在股东企业家的角度去实施管理。
可见马云可能早有了炒掉卫哲的想法，只是由于这个事件而选择了这个时机而已。
。了解过去是为了看懂未来。如果你能有办法不需要看过去就知道未来的办法为什么不用呢？如果你有的话！
其实我投网易时就没有10年的参考，但现在如果有人要投就有了
。
iPad上市之前，苹果公司的CEO乔布斯和媒体记者在一起。有好事者问：在开发新产品时，苹果做了什么样的消费者和市场调查，这些调查起了什么作用？“我们没有做任何调查”，乔布斯回答说，“知道自己想要什么，不是消费者的工作。”
请问段总，如何理解乔布斯的话啊？
他说的很对，因为他知道消费者想要什么。
知道消费者想要什么是一件非常困难的事，没听说市场调研可以解决这个问题。
市场调研只能够帮你印证你的想法而已，你如果自己没想法市调是绝对没用的。
其实苹果还是会做一些市调的，比如偶尔放点消息出来看看反映什么的。
段总，问个问题：最近有一些报道主要关于是比亚迪的问题方面的！
我想，也许是比亚迪的车开的速度太快了，所以也出问题了！
其三季度利润下降非常大（99%），从这样看，比亚迪不仅仅是在把事情做对上的错误，而是过于追求大，追求利润！如果真是那样，王传福就犯大错误了！
巴菲特投资比亚迪，应该是看好王传福！这次巴老是否错了呢？你如何看！
每个活人都会犯错。你要想投个不犯错的公司的唯一办法就是不投。关键是看人犯的是什么错和是否有机会改。
从投资的角度讲，巴菲特投比亚迪可还是赚大钱的啊，你为什么认为他错了呢？这些在发生的事可能早已经在他的预见范围里了。
），老家的同事们把钱借给小额贷款公司，利息收益年20%，几年下来却收益颇丰（内蒙现在这种投资很活跃），内心对放高利贷投资感觉不是太好，算帐看却是利息收益更好，段先生您的看法是怎样呢？很难有什么投资能比20%的年回报好，只是你说的那个20%也是不太靠谱的，说不定哪天就血本无归了。
请问段总：
1）你曾经说过你看不懂银行，也说过永远是看企业的未来现金流折现。那么，假如你能看懂并投资银行股的话，你是用现金流折现的方式思考，还是说用比较公认的PB估值法思考呢？（好多投资书籍上说，对银行的估值不能用现金流折现的方式，而用PB估值比较合适）；
2）请您谈谈买苹果公司的思路好吗？
我在IPAD上装了一个网易公开课，用IPAD看果然体验的感觉挺好！！哈哈！问段总一个问题，各厂家都在出自己的PAD，联想、惠普、摩托罗拉、等等，对于平板市场，段总有什么样的认识？对自己公司产品又如何看？
。一般来讲，我见到我们自己产品的时间比大家可能都要晚一点，还好我们的乔布斯不在美国，所以没关系。段老师好！
中医核心是补气血，通经络。
治病的根本在于补肾调肝，让自身的免疫系统恢复正常工作就好了。
怎么才能最快做好的补气血？方便脏腑吸收和排泄的食物就是最好的，所以食物做的越细越好，嚼的越碎越好，过冷的不好，过热的也不好，吃多了也不好，吃少了也不好，心情好了气就顺了，吸收效果就好了。哈哈~~要不怎么叫中医呢，中者，中庸也。虽然方法很多，很多都是为了更好造血嘛。
五谷为养，五果为助，五畜为益，五菜为充。十谷粥是个不错的法子，如果直接用五谷豆浆机做成糊糊吃效果更佳，尤其是对中老年和体弱之人。我选材是：黑豆，黑米，黑芝麻，山药，芡实，薏米，花生，红枣，核桃，冰糖（谨记：怀孕之人勿用薏米，糖尿病勿用冰糖）。
再者就是通经络了，中医的针砭灸药也不例外，针砭灸是由外而内的通经络，药是由内而外的疏通经络，兼带补血调气之效。所有的运动基本就是这个目的，瑜伽，太极，五禽戏八段锦等缓慢平心静气的运动都是，知道经络的朋友一目了然。
抓住了这个核心就有了中心了，就能保持平衡了，那就是中庸了，呵呵。
譬如文章说的子午睡，子时是阳气初发，胆经当令，十二正经皆归于胆；午时是阴气了。如小禾苗，不细心照顾的，开始没有问题，等到了收获的时候，发现长歪了，没果子。所以人经常子午时不睡，气血总是造不够，还要吃老本，久了不病才怪。
再比如，人有压力为啥不好，喜怒哀乐忧愁悲等都会影响气的运行，血为气之母，气为血之帅。气乱这血滞，久了也会有病的。
身体是大问题，都知道性格决定命运，可是什么决定性格呢？是身体结构。
衷祝大家身体健康，生活吉祥如意！
谢谢哈。 哈哈 看来仁兄的驾证一定不是自己考的了，OPPO的底色居然可以看错的这么离谱；另一个重点从未来的角度看你拿诺基亚去跟OPPO去比已貌似不算是在夸了，你硬要去找个牌牌去比划下下的话 至少也得找个苹果什么的也权当算那么一回吧！！！这两点纯粹的不属于玩笑，严肃纠正之！！！！！！ 呵呵 仁兄莫怪！
我觉得我们和苹果的差距还是很大的。
不过，OPPO的DVD Player 和蓝光DVD Player在美国的发烧友市
场得到的评价确实超过Sony和3星啊，价钱也比他们的贵很多。
呵呵，据说一切都在保密中。我没签保密协议，所以啥都不知道。阿里巴巴CEO卫哲辞职，原因竟然是诚信上出问题，段哥怎么看？
他们出这个问题我也多少有点意外，看起来在上市公司的业绩的压力下，要坚持做对的事情不容易。从卫哲以前说的一些话来看，此人有点虚荣，犯这种错误恐怕也不是偶然。好在马云很明白大是大非问题，不然将来会有大麻烦的。
从这事也能看出来，企业文化的建立不是一朝一夕之功哦。
（按：文章写完第二天一早，就听到诺基亚和微软的联盟宣告，许多人都认为这是条死路，我也不大看好，但我不认为这是个轻率的决定，这个选择很痛苦，但比不做任何选择要好一些，可以说诺基亚娶了个又丑又悍的老寡妇，但也没办法，靓女都嫁掉了嘛，毕竟微软还有些重要资源，还不是条破船，Exchange/Live/Bing都是诺基亚所缺的，对这对夫妻，我最期待的亮点将来自Ovi与Live XXXs，特别是与LiveMesh（它还活着吗？）的结合，那将是云计算之外的另一个选择……）
。？段总，想问一下关于学前教育的问题，我儿子现在3岁，2岁2个月就送幼儿园了，本来想让他多学一些东西，最近老婆当了几天幼师说，幼儿园条件很艰苦，学生没有自由，像关在笼子里一样，老师照顾也不到位。我现在想让老婆照顾孩子。想问一下段总在学前教育阶段是如何教育孩子的？
段哥，如果阿里的企业文化构建好了，马云不在会不会影响也很大？
乔布斯离开了水果公司（总有一天会，除非水果公司先离开），他不在了会不会影响也很大？
是第四级还是第五级的企业判断起来的确不易。
段老师，说实话，我可能确实小人心度君子腹了。
坦率的说，我觉得这件事情没有这么简单。 继任者陆兆禧先生的淘宝网，同样假货很多，如果不是更多的话。当然C2C控制起来更难。此外我没有细心观察和调研过这家企业，特别是内部文化，没有什么发言权。 但据朋友和他们员工聊天说的情况，感觉这家企业洗脑非常厉害，而且搞马云先生的个人崇拜。从卫哲先生的辞职信，我也有一种这样的感觉。 此外，在imeigu上，yahoo那位同学写阿里的文章，我觉得应该比较实在，因为他是从工程师角度写的，我很能理解。一家企业面试时让员工大肆暴露自己的隐私，以此作为考验，我个人非常难以接受。
诚信，应该落实在实际当中，愤怒，焦虑，这些不是长效机制。而且我个人觉得阿里，淘宝的假货，应该不是半年一年的问题了。马云先生这一两个月焦虑，愤怒，我不太理解。
可能的话，3月份也许会去阿里公司一趟，眼见为实吧。无论如何，它是我们这个时代和社会的一种“现象”。
最后，段老师能否给些建议：如果真要去看，看些什么比较重要。 我个人希望和中层，员工多聊聊。也没有想清楚要聊什么，才能看清楚企业文化。经营上，我个人感觉要担心的不是非常多，如果您能提几个要点，那当然更好。
谢谢！
讲几点我的理解。
1. 好的企业文化不是万能的，但能让公司少犯原则性错误，而
且可以让公司及早发现错误。同样的事情如果出现在企业文化
不如阿里巴巴的公司的话，估计认识到错误就不容易，改起来
就更难了。
2.你这里所谓的洗脑估计讲的就是对企业文化的宣导。我看到
的倒是觉得阿里对企业文化宣导很有一套。当然，从这次事件
来看，大家可以知道要把企业文化真正融到骨子里还是非常不
容易的。至于个人崇拜嘛，那是我们中国文化的产物。能有马
云这种成就的人在中国谁周围没一堆人去有意识无意识搞个人
崇拜？能不能抗住这种个人崇拜的副作用则主要要看马云是否
可以一直保持清醒状态了。从这次事件看，马云还是很清醒
的。
3.假货不是淘宝造的，没有淘宝抓假货将更难。我了解淘宝在抓假货上还是很花功夫的，至少绝对没有故意纵容。
4.马云的焦虑和愤怒是很容易理解的，因为在他自己的领地里
居然有这种破坏原则的问题。将心比心，我处于同样的情况
也会感到愤怒的。
5.不知道到这类公司里你能看到啥，聊也很难聊出什么东西
的。不过，去看看至少有个直观感觉。当然，如果真有什么
特别不好的东西，如果你敏感的话，有时候可以“闻”出来。
2011年02月21日 03:48
证券时报
“股神”巴菲特在评估一家公司时最看重哪个因素？答案是企业的定价能力。
根据美国金融危机调查委员会上周五发布的谈话录影带，巴菲特指出，其在评估一家企业时主要看重企业提高产品价格的能力，有些时候他根本不关心这家公司到底由什么人管理。
巴菲特表示，如果一家企业有能力提价而业务又不会流向竞争对手，这一定是很好的企业。
巴菲特还增持了可口可乐和卡夫食品等公司的股份，这些公司依靠良好的品牌形象和口碑来吸引并留住客户
。
但同样效率不那么高的政府机关、事业单位中夫妻做同事就挺有问题，问题倒不是出在工作中，而是家庭中，往往因为提拔或者重用的差别导致家庭失睦，我还亲眼见证了一对夫妻的离婚……
段总如何看待：卫哲离职这件事情，以及马云的公开信？ 小翟
做对的事情就是--当发现错了就尽快改，不管多大的代价都是最小的代价。
没觉得马云这样做有什么不对。
您认为一个企业，采购等敏感部门都是大股东的家属这个事情，是否会有些问题，这样的企业您觉得能投资吗？
从好的地方讲那可能是大股东找不到他信任的别人。从不好的地方讲，他有可能通过这个为自己牟利。
我个人认为从长期而言，还是尽量不要用亲属的好。
很难单用这个作为是否投资的标准。
公平有时候很难做到的，因为每个人都想法都是不一样的
比如我们做公路交通工程设计，一个设计室里有20多人，学历从研究生到中专生都有，专业有桥梁隧道，路基路面到交通标志，做工程项目有的人连夜加班，有的人关键时刻才出手一下子。一个项目下来，比如隧道造价最高，设计工程量却最少，交通标志造价不高工程量很大。
如何分配才能做到每个人都觉得公平呢？
我怎么觉得其实很多人还是不知道的，不然怎么那么多人想到要“激励”时才要“多”发钱呢？我觉得在我们中国文化的大前提下，如果允许直系亲属在公司的
话，那10年8年后重要岗位基本上就都是那谁谁谁的亲属了，那企业怎么可能还有竞争力？
再说，有了这条规矩，我们同事们可是省了无穷多的麻烦啊，不然每个稍有点权力的人都会背上很多
人情债的。
如果你的目标是打败谁谁谁的话，那确实很可能难有做下去的机会。但如果你能找到你能满足的细分市场的话，你也许就有机会。
几乎所有大公司都是从小公司起来的，最重要是你能有消费者导向的观念。
我记得以前经常看到很多公司会有各种规定，比如关于什么人可以分
什么样子的房子，什么级别可以配什么样的车，什么级别以上的人出
差可以坐头等舱或商务舱等等。
我们公司里不分房子、不配车（都是自己买），任何人出差都可以坐
头等舱（但公司只报销经济舱。）
记得刚开始有这个规矩时，有一次我发现我的头等舱机票被全报了，
就问财务为什么。回答是公司只有我可以报头等舱，然后我说，
这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的。后来就都一样
了。
我记得以前曾经和一家公司的某部门头讨论奖金问题。由于他们部门利
润好，不敢按全额把奖金发下去，另外也怕奖金的分配会不公平。我个
人认为所谓的奖金其实也是某种契约，公司把一定比例的获利分给员
工，封顶实际上是违约的。而由于怕分不好而不发则是最大的不公平。
不过，要发的好也确实是一件非常难的事，不光要有很好的绩效考核体
系，同时可能也需要很多年经验的积累，但不发肯定是错的。
在美国，机场安检有时很严，有些人偶尔会被抽到详细检查（包括搜
身）。有时候，我们会看到被抽到的人很不高兴，觉得为什么是他而不
是别人，觉得那不公平。我被抽到是感觉很坦然，也很配合，觉得那是
公平机制下的结果，也是为了我们每一个人好。
我记得以前经常看到很多公司会有各种规定，比如关于什么人可以分
什么样子的房子，什么级别可以配什么样的车，什么级别以上的人出
差可以坐头等舱或商务舱等等。
我们公司里不分房子、不配车（都是自己买），任何人出差都可以坐
头等舱（但公司只报销经济舱。）
记得刚开始有这个规矩时，有一次我发现我的头等舱机票被全报了，
就问财务为什么。回答是公司只有我可以报头等舱，然后我说，
这是不把我当人看，因为我们的规矩是对所有人的。后来就都一样
了。
公平的定义其实非常复杂，有兴趣大家可以看看网易的公开课。
我个人理解，其实没有绝对的公平--就是所有人都觉得公平的公平。
作为游戏规矩的制定者，最重要的是要有公平心。
公平并不等于平等，也不是平均主义。
看某样东西是否公平往往从旁观者的角度会比较客观些。
公平同时也是很难的一件事，需要很多的功夫，比如一个公司的绩效考核体
系等。
客观讲，我自己没有能力去阐述什么是公平，也许这是大学教授才能干好的
事。
不过，我可以举一些我们这些年的一些经历或我们制定的小规矩来说明我们
对公平以及平等的一些理解。
在美国，机场安检有时很严，有些人偶尔会被抽到详细检查（包括搜
身）。有时候，我们会看到被抽到的人很不高兴，觉得为什么是他而不
是别人，觉得那不公平。我被抽到是感觉很坦然，也很配合，觉得那是
公平机制下的结果，也是为了我们每一个人好。
公平的定义其实非常复杂，有兴趣大家可以看看网易的公开课。
我个人理解，其实没有绝对的公平--就是所有人都觉得公平的公平。
作为游戏规矩的制定者，最重要的是要有公平心。
公平并不等于平等，也不是平均主义。
看某样东西是否公平往往从旁观者的角度会比较客观些。
公平同时也是很难的一件事，需要很多的功夫，比如一个公司的绩效考核体
系等。
客观讲，我自己没有能力去阐述什么是公平，也许这是大学教授才能干好的
事。
不过，我可以举一些我们这些年的一些经历或我们制定的小规矩来说明我们
对公平以及平等的一些理解。
“只有回到原点思考，才能带来一个企业基本的逻辑”《对话王石：千亿万科的原点》http://money.163.com/11/0215/09/6SU4MKHO00253G87.html
我觉得这样的公司，政府越来越紧的调控可能会对它的短期业绩（比如近一两年）产生不太好的影响，但从长期来看，其实越调控对它越有利。这不仅仅是企业策略的作用，而是强大的企业文化的作用。关注未来10年（而不是“明年”）能赚多少钱的投资者，现在可能是“逆市而为”的好机会。
。雅虎的价值和其投资的股权是否很快上市或不上市没有关系；
雅虎的股价（短期内）和其股权是否很快上市还是有一定关系的；
个人非常认同段老师的说法，不希望淘宝和支付宝等尽快上市。
我的原因是：如果这些股权投资很快上市，雅虎会有卖出兑现的渴望，而卖出后如何处理这笔钱是个问题，毕竟雅虎不像其他专业PE或创投公司，孵化出一个企业并退出后，再继续下一个的孵化。
对雅虎而言，如何将大笔的资金运用在相当高报酬的投资上是个难题。
段总好，能告诉我一下OPPO公司的年龄结构吗？还有您的OPPO有亲属在里面任职吗？谢谢
年龄结构我不知道，知道也不会说的。
我们有明文规定直系亲属不能在一间公司内，但不同公司好像可以。
谢谢。。那你要搞清楚不努力工作的原因。很多情况下不一定和钱有关。
任何情况下，少了都是会有问题的。
段先生,
请教一个问题, 我现在有中国人寿A
但中人寿保费增长只有10%, 平安有20%多, 太保有30%
当然按市值计, 人寿6000亿, 平安4000亿, 太保2000亿
预计PE, 人寿16, 平安20, 太保25
过去一年, 人寿跌22%, 平安涨2%. 太保跌6%
我觉得应该换马, 但高增长, 也意味着高PE,
下面是芒格的回答, 不知道段先生有什么高见?
正如我在南加大说过的，投资之所以困难，是因为人们很容易看出来有些公
司的业务比其他公司要好。但它们股票的价格升得太高了，所以突然之间，到底
应该购买哪只股票这个问题变得很难回答。
我们从来没有解决这个难题。在 98%的时间里，我们对待股市的态度是……
保持不可知状态。我们不知道。通用汽车的股价跟福特比会怎样？我们不知道。
我们总是寻找某些我们看准了的、觉得有利可图的东西。我们看准的依据有
时候来自心理学，更多时候来自其他学科。并且我们看准的次数很少——每年可
能只有一两次。我们并没有一套万试万灵、可以用来判断所有投资决策的方法。
我们使用的是一种与此完全不同的方法。
我们只是寻找那些不用动脑筋也知道能赚钱的机会。正如巴菲特和我经常说
的，我们跨不过七英尺高的栏。我们寻找的是那些一英尺高的、对面有丰厚回报
的栏。所以我们成功的诀窍是去做一些简单的事情，而不是去解决难题。
如果你用未来现金流的思考方法就相对容易解决你的问题。
如果你没办法搞明白所谓的未来现金流的概念，其他的东西可能会让你更糊涂。
星星的回答是：“删掉的博友就不能重新加了，如果加了就等于没有这个规定了。”
我说：“让他重新注册个博客，过一年再重新申请。”他说：“那样就不诚信了，不干那样的事。”
我的条件里都说得很清楚了。
谢谢段总指点，我能理解精研程度的重要性，要真懂。认准了目标，应该全力以赴。
林奇只是说事个例子，不敢学它的分散程度，没有这个能力。
只是有时在遇到一个点心快销品领域的优秀公司、一个白色家电业的优秀公司、一个酒类行业的优秀公司、一个化妆品行业的优秀公司、一个教育领域的优秀公司、一个网络行业的优秀公司、一个持续现金流好的医药公司。。。的时候，我很难把投资目标降低到三个。：）
是啊，确实很难。
赚大钱当然是件很难的事情，要唔懂确实不容易，尤其是“聪明人”往往更不容易。
代您以前的博友“一万颗星星”问：
他知道您这里又开始重新加好友了，他想重新申请成为您的好友，但昨天加您为好友没有成功。
他想问的问题是：您删除了的博友还能再次加入吗？
段总，能否介绍一下您平时研究公司、行业都看哪些杂志、报纸、刊物呢？对于杂志报刊有什么好的推荐呢？还有各位博友，美国的《杰出投资者文摘》反复被提到，但是有什么途径可以获取吗？
呵呵，回答正确，得一分。
只有当你需要付出代价的时候才知道你是不是个守信誉的人。
“讲”信誉谁都会，但当需要“守”信誉的时候很多人就不行了。
段大哥：您说对诺基亚没有什么兴趣。是指还不足够便宜，还是现在还没有看清它的未来（现金流）。好迷惑
一般情况下你您会对哪些有兴趣？
嗯，段总教会大家守规矩，我们通过这个案例也可以学会如何进行有效管理赞一个。
段总怎么看这则新闻：慈济成哈佛MBA案例 学者称慈济理念将引起反思？
http://www.chinadaily.com.cn/hqjs/thrd/2011-02-12/content_1754908.html
所有病人在医生那里都是案例。哈佛的案例可能有几万个，谁能知道每个案例都是啥意思？
成为哈佛的案例也许比成为别人的案例好一点？毕竟是名校啊，就像名医一样。
呵呵，集中当然是有好处的，但是我的看法是没有必要为了集中而集中，或许在一定的阶段后需要集中一次，这样比较好，当然太散了不妥当。
1.你的说法偏静态了，可以投的钱如果源源来，原来的好价格好公司不一定会在原地等你，让每一笔钱尽可能围绕优势机会才是围绕价值的核心。
2.巴老说的一生打卡打20个孔是一个比喻，他自己从小资金开始到现在，已经买了无数的股票了（当然总体上还是集中的，相比分散的基金他是集中的）。
3。我认为公司和价格同时要看，是同时，缺哪块都不行，在执行上当然还是先看公司为主。
每2年投一次，这个思想到是精益求精的意思，确实是需要长期追求的。能够在10个以上的股票里再选择抛弃一些，可能也是一种功力或是积极姿态了，不过有时稍显消极我感觉也许也可以。
集中是简单但非常难的事情，大多数人很难搞懂且没法做得到。
有点像苹果的iphong款式和诺基亚的手机品种一样，多好还是少好？哪个容易？
。估计可能是空头cover吧。一般暴涨多数都和空头有关，但没规律可循的。我不关心传言，也不希望淘宝这么快上市。我觉得马云不着急上市是绝对对的。
雅虎卖不卖雅虎日本和我的投资决定没关系。
另外，我没怎么担心过我的雅虎会亏钱，实际上他涨的越慢我的利润可能会越好。
段大哥我想请教一下您:一个上市公司它在年报披露的净利润一般来说是不是真正的净利润,它会不会夸大净利润.如果夸大利润,我们投资者怎么样才能看出.
美的也是这样啊，甚至更不择手段。
听说Kinect很火。微软亚洲硬件中心总经理胡君明在接受采访时说。他还提到一件趣事，微软亚太研发集团主席张亚勤(微博)在CES(美国消费电子展)期间，想在洛杉矶买几台Kinect，却发现到处断货，连微软自己的员工商店都卖光了。最后他回到雷德蒙，在微软总部的商店才买到。段总有没有买一台体验一下？
我们家有Wii，还没有X-box。一个企业只要它赚钱，然后把多余不用的利润放到银行，也可以产生复利式增长。
但这不是投资人追求的。所以，你的这个问题还是有点问题的。呵呵。
和对国药的支持，一直在用“霸王”，现在即使看了他们的辟谣新闻稿，也还是不敢用，转而去用宝洁那些国际品牌的产品。。谣言你怎么小心？该来的都会来的，又不是没见过。
不认识他。
明白了，谢谢。下面三个链接一个是“海底捞”火锅店的老板接受记者的采访，一个是王石评价“海底捞”，一个是北大黄教授为某专刊就“海底捞”写的个封面专题报告。很喜欢海底捞做企业的方式，现在，吃火锅只去海底捞了，不知道段兄您去过没有，强烈推荐您回国的时候去尝尝。可惜这家企业没上市。http://money.163.com/special/haidilao/
。段总一定是用了苹果的产品才对苹果的未来这么有信心吧。还有没有去苹果公司做实地调研？
我想这么大的市值的公司成大空间相对总是不如当年小市值的网易的。
原来大家一致担心的乔布斯的健康算不算是一个很大的威胁？苹果的产品离开乔布斯一定做不到这么好吧？就好象没有詹姆斯谁能拍出阿凡达呢？
在一个公司风头最劲的时候买他的股票，我总觉得有点趋势投资的感觉，呵呵。当然段总用平常心看苹果价钱还很便宜那一定是笔好买卖了，呵呵
段总对苹果的理解程度我是一定望尘莫及的，见笑了
苹果的上升空间当然远不如当年的网易，可当年的网易是可遇不可求的，而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大。
苹果这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么？
我只是somehow突然想起来要认真看看苹果，以前老觉得Jobs个人太厉害了，是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经没有那么重要了，至少在未来几年里。
毕竟我们是同行，虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些。
绝对支持段总对于博客的管理，没有规矩、不成方圆。非常支持！大家应该严格遵守。
从投资理念的角度来说（而非从博客规矩的角度来说），其中有一小点我不是非常认同——“如果涉及太多个股的话，会被判断为非价值投资者的”。确实，绝大部分人如果随意探讨或推荐股票，确实就是股民而非股东，但是理论上，我觉得这句话本身不太正确，呵呵，不好意思我只是太理论地说事了。
价值投资与谈论个股的多少（在一定的范围内）可能关系不大吧？！我感觉很多美国的基金都是价值投资的思路，但是只是在采取分散还是集中策略上有所分歧，这个集中和分散是相对的。林奇同一时间的持股可能高达上百个，但是他是价值投资者。
从能力圈的范围来说，从集中精研公司的角度，绝对是应该少而精，不过有时不同细分行业中也确实都有各自的“皇冠上的明珠”，我也不太赞同“超过7个股票就不是价值投资者”的说法，这个数字的确定意义不大，我感觉围绕公司还是最重要的。
我非常赞同段总对博客的管理，我有点咬文嚼字、断章取义了，不好意思，呵呵，只是感觉并非一定要集中才是投资，可能功力还不够，希望段总指正。
呵呵，你聪明但不够智慧。
总而言之，投的越多、赚的越少、退休越早（累的，像皮特.林奇。）
自从段总博客订规矩后还没发过言。
在这里想请教下各位：如何做品牌？
我们公司之前是一个OEM性质的代工厂，现在希望能做自己的品牌，但不知需要注意哪些？
呵呵，这是典型的我们不知道我们不知道什么啊。
你要想知道需要什么首先你要知道你有什么。
建议你想想那些有名的牌子都有啥，对比一下自己都有啥，也许你就知道自己需要啥啥啥了。
这个问题通常应该是问自己的问题，而且问的问题应该是这样的：这个企业如何才能获得复利式的成长呢？如果你能找到答案，那么恭喜你，你就知道该如何做决策了。
对任何企业而言，要得到答案都不容易，但不懂企业则基本不可能得到答案。记得芒格举了个可口可乐的例子，你可以看看那个例子。
没有人可以真正帮到你，如果你自己不明白的话。
谢谢段哥。。：） /bow
1、首先是感谢，借用巴菲特的话来说，“格雷厄姆对于我，不仅是一位投资的老师，还是人生的导师。”，您和刘建位先生对我的帮助还是蛮大的，感谢。：）
2、有一个问题，自己思考起来觉得还是有点难，所以想咨询一下。即，中国每年的股市涨幅是大约20%，美国只有10%左右，这是为什么？以及这个现象未来是否还会持续呢？
一个善良的人才能做好价值投资（小感悟，个人感觉天天投机的人不可能做好投资，：））
另：开心一下。：）
◆ 妻子：我们以后生三个孩子吧。丈夫：唉，两个就足够了。妻子：三个！丈夫：不行，两个！妻子：我说三个就三个！丈夫：生完第二个我就结扎！妻子：好吧，希望你同样爱第三个孩子。
◆ 不喝泌尿科医师给的饮料；不和直肠科医师握手
◆ 我的妻子并不漂亮，但是她对人类文明的进步却功不可没。三天前，她被一个食人部落抓走；而今天，这个食人部落已经开始提倡吃素了。
◆ 二位，请问是喝茶还是喝咖啡？咖啡。我也一样，注意把杯子弄干净点儿。好的，二位稍候。（片刻后，侍者返回）侍者：嗯，对不起，请问刚才哪位要干净杯子？
中国股市每年涨20%的结论是怎么得出来的？那美国股市的涨幅就是50%了，如果你说的是09年3月到10年3月的话。
首先要搞清楚每年在中文里是什么意思啊。
记得有个老美朋友对我说：华尔街的long term就是到明天下午。
不造谣、不信谣、不传谣。
步步高企业文化的境界绝对不是一般的企业所能企及的，更不用说那些山寨们了（如果山寨也有企业文化的话）。
段总说过：企业文化就是护城河。
步步高这么多年来屹立不倒而且越做越大越做越强，正印证了这道护城河是很深很宽的。
支持步步高~支持段总~
段总：发言时把对话框下面“网易微博”四个字前面的对勾取消掉就不发表在微博了。微博大战正酣，手段不太讲究~
谢谢，以前没注意，不过连上围脖我倒也无所谓，但我自己没
时间登陆围脖，也不想和自己过不去。
！有想看的也来看看吧。全书PDF版的地址是：[url=http://www.ziimaa.com/SecContent-14576-jianxiongzb.html]http://www.ziimaa.com/SecContent-14576-jianxiongzb.html[/url]）我前面说过了，无聊的故事和不经大脑的传播者。
我早就不在一线了，怎么会介入一线的事？给家里买50个苹果
倒是有可能。
再说，我们怎么可能买人家淘汰的屏？编这个话的人不知道什么意思。
。我平时不看微博的，信息量太大，没时间消化。，现在我知道茅台财报上为什么没库存。
博友简单≠容易想让请教您以下问题：建议把“很不会写东西”去掉市值过万亿美金！
很想知道段总是怎么算出来的，能不能简单说几个依据？
是不是拿苹果和微软比较，我们每人的电脑上都装了微软，给微软1000，如果每人都买苹果，给苹果5000，现在微软2000多亿，那么苹果就1万亿了？
不管怎么样，现在追高苹果都有点趋势投资的感觉
苹果现在手里有600亿现金，去年4季度的盈利已经过60亿了。如果苹果达到500亿以上的年利润，5000亿以上的市值是非常合理的。一万亿只是一个说法，要看苹果后续的发展情况。
我决定买苹果以前主要想的是他们是不是还有可能成长，有多大的空间可以成长，威胁都可能来自什么地方，等等。
我不去想他现在的股价和过去的股价，尽量用平常心去看这家企业。以我的观点看，苹果年利润有一天达到800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很便宜。
我不懂你说的所谓趋势投资是什么意思。
总而言之，我想的只有一个东西，就是未来自由现金流（的折现）。不过，要认为苹果能做到这一点并不容易，我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫去想一想。
过去没想的主要原因则和你现在的想法差不多。
莫名其妙的故事。
不喜欢这种乱七八糟的谣言，也不理解这种不经大脑的传播者。
老史这个说法有一定道理。
不过，如果真有所谓实业家向资本家过渡的现象，那可就是社会的杯具了。
我及家人,多年来都是使用诺基亚的手机,质量好,摔很多次都没有问题,信号好,使用系统简单,
重买一个诺基亚手机后,不需再要细看说明,就可以直接使用.更换新机没有困难
就是在照相和录相录音方面,还没有发现更好功能.
祝愿诺基亚公司能真正建一个好平台.
呵呵，段总，看来你对互联网企业真是情有独钟。但除了游戏外，互联网企业竞争力的持续性很难确定，您认为互联网企业有没有可能出现百年老店呢？
NOKIA的平台着火了，gphone有天然的裂痕
1、从业余投资经验看，先讲一个故事，曾经想买国内的超市股，最看好的是上海百联旗下的联华超市，但在香港上市，国内只有一个对应的友谊股份，现在重组了控股香港联华超市51%，但百联集团不但有联华超市，还有华联超市，更有甚者，还有其他公司也有联华或华联，作为消费者是分不清的，现在家乐福闹价格欺诈，媒体报道采访消费者，竟然很多消费者说，不去家乐福是自己的损失，应为国内找不到可以替代的商家，想想国内乳业到现在外资品牌还是占了上风，国内连一个叫的响名字的超市都没有。一看名字就不想去了，百联，大概是取一百家联合的意思，华联和联华更是不知所云。说这个故事是想说，因为步步高品牌名好像也到了该换的地步了，虽然可能有很多感情因素掺杂在里面，A股已有一家同名的湖南商业上市公司，新的中文品牌与OPPO品牌匹配就好，两兄弟越长大麻烦越多，迟早要闹分家的。NOKIA的平台是着火了，gphone有天然的裂痕，不要等裂痕大了再去补，那一定是很痛苦的事。
2、站在消费者角度看，看了OPPO和步步高的手机网站，OPPO的还勉强过得去，步步高就不咋的了，段总曾经是诺基亚的粉丝，应该知道在诺基亚推8810最辉煌的时候，他的网站是最简洁耐看的，动画，壁纸，虽然着墨不多，但把产品特色表现的淋漓尽致，但后来有一次再去诺基亚的网站时感觉找手机很费事，诺基亚怎么变成这样，当时没当回事，以为是故意玩高科技，不再关注用户体验了，科技以人为本成了一句口号，直到现在才明白那时的感觉是对的，诺基亚的平台着火了，其实早就起火了。我希望OPPO和步步高虽然是兄弟公司，但在推gphone时最好能只有一个很简洁的手机访问网站和手机商店，再不要搞双品牌，弄得花枝招展，就像段总一直认为苹果公司就是一个卖水果的，我希望以后不管是OPPO还是其他，也就是一个卖水的。
3、希望gphone推出后不要像联想ophone一样少人问津。
4、gphone推出后，无论如何都会去买一个用的。
呵呵，业余旁观者的一点想法。
我也刚刚才看过新闻，感觉电子产品的竞争太激烈了，现在三星、MOT用的不多了，现在出了苹果，我还没见用过的，真是“敢为天下后”啊，看来企业文化对竞争激烈企业重要性更为突出。段总有空看看江苏台《非诚勿扰》很有意思，好像在全国收视率第一，其中有“步步高音乐手机随心而乐”广告。前几天我在网上想查一查步步高的收入、利润结果什么都没有，很多企业都很鼓吹收入和利润来提高企业知名度，我想也许跟段总做人一样吧，低调
我们又不是上市公司。
公布各种数据和策略实际上对公司而言是一种代价，上市公司
做是不得已为之。
段哥，您好。：）
有几个问题请教。
1、我也想参加巴菲特的股东大会，但我现在只有香港的户头，怎么买brk的B股和申请到股东邀请呢？
2、我个人认为现在理财业有2个悖论。1）真正懂理财的人不会替别人理财，因为他自己就太有钱了2）真正懂理财的人不会让别人理财，因为他自己理得就很好了。您怎么看这个问题？
3、听说您经常为钱太多烦恼，为什么不成立一个基金会呢？我知道您在美国有一个，以后会不会在中国也成立一个呢？
4、我经常和人说，真正懂投资的人是不会教别人投资的，如巴菲特，还有您，可以捐几百个亿，几个亿的钱，但不会收一个学生来“手把手”的教别人投资，也许我是以“小人之心”度之了，您认为呢？？
谢谢，有的问题比较尖锐，请见谅。：）
1.去问你的证券行。
2.你说的这两点都对，所以不能叫悖论。
理财业有他存在的道理，但理财很难用价值投资的概念。
3.感觉你好像没看过博客以前写的东西吗？光问不看可不是个好办法。
4.我觉得你确实是小人之心了，不过也正常，因为巴菲特教了那么多你居然视而不见，还觉得自己很尖锐，汗啊。
还是那句老话，不要为提问而提问。
摘自微博： 几年后可能的智能手机份额：1）封闭式的硬件+软件：iphone 占有10%， 2）封闭的硬件+软件：N+M占有10%，3）封闭的硬件+软件：黑莓占有5%，4）开放的软件：Android + 所有其他硬件商占有75%。诺基亚如果没有自己的系统，只卖手机硬件，可能都打不过Moto和三星。
我可是下决心去花时间用了一会儿android的东西，觉得确实不如苹果的好用，而且差距还不小。
我以前其实很抵触苹果的，不然不会到上个月才想起来要买苹果。用了一段iphone和iphone后（前面还用过ipod），确实很服气。
为什么呢？
我怎么可能知道为什么呢？他那个问题和这个问题差不多一个意思，他自己都不知道问的是什么。
虽然我挺有空的，但还是希望不要为了问问题而问问题，至少自己知道自己想问什么吧。
移动巨头诺基亚(Nokia)逆市走低，跌幅超过14%。该公司称，将采用微软(Microsoft)的Windows Phone为其智能手机主要操作平台，双方也将在其他方面结成紧密合作。
微软前高管:潜伏。
。市场的感觉似乎也一样。不过，作为局外人，我的想法只是想法而已，我们有一出很多年的好戏看了。
段总，我刚看了一个马云上美国脱口秀节目的视频，问个问题：
马云的英语讲的那么好?另外，恭喜你，购买了雅虎的股票，拥有了阿里巴巴！投资马云这个人绝对值得！我感觉，投资是买企业，有时更是投资“人”，“人或一群人”选择对了，成功的概率会很大！马云值得期待！
另外，感谢你推荐的两本书《基业》《从优秀到卓越》，很受启发！
读书多了，人胆子更小了，才知道不懂得东西越来越多了！但始终在学习“价值投资”的这条大路上，很幸福，虽然目前没赚到什么大钱，但感觉很充实，尤其是纠正了我的世界观，价值观，这比赚钱还更有幸福感！谢谢你以及其他博友，在这里收获很大！
有一 点东西老想不明白,投资是要对企业了解.但现实许多企业家并不懂得投资股票,难道他们还不了解企业吗?还想问一个问题,段大哥您经常上网和看报刊吗?
我基本上每天都会上网，尤其是用了iphone和ipad以后，确实很方便。
一般来讲，好的企业家都很容易变成好的价值投资者，只要他们能悟到买股票就是买公司的话，which is not easy at all.
公司的劣势：
1、公司的中层官僚迹象比较严重，2010年的629事件，是偶然性的必然。作为充分竞争的行业，国有企业的官僚给公司的高层敲醒了警钟。公司动漫等文化娱乐业的发展缓慢也有影响。
2、公司的主题公园目前无法摆脱依赖门票收入的路径依赖。公司的门票是可以自主定价的，深圳欢乐谷的门票从110元/人到170元/人，可是盈利目前还在1亿之间徘徊。
3、公司的酒店业务的盈利还不能看出有绝对的长期优势。
4、公司的演绎节目的人数众多，人力资源成本的上升，对利润的提升是较大的考验。
定量分析：
公司目前的盈利来源主要是地产业务，以目前的持有土地进行保守的利润估算，可以盈利700亿。开发周期5-8年。
目前的旅游业务的利润估计有6亿。
酒店业务目前还没有什么利润贡献。
从2010年开始，目前公司能够保持在每年30亿的利润以上。2013年公司的利润将上升到一个比较高的水平（主要增量来自上海的苏河湾项目），预计届时公司的净利润可以达到60亿以上。
公司目前的有息负债150多亿，综合利息成本不到4%。
公司的股权激励到2014年结束。
公司的总股本31.1亿，总市值370亿。
呵呵，说得蛮清楚。
初看起来现在的股价不贵，关键要看看他们的企业文化会怎么变化。我有空也花点时间研究一下。
如果段总很早前就持有诺基亚股票的话，现在会不会卖掉？还是不久前就已经卖掉了？如果已经卖掉了，什么时候才会买回来？（其实我不知道他的价格，假设他的价格一直都没有出现很疯狂的情况，呵呵）
很久很久以前买过一些诺基亚股票，后来觉得他的问题有点大就卖了，赚了一点小钱。目前我对诺基亚没有什么兴趣。
我一直都用的诺基亚，从大２一直用到了现在有６年了，中间买过１款山寨的诺基亚智能手机，在我手里几乎失去了打电话，发短信的功能，用的浇头烂额．最后还是换了电池修了声音键接着用，很舒服．简单实用不耗费时间和精力最重要，我把手机看成就是使用工具，但我觉得爱疯４这种新生事物就像是市场先生，大多数人成了先生的仆人，天天操心浪费着精力和金钱！
我以前也用诺基亚的，曾经是诺基亚的fan。
后来对诺基亚有点越来越失望，已经很久没用过诺基亚了。
好的手机厂商一般都不敢预装这类软件，主要是怕有后门收费的问题。
目前我专职做投资,除了看年报读书锻炼剩余时间比较多,如果段总的基金会在福建这需要人手我可以做志愿者.现在没办法出钱但可以出力
。他们辍学一般而言往往不是经济问题，是意识问题，是家长对教育的认识问题，不然就不会有女孩辍学多过男孩的现象。这个问题往往会是恶性循环，一代一代传下去。
我也是“新莞人”。
说实话，我不喜欢这个称呼，也搞不懂人们为什么非要去区别这个。
确实。
1、高科技产品变化太快。巴菲特说，当你的产品要上线时，你不知道别的地方的实验室里是不是也有一个准备上市的新产品。：（
2、护城河这个东西很难理解和确定和维持。
3、投资是以财务收益为导向，不是以其它的企业效益、用户效益为导向。所以从某种角度说，烟草行业也是一个好行业，虽然有点缺德。：（
没办法。。：（
放弃自己的平台很难啊～
iphone 用户体验做到了很高的水平，用过的人基本上都很喜欢
google的系统开放，免费，应用很多，而且会越来越多，智能机中也就它还能和iphone平台PK的了。
估计诺基亚内部阻力会比较大，毕竟都习惯原来的开发方法和模式。
对诺基亚来说确实很难，因为他们有很多包袱。这有点像当年的yahoo。新的CEO也许能放下包袱，不然他们若干年以后真的只能和他们的平台一起消失了。
从这个新的CEO说的东西来看，他们已经意识到自己的问题了，但不知道会不会从自己着火的平台跳到别人着火的平台上。
段老师说 “我们”一般是指步步高还是oppo，还是both ?
我也准备换手机，正在寻找目标..........
。基于段总的敢为天下后理念，gphone肯定有着用户需要但又与众不同的东西，很期待......
冒昧问一下段总，有中国电信CDMA网络的gphone吗？
。我猜不会马上有的，只能一个一个来。我来了，先给大家拜个晚年，接着是向段兄提问，呵呵。
对企业文化是核心竞争力这个说法，我还是有点没理解透。如果油价大跌，企业文化再好的石油开采企业利润也会大幅缩水；如果铁矿石涨价，企业文化再好的钢铁企业利润也会大幅缩水；如果油价上涨，钢铁上涨，企业文化再好的制造业企业利润也会大幅缩水。说企业文化是核心竞争力，是说企业文化好的企业会提前做好准备以应对危机还是说他们可以有更大可能从灾难中活下来从而获得更广阔的市场？这其中的机制是什么呢？
呵呵，济贫的事确实难度比较高，主要是无法鉴别，伦理上也
有纠结。所以我们的基金会主要是投教育，觉得授人以渔比较
好。
上天只助自助之人嘛，受教育是自助的最好办法。
顺便说下，我自己确实算懒人，所以会想出或学会许多很好的
懒办法。就投资而言，少犯错误其实就是个懒办法。day trader
们比我可勤快多了。
话说回来，我其实不知道是不是真有懒人。我觉得懒人多数可
能是没找到自己喜欢干的事情吧。
呵呵，如果你不用iphone的话，也许可以试试我们的gphone，当然等我们推出来再说。我相信我们的东西可以和任何人的
gphone竞争。
到处送礼的事我本人没怎么干过，可能是运气好吧。还有
可能就是想得开，不想为多赚点钱搞得自己不开心。当然，工
作中总会有这样那样不顺心的事，有点委屈很正常啊。
段总，请教一下，诺基亚是属于“做对的事情中做错了事”呢还是“把错的事情的做对”？
我觉得诺基亚需要转变的不仅仅是个平台，而是重新回归关注用户体验这条路上。
诺基亚出的问题大概就是“成功是失败之母”类的问题。由于
这些年一直非常成功，他们大概忘了为什么会成功的原因了。
盲目追求市场占有率可能也是原因之一。简单讲，我认为是文
化出问题了，也就是没能坚持做对的事情（或者叫做了错的事情）。
诺基亚是一家很有实力的公司，如果现在开始真正反省（或者
用你的话就是重新回归关注用户体验上来)，几年内说不定还
有卷土重来的机会，再过几年就有点积重难返了。
微软好像也有同样的问题，雅虎其实也是犯了类似的错误。
我们旁观者清容易啊，当局者确实很容易犯这类错误。
很怀念诺基亚的手机，我以前的几个手机都是用的诺基亚的。科技以人为本，现在诺基亚的确用的人很少了，刚开始是山寨手机当道，后来是iPhone,现在很火的的确是Android系统手机。
一直想更换手机，很关注OPPO，步步高，但是的确很失望，没有智能手机，功能的确很落后，广告倒是铺天盖地，做的很好，希望能有自己品牌的智能手机。
很怀念诺基亚的手机，我以前的几个手机都是用的诺基亚的。科技以人为本，现在诺基亚的确用的人很少了，刚开始是山寨手机当道，后来是iPhone,现在很火的的确是Android系统手机。
一直想更换手机，很关注OPPO，步步高，但是的确很失望，没有智能手机，功能的确很落后，广告倒是铺天盖地，做的很好，希望能有自己品牌的智能手机。
今天去了一趟verizon，想买个cdma的iphone，结果说要每天一大早去排队才有机会，只好在网上买了一个（不知道什么时候可以寄来）。32g的非合同价799美金，两年合同价299美金。我买了个两年合同价的，结果是每个月的月费要165美金。
本来还想买个gphone的，在店里看了半个多小时，htc、3星和moto的都试了一下，实在是不习惯用，最后决定暂时还是不买了，等我们自己的出来再说吧。
段总明察秋毫，一眼就看出第一眼兄的理由靠不住，说实话前面那个理由我也有点怀疑，不过第一眼找到了一个更有说服力的理由，呵呵
只好再转发一下叨扰段总的试听了。
第一眼
谢谢转达。规矩定了，就实行，没有例外，无论有意无意，这就是企业家。再解释一下，上次违规，估计是在我的博客回复另一个博友在段生回复我留言的，他是在段生的博客回复我，在我的消息留言有出现，我又在自己的博客回复他，以为回复到他的博客，这个回复其实又转回到段生的博客回复，如此违规了。麻烦你再转一下。
还有这是茶水铺也让转发的
茶水铺
你也帮我跟段总说说啊，叫他重新开通加博友，我是记错时间了，以为够23小时。
段总说的对，不做博友不影响看的，只是不能发言而已。所以不做博友也不用太难过了。
不过，能做段总的博友真的很爽，如果和第一眼，茶水铺一起做段总的博友在这里唠嗑就更爽啦
如果大家都说是记错时间了，那我们这规矩还要不要？
段总明察秋毫，一眼就看出第一眼兄的理由靠不住，说实话前面那个理由我也有点怀疑，不过第一眼找到了一个更有说服力的理由，呵呵
只好再转发一下叨扰段总的试听了。
第一眼
谢谢转达。规矩定了，就实行，没有例外，无论有意无意，这就是企业家。再解释一下，上次违规，估计是在我的博客回复另一个博友在段生回复我留言的，他是在段生的博客回复我，在我的消息留言有出现，我又在自己的博客回复他，以为回复到他的博客，这个回复其实又转回到段生的博客回复，如此违规了。麻烦你再转一下。
还有这是茶水铺也让转发的
茶水铺
你也帮我跟段总说说啊，叫他重新开通加博友，我是记错时间了，以为够23小时。
段总说的对，不做博友不影响看的，只是不能发言而已。所以不做博友也不用太难过了。
不过，能做段总的博友真的很爽，如果和第一眼，茶水铺一起做段总的博友在这里唠嗑就更爽啦
终于看明白了，他们确实是不小心发错了。不过，错误是要付出代价的，不然规矩怎么实行？
我们老中的习惯里，规矩后面总会有一堆说情的，以后在这里说情的也会被评定为违规。
一个公司价值多少和他曾经价值多少没有必然联系。
其实苹果是比较容易看明白的（如果你能平常心认真看一看的话），只要你看看他现在的盈利、账上的现金以及未来可能的盈利就好了。
话说回来，之所以像大多数人一样我一直没买苹果的理由，也是因为他已经涨了许多了，所以没认真看过。真的有点像当年的网易啊。
说到潍柴动力，这是我最应该吸取教训的一只股票。我父母就是潍柴的职工，我从小就在潍柴家属院长大的，这应该是我最熟悉的一个股票，我是09年才开始做股票的，那是我还没有接触价值投资，但是我有一个朴素的观点就是买赚钱的公司的股票，那时我就想买潍柴和潍坊的另一只股票(gr)，但是我又看了网上的一些推荐股票的，由于那时没有学习价值投资，觉得他们说的也有道理，就稀里糊涂的买了他们推荐的股票，结果到现在也没赚到钱，而潍柴和另一只股票翻了好几倍，这就是学与不学价值投资的区别，我一直在反思这件事情。但愿坏事变好事吧。你问我对潍柴及管理层的看法，由于做投资时间不长，我不太会分析企业，这是我目前最苦恼的事情，但我试着说一下吧，通过年报和网上能看到的事情我就不说了。1，产品非常畅销，工人加班加点，春节只放假一天。2，产品质量很好，很多客户买卡车指定要配潍柴发动机，否则不买车。3，新上的生产线，产量会进一步提高。4，管理层是一个高效的管理层，谭旭光是很有进取心的一个人。但是以段总的标准，潍柴可能不是一个伟大的企业，谭旭光在潍柴内部搞一些个人崇拜，太强势，感觉一些中层干部对谭旭光很畏惧，好像他们一切工作就是给谭旭光干的。5，潍柴10年业绩应该是超预期的，我正在找人落实10年的业绩，我不知道这算不算是内幕信息，符合不符合价值投资理念，应该是公开的吧，我感觉现在的潍柴价格是被低估了，应该还有很大上升空间。你还有什么具体问题，你尽管问，我不知道的，我就找潍柴的职工问一下，我正好学习一下你是怎样调查一个企业的。
另外我问一下段总，我这样是否占用我的一个指标呢？
。段总,有种说法叫养懒汉，确确实实有部份人爱穷，喜欢穷，就是从一个懒字可以体现出来。你怎样认为？
穷和懒没有必然联系，我见过很多穷人是非常勤快的。
富的人也未必就一定勤快，其实我也算个懒人。
一个人是否能有财富，取决于很多因素，到底有哪些我也说不清，但受教育程度（不一定是学历啊）肯定是决定因素之一。
这大概就是巴菲特讲的命吧，所以富人应该把财富回馈给社会。
富人在赚钱的过程当中已经享受到了很多人生乐趣，多余的财富一定要早早筹划，要找到能高效回馈社会的方法。
富人把多余的财富回馈给社会实际上往往要比他们赚到这些财富要难得多得多，再过几十年大家就会在大陆看到很多类似香港小甜甜这样的故事了。
今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了苹果，把去年赚的钱
都放进去了。
从很久以前就开始或多或少地关心苹果，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了。
买苹果的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用苹果举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得苹果值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。
其实我个人认为，苹果有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许苹果会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）。
段总可以简单说一下你们为什么做不到这点？
诺基亚品种多样和你以前说的消费者导向不一致吗？
我也看过阿甘正传好多遍
按阿甘的性格, 估计到现在都不会卖掉苹果股票.
有一个阿甘奇迹.
。人才与天才的差别：天才看起来有点“二”。（看完段总推荐《阿甘正传》，想起网上有点“二”的话。）
。“段先生，抱歉，可能节前发祝福语，网络提示总是没发成功，就又试，又没成功，然后又发......不是有意违规的，申请重新加入”。呵呵，麻烦你转给段先生。
这是第一眼发给我的短信，让我转给段总。
不管怎样，只是想说明他不是因为不尊重人而不守规矩，呵呵
他违规的好像是1月10号（或17号）的发言，而且违规的发言的内容是不同的。不过我相信他是无意的。等下次我重开加博友时再说吧，现在不能加了。
举例说明。比如现在巨人网络的股价现在$7。有个机构以$7买入了巨人网络的股票，但又希望有一种方法来对冲股票价格下跌的风险。此时，段总就卖出了一年期行权价格为$6的期权。这个公司认为段总的期权适合他们的要求，就会付出权利金，买入段总卖出的期权。因为，在一年后，一旦巨人网络的股价下跌到$6以下，他们可以按$6的价格把股票卖给段总。这样他们就锁定了风险。
而段总得到该公司的了权利金，责任是在一年到期时，如果股票价格到$6以下，该公司如果卖出他们的股票，段总必须以$6价格接下他们的股票。
但实际上，段总认为巨人网络在$6以下是很好的价值投资范围，是段总乐于买入的价格范围。这样，如果巨人网络的价格涨了，或高于$6，段总就得了该公司的权利金。如果股价到$6以下，就买入做了价值投资。
段总卖出期权的前提是，他只限于他愿意做价值投资的公司。所以他说：“简单讲，我就是在卖保险，但我只保我明白的公司”。
。如果我们解决不了专利问题，不仅仅企业创新得不到解决，还会带来很多社会问题，其中包括人们对教育的认识！......
我前段时间买了个OPPO手机，
最近让老婆买了个步步高手机，不错！如果哪一天步步高或者是OPPO能向苹果那样出一款划时代意义的智能手机就好了！感觉手机不再简单是个通信工具，而是一个日常的消费品！
。1、规矩（规律、原则、礼仪、习俗等）其实是一种承诺，遵守规矩说白了就是信守承诺的一种体现。联想集团的柳总说过联想的企业文化中有这样类似的话“说了就要做到，做不到就不要说。”其实就是一种信守承诺的体现。
2、规矩和执行力也有很大关联的。通常而言，一个不爱遵守规矩的个人和团队，这个人和团队的执行力一定是不严格的。执行力会导致一件事情是否产生好的结果（段老师前面提到过类似话“结果导向属于把事情做对的范畴”），执行力在团队中应是一种自上而下的行为，如果一个企业的CEO严于遵守规矩，他下面的团队成员通常都会严于遵守规矩，这种坚守承诺属于企业文化的一部分。就像联想集团柳总的“说了就要做到”。
3、我身边的一些人不太重视规矩，可能的原因认为规矩是死的，人是活的。很多人处事是“利益优先、以和为贵”的原则，口头上重视规矩，但在做事的过程中却经常不在意的放弃规矩，这可能跟一些传统文化有关吧。例如喝酒的原则，某人的规矩就是不能喝酒，而另外一群人的规矩就是你喝酒就是给他面子，这时候某人不得不通过少量的喝酒表达下意思来尊重别人的规矩（习俗）。这个例子举得可能有些偏颇，这种喝酒的习俗，还不算真正的规矩，应该算作应酬交际的技巧更贴切些，我在这只想表达文化对我们中一些人的影响。
4、通常重视规矩的人，往往把规矩看得非常重要，因为非常重视，所以一般很少有逾规的情形，除非一些自己始未料及的情况（例如我记得有个博友续发了两份信息，第一份以为没发出），但即使这样，我相信他们对自己无意破坏规矩而接受处罚也是心安理得的，我也相信来段老师博客中的学友大部分都是重视规矩的人，重视规矩是好的价值投资者的必须课，也是基础课，但愿段老师能给他们改正错误的机会，惩罚为辅，教育为主。
5、重视规矩是信守承诺的一种体现，口头的承诺和书面的契约承诺对于一个重视规矩的人来说，同等重要。我想跟个人的价值观和人生观取向有关吧，如果是重视规矩的是企业，想来就和企业的文化价值观有联系。如果一个经常不爱遵守口头承诺的生意人，我相信很多人都不大敢和他做生意的，因为那是在赌。
刚才段总又说到房价问题，关于房价为什么居高不下，我也试着说几句。
1，人们潜意识里的封建思想，封就是封土的意思，在封建社会没有土地就没有一切，有了土地几乎就有了一切，以前的财主有了钱就买地。现在有了钱就买房，现在买房，归根到底其实就是买地，正因为地的紧缺才造成房的昂贵。几千年积累的这个问题，短时间内不可能解决。这有个心理学问题，反正我的心理是有了钱首先要买一套住房自己住，坚决不租房住。而且以我认识的绝大部分人是这样想的。我们不要简单的拿国外年轻人大部分都租房这样的事情来要求中国人。
2，大量的农村人口城市化形成极大的刚性需求，以我对所在城市的观察，有大量的工厂从周围县，乡镇招聘大量的农村青年，而且大部分都想在城市里安家落户，想买房，这个刚性需求是不容忽视的。在历史上，从来没有那个国家有过这样大规模的城市化进程。
3，现在舆论经常说房价太高，有泡沫，但他们只在拿像北京，上海，深圳这样的一线城市几万一平米说事，那么大量的三，四线城市的房价是否有泡沫呢？好像很少有人来注意这个问题，其实一线城市的房价与三，四线城市的房价是互相支撑的。我是在山东潍坊，房价4000-5000多一点，位置偏的，不到4000也可以买到，对应收入，这个房价也不低，有多大泡沫，我也不知道。但我感觉房价大幅下跌的可能性很小。如果二，三线城市房价不大幅下跌，那么北京，上海的房价即使有很大泡沫，也很难破。
4，段总说现在是给别人狂吃退烧药，而没有找到真正病因。我认为根本方法就是要大量大量的建保障住房和廉租房，而不是象征性的建一点，还是以潍坊为例，只有极端特殊和极端贫苦的家庭才可以申请到保障住房和廉租房，如果中等收入以下的都可以申请到，而且房价定在3000元，那么开发商是不可能把房价定到5000的。这个问题不解决，房价很难降下来。但这牵扯地方利益，好像没有那个地方会去真正作这个事情的。
http://v.ku6.com/show/ODxD1AyzUZcSdXeW.html
段总，—Bon Jovi的歌曲 Bells Of Freedom 。
不知道您听过没有，《网瘾战争》就是用它来做片尾曲的，看到最后很激动的说。
。我有个朋友最近因为去澳门玩而通行证过期被澳门当局限制入境一年，他居然说澳门当局也是有责任的。
我们确实对守规矩的教育不够啊，好多人都觉得不管谁的规矩都是可以不遵守的。
在国内非常常见的现象就是在禁止吸烟的地方老有一堆人吸烟，禁止停车的牌子下总是停着车。
最可恶的就是很多人在酒店的非吸烟房吸烟
。
不遵守规矩实际上就是不尊重人。
最近有所观察，在这总结一下：
1、享受到或者希望享受到国有垄断带来的利润或好处的人，特多，不过能够得到相同好处的难度，相比过去在增加；听身边人说有某个女生因为父母没有关系和实力将自己送到国有企业里去，哭得很是伤心。
2、物价涨得比较多，尤其是小品种类农副产品——一般性水果，干果类的开心果等；大品种商品的价格上涨幅度稍小，其中油脂类比较高，最低的可能是大米，2.5元甚至更低,能买到一斤包装类大米。不知是不是因前者的市场化程度更高，行政管制因素更少，后者则相反。
3、据说最近美国商会（名字未必记得准确）出的报告引起美国国内很大反响，主题就是关于中国有系统的“抄袭”国外先进技术的问题。我觉得高铁项目和华为的快速发展（当然不限于此）对国外造成的触动比较大。创新是发达国家和地区的杀手钳，且事关其长期和根本利益。不知道段总对这类问题和可能发展有何看法，
4、通账问题和房价问题，没有看出国内应对之策有什么新意，如果成了反而怪了。很想听到段总简短、有趣而深刻的点评。
呵呵，浪费大家时间了。
1.上个世纪70年代中期中国有个反走后门运动。
我当时就发现周围的人没有不反对走后门的，但有后门就没有不走的。
2.物价这些年好像确实涨了不少。
3.如果我们解决不了专利问题，我们就没办法让自己的企业创新，我们就势必长期落后与人。
4.感觉现在我们对付房价的办法就有点像给高烧的病人狂吃退烧药，但如果没找到病因并解决之，短期的退烧未必有用。
加个保险是买保险的意思。我是卖保险的。
呵呵，买和卖真有那么难区别吗？我都觉得我真可以开这么课了。
衷心的祝愿段总及各位博友春节快乐。在过去的一年里我最大的收获就是接触了段总的这个博客。其实最大的收获还不是关于投资方面的一些知识，而是段总的人生态度和思维逻辑。让我对生活的很多问题有了重新认识。刚才我看段总说到农民工的问题，这是主持人，其实不光是主持人，而是我们整个社会在用有色眼光看待这个群体，一种居高临下的眼光看待这个群体，不然不会一口一个农民工的，但我相信这个现象会随着社会的发展慢慢解决的。另外我对一些被段总删除的博友感到惋惜，他们中的一些对投资还是有独立思考的，但可能是安全边际没有掌握好。
我记得茶水铺。呵呵，春节3件事：年夜饭、包饺子、骂春晚（此处略去一万字），蛮有意思的。
。段老师你好！
关于对于孩子的财商或者投资理念的教育，我个人觉得是有必要的。毕竟，我是70后，我的成长年代没有很多商业知识还可以大致上不吃亏，而现在的年代，如果没有必要的商业和投资（保值）知识我觉得可能会吃一两个大亏（例如近5年没有买房或者没有采用正确的方式投资）。对于普通人，这一两个大亏会比较影响人生的，我个人的感觉。
此前，北京晚报上曾经一个专门的文章，是说一个投资界的爸爸和他如何辅导给三个12～15岁孩子建立股票投资帐户来培养他们投资理念的故事。 我当时一个感想：如果说股票投资是一个基于商业实践的高级形式，或者衍生形式的话，是否让孩子比较早的接触商业实务会更好些？
例如小买卖或者小生意，巴老当年似乎这样做过的，当然他可能是全凭兴趣。我印象里，美国的教育体系下，很多家族比较注意从小就开始这样的训练，东方的话，可能李嘉诚先生是将孩子带到董事会现场熏陶。我们这样的个人没有这样的先天训练条件，但是是否可以有意识引导下孩子从这个角度了解商业，了解世界，也了解投资呢。
我觉得一个人能否悟到投资可能是可遇不可求的事。那么多大人怎么讲都不明白的事，小孩怎么能学得会啊。
你那个报纸上的故事并没有讲结局，因为其实没人知道最后会怎么样。
批判性的提问与分析对于民 主社 会是至关重要的，然而社会上专家们还是不停的在告诉我们应该想些什么，应该对什么深信不疑。他们从真正的思考者那里断章取义并进行攻击和歪曲，以达到中断和破坏我们思想转变的过程。继续推行他们自己都不相信的那一套主义。
呵呵，写到这里我想起了胡适写的《少谈些主义，多做些实事》。
。。个人思考：华为分红与投资
注：作为行业内从业人员，这段时间大家都聊到了华为2010年底的巨额分红http://tech.sina.com.cn/t/2011-01-25/10535130062.shtml，是为我自己的思考和对于投资的新感悟。欢迎大家批评指正。
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华为2010年年终接近3元/股的分红对于整个行业和行业中的从业人员形成了相当大的思想上的触动，包括我。
这样的企业和老板，无论出于怎样的目的，但以其分享的行为改变了近10万员工(虽然这次受惠的是6.1万员工股东，但是剩下的员工也是潜在股东)和他们家庭的生活，真正的实现了为员工和股东的利益服务，也给我上了一堂深受感触的投资课。
从投资角度看，虽然由于员工配股有额度限制，大约平均持股水平是10W股/人，平均金额不到60W，但是由于是在净资产的低价格入股，而且公司的ROE大约50%，所以看来不算很大数量的优质股权，由于将全部的可分配收益返还了股东，其平均分红额高达30WRMB,基本可以保证一个家庭在中国的任何城市达到中产阶级的生活，考虑到可能有6W～9W家庭受益，那么其实已经占到中国大约万分之二左右的家庭了。
从中我们可以看到持有优质股权对于个人，家庭甚至国家的巨大推动作用。
作为投资者，我现在的日夜阅读，思考，调研，求索等，现阶段仍然是寻求物质和心理上对于个人和家庭的保障。从上述华为股权的特征看，优质企业的低价买入，持续持有，分享其收益，正是我们实现财务收益和财务自由的法门。也正是巴老和段老师反复说的投资的实质所在。
积累资金并在行动中实践吧，朋友们!
你的说法让我想起了一件事。有一次，当电视上在表扬一位领导同志“不以权谋私”的时候，旁边一老美问我这是什么意思。
另外，对于你说“无论出于怎样的目的”的说法我觉得不好，虽然老看见人们这么说。
我只卖option，不买！这个问题还是不说的好。无论我说多少次我只卖option，别人还是认为我在买或“做”option。看来确实不好懂。简单讲，我就是在卖保险，但我只保我明白的公司。
乔布斯成功的原因：
1、完美主义者，不达完美誓不罢休，这也正是其产品广受欢迎的原因，即产品为艺术品。完美包括功能上的，外型上的，而且是以消费者为中心。
2、营销不是营销产品本身，而是营销一种生活方式和一种身份象征。
3、宗教式的文化：信仰，狂热，神秘。
4、产品用聚焦和简单来处理。
5、有想法就可以实现的能力，而不在乎外界的看法。这也是信仰的一种表现形式，也是行动能力的最高表现。
6、封闭式的产品结构，从硬件到软件到内容到销售，整合式的经营策略。
7、无论在人才方面还是在技术方面，都可以整合。没人就挖，没技术就买。苹果是使用创新者而不是技术创新者。
苹果未来失去乔布斯会留下以上这些成功的因素吗？太难了。重点在于第1、3、5、7点上。这些方面都是乔布斯本人特有的，你可以称他为天才，但天才的特质会基因给公司吗？能靠制度保持下来吗？能找到第二个天才来继任吗？
总结下来，苹果成也乔布斯，败也乔布斯。非常典型的名星级管理者公司。公司未来的发展有非常大的不确定性.尤其是当利润是微软的三分之一，而市值和微软相当时，更需要我们冷静思考。
在没认真想苹果以前，我也大致是这么认为的。
段兄，您做option的主要目的是不是为了平衡业绩的波动啊？
比如你做了一个yahoo的执行价格为20$的option（说call还是put，我很容易晕）。简单说结果吧，如果到了到期日，雅虎股价只有18元，这时您可从option获利；如果到了到期日，雅虎股价是22元，这时您在option这边其实要亏钱的。是不是这个道理？
亏钱是什么意思？少赚而已。
我没事“平衡业绩”干嘛？
我觉得马云和王石对“成为一个什么样的企业”思考的挺多的，而不仅仅的着眼于赚钱。这有点像教育孩子，国内太多的家长总教育孩子如何活的更好，而不是为什么活和活成一个什么样的人。
在这学习一段时间后，越来越发现看企业越像看人，许多东西都是相同的。
这几天我在想自己的能力圈，能发现自己的能力圈有多大很重要，也是我们说的“能吃几碗饭”，史玉柱能从亿万负翁到富翁，我问自己我能吗？其实是我们的能力圈不同。我发现段总不想出名，像一些公众场合很少看到您。以你现在企业也好，投资也好足以让你成为知名人物。是不是段总感觉出名后压力会很大，不是很自由，一些媒体会发布正负面消息，还是怕出名之后会使人膨胀失去平常心，不过很多人都想出名
。出名了以后不知道会不会被改变？一则有趣的消息：阿里巴巴 决定无限期推迟集团子公司上市。
拥有很多未上市股权的企业其价值和其股权是否很快会上市没有多大差别。
实际上看看伯克希尔股价的长期表现就知道了，巴菲特可是私有化了很多已上市的公司的。
没听说他们有计划要上市，不知道为什么叫推迟。
我们公司到目前还没有上市，看来也可以被无限期推迟了。
上不上市和内在价值本无关，但经常和价格有关系。
呃，我怎么觉得定性很难的呢？
财务报表是很重要的噢，很多比较差劲的公司，作假什么的可以通过财报很快就的排掉了。
2010年我读了几百份财报，比较合适投资的也就4个左右，真正投了3个。确实，光通过财报能找到的机会不会很多。但能有这么几个已经足够了
反而我觉得定性，或者说是判断未来现金流真不是件容易的事情。我把04年的腾讯财报拿过来读了一遍，设想自己处于04年的时候研究腾讯控股。但我怎么也无法很确定地判断，几年或若干年后，腾讯未来究竟能赚多少？最多说，我能决定，它至少赚的不会比现在少。
而段老师具有这种洞察力，是我们学习的相当重要的东西。或许需要10年才能理解透，或许永远不会。这就是能力圈。
段总，今天农历小年，祝您全家新年快乐。
１、上市公司财报在股票投资中有多重要？个人学了很久，始终还是云里雾里，理解得很一般，要到达财务分析的水平，感觉难度好大。看报表很多地方不懂，不敢轻易地下注。但给企业定性相对容易一些，比如它的口碑、名誉、企业赚钱如何、产品如何、犯过哪些错误、企业领导人的形象等等，当然还包括很多公开的对企业的财务分析。如果定性了，在财务上只是大致了解的情况下，需要不需要非常深入的分析财报（毕竟没多少人是财务出身的），还是大致了解主要指标即可？看或不看（仔细分析很多细节，再作最终分析结论作为投资依据）区别大么，有多重要？
——这个问题很重要，不少在做价值投资的人都受此困扰，请段总方便的话能详述一下。谢谢。
２、您看过《证券分析》吗？关于股票的书除了您推荐的巴菲特的信，严行方那本外，您还看过那些？
３、股票的内在价值就是净值（年报上的总资产减去负债）加未来现金流折现？？？
1. 本人很少看财报，严格讲基本就没看过。但我经常会让别人帮我看，然后我会问一些我关心的数据。我个人认为能看财报还是很重要的，虽然一般很少有看了财报就能决定投资的机会，但看财报毕竟是开始了解企业的第一步。如果你觉得自己没办法看懂财报的公司，最好还是不要碰的好。如果你所有公司的财报都看不懂，那最好还是不要做投资的好，不然时间长了一定会亏的。
2.我没看过《证券分析》，其实也只是翻过一下我推荐的这几本书。当年我跟老巴讲我向他学到的关于投资的东西就是“买股票就是买公司”，然后他说，这正是他从他老师那里学到的。我能够投资不是因为我看过哪些书，而是因为我自己确实能理解企业。
3.公司的内在价值就是其未来自由现金流的折现，所谓现在公司的净值应该是被包括在未来现金流里面的。
未来现金流折现只是一个概念或思考方式。一般来讲，任何人只要试图用未来现金流的计算公式去计算公司的内在价值时，就说明其实他还不太懂他在干什么。
学会和时间做朋友 // @王茹远 :是个人都知道算雅虎母凭子贵这笔帐，问题就是没有人想把时间耗在里面等。
@i美股：雅虎持有阿里巴巴和日本雅虎资产价值约104亿 http://sinaurl.cn/hGq0zF 雅虎CFO莫斯在电话会议中表示：雅虎通过持有香港阿里巴巴29%和日本雅虎35%的股份，由此计算税前资产价值约为104亿美元，分摊到每股雅虎股票上约7.93美元。这个资产价值并不包括阿里集团的其他资产，比如淘宝和支付宝等。我现在对雅虎比去年要更放心了。他们确实做到了他们说他们要做的东西，这也是我“敢”买雅虎的一个重要理由。
雅虎其实也不是简单的母凭子贵，雅虎现在的利润和自由现金流还是远高过整个阿里巴巴集团的。而且，我认为雅虎会在相当长的时间里继续保持类似的利润和现金流的。
当然，我相信整个阿里集团的未来现金流肯定会远远大过现在的美国雅虎。
另外，说没有人愿意在里面花时间等是属于乱讲啊。只能说在卖的那些人是不愿意等的。
段总，各位，刚听了《财经会客厅》王石的访谈。
王石说万科的目标定位是健康丰盛，不是最大、第一，讲到了目标和结果，从急着登顶到坦然的体验过程，讲到了社会浮躁心态——恨不得把三十年的、几代人的事只争朝夕的干完看见，怎么都听过啊？段总说过：健康长久、敢为天下后、五十年后的任何消息都行、未必最好蛋肯定能到罗马、快即慢、平常心等等，不是一个理吗？
一个问题：听了觉得很好的东西，但是怎么能深入骨子里去呢？段总您当年想明白是多大年纪？是怎么想通的？怎么做到的呢？想想，面对那么多的诱惑和干扰、艰难和烦恼时，您是怎么能够保持平和不偏离的呢？非常想知道您怎么思考的。
能够长久经营企业的人对企业的体会实际上都差不多，不信你把马云的东西拿来比较下，你会发现有很多东西其实也挺像的。
不过，“不幸的家庭则各有各的不幸”。
段总有机会遇见丁磊跟他提个见意公开课能不能中文配音就更有价值了
呵呵，我比较反对中文配音。
电影的中文配音是很花时间和成本的，还要对口型，这里基本上不可能，不然成本会太高。再说，有了字幕就没问题了。
，之前我分不清作对的事情和把事情作对的，因此企业发生了变化我都认为有问题，现在如果再遇到变化，我会冷静下来思考一下，这个是大方向的问题还是枝节。对我的帮助很大，谢谢。简单的东西不容易啊。
“作对的事情，把事情做对”就是简单不容易的典型代表。
其实从外人的角度来看，我无法判断吉利的收购案或联想的收购案对他们来讲是否是件对的事情，但他们最后自己都会知道的。
巴菲特说“不做不懂的东西”，同时他认为自己不懂高科技的东西，尤其是不懂高科技的“变化”，所以他就不太愿意投资高科技的东西。而且他如果投的话，就会变成在做一件他自己“不懂”的事情，也就是“不对”的事情。
所以说对巴菲特而言“不对”的事情并不是对所有人都不对，如果那些人是属于确实懂的那些人的话。巴菲特也讲过：如果你能看懂这些变化的话，那你就发达了。
巴菲特还讲过，不要用margin去投资股票，这条大概是适合所有人的，因为巴菲特的那些曾经也“很厉害”的但同时又用margin的“朋友们”最后都破产了。
巴菲特之所以是巴菲特，很重要的一点是他能坚持不做自己认为不对的事情。
在“做对的事情”的过程中，人们为了“把事情做对”是会犯很多错误的，这是学习的过程，一定要和做不对的事情分开来。
关于并购，我可以讲一个我的简单理解。如果当有人本着“大不一定强，不大则一定不强。所以要做强则先做大。”的想法去并购的话，那结局一定是很难看的。
韦尔奇的自传里写过一些关于并购的原则，你有兴趣可以去看看。
很多东西应该在年轻的时候就学的，有点老大徒伤悲的感觉。。人都是生活在自己的某种圈子里的，你懂的东西越多，自己的“圈子”就会越大，就会发现不懂的东西越多。这件事网易做得确实好，称赞声都在人的心里。
这里想请教段总一个问题：在你取得事业与财富的成功之前，在奋斗阶段，是否也经历过艰苦困难的日子？是否也遇到自己都觉得很难的困难、难题？有没有过灰心丧气的时候？当遇到困难与难题的时候，你一般是怎样看、怎么做的？——谢谢！
。谢谢段兄，您觉得企业所有制性质（国有、合资、家族）、行业性质(强周期性、弱周期性)等因素和企业文化的好不好之间是否会有必然的联系或者冲突？还问个奇怪的问题，您的那一套关于企业经营的知识是如何获取的？试错法？无师自通？自学成才？高人指点？还是集体智慧？如同很多人难以理解光靠进化论就能进化成结构如此精密的人体一样，我觉得要形成您那么庞大且精密的管理理论体系，通过试错犯错来达到，成本和代价也太大了点。
要搞清这个问题，你要回到什么是企业文化就明白了。
我没有一套自己的关于企业经营的知识（我认为叫理解可能更合适些），所有我对企业的理解，这本书或那本书里都有，但没有体会的人一般不会去体会而已。
重要的是要有基本的原则：作对的事情，把事情做对。
在如何“把事情做对”上犯的错往往是不可避免且都还是有机会纠正的。
段总，你这句“我曾经一直认为jobs是个造钟人”是不是应该换成报时人？另外，我很认同你的观点，苹果董事会能在赶走jobs后请回他，正体现了以企业利益为上的思维模式，从这点上，董事会是称职的，理性的！
另再请教一个问题：如何判断一个企业有好的人才计划，尤其是培养、选拔优秀后备人才的计划，企业内部有简单、实效的工作机制？毕竟我们一般只能看到企业的工作计划，战略计划等？
如果，我们投资者真能掌握到企业有一群”对“的人，那么我们投资成功率将会大很多！
烦请赐教！
谢谢纠正啊。原话的意思是应该是“报时人”，写反了。
我自己好像没有一个简单的判断办法，至少自己没总结过。
总觉得很难判断领导层是否“对”，但相对容易判断他们是否“不对”。不对的就不碰，错误的概率就大幅度降低了。
我想问一下段大哥Iphone4手机和其他品牌手机的差异化在哪里?我感觉它们的 功能都差不多,没有什么差别.人们喜欢Iphone4最主要是因为它的质量好和高档次的品位.我想问一下段大哥:质量好和品牌是属于差异化的一样吗?请段大哥回答一下,其它同学就不要代表段大哥回答了,毕竟每天只能提问一次,不象以前那样可以乱发表.
不服不行啊，现在Iphone4在国内还是断货状态，身边很多人都想买，但是又不想买黄牛的。还是美国那边便宜，还不断货，哈哈
建那个群的就是我们其中的一位,我也收到短信邀请加入,不过我根本就没去. 套用一句话"成都,是一个来了就不想走的城市", 来了老段这里就不想再去其它地方了.
希望老段多教教我们研判企业的知识.
记得段总说过,"如果你不懂怎么做生意,就在标普500指数很低的时候买入指数基金".还有"如果腾讯是在美国上市的话,当年我就买了".问题1.美国资本市场监管是最成熟的最完善的,像在中国这样的新兴市场里.在沪深300很低时买入其指数基金长期来看可以赚到钱吗?问题2.您当年没买腾讯是因为觉得香港市场监管不如美国市场吗?问题3.您觉得中国资本市场需要多少发展年才能想美国市场那样,迫使上市公司不许弄虚做假,老老实实为股东赚钱?1.我不知道沪深300的构成是什么，但知道s&p500是什么。
2.没买腾讯是因为我管的投资的钱都在美股上，调到香港不方便。
3.中国在进步，美国也在进步，不知道要多少年，但肯定蛮长的。
我觉得不一样。你用一用产品就明白了，不是一回事。
请问段总，看好苹果的公司文化，还是看好其CEO？我个人感觉你看好的是前者。
我也很喜欢看《阿甘正传》，并且觉得自己的性格里很明显有阿甘的影子，不过我记得那好像是很久很久以前的影片。
这电影我看过好多遍，看的还是原文的（很累啊），不然不会注意到水果公司的事。
苹果和windows的用户体验很不一样，我和朋友们的归纳就是两者都很powerful（当然还有UNIX系统也很powerful），但是苹果让人用近乎白痴的方式使用powerful的功能，而windows让人用近乎专业人士的方式使用powerful的功能（UNIX平台的系统是让人用近乎天才的方式使用powerful的功能）。
我想起照相曾经是很专业的事情，照相机很复杂，有人会照相甚至算是特长，后来傻瓜机大肆流行，人人都能照了，再后来又开始流行专业单反相机了，现在满大街不拿个单反还真不好意思。历史总是交替的演变，非常神奇~
你这个形容很形象，这正是apple厉害的地方。
apple还有不少特别厉害的地方，比如：品种单一，所以效率高，质量一致性好，成本低，库存好管理等等。我从做小霸王是就追求品种单一，特别知道单一的好处和难度，这个行业里明白这一点并有意识去做的不多，我们现在也根本做不到这一点。
比较一下诺基亚，你就马上能明白品种单一的好处和难度了。
段兄您好，您是否投资过护城河（含企业文化）不怎么好的企业？获利如何？
比如一个企业价格很便宜或者虽价格一般但业务模式非常好那种。（当年的腾讯和Netflix应该算后一类吧）(下午发过一次，发现没了；重发一次，这个应该不算违规吧，段兄高抬贵手，呵呵)
段兄您好，您是否投资过护城河（含企业文化）不怎么好的企业？获利如何？
比如一个企业价格很便宜或者虽价格一般但业务模式非常好那种。（当年的腾讯和Netflix应该算后一类吧）(下午发过一次，发现没了；重发一次，这个应该不算违规吧，段兄高抬贵手，呵呵)
价格一般是什么意思？
当你认为苹果值5000亿时，1000亿的价格就还是好价格，虽然50亿时可以是更好的价格。
近期在美国播出了中国国家形象片，
邓亚萍的一句话很棒！
——每一个人都是国家形象的代表。
我觉得这个观念比较落后。
个人认为首先是要确立基本的价值观，而不是去代表谁，不然挺不自然的。
第一个人想着要代表谁的时候，没人看见时可能就不一样了。
抱歉，可能表达的不清楚，那个群叫“段式价值投资群”，目的是学习段永平先生的投资方法，里面的很多人都是博客的熟面孔，但同样一个人在不同的地方，说出来的东西确完全不同或者完全相反了。
看到这些我倒觉得做投资最关键倒不是方法了，而是真的要心里想什么就按照这个东西做，而不是说一套，做就是另一套了，那怎么也赚不到钱。
这个群主的出发点是好的，希望大家通过交流学习投资技巧，但群往往慢慢的就变成发广告的、推荐个股的地方了，想通过它学点东西看来不太现实，昨天我退群了。
想起前面有篇博文里不知谁说过的，“最糟糕的投资方式”就是嘴上讲的是价值投资，干的却是投机的事。我记得他在股东信中专门讲过套利, 要点是比较套利成功的收益和套利失败的损失, 外加上资金被绑住的时间和更好的事情发生的可能性等, 综合分析, 计算潜在收益(损失), 在综合概率, 损益, 时间之后, 是相当理想的正回报的时候, 就可以出手, 不指望每一笔都赚钱, 但只要一笔一笔不停的这样玩下去, 就像赌场里的庄家一样, 长期来看就赚钱了.
巴菲特几年前接受提问, 问现在的他, 如果手里只有100万会怎么投资, 他的回答是投资小公司和套利.
不过套利讲起来很容易, 做起来就需要功力了, 世界上专门从事套利的投资者有很多, 但成为套利大师的的也没听说有多少个,... 所以巴菲特还是巴菲特, 普通人还是普通人.... 呵呵.. 学习, 再学习...
没太认真看过老巴的这些东西，也不知道他说的套利居然也分为有风险和无风险两种，如果这么说的话，套利就是短期投资（投机）行为了。
我不知道我做option算不算这种所谓的“套利”，但我投资的利润在普通年景里有很大一部分就是来自于options（卖covered calls和puts）。
option的交易中绝大部分初学者都是想买option的，因为他们都想赚快钱，当然结果都是被人把钱很快地赚走了。
段兄，分析是否购入和分析是否继续持有，这两者之间有什么区别？
谢谢
呵呵，这是一个困扰很多人的问题，我也说不太清楚。
我觉得决定是否买入一家公司是一个投资决定，取决于你对公司的了解度。
是否持续持有则往往是一个机会成本的问题。
持续持有（或决定卖出）的公司往往是你比较了解的公司。
其实这个问题对真正的价值投资者的困扰没有那么大，但对day traders的影响要大一些。
呵呵，国人一直是最逆来顺受的，很多人还是在跪着生存。看过梅尔吉普森主演的《勇敢的心》，在最后处刑的时候仍然高喊：“free！”是因为他对特权的不屈服，最欺负人的是平民新婚时必须把妻子的第一次献给贵族。
现在这个社会一直在朝着包容开放和公平透明的方向进发，但是数千年奴性让特权还是大有市场。众人都盼望修改游戏规则，衙役们不能再这样既当裁判员又当运动员，说是国有财富的管家，实则结党营私蚕食公有财产。还修改游戏规则，限制平头百姓建立的民营企业。
如果人人都勇敢一点，社会环境就会更公平透明一点。
话说回来，这30年的进步确实是非常非常大的。这种进步在30年前是难以想象的。
谢谢段总。您说的对。我认为效率如不能降低成本也不行。
不知您是否认可我这几天的分析吗？
不管怎样银行的年报还是不错的。存在表明合理。未来银行成功的概率还是很大的。
未来谁也不能肯定。投资难就难在在这里。否则谁都是巴菲特了。
您认为A股银行是否跌到了价值的一半以下，就像当年您买万科一样（毛估估）。
能告述我吗？万分感谢，
我不了解银行（这话我好像在这说过N遍了啊）。
另外，我觉得当你还需要任何别人（哪怕是巴菲特）来肯定你的想法时，那就说明你还不够了解你想了解的东西，
前几天加了一个价值投资的群，大部分群友应该都是从段大哥你这个博客过去的，有些话看看能否对号入座，这些话是不是真是你想说的，或者想做的：
1、这个股票太便宜了，10倍PE以下（为什么便宜？）
2、现在买不是时候，估计半年后可以（神？）
3、现在问题主要是市场资金不足，因此不会涨（资金足不足关系很大？）
4、现在傻子都知道肯定买xx，肯定有一波上涨（傻子是谁可不一定）
5、大家都买xx吧，只要都看好，绝对涨（想坐庄？）
6、创业板绝对高估，xx肯定跌（联系似乎不大）
7、大盘现在主要有系统风险，需要观察一下（观察就观察跟系统风险有啥关系）
下面这些话温和很多：
1、10年前买可以，现在市值高了（10年前大家可能也这么说，10年后可能也一样这么说）
2、现在低估了30%，价格肯定要回归（估值是否正确，30%甚至可以在合理范围内，万一价值也慢慢下跌呢，回归哪个数字）
3、这两年每年业绩增长20%问题不大（价格回归价值需要2年，2年业绩增长价格不一定也跟着涨，还要看久一些，给价格回归充分的时间）
4、这个股票肯定不会死，政府一定救（不死变小了也是亏，不能指望谁）
5、这个股票管理层不行，xx事件说了什么话（依据不能只是感觉吧，至少过去5年他都是ceo，企业增长也不错）
很有意思吧。几年前别人问我做啥的，我说做长线的，回答说这也太土了，没技术含量呀。现在我说我是做价值投资的，马上会有人说，这个好，世界大富翁就靠这一招，有前途呀。呵呵。
和咱这个博客有啥关系？段总的话很有意义。
好多以前曾经优秀的公司发展到后期出现了“增长失速”的情况（出现股价大跌），也就是失去了“乘法”功能，不过只要业务不下降，“加法”功能还是在的，但是资本市场毕竟是一个虚拟经济，所以价格通常会存在一定的高企，如果在失去增长的条件下，需要填补这个缺口，还是需要一些时间的。企业发展壮大的时间足够长，也是未来现金流多的一个重要因素了。
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近期我在理解什么是核心竞争力，核心竞争力还是要能够提供具有广泛的成本领先优势、集中的品牌差异化优势的产品的企业。在不“倾销”（不正当竞争）的条件下，要成本领先并不容易，如果这种成本领先优势是广泛的而不是单一的，可能护城河会更宽一些，不知道是否可以这么理解。
阿段，想问你一个问题，你一般对毛毛估打几折？是不是40分钱买1元？
段大哥：我看您在前面说过你现在看懂了巴老为什么买中石油。我也看过他的访谈。他谈的理由是他算了下中石油值1000亿，但市值只有300亿，所以就买了。
我想说下我现在看懂的请您指点下。
1：中国石油行业是只有2-3个的寡头竞争。估值要给比全竞争性企业高些。
2：市盈率好像只有6-8倍
3：石油储量及其它业务市值远大过市值。
4：看好中国的发展及石油价格
段大哥能讲下你看懂的东西吗？
所谓看懂了的意思就是认同其未来自由现金流折现远大于当时的市值。
不知道现在中石油的情况。
很对。中国的银行业是有限制的自由。银监会可以制定法规。多管齐下的聪明方式
美国是凯恩斯自由市场理论。市场会调节一切。美联储干预只能在货币和利率上。很笨的方法（可能是美国人讲究公平第一效率第二）。
中国未来也一定会会出现银行倒一大批的现象（马可思讲的资本主义不可调节的矛盾）。但离我们还很遥远。为何哪？
1.中国政府的英明长远（但要控制好腐败）。
2.中国人渴望致富。
3.中国人勤劳节减。
4.中国人聪明（善于学习）。
5.中国人现在每个人的潜能在发挥。(努力工作，加班加点）
只要以上不变。这就是中国银行业利润来源的更本。
反观美国。借中国人的钱消费吃喝，高赤字。高外债。高福利。高医疗报销。越来越懒堕。
日本过去的高增长表现在总量上而不是个别大公司上。
丰田。日产。松下。。。高的收入。低的利润率。同质的公司管理，只求大不求强。没有创新精神。政府错误的短视政策。本国资源的不足。
中国以后也会有不好的时后。但13亿人的富强才刚刚开使。
银行遇到的问题都是结构性的问题。良性的。收入的上升，一般需求得到满足，农村的富于余人口减少，劳动力成本快速上升。资产价格得到上升（房地产），成本上升，入城人员减少，住房需求的减少，收入的增加。消费服务高附加产业高科技新起。银行变身服务型商店。银行高的毛利率的春天年来到。
银行的倒闭多来源于：错误的发放了一笔或某一项理性的人不该发放的贷款。银行只要分散放贷，控制成本。专注主盈。不乱借贷。就OK
美国有一万家银行，倒个2千家有关系吗？才百分之20.
倒闭哟是各种因素的综合。这些综合在中国20年内可能性小。
我看银行贷款一定要分散中小型企业最好。不能是投行（除非老板很牛），贷款业务比例要高，地区要多。高管要小气和精打细算。员工要忙起来。不做高杠杆和低利润的业务。
。段总：您好！冒昧请教您几个问题1.记得您曾经说过，您评价一个企业的好坏的主要标准就是考察其健康度。能否指点一下如何去考察企业的健康度？如利润是否持续增长，经营性现金流，应收账款比例和账龄，回款DSO，存货周转率，资产负债率，流动比率，等等好多指标，什么指标是考察重点，应该包含在健康度考察范围内？2. 芒格说逆向思维很重要，能否举个例子说说如何做才是他指的逆向思维方法？谢谢。
这种做法是套利，但绝对不是所谓的无风险套利。本质上是赌两者之间的价格差会缩小。但万一离谱的事情出现，两者价格差扭曲到你进入时价格差的数倍，以至于超过保证金的时候，无论怎么调整，都会出现所谓的爆仓。
响当当的长期资本管理基金就是这样挂掉的，
经常被巴菲特拿来举例：无论如何都想不通为什么如此聪明的群体净干蠢事。
这种问题套利主要考虑两个问题，价格差得到纠正的时间是多少，套利成本是多少？
同时还需要评估价格差持续放大的可能性有多大？这个太复杂，基本没法评估。
例如：现在A股的吉林敖东和广发证券，吉林敖东持有广发证券25%的股权，广发证券现在的估值1300多亿，吉林敖东持有的广发证券就有300多亿，加上其它资产。远远超过现在200多亿的市值。
即使是可以融券卖出广发证券。这种买入吉林敖东，卖出广发套利也还是有风险的。况且买入其它投资，很多不比这种收益差。
不知道这算不算讨论了两只个股。
那套利不就是投机的另一种叫法？那还是不要拿到这里来说了。
我还以为自己灵光一闪悟出了一个好点子，想不到给段总一鉴定
连基本定义都没搞清楚，真丢人
可能我表达不好
其实我的逻辑是，做空平安一手H股的同时做多一手A股
就好象是在A股市场上花50块人民币买的东西拿到香港市场上买出83港币应该是很稳妥的嘛？
不好意思, 只所以没说股票的名字是怕自己一不小心, 1年提到的股票超过3支, 踩到雷, 就完蛋了!
一般来说一个国家的存款长期增加：表明个人和公司收入增加。表明个人所在的企业利润好。 一般个人收入增加，会增加购买力。企业定单增加，需要贷款增加投入。
08年只是一年请况。回首过去20年居民收入收入增加很快。
中国已进入刘易斯拐点。居民收入会高于GDP（内容太多）
加减息和银行收入不相关（长期）。利息同升同降，贷款和存款比例不变（长期）。
企业效益不和流动性有关（长期)它和企业本身的成本，竞争力有关。比如：生产一辆车中国人花了多少钱，美国人花了多少钱（同质的东西）。
银行利润除了息差还有中间业务。和成本控制（效率）有关。例如5年前银行分行年关嘎账，需要100个块计（不能上厕所）24小时。现在需要4个快计个2个小时。
以前的坏账率2.5千。现在0.6千。这就是纯利润。
现在1000万的私人客户以30%每年增加。收他们的钱就不是以前的人能比的，存的越多服务越好。如：出国留学。。。
贷的越多服务越好：采购。招标。单保。。
成本高时指存款成本。息差是贷款利息。
我只得水平高是和富国银行和高盛比的。和国内比还行。
你能想像一下一个大国，一群差的银行吗?不可能。格林斯盘讲过：经济的兴起。会出现一大批优秀的银行。
银行是很好挣钱的行业。如果给我个人银行牌照。我能很轻松的在我家附近开一家银行分店。比这条街所有的店铺都来钱。
我觉得投行有该被骂的时候，但作为IPO公司，既然接受了人家的价钱，就不应该再骂人家，不然就太没有“契约精神”了。
再说，上市价未必就是越高越好。当年GA的IPO价可能就有点定高了，老史估计到现在还有点不舒服呢。
如果我们公司上市以后碰到这种情况我会怎么样？我还真没想过。和我们有什么关系吗？股价的短期变化和企业本身不一定有关系的。
您说是吧少用类似“圈地”这种定义不清的东西，实际上我不知道你说的“圈地”到底是什么意思。
当年的“跑马圈地”的定义是非常清楚的。
聚会时，有人给我介绍了一位新朋友，说他炒股炒成百万富翁。我顿觉佩服，凑到他身边，悄悄地请他传授一二。他一脸木然地对我说，“其实也没啥秘诀……我原来是千万富翁。”
。您好段总！请问您我们在做价值投资时，思考公司的层面上哪些应该注意的啊？不要太矫情，不要太教条主义啊？（或是公司好坏的变化时）我觉得这也是值得积累的经验谢谢！
asdhgluief。明白了吧？
说实话，不知道你到底想问什么，我怎么觉得好像你自己也不是很清楚的样子。
段总，我想问一个问题，你对套利是怎么看的？
比如AH股的溢价，港股的招行比A股高了26.5%，平安价差是30%，我想如果现在做空平安H股，做多平安A股，等到溢价消失甚至反过来的时候，那我至少也能获利30%。这么做和买低估的股票比起来，有个好处就是确定性应该很高，甚至可以把所有身价压上去，也一定睡的很踏实，甚至如果这个溢价扩大的话还可以用点杠杆，当然是少少用一点应该也没大问题？
我这么做可以吗？比起段总说的国债的收益至少应该要强吧？
您好段总！请问您我们在做价值投资时，思考公司的层面上哪些应该注意的啊？不要太矫情，不要太教条主义啊？（或是公司好坏的变化时）我觉得这也是值得积累的经验谢谢！
asdhgluief。明白了吧？
说实话，不知道不到底想问什么，我觉得好像你自己也不是很清楚你想问什么。
段总，我想问一个问题，你对套利是怎么看的？
比如AH股的溢价，港股的招行比A股高了26.5%，平安价差是30%，我想如果现在做空平安H股，做多平安A股，等到溢价消失甚至反过来的时候，那我至少也能获利30%。这么做和买低估的股票比起来，有个好处就是确定性应该很高，甚至可以把所有身价压上去，也一定睡的很踏实，甚至如果这个溢价扩大的话还可以用点杠杆，当然是少少用一点应该也没大问题？
我这么做可以吗？比起段总说的国债的收益至少应该要强吧？
不太满意是指我2008年买高了25%。银行的资本充足率我没太重视，只关注它的赢利能力，和现金。以为8%就可以了，没想到要巴赛尔要的挺高的。
银行现在的价格高一倍都值。一些城市银行的的股权排卖会，都是3倍的PE卖出去的。 2010年埔发银行利润增长了44%.宁波银行增长了50%到70%。 我是在拿我一生的积蓄去赌中国的股民对银行都看错了。中国的银行还处于囚徒效应。老百信不管到哪家银行受费贷款都以样。外面看是竞争里面是勾结。这样的生意倒哪去找呀。老百姓的收入会越来越高。我的收入十年翻了6倍。美国，日本可以吗？不可以。
房贷中国2套房都是首付50%。买豪宅的都是一次性的。哪会有不还银行钱的。老百姓多数是以旧换新房。银行现在的拨备和充足率历史最高，不良贷款千分之几。可以说是兵精粮足。管理再也不是十年前的国企了，早就是全中国最好的企业参股。银行的工作人员，勤奋聪明，认真，敬业。
全行业8pe。向下能风险能有多少。我没有一年亏损就是我会用巴菲特德安全边际。至于它涨多少我不关心，越跌我越笑。越出利空我更笑。上涨我并不太高兴。
我认为A股股民99%都是投机者。他们一定看错了银行。
我除了买学区房的钱要留着。一跌。我就拼命的买入。
买一年
呵呵，老巴说不打算拿10年的股票为什么要拿10天呢？
你说的东西有自己的逻辑，但看起来你是在买行业啊。最好能够从看好的行业里找到好企业。
可能要懂到“技巧上身”了才行，语言也很难回答，姚明投篮、郎朗弹琴、伍兹挥杆，冰冻三尺非一日之寒，对于行业了解、公司管理的体会，可能都是一个日积月累的过程。
对于没有办过实体经验的人做价值投资也只能从大师们身上尽可能学到体会了，但是只能说是尽可能。此外，办过小实体和大实体我想可能有时也不太一样，在管理、战略各方面的要求都很不相同了，不知道对不对。（管理一个作坊和管理像GE那样的公司会很不相同）
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如果有人问什么叫“懂”高尔夫时，想想他会如何回答？
我猜，伍兹可能会说：我懂高尔夫正如你会开车一样。
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由于发贴规定的缘故，思绪上来，这里就挤挤一并提几个问题了。
1.大师的回答总是很哲理的、严密的，经常是比喻的，我很担心普通人（比如我自己）在看问题和做决策时认为自己已经看到了所有的方面，认为自己懂了，貌似很“唯物”、很有证据，但是如果看漏了一些因素（往往会），或者在微观和中观条件相左时进行了大幅度的妥协，那么这个“懂”也很可能会变成是“唯心”的，特别是，当发现错误时往往需要很长的时间，往往为时已晚，我最担心的是这个，即毕竟不是人人都具有巴老和段总这样的学识、见识、经验。不知道如何解决。
2.请教段总，芒格说“只要知道自己会死在哪里，然后就永远不去那个地方”，这话的普世哲理可以理解，但是运用到投资中，您认为他所指的主要是什么？是不是仍然是“不要亏损、不要亏损、不要亏损”的意思？（即不要到给自己带来亏损的地方去）还有否其它的含义呢？
3.有人转述马云说“任何公司都会倒，只是时间问题”（我不知道马云是否真的说过），如果这是真实的，绝大多数的公司最终都要倒，那么就和超级长线持有出现了一些名义上的矛盾，您对“任何公司都会倒，只是时间问题”这句话怎么看？？难道不资产本身比公司更好吗？比如持有翡翠或者和田玉，或者某件稀有古董比持有一家像当年的可口可乐那样的公司更好？ 我大约知道巴老的答案，不过还是希望向你求证一下，您对这个问题怎么看。
1.不懂时以为自己动了就有机会吃大亏，和你是不是大师没有关系。不是大师的唯一好处是一般亏得绝对额要小一些（很多），“大师”犯错误似的好处往往是往往还有机会回来。
2.比如：芒格知道做空会出大问题，所以就不做空。知道用margin会破产就不用margin。巴菲特说过，他有很多很厉害的朋友最后都破产了，原因就是因为用了margin，所以不能用margin，等等。
3.不知道这句话的前言后语是什么？广义上讲，地球早晚都会寿终正寝的，企业当然也会。我们投资投的就是未来现金流的折现，和这句话没有什么矛盾。
段兄，请教一个企业初期发展策略的问题。现在很多企业在初期发展阶段都会采取跑马圈地的策略，就是抢市场，抢客户，抢店面，抢位子（或者叫卡位子），即使赔钱也这么抢。这种方法的风险很大，很可能消化不了而撑死。但是不抢又不行。如果依靠稳打稳扎，步步为营，逐年累月的积累，时间会很漫长。别人都在跑马圈地，都在抢，你如果不抢，到时候会发现市场的每个角落都已经站满了人，生存空间会很狭小。最要命的是不是每家跑马圈地的都会死掉，如果不死的话，那就是一个巨无霸，到时候还是会把缓慢扩展的“乌龟”给吃掉。请问段兄，您怎么看这个问题。这个问题好像很普遍。门户网站当年都是这种烧钱模式起家的，现在淘宝也算先圈地后盈利吧。
不是很清楚你想问什么。
现在由于资本市场的帮助，节奏确实快了很多，可原则的东西还是一样的。
跑马未必就一定能圈到地，不然yahoo就不会那么困难了。
跑自己的马帮人圈地的例子我倒是看到了不少。
我一生当中也算是跑过不少地方了，觉得美国我现在住的地方大概是我碰到“偏见”最少的地方。
我倒是觉得在国内时老是能感觉到各种各样的歧视，而且我们的歧视很多时是完全没有避讳的。比如以前，在北京，我们被叫做外地人；在上海，我们被叫做乡下人（即使是上海人也可能被划到苏北人的范围）；在广东，我们被叫做北方人，也有叫“捞松”的（其实是来自“老兄”）；在江西，城里人叫农村人为老表（到别的省份，江西人被叫老表）等等......。
据说现在要好一些了，但我还是怀疑是否真的已经从根本上改变了，因为我虽然已经看到很多开始改进的现象，但确实还是很容易发现带有一些歧视的东西经常明目张胆地在媒体上出现。
我们当然是要尽量教育孩子“中国的民族精神”了，但我一直很困惑的是到底什么是“中国的民族精神”呢？有谁能找到这个定义吗？如果没有定义，那让人怎么教。我甚至都不知道我们自己是不是就一定具有“中国的民族精神”。
从小我就知道中华民族是“勤劳勇敢”的民族，对“勤劳”二字我从来就不怀疑，但“勇敢”到底是相对哪个或哪些民族我则一直没搞清楚。
这几年价值投资做的我对自己做的不太满意，虽然我没有一年收益是负的（我按的是买入时间为启点），但收益很小，我拿的是银行股。我虽逃掉了2008年的大跌。在2380点买的银行。一直没卖，也打算一辈子不卖。今年有可能为负。要到今年9月才看出来。但我很高兴。不满意在我看财报时漏看了几样东西。使我买高了25%
我对银行融资很反感。银行砸不回购（好的时候）。
去年12月和10月。大跌时。我用老婆开厂的利润我又买了一点。分批又买的。赢利了。我想信中国未来会更美好，银行也会更好。
补充一下：巴老收益为负的年数很多次。1973。1974.1980.2000 、2008.。。
你这话说得有点不像是做价值投资的。我们不知道我们不知道什么，清楚什么是自己不知道的（很多）比清楚什么是自己知道的更重要，可以帮助自己更清晰的确定自己到底懂什么。这可能也是段总说的先去其糟粕而不是先取其精华的道理。观察段总一直以来的聊天记录，发现哪怕只是一般性的聊天问题段总也是非常严谨的把握了对不了解的东西不予评价的原则，把自己确定的东西缩小在一个很小的范围之内，这可能也是我们价值投资过程中非常重要的一个原则。当然我这里的猜测也是一家之言，也可能是错的，正如庄子的“你怎么知道鱼在想什么，你怎么知道我不知道鱼在想什么”。
段总的意思是，所谓的“懂”就是要打心眼里铁了心的认定它好，哪怕它下跌，反而更高兴，因为可以加大买进。这个说法是放之四海而皆准的，不过这个是从唯心出发，我感觉也许这里的意思是要让唯心建立在唯物之上，建立在唯物证据之上的唯心，是对自己坚定持有的信心的一种支持。有言论说“炒股”就是“炒心”，在大程度上，看到了不等于买进，买进了不等于拿得住...，人和股（背后代表公司和生意）之间或许也是一种交互关系，人的行为也是投资的一部分，即所谓的懂不只在于看到了一个股票（而已），也应该看到了它的前景，只有这样，才不至于买进了又抛掉，拿不住也是还不够懂的一种表现形式。
真懂了，可能就是“海内存知己、天涯若比邻”了，才会把股票当老婆来对待。。
一点浅见。
附上《懂你》：你静静的离去 一步一步孤独的背影 多想伴着你,告诉你我其实多么的爱你 花静静的绽放 在我忽然想你的夜里 多想告诉你,其实你一直都是我的奇迹 一年一年,风霜遮盖了笑脸 你寂寞的心有谁还能够体会 是不是春花秋月无情 春去秋来,你的爱已无声 把爱全给了我,把世界给了我 从此不知你心中苦与乐 多想靠近你 告诉你我其实一直都懂你 把爱全给了我,把世界给了我 从此不知你心中苦与乐 多想靠近你 依偎在你温暖寂寞的怀里 花静静的绽放 在我忽然想你的夜里 多想靠近你 告诉你其实我一直都懂你 ...
当你有“懂”的感觉时，这个“懂”绝对不是唯心的。
比如，泰格伍兹很“懂”高尔夫，但如果有人问什么叫“懂”高尔夫时，想想他会如何回答？
今天看了第一遍《功夫熊猫》，由于有段总的博文暗示，所以理解起来确实要多一些，尤其是看到熊猫拿到功夫圣经的那段情节，又结合熊猫与太狼大战的那段，我自以为是的认为：太狼是不是有点像那些自认为实力雄厚，技术高明，手法凶悍，反应敏捷，信心爆棚的枭雄？又想到了A股以前的庄股时代，想到了德隆三兄弟，想到了今天在国内颇为风光的国有资本，等等。
又想到了动画里面的神龟真人（命比所有动物和人都要活得长），还有一向以动作迟缓著称的这只熊猫，又想到了龟兔赛跑。
原来，大道是相通的；原来，守株待兔的方法，未必在所有行业都不适用，当别人全部都去追赶兔子的时候，我就守在主要的几个出口之一处，总有一次，总有一只兔子，总要撞到我的身上——我没有冒失去什么的风险，竟然就有得到一只甚至更多兔子的可能，而且很有可能。
我越来越相信，价值投资之路，也许不是能最快到达罗马的路，甚至不能到达罗马（成为巨富级的人），但一定是相比其他方法，能够实现财务自由的，难度最小而可能性最大的路。
不同白酒口感不一样，有用户粘性。喜欢喝茅台的，不会因为茅台涨价而买五粮液。
另外高端白酒的跟风涨价，也许因为他是高端消费品，价格越高，请客送礼时越显气派。
举个例子：汾酒在从1988至1993年曾经连续六年获得中国白酒行业销量第一，是名副其实的“汾老大”。但后来在1993时出现了战略决策失误。即汾酒的降价策略。理由是“汾酒是老百姓的名酒。既然是老百姓的名酒，其价位当然要和老百姓接近，能让老百姓接受，所以把价格降了下来。”因战略失误，丧失了老大的地位。
家电是大众消费品，而且以功能取胜，用户粘性要差一下，谁价格便宜，就买谁的。
同时，我想也与行业生态有关系。同样是家电行业，彩电行业就比冰箱更喜欢打价格战。90年代彩电行业老大长虹就率先进行价格战，挑起恶性竞争，而空调老大格力却没有这么做。
价格战一般在产品差异化很小时容易发生。酒是有很大差异化的东西，至少感觉如此。See‘s candy也是有很大差异化的产品。
电子消费品，尤其是成熟的电子消费品的趋势往往是差异化越来越小，尤其在专利保护比较弱的国家里会更明显。
我算单差点里比较差的。我国内一些朋友打得好多了。
打球打得好的诀窍是多打。
，是呀。其实股价的涨跌都现在是真没所谓了，只要业绩持续在涨，业绩涨20%我就认为赚了20%，管它股价涨不涨。最怕的是股价大幅下跌，业绩也跟着大幅下跌了，那就有些麻烦了。
我看了一下时间昨天的发帖是12:16分，现在是11:38分，超过23小时了。
巴菲特最喜欢内在价值上涨20%，而股价下跌10%的机会。
段总的“投资的决策过程比短期结果重要。”，我要记好。
但是“比来比去很容易失去平常心，从而导致犯错误。”不是很理解。个人认为要比两件事：1投资的公司长期价值是不是比行业平均值高一些；2中期收益（2-3年）是不是超过大盘指数。去年跑输中小板指数14点，今年开市十个交易日就超过9个点。
我觉受段总指点后，增值很大，虽然还不能理解段总全部讲的，这也是我将来提升的空间。
请教段总，如果一家公司有某个很值钱的东西值100亿，可是其每年净利润释放才1亿，从目前来看好像也不会有大的起色，如果其现在市值是40亿，这样的企业应该是大大低估了的。
如果排除把这家公司买下来清算的可能，只是从经营上来看，40亿又贵了。
这样的企业值得投资吗？
谢谢指教。
你那个值100亿的东西到底是有还是没有？不会到最后又说“这个真没有”吧？
再有就是你假设的清算成本是多少？所谓的清算成本往往是远远大过你想象的。
这是我前几天在博客上写的2010年的投资总结：
http://sunnyyubin.blog.163.com/blog/static/14092910520110373231994/
请段总帮忙指点一下，谢谢！
我也非常喜欢并认同topcp投资理念，喜欢业务简单、稳定增长的龙头企业。
投资是一个谋事在人成事在天的事情，当你有一个类似于“年复合增长率20%”或whatever的目标时，你可能就要开始犯错误了。
个人认为投资的决策过程比短期结果重要。
只要你过程出错少，最后的结果应该就会很好。
比来比去很容易失去平常心，从而导致犯错误。
设定投资目标其实就是比来比去的一个表现。
？晒一下2010年的成绩。以09年12月31日收盘价和10年投入的现金为起点，以10年12月31日收盘价和剩余现金为终点，整个1年你的收益怎么样？
先说说我的，整个一年成绩是-4.6%。呵呵，今年我的企业股价表现可不咋样，但业绩的增长我还算满意。呵呵。相信11年能不错。
做价值投资做了接近6年，加上今年已经有2年的成绩是负的了，呵呵。老巴50年的投资生涯中可能只有1年是负的，看来这个差距可不是一点半点的。还是要努力呀。
虽然yhoo本身今年还掉了一点,ge也没涨，但我总的表现还是超过spy了。
其实某一年或某几年的百分比并不重要，重要的是不要犯大错。
顺便提个醒：华尔街上老有人说谁谁谁超过市场啥的，尤其是对冲基金，其实那里面有时会有很大水分----一般而言，对冲基金都是会用一定比例的margin的，所以不要光看他们赚钱的年头，他们亏得时候可都是杠杆的。
公司内部人也未必就懂自己公司，在当地住上半年怎么就能一定懂？
搞懂一个公司实际上是没有公式的，不然就可以在学校开课教了。
记者采访农民：如果你有十亩田，你愿意捐一半出来吗？
农民：愿意！
记者:如果你有两别墅，你愿意捐一栋出来吗？
农民：愿意！
记者：如果你有两部车，你愿意捐一部出来吗？
农民：愿意！
记者：如果你有二百万，你愿意捐一半出来吗？
农民：愿意！
记者：如果你有两头牛，你愿意捐一只出来吗？
农民：不愿意！
记者：为什么你愿意捐五亩田，别墅，汽车，一百万。却不愿意捐一只牛呢？
农民：因为我真有两头牛！
段老师，zengwgg请教一个问题：
"段总你好，作为公司的前员工，我很幸运一毕业就树立了本分的价值观，虽然至今不见得完全理解，但它确实在生活中给予过我一些帮助，在此向你表示感谢！
同时正如你博客所说‘条条道路都可能通罗马，这里是一条未必最好但肯定能到的’。做正确的事比如何做正确的事本身重要的多，现在生活中遇到一件事，我不知如何判断正确如否。
我特别不喜欢现在的工作（但是好像目前好像也没找着特别喜欢并且能从事的工作），但是在这个工作中我挣得钱比我现在做其他工作多些，同时我确实挺缺钱。我现在觉得可能我一开始就不应该来做这个工作，如果是你的话，你会如何决断？是依发现错误后立马更正并且最大的损失都是最小的损失的原则，赶快找着能给我带来乐趣的工作？还是别的处理办法？
我这种情况能不能类比成一个经营状况不好的公司？目前在挣不应该挣的钱，但是没这个钱的话，公司可能生存都生存不下去了，该如何做？"
个人认为，从工作的角度看，如果你不喜欢这份工作，又有足够底子可以让你有足够时间去找自己喜欢的工作的话，也许就应该去找自己喜欢的工作。当然，有些人就根本不喜欢任何工作，那可是个大麻烦。
说到公司，我不知道你是从企业主的角度看还是从员工的角度看？如果一个公司只能靠赚“不应该赚的钱”生存下去的话，那这个公司早晚都是会生存不下去的。投资其实有时候就是要远离这样的公司。
段老师，新年好！又能看到你开课非常高兴。我请教个生活问题。我姐姐正在跟孩子学《剑桥英语》，小学生级别的。大概词汇量多少不妨碍在美国生活？不参与社会工作，不研究美国公司（中国概念除外)。
话说唐僧带着弟子们去西天取经，经历九九八十一难见到佛祖。佛祖问：带U盘了吗？他们说：没有。又问：有MP3吗？他们说：没有。佛祖说，留下E-mail地址，你们回去吧，我把佛经给你们发个电子邮件过去。唐僧四师徒无语。
四师徒闷闷不乐，临走前佛祖叫住他们说：“老唐要不再留个QQ吧。”
小白兔蹦蹦跳跳到面包房，问：“老板，你们有没有一百个小面包啊？”
老板：“啊，真抱歉，没有那么多”
“这样啊。。。”小白兔垂头丧气地走了。
第二天，小白兔蹦蹦跳跳到面包房,“老板，有没有一百个小面包啊？”
老板：“对不起，还是没有啊”
“这样啊。。。”小白兔又垂头丧气地走了。
第三天，小白兔蹦蹦跳跳到面包房,“老板，有没有一百个小面包 啊？”
老板高兴的说：“有了，有了，今天我们有一百个小面包了！！”
小白兔掏出钱：“太好了，我买两个。”
第一天，小白兔去河边钓鱼，什么也没钓到，回家了。
第二天，小白兔又去河边钓鱼，还是什么也没钓到，回家了。
第三天，小白兔刚到河边，一条大鱼从河里跳出来，冲着小白兔大叫：
你他妈的要是再敢用胡箩卜当鱼饵，我就扁死你！
段总其实您的思想境界不比乔布斯差！只要是您没把全部精力多放在OPPO和步步高上，如果您把精力全力投入OPPO和步步高，我想公司做的不会比苹果差到哪里...
乔布斯说的也很好：他们卖的不是产品，是梦想。在乔布斯看来，购买苹果产品的人并非“顾客”。他们是心怀希望、梦想和野心的人。他们打造的产品是为了帮助人们去实现各自的梦想。他曾还说过，“有些人觉得买Mac电脑的人疯了，但透过这股疯劲我们才能发现天才”。你如何看待自己的顾客?帮助他们激发自己内在的天赋，你将赢得他们的心。
我想功夫其实主要是要彻底了解顾客真正的需求是什么？只有彻底了解顾客的需求和变化、怎样找到差异化、赢得人们的心、如何做的与众不同！有人说真正的强者应该只研究自己，不研究别人！这才是一个伟大的公司真正要下功夫研究的事情。您说对吧
我觉得我的思想境界也不比老虎伍兹差，只是没有把全部精力放在高尔夫上而已。
大家觉得这么捧人有意思吗？
关于电影功夫熊猫，我挺喜欢里面说的“相信”。
感觉有事情不需要太多理由，只要相信就行。
今日资本的徐新，有人问她为什么在网易低谷的时候能坚持下来，她说“因为我相信”。
马云10年前说他相信互联网会改变人的生活。
孙正义在01年互联网泡沫后，坚持下来，并打算要投1000家，他说他相信互联网的未来。
我觉得我们必须相信价值投资，相信复利的力量，相信价格终将回归价值，相信中国明天会更好。
。关于电影功夫熊猫，我挺喜欢里面说的“相信”。
感觉有事情不需要太多理由，只要相信就行。
今日资本的徐新，有人问她为什么在网易低谷的时候能坚持下来，她说“因为我相信”。
马云10年前说他相信互联网会改变人的生活。
孙正义在01年互联网泡沫后，坚持下来，并打算要投1000家，他说他相信互联网的未来。
我觉得我们必须相信价值投资，相信复利的力量，相信价格终将回归价值，相信中国明天会更好。
有一个违规被删的。
最近看中国互联网历史的《沸腾15年》里说关于丁磊向段总请教出售网易的问题：段永平反问他：“卖了公司之后干吗？”丁磊说：“我卖了公司有钱后再开一家公司。”段永平笑了：“你现在不就在做一家公司，为何不做好呢？”听了这番话，丁磊如梦初醒，决定放弃门户模式。
想和段总求证下，大概的情形是这样吗？
民生银行在低位定向增发（主要是大股东），在国外类似的情况小股东会怎么来保护自己的利益？差不多不到1.1倍的市净绿的增发应该算侵害小股东利益吧，虽然有董事会的程序？
所以说媒体有时候很可怕。
在我的记忆当中，这段对话是有的，但对话后的“如梦初醒”则完全是别人不知道如何杜撰出来的。
客观讲，个人记忆当中，如果我对网易或丁磊有过帮助的话，那可能就只有当年的这段对话，那就是劝他不要在$2块（相当于现在的$0.5）一股的时候把网易卖给新浪。
至于如果没有这个对话是否丁磊就一定会把网易卖给新浪，我们大概永远都无法知道了。我个人的猜测是即使没有我们的对话，丁磊也是不大可能会卖的，因为他就是因为不想卖才会和我聊起这事的。也许我们的对话只是把他的想法从80%肯定到了100%而已。
回复以上的建议：
你们没有如此经历，不知实际难处！
1、目前，我父亲逼我母亲拿钱，否则就要打人！这充分说明了我父亲根本没有认识到错误，甚至连亲情都不要了！很危险！
2、我父亲为此事也心事重重，人老的很快！身体下降很明显！
3、我年薪5万！承担其20万债务比较难！且，我父亲的窟窿越来越大！
4、我父亲以前是绝对诚信的人，现在在我家，妈妈家两边亲戚处能骗就骗（钱），他本人多年的多位同事都借钱给他，现在都成了烂账，别人都背后指他，他本人称之为挪,已经毫无信誉可言，大家都劝他回头，他可以不理所有人而一意孤行！
我家目前对策：
首先，我不同意个人的回避意见！
1，留住父亲在家，如果他拿钱，就不会回来了！他在外流浪肯定活不了太久！
2、让债主上门逼债，让脓疮爆出来！父亲不被逼，不会留下深刻的印象，如果再继续发展，我整整一个家人都活不了，我可怜的母亲要被其拖死！我们家人只有了解了事实真相，才能真正去解决它！
3、我们不去骂父亲，而是与其讲道理，让他知道家人不会抛弃它，而是帮助他！
这也太个人化了。
我觉得白云说得很好，但似乎你没认真看。
不希望这里成为忆苦思苦论坛，更不要成为某种“热线”，希望以后大家不要再发这类的东西了。
到此为止。
那就有点儿悲哀了。
我年轻时也觉得电影一定要说明点大问题，甚至在很长时间里都一直觉得电影里的故事都是真的。
我现在对看电影的要求就是能让自己在某种状态下看一个有完整逻辑的故事。个人觉得“飞”还差了一些，具体是什么原因就不知道了。
"这也许就是文化的区别，一个靠文化能够持续成功，他们是靠一个成功点子或创意辉煌一把。"
这句话很有启发。如果只有技术缺少文化，对于上市公司的投资价值很有影响。什么是技术和文化？我想起爱因斯坦和卓别林的对话。直接地说，个人爱因斯坦就没有卓别林的效益好。大的说爱因斯坦和卓别林分别是上市公司，哪哪个有投资价值呢？（在股价相近的情况下）。
这是个伪命题，因为根本就没有定义。
现实来讲，当然卓别林的“未来”现金流要大得多。
段总您好！在《查理·芒格传》这本书里看到芒格先生很喜欢把自己估值的伯克希尔价位说给粉丝股东．我想知道，您在网易内在价值大大低估时和有很高的成长性时买入（雏形和市场空间都看清楚了），那在中间的每个年份里您是如何模糊的确认网易股价内在价值区间的呢？比如公司增长的第２年或第３年或第５年的内在价值和第一年都不一样了．您的网易就是一路在提升内在价值．
差异化指的就是用户需求满意度上的差异，绝对不仅仅指的是外观。产品的差异化不是指的所谓的“与众不同”，而是指“与众不同”的东西正好是用户需要而其他人没能够满足的东西。当一个产品找到的“差异化”正好是很多很多用户需要的东西时，那这个产品大概就很成功了。
我个人理解，好的公司一般来讲就是能够持续找到用户“差异化”需求的那些公司吧。
如果找不到“差异化”的东西，那“敢为天下后”的产品就会成为悲剧。所以“敢为天下后”的前提一定是你能够提供出你的用户群需要而别人没有或不能提供的“差异化”的产品。
“差异化”的东西是在不断地变化的，当大家（很多公司）都有了的“差异化”就会变成基本需求。
有时候好的产品的“差异化”东西不一定需要很多，有时候哪怕有一个也会让公司（或产品）很成功。
比如，如果你能想清楚麦当劳的“差异化”是什么，也许你就会明白些。
至于如何找到“差异化”的问题，那是“如何把事情做对”的范畴的事情，那可不是一朝一夕之“功夫”啊。苹果能有现在这些个好东西，那也是10几20年的积累的“厚积薄发”而已。
1）我父亲今年90多岁，离休已经有30多年了。在80多岁的时候，身体依然非常好。只是最近几年开始卧床了。
2）老人不工作后，最大的心愿就是还能工作。他们下意识地有一种不愿被社会抛弃的心理。总觉着自己还能工作。在子女那里得不到认可，自然会去寻找其他人的认可。也许你父亲也是同样的心理吧。
3）你父亲比我大7岁。他们过来的不容易。当年没有现在年轻人的条件。该学习的时候，不能学习。该有收获的年龄，没有收获。一生没有选择。人老了，又被社会冷落了。
4）他人虽退休了，但心里不一定甘心退休。如有时间，多参与一些他的活动，分享他的痛苦和快乐。这是他的幸福，也是你们的幸福。其实，到任何时候，子女在他心中都是最重要的。你们目前不能沟通，只是站的角度不同，观点不同而已。所谓话不投机半句多。
5）不要采取激化的办法。人都是需要理解的。如果站在你父亲的角度，就能理解他的心情和他的感受。不要试图改正他的错误和想法。每个人都会有自己的想法和保留自己想法的权利，尽管在别人眼里是不对的。
6）你父亲似乎身体不错。老人身体好，就是儿女的福气。
7）总的感觉，没有大的问题。站在你父亲的角度，问题会随之而解的。
。Finally got a chance... first floor.
1.8 million USD for making that movie...
Lot's of Chinese super stars. The movie tried to tell us something back in the past...of the community party I guess? My history wasn't that good...Revolutionary, freedom and be fair
这个电影的逻辑不是太完整，感觉有点乱，幽默也有点勉强，没找到想看第二遍的感觉。也许是盛名之下，我有点过高要求了。
最近杂事缠身，好久没来了，我这是2011新年第一贴，段总的新规矩让回贴干净了很多。 一天只能发一贴，任一贴不能低于23小时，应该也包括回贴（也不可以多发）吧？
短平快，简练扼要，这样有点像“微博”了，呵呵。微博对于网易的重要性远低于新浪，由于其收入结构的重大区别。或许段总有意帮一下老校友丁老弟，就一直留在这儿，这个交流平台非常好，让我学到了很多的实实在在的东西，收获很大，在这里向段总再次表示衷心的感谢！
不能多发贴，那每个中国字就只能像沙丁鱼一样在一个贴子里挤挤了，想在这里请教一下段总以下几个问题，以便大家共享，在段总这里很怕说错话，如果有问的不对，或无法回答，希望不要在意。
1.站在当前的时间点上，段总是否看好美国的房地产市场（包括价格和量）？
2.要看懂一个公司，所谓“懂”的标准是什么？用哪些依据判断自己“懂了”比较合适？
3.如果当美国和中国发生重大战争时，您会站在哪一边或者对生活进行怎样的安排？还是否会继续持有手中的股票？
4.凭您的经验和所见，您认为多数学习巴老思想的投资者对巴老思想最大的误解是什么，或者说有哪些？
5.您是否认为买进沃尔码或者物美之类的公司等于是在买进M2？
1.我目前不还不是很了解房地产，但觉得美国房地产比较理性些。
2. 对于上市公司而言，懂的标准是当他大掉的时候你非常想再买多些，而不是到处打听”发生什么事了”，或者老想着要卖掉。
3. 不知道如果“大地震”发生的时候你会救哪一个？这种问题问得有点没人性。
4. 建议你看看《巴菲特忠告中国股民》这本书。
5.我不买M2。
这个看着像泡沫。段哥，问一个生活上的问题（你为人处事水平高）：
本人父亲64，退休近5年，退休以来一直受朋友欺骗搞所谓的“房地产”项目，先后多个项目无一成功，现可能在外欠20万的债务，但仍不与家人说清原委！
目前，父亲又在家“碰瓷”，主要就是想要钱！我等家人均同意，只要父亲大人讲清情况，我们一同承担处理，但其就是死不开口！目前，父亲与我等整个家族，兄弟姐妹，儿子等均无话可讲！（他只认外面那些所谓的兄弟）
我都不知道如何是好！我认为，亲人没有办法，那就只有让外人逼他了，！一定要他知道自己的错误，否则就算我们再给他钱，也解决不了他的问题！
痛苦啊！惭愧！
个人学友有好的建议也可以帮分析一二！（我曾试想报案，但那些骗子只围着我父亲骗，我父亲又不承认被骗！）
我父亲过世早，没办法体会你说的事情。
我觉得如果你父亲要的钱是你们能承担的起的情况下，那就让他去吧。要让老爸高兴些也不是件容易的事。
段总是如何判断苹果在8元时具有投资价值，而不是当时生产V3手机的公司、A8（XIAXIN）手机的企业，这是两款超级明星产品，当时公司也进入了辉煌时期。
这也许就是文化的区别，一个靠文化能够持续成功，他们是靠一个成功点子或创意辉煌一把。
现在苹果成电子行业的明星，众多公司都在向其学习（可能就像盲人摸象，各个公司都学了一点或局部）。最近才深深体会到苹果是真正把用户体验（用户导向）落实得非常好的公司（也是段总多次讲的）。国内电子企业大多是学了苹果的一个外形，真正精髓的东西没学到（或学不会）。
就拿iphone来说，今年几乎体验了全球几大品牌的智能手机（3.5寸屏以上的），iphone的体验感是最好的。
史玉柱讲的要求脑白金的效果用户必须能够感受到。应当是一样的道理，也是脑白金成功的关键之一。
，可惜我也没看懂。谢谢段总，我领会您意思，大概就是如果确实很不清楚3年后是怎样（尽管未来3年内增长很好）都不投资这样的企业就是了。有些企业的确是可以知道3年后的情况的，所以才有护城河（可以让公司活的更长更好的因素之一）的重要性，我向您请教这个主要是得到您的确认，因为我也之前的确不是太自信，我问以上问题的背景是：目前国内有些很出名的价值投资者，这里遵守评论原则，不说名字了。我发现都是用这方法，如果未来3年有高速增长，就不惜以很高价去买，有些甚至是50倍PE了，我很不解。我不止一次的跟朋友讨论这个问题（就是只考虑未来3年的增长是很危险的），但好多朋友不同意我观点，所以我来这里求教您，不是为了辩论什么，自己确实也需要学习。以下是我跟朋友的对话：请段总指点；
朋友说：未来3年能高增长的话，就持有3年好了。谁叫你持有到3年后呢？
我：有些哭笑不得，我认为买一个企业是买它的全部，3年仅是一部分，于是我举例：一个女人保证能对你好3年，以后难说了。那你敢娶吗？
朋友说：呵呵，不敢娶。问题是投资时，我根本就不想找一个结婚的对象。我找的是一个好工人，好管家。如果有一个管家可以保证对我忠心3年，好好干3年，我又为什么不敢雇他呢？
我说：但投资也不是请个短工这回事，你想想：当你买一个股票时，就出了比它3年内能回报给你的利润总和（还未考虑折现）还高好多的价钱了。举例吧：茅台现在的股价是180元，但未来三年的每股收益大概是：6、7、8元，总是21元，如果现在你买茅台就先要出180元啊，你请管家时，如果先要出一笔买身钱，这笔钱远超他的3年工钱，你只要他好好服务你3年吗？
以上是我的理解，想听听段总的看法。（当然如果有个企业光3年内的利润和已经超市值了，不属于这例的讨论范围），谢谢！
呵呵，我想你已经挺明白了。
当然，如果你发现有一家公司能在3年内赚会你的投资的话，确实不一定要看明白10年才可以决定投资，只是这种机会不多而已。
再顶段总这一句:能力圈”的意思就是你能够判断未来现金流折现的范围。知道自己的“能力圈”有多大比“能力圈”本身有多大要重要的多。 对我来说价值连城，多谢多谢。
美国长期通货膨胀率4-5%，今天的$1在30年前大约只剩￠25。不过比人民币还是好的多。
“知道自己的“能力圈”有多大比“能力圈”本身有多大要重要的多。”
这句话实际上是巴菲特说的。
一直以为护城河是确定未来现金流的唯一办法，现在看来似乎并不是唯一，或者说只是确定未来现金流的一部分而已，企业文化是另外一部分。
我想问一个问题，如果企业现在不错但原来的CEO退休了，换了新的最高决策层，您是否会卖出或者随时准备卖出来谨慎的观察一下新的决策层的表现呢？有或者认为企业文化跟这个新的CEO关系不大呢？
企业文化可以看着是护城河的一部分。
换CEO对任何公司都是会有影响的，但企业文化强大的公司往往能选出好的CEO，从而能让公司继续好下去。
。段大哥，我在工作中的体会是：授权给的对象只要合适（操守）、合格（才干或专长）、有意愿（愿意拼命工作）就可以了，然后一起讨论好下一步的工作计划（把做对的事情计划好），让该对象执行（把事情做对，如有偏差协助其调整即可）。 从来没有体会到授权和企业文化有什么关系，您能否明示？
据说不同的人上瘾的难度和速度有不同，据说还与基因有关。就我个人来讲，属于不容易上瘾的那种，吸过一段时间，后来戒了，偶尔1个月吸一杆，都吸不完，扔掉，老觉得呼吸困难，头晕目眩，呵呵，这样也好。
经常读段总的博文，有两个感慨：
1、按理说段总没必要这么辛苦，一是辛苦的发文章，二是辛苦的回复评论，不像国内绝大部分有钱人，都在辛苦的应酬。呵呵，段总在做一件大好事，谢谢。
2、不过呢，从身边的很多例子来看，又实在很同意巴老的那句话（大概意思）：一个人，在30分钟以内不能理解并同意价值投资，那可能用30年的时间也不能理解并同意这一点。所以，有的人看一遍段总的文章就记忆深刻甚至扭转了其投机行为或模式，而有的人就是读的再多，仍然是知行分开，这也许就是价值投资“简单但不容易”的含义之一吧。
生活中有太多这样的例子了，尤其是眼见有些朋友，骨子里已经不把买卖股票当成与投资企业相似的事情，而仅仅把它当成赌博，并以不断学习赌博理论为主要任务。如果确实能够做一个能够赚钱且能够把果实保留到退出的那一天，也算是个精明的赌鬼。可惜，我在很多参与A股投资的朋友身上看不到这一点。
最后想请教段总两点（呵呵，先谢谢了）：
1、很多人很看好中国大陆的未来，我想问段总，在当前制度体系不做大的变更前提下，中国的未来真的会那么美好吗？很想听听在国内实体经济领域打拼多年的您能够发表点宝贵意见。
2、我看了看巴老09年初的就对公开上市公司部分的投资组合，消费类占比超过40%，其次为金融（20%），其中很多是跨国大企业。假如说制度、文化等都不是问题，不知道我们面对美国这些占据了先发优势的企业的竞争中，我们是否同样能够在很多领域成长出同样多的、甚至更伟大的企业？
谢谢。
如果好玩就不辛苦。
1。我相信中国的未来一定是美好的，只是不知道你说的未来指的是多少年的未来？体制我也相信早晚一定会改的，因为不改进是会走不下去的。我们只是不知道这种改变需要多少年。太快肯定是不好的，fast is slow就是这个道理。太慢的机会成本又太高。这个大老板不好当啊。
2。不知道你指的是哪些企业，也不知道你的更伟大的定义是什么。客观讲，我个人的感觉总体上中国的企业水平目前还有点像我们的篮球，要更伟大好像不太可能啊。体制很可能是制约的重要因素之一，文化是另一个重要因素。这两个东西变过来，尤其是文化要改变非常不容易，没有个一两百年恐怕不行。
好像与此同理，说错勿怪：
段总在2006年与巴菲特吃饭以前，世人只知道作为企业家的段永平；而与巴菲特的午餐后，从此世人才有渠道和机会了解和醒悟，原来段永平是一个比企业家还要优秀不知多少倍的中国伟大投资家和资本家。
是巴菲特的午餐将中国伟大投资家和资本家的段永平推到了世人的关注下。。。。。
吃饭和我是哪家的有什么关系？何来伟大之说啊？谁关不关注又有什么关系呢？
再说，你怎么会觉得投资家比企业家要伟大呢？他们本来就应该是一个东西，快让你说成不是东西了。
三、如果现在3年很好，这个企业就给人印象好，投资者就趋之若骛，买股票毕竟是买未来的期望值的，3年以后的事谁知道呢？如果你不能看到3年，那也是没办法的事。
但是，有些公司你实际上是可以从很多方面看到3年以上的东西的。
比如，你大概会相信沃尔玛、麦当劳、耐克、宝洁甚至苹果3年以后活得不错吧？再比如，你可能会发现你心里会觉得很多公司能不能活到3年你是不确定的，所以，至少投资时要避开你无法确定的那些吧？
看段总这么明白地谈论价值投资，真有一种豁然开朗的感觉。对他价值投资定义的理解，有以下几点认识请教于段总和其他朋友。
第一，价值投资者所投资的公司无所谓伟大的，平庸的。你眼中伟大的公司并非就是伟大的公司，现在伟大的公司未来未必会继续伟大，还要看公司未来现金流情况。
第二，价值投资者关注的是公司未来现金流的折现。用四毛钱买入一元钱的公司股票着眼的是公司低估现状，未来公司是不是继续低估抑或价值回归，投资者并未给予相当的认知。具有经济城堡和护城河的公司并非一定具有未来现金流，也并非一定会成为价值投资的获取目标，也要看公司现金流情况。
第三，价值投资者的水平高低体现在对该公司未来现金流折现的理解范围上，换句话说，体现了对标的公司的认知水平上。
1，没有未来现金流的公司不可能是伟大的公司；
2，并非具有未来现金流的“护城河”是干什么用的？
他说的应该是A股+H股的那个总股本。
平安19元的价格到也出现过（我也亲身经历了 可惜直到30元才重仓），但是1432亿这个数据好像忘了算十年后手里的平安还值多少？！平安寿险现在那40万代理队伍未来价值几何呢？
目前还是用新业务倍数对保险股进行估值为主。但这也只是对其保险业务的估值，对于基本完成大型金融集团构架的平安（类似大股东汇丰）还是需要相应的估值方法辅助评估。
他说的总股本没单位，所以不知道是什么意思。想请教段总。记得您在以前的评论中曾经讲过：
1、挺喜欢看谢国忠的东西，就是不喜欢他预测时间点，导致对一半错一半。——大家都知道，谢国忠是坚定的房产泡沫破灭论者；
2、如果万科足够便宜，我还会买。
能否请段总谈谈您这两个看法之间有无矛盾？为什么？
谢谢！
1。如果是泡沫，早晚都会破。但泡沫之所以会有，往往是有一定原因或道理的，好像无人能有办法准确预测泡沫的破灭时间。我记得索罗斯前段时间大买黄金的时候就说过，这是泡沫的初期，所以可以买，末期就要逃了。所以说投机也是要水平的，比价值投资难学多了。
2。房地产有泡沫不等于万科没价值。万科是个不错的公司，足够便宜当然可以买。
。有一个违规的。看来s&p500比较靠谱。
建议你找心理有底的。
就当做家庭作业,试着估值中国平安(目前,总市值4000多亿,A股价53),请段总点评.
(一),1.好业务,这个没话说. 2.好团队,这个要打折.(平安玩过足球,算业务不专.投资巨亏,也不是好事)3.好业绩,这个基本OK,这帮人,做保险没得说.
(二)具体数据 1.PE 28.05,高. 3. 2010年三季报 净利润 127.56亿; 其它各年净利润,09-138.83亿;08-14.18亿;07-150.86亿. 4.净现金流:2010年三季报---1017.14亿; 09年--933亿; 08年--588.71亿;07年--318.60亿.
如果按照 每年130亿利润,贴现率6%,未年10年现金流折现为:956.7亿, 再加上2010年三季报显示现金及现金等价物共计475.5. 合计估值为 956.7+475.5=1432.
目前,总股本76.44,计每股成本18元.
不了解你说的这个公司。
不要随便拿“苹果”来比较，我个人以为大概很多年都不太可能见到一个所谓的“中国的苹果”出现，因为我们还没有一个出“苹果”的大环境。
当然，当人们买“苹果”四代的时候，我们也是可以买四袋苹果的。
苹果把用户导向真正做到了极致，他绝对是我们制造业学习的榜样，但同时也非常有可能成为我们的噩梦。
千万别觉得我悲观，我只是比较客观而已。
我们公司未来很多年的竞争对手其实就是“苹果”，如果我们能够活很多年的话。
我们其实很幸运有“苹果”这样的对手，虽然我们现在还不能被其称为“对手”，但在局部细分市场上我们还是会有机会的。
我说的艺术的是大概的，主观的，模糊的意思；说科学主要想说估值也要理性的。
段先生说估值就是时间，我不太明白，这可能段先生从功夫熊猫电影悟出的东西，我的水平还不太理解。
我看功夫熊猫就2个体会：1，投资没有秘密，2，相信。我不太明白乌龟为什么要让“师傅”相信熊猫能行，我感觉电影告诉观众的是“相信”本身，是一种信念的意思，坚持的意思。
作为投资，我就觉得我们应该相信复利的力量，相信常识的力量，相信价格总会回归价值的力量。
大家别把《功夫熊猫》太当回事了，那是娱乐产品。
我没说估值就是时间啊。
我的言下之意是：
1。要学会“估值”是要花很长时间的，绝不是很多人以为的不知道哪里有一个神秘的公式，每当要估值时就用公式算一下就可以了。
这个很长的时间大概不是用小时或天来计算的，大概用很多年作为单位比较合适。
2。对某个企业的“估值”经常也是要花很长的时间的。
我对“估值”的定义基本上就是对企业的了解，只有当我觉得很了解很了解一个企业的时候，我才能对企业有一个大概的“估值”，这往往需要很长的时间。
当然，过去对企业的了解的积累也是非常有用的，这就是有时候好的投资的决策看起来并没有花很多时间来决定，实际上却是很多年了解的积累的结果。
比如，巴菲特决定投高盛可能只花了20分钟，但那其实是他50年理解的积累。我当年“敢”重仓网易也不是看起来那么容易的。我错失苹果也同样是因为积累不够，找不到很了解的感觉。
总而言之，“估值”是需要“功夫”的。
呵呵，问题是送100股什么股票呢？送错了会造成错误的概念的。我儿子自己选择买了100股的GME，老想着要卖掉去兑现利润。
我们的菜园子里的菜老被动物吃，到现在也没搞清楚是什么动物可以轻易越过近两米高的围栏。地鼠也很厉害，还没找到好的办法解决呢。
有人说：“要知道过去，必须了解将来”
同样投资要确定企业现在的价值，必须知道未来的现金流。
投资真是简单而不容易。
有人说：“要知道过去，必须了解将来”
这话怎么看着有点别扭？
总觉得应该是 “要知道将来，必须了解过去”要好理解些。
您好段总！
以我目前就这个水平，只能先这样做了请您多多指教呵呵。
您看我这样思考和做法是否正确？首先：我要做投资者，绝不做投机者！要买好公司和真能看懂股票或基金，最好的价钱买入。并且要控制好自己的情绪，要有耐心地等待，不受任何人影响，一定要做对的事情把事情做对！
为了保险和不给大家添麻烦，我打算先看懂股票的基本面分析【宏观经济状况、利率水平、通货膨胀、企业素质、政治因素、行业因素、市场因素、心理因素...】然后在用虚拟投资法投资，先选择自己认为有潜力的股票和基金【每次选择不超过3只股票或基金】通过一年的反复学习和筛选来提升自己价值投资的能力。然后在真正进入的投资，您看先这样做稳妥吗？谢谢！
我怕我没经验找了几个不好的公司来乱分析又耽误时间就没有意义了，所以想请您帮我先选3只A股我先学习学习，虽然我先不是真的投钱，只是为了学习！但这样做大家可以帮我出谋划策了，也没啥影响您说对吧呵呵
我觉得你暂时还是不要碰股票才好。
投资其实没人可以帮得上你。如果你不能自己搞明白而需要到处问的话，你早晚会掉进去的。
等你自己慢慢悟明白了再来也不迟。
段兄您好，问一个关于“未来确定性”方面的问题。如果一个预期未来增长会非常好的企业，好到如果你以很高的贴现率（比如15%）贴现，他仍然大大低估，有充分的安全边际；只是这个企业有某些地方一时还无法看清楚，或者说他有某些地方做得不好，以至于您觉得他未来的确定性不是非常高，大约只有80%，算不上胸有成竹那种把握，也就是说，虽然贴现了，但是贴现的那个现金流您只有大概80%的把握，还有20%的可能是他达不到那个数，甚至远远低于那个数。按照经济学中的观点，由于15%的贴现率和含安全边际的价格已经足够覆盖率20%不确定中的风险，是应该投的。段兄您会投这个股票吗？如果投，您是敢重仓还是只买一点或者说同时买几个这样类型的以分担风险？谢谢
不知道你的80%是怎么来的。
一般来讲，我不敢重仓的就表示我没把握，一般我不太买。
所谓把握也是毛估估的，谁也不是算命先生，发现买错了也是一定要纠错的，千万不要用“价值投资就一定要长期持有”来安慰自己。
价值投资的长期持有是在买对股票的前提下才成立。
。我永远只有一种投资模式，那就是估算未来现金流（的折现）。
有点像高尔夫，只有一种挥杆模式。
不过，我要投机的话，那模式就多了。
今天刚从上海回来,由于时差问题写两句:到巨人上海桂林路的办公区拜访了一下, 还一不小心坐在了史玉柱原来的办公室里了解了公司的情况,现为CFO的办公室. 总体感觉这里有活力,有互联网的气氛,虽然机构持股巨人不多,但来访问的投资公司不少,好像与近来的交易量波动同步,好像要比YAHOO让人放心得多,睡得着觉,建议看看史玉柱和纪学锋的微薄, http://t.sina.com.cn/shiyuzhu
http://t.sina.com.cn/fdmaths
。没看懂，然后盯着这段想了15分钟，还是没懂
“主要的原因☆是国内的资金是不能自由流通的，☆投资渠道又不是很充分，☆只要银行利息足够低的话，pe很难在低位上持久。★这个也是从未来现金流折现的角度来看的。”
3个☆的理由能直接推断出结果pe不会低，这个懂
★这个原因，如何推断的因果关系，没懂
也许这个问题很低级，不知道段大哥会不会解释
如果你手里有很多钱（人民币）没地方去，你周围的人手里也有很多钱没地方去的时候，你就会容易明白些。
这里说的自由流通指的是世界范围内的自由流通。
很好的故事，非常喜欢，已经和几个朋友分享了，谢谢段总的分享。
等了两天再上来发言，看来安全边际这招学到了也用上了
，否则和段总联系的最后通道就堵了...
回不回来过年？
。非常感谢段总善意的推荐 我会继续关注国库券的...
不好意思段总 我会重新再认真看一遍前面的内容！
我想来想去我还是慢慢学吧！因为【欲速则不达】我计划近5年我还是先跟您的风吧！您在国内买什么我就买什么！我在价值投资里我还是太年轻！需要学习的东西太多太多。这样买保险点
晕死。还是让他玩点游戏吧，除非他真喜欢投资。这么多大人搞这么久都很难搞明白的事，千万别难为小孩。
我个人认为公司的价值是会变的，因为公司是人经营的，而人是会变的，而且环境也一直在变化。不过，不是那种每天都变的那种速度而已。
我当初就是没判断出来啊。如果那时真看懂了，没道理不下手的。我说的是，我如果花足够精力的话，也许是可以看懂的。段总您好！很高兴又可以提问了，我最近看上了个个股叫海康威视，是做安防产品的，有一定的行业壁垒，市场空间巨大国内市场份额目前是４０％国际市场份额也有８％左右．目前市值４００多亿，销售额今年估计能到２９亿左右，净利润９亿左右．我估算内在价值在３００多亿左右（估个大概）．
请问您假如它是‘第２个腾迅’没给内在价值低估的情况下（估值合理或稍微高估就涨上去了）您会去购买吗？还是坚决的放弃！并且只追求内在价值被大大低估了的股票？
1、10月中旬高盛邮件门事件出来时，我感觉到可能会出现向下的趋势，但考虑到价值投资的思想，并没有任何动作。现在看来，在市场出现“旗帜性的消息时，应该针对短期内发生较大升/降幅度的股票采用较有力的措施；
那可能是因为你误解价值投资的思想了。
价值投资的长期持有是在买对股票的前提下，老巴说的再清楚不过了。
不过有时候是需要采用一些较有力的措施的，比如当有人不守规矩的时候。真不好意思啊，你的两条发言间的时间不够长。
对看得懂的公司估值其实不算太难。
不过，很多人对估值的理解会停留在估价格上，而价值投资最本质的东西是去评估公司未来现金流（的折现）。
我倒是觉得A股在相当上的时间里平均pe会比美股高，主要的原因是国内的资金是不能自由流通的，投资渠道又不是很充分，只要银行利息足够低的话，pe很难在低位上持久。这个也是从未来现金流折现的角度来看的。
总结我个人的犯错原因是：常常认为极佳的机会到了，就全情投入，结果再出现更好的机会时候也没有弹药了。请问段老师，你一般会保持在怎么样的一个仓位？会不会有100%全仓的时候？出现的机会与投入的多少是如何考虑配置的？谢谢！
段总新年快乐！
看了几遍段总推荐的电影《功夫熊猫》，想从中学到投资的秘密，想从电影中找出投资最核心的秘密，思考多多，受益多多！
投资的最大秘密其实是没有秘密，或者说投资的最大秘密是我们从段总那里学到的“理性投资，做对的事情，不做不懂的东西”。段总、我总结得对吗？望指点。
段兄新年好，我查了一下，发现NFLX的业务主要是DVD电影的免快递租赁业务，即客户通过NFLX网站搜索自己想看的DVD电影，在每个月缴纳一定的费用（5.99-47.99美元不等）后，NFLX通过自己在全国的配送中心把DVD一部接一部的免费快递给客户（每次递送一部，客户退回前一部时NFLX随即配送下一部），现在NFLX还提供在线观看电影或电视剧服务，但暂不提供下载业务。
9块钱的价格是在03年或者05年，05年下半年至09年初股价一直都在20块左右横盘徘徊，09年之后才强力攀升，目前是190左右，对应的市盈率将近70。
您能不能找个时间把你当年怎么看NFLX说的详细点吗？比如说NFLX到底好在什么地方？或者说NFLX哪些地方没有不好？
您当时看的明白的意思是觉得NFLX内在价值不止值9块钱？还是说您看到NFLX的某些优点或者说没有看到某些缺点从而认定它能够在较长时期的竞争中获胜的概率大大提高呢？
我觉得如果更多的了解一下您思考的逻辑的细节对我们大家更好的理解价值投资更有帮助，不知道您是否觉得方便。谢谢。
突然发现这现在这种方法很好，由于机会有限，所以更加珍惜，在提问之前都会做做功课，思考一下，以前那种“衣来伸手、饭来张口”的惰性减少了。
很久很久以前...，呵呵，忘了。
段总，1、感觉自己应该学习英语，因为你的一些英语文章我看不等（将来有机会想出国旅游），我现在还在公司上班上一些培训班是不可能，我是高中文凭有一点基础，2002年毕业就没碰过也忘的差不多了，你是如何学习英语的，有没有一种有效的方法？2、你推荐《功夫熊猫》我看了三边，真不错，再给我们推荐几部电影吧。
1，最有效地学英语的办法大概就是来美国上幼儿园，然后一直上去，保证有效。
2。也许《地雷战》、《地道战》什么的？当时的那些电影我都看过好多遍，不知道对投资是不是也有帮助。
谢谢段总的推荐，我认真看过了国库券，我还是量力而行吧呵呵！
请教段总：
请问您开这个博客
一、核心理念是什么？
二、核心价值观和使命是什么?
三、胆大包天的目标又是什么？
四、如何能做到超越自己、打败昨天？
五、您真正想要的是什么？谢谢您！
一般对让我推荐股票的人我都推荐国库券，统计上这种做法很靠谱，因为世界范围内80%以上的股民无论熊市牛市都亏钱。
开这个博客的理由前面说过了。
年龄上我每天都在超越自己。
对宏观经济完全没概念也是很难了解微观经济的。
所谓对宏观经济的了解应该是对经济现象的理解而不是花很多功夫去根据宏观经济的短期数据来不断调整自己的“投资”。
我本身本来就学过些宏观经济，主要是马克思以及其他西方经济学的东西，所以对宏观经济知道一点。
段总，我觉得判断未来现金流折现的范围其实也就是估值的问题。
能力圈不同，那估值的水平也就不同，判段未来的现金流折现的范围就不同。
老巴说过，做投资主要2件事，1，是如何估值，2，是判断价格。我觉得1和能力水平有关，2和人性有关。
我想您也在提高您的能力圈，提高您的估值水平，对吗？
关于估值这个问题，我想了很多，有的人说估值是门艺术，我觉得估值科学加艺术。挺难的东西，做投资的人都要解决这个课题。
估值不是非黑即白，没有公式模型可套。我觉得估值，就是给一个企业打分，是很客观的东西。很多东西要考虑，各种内因，外因要考虑，内因应该是最重要的，这也就是核心文化，制度方面的东西。
我个人觉得企业所处阶段的企业对于估值影响很大，比如高成长型估值水平和稳定成长的就不一样。
我特别观察老巴的一些估值，如下：
1，see's 糖果，老巴用2500w买的，当时see's挣200w一年。老巴当时只想花2000w，还差点因为500w差价没有成交。我想老巴给see's的估值时12pe（2500/200），他可能想要一些安全边际，所以想砍掉500w。
2，中国石油，当时中油大概挣80亿美元（600多亿rmb）？老巴给他的估值是1000亿，也就是大概12pe，当时中油市值才300多亿美元。我猜想这里的安全边际有2方面，1是老巴估值和市值的差价，也就是700亿，2是老巴看到美元将会贬值，这无形中提供一个安全边际。
关于成熟的，稳定成长的公司，我感觉得12pe是一个很值得思考的参照线。
关于高成长的公司，其现金流还不稳定，我感觉老巴很少做这方面投资（BYD是例外）？我觉得估值这样的公司挺难的，我尽量让自己诚实一些，不乱估，不乱投。
想听听你的看法，谢谢！
老巴这么说过？在哪儿说过？怎么觉得像“中国巴菲特”说的？
我也不知道估值属于科学还是艺术，我还一直以为科学就是艺术，艺术也挺科学的呢。
我总觉得估值实际上是“功夫”。“功夫熊猫”电影里最大的缺憾是“功夫”没有体现时间性。实际上中文里“功夫”的意思本身就是“时间”的意思。
多少倍pe和平均长期利息有关，12倍长期pe应该可以了，我一般大概也用这个数左右。
请教段大哥一个关于相互持股的问题，我百度了好几天也没弄明白。
如果A公司持有子公司B70%的股权，而B公司又持有母公司A30%的股权，那么在A公司的股东大会上，重新选举董事长，B公司持有的股份是否具有表决权？如果有，表决权数量大概是多少？（遇到该问题的公司在美国内华达州注册）
谢谢！
本人愚钝，对学历这事根本没有心路历程，或者说根本没往心里去过，或者说觉得有个本科学历就够了。
至于在乎别人的看法的人一般而言都是太把自己当回事了。跑几趟海边，或者到milky way上走走，你就明白其实没人真把你当回事，你也就不会太在乎别人的看法了。总而言之，事情的对错比别人怎么看要重要的多。
有2个问题请教，每次发言尽量多问一些了。
1、假如某个企业预测2年大概每年有20%的增长，但突然有一年增长了80%，而行业也就20%不到的增长，大概增长的原因是因为降价打压对手，同时对手这一年也做的确实不好，那么此时是否可以认为企业有些急功近利了，而这个增长如果不可持续，而市场却认为可持续，那这个价格看起来就高估了不少，这个时候这个企业是不是该不管继续持有，还是可以作为一个卖出点先卖出看看再说呢。
2、该怎么平衡新买的企业和手上持有的企业哪个好这个问题，比方说当时苏宁电器，我是认为我看明白了，也符合我的选股原则，但没买的原因还是心里有些没底，当时只是觉得这是一个至少15%的增长的企业，绝不会想到实际这么高的增长，另外也认为自己当时持有的也不错了，甚至可以继续买持有的企业。一般情况下遇到这样的问题，新的企业看起来不错，但认为再继续买自己手上的企业也可以的情况下，一般要买哪个会更好一些。再出现选择的情况下，假设两个看起来都不错，一个新的，一个自己手上有的，首先一般看哪一点，是不是市值小的做优先选择呢。
1。我认为，一般来讲，对企业而言降价就有点像核武器，能不用就别用，最后对谁都没好处。主动用核武的属于。。。
根据你说的资料没法判断该不该卖。好企业也可能会犯错的。
我一般看到企业犯错时，主要判断这个错是“做了错的事情”还是在想“把事情做对”的过程当中犯的错。
任何人在“做对的事情”的前提下，为了“把事情做对”的过程当中都是会犯错的，这种错误也可能给企业造成很大的短期损失，但长期而言却可能微不足道。而另一种错误的损失却可以是致命的。
2。主要取决于你有多了解，和新旧无关。一般来讲，你可能会对已经持有的企业更了解些。
呵呵，最失败的还要有几笔？那还能剩下啥？
从投资的角度看，往往失去的机会损失最大。
我没有投腾讯。在腾讯8块钱左右还专门去拜访过马化腾，对公司感觉也还不错，结果拖来拖去一直都没投。如果腾讯是在美国上市的话，我很可能会投的。
我没有投苹果。苹果12块多时我可是非常有兴趣的，但有些东西没搞懂，当时好像不知道要忙些啥事，就放下了，现在可是600多块啊。
这两个其实还不算太坏，毕竟我还没动手。
我损失最大的投资其实是在NFLX。多年前当nflx在9块钱左右的时候，我买了200多万股，当时我觉得看得挺明白的，觉得那个价钱实在是太便宜。结果没多久就涨到20块左右，我一高兴就卖了，到现在也没想起来当时为啥卖的。上个礼拜nflx190多，按这个价钱，我等于让我们少赚了接近4个亿美金。
那个时候刚刚开始投资没多久，有点稀里糊涂的，呵呵。
我想請教您一個問題.我看了您的（重開博評論的條件）所以我簡單說明一下我的問題. 我是一個留學生.我學習成績不是很好.所以現在就想出社會打拼.如果我現在走出社會.我事業的機會成本就比別人的高.如果我繼續學習.事業機會成本就比別人低.所以您認為我的觀點是真確的嗎？謝謝
仔细看了下，已经远远超过23小时了，得留一些安全边际啊，哈
我有经营企业4年（从作坊类型过渡到小企业），一直以文化做为主要控制手段，我有2年没呆在公司里，公司越来越好（和每一个昨天比）。
问出有效问题很难，一些困惑很难发出问题。最近几年感觉每一天都在黑暗前进，但是又发不出明确的问题。
员工对已有的规则和流程不严格遵守，屡屡犯错，可实际规则是由下至上订出来的。现象举例：上班不打考勤机，以忘记为由事后去打考勤。
针对上述现象，想请教段大哥，应以什么思维方式面对
。段总、各位博友：大家节日快乐！新年好！敬祝各位及家人合家幸福！月月甜美！天天开心！ASK：如果市场恐惧和疯狂的程度可以大致评估的话，恐惧到什么程度可买进？疯狂到什么程度应抛出？是否有1个可量化的指标？或曰1个可量化的参照物？段总在“可买进”的时候初始仓位一般控制在多少呵呵？然后若股价递减多少时增仓多少？呵呵。
。另外一个问题是通过分股份来提升团队凝聚力还是高工资？我知道您分了大部分股份下去。怎么能做到不怕失去控制权和未来大部分收益的索取权？我想这个是在您投资网易成功之前就做到的吧？那时候步步高的收益对您影响应该还是蛮大的吧？
也许你要首先要搞明白什么是保健因子，什么是激励因子。
企业员工的收入其实是保健因子，就是少了不行，多了没用的东西。当然这个多少有时候不一定是绝对值，很多时候会体现为相对值（就是一定比例）。
提升团队的凝聚力靠加钱是没用的，但减少钱会有显著的破坏力。
仔细看了下，已经远远超过23小时了，得留一些安全边际啊，哈
我有经营企业4年（从作坊类型过渡到小企业），一直以文化做为主要控制手段，我有2年没呆在公司里，公司越来越好（和每一个昨天比）。
问出有效问题很难，一些困惑很难发出问题。最近几年感觉每一天都在黑暗前进，但是又发不出明确的问题。
员工对已有的规则和流程不严格遵守，屡屡犯错，可实际规则是由下至上订出来的。现象举例：上班不打考勤机，以忘记为由事后去打考勤。
针对上述现象，想请教段大哥，应以什么思维方式面对
我觉得大家都不遵守的规矩有可能会是不合理的规矩。小部分人不遵守规矩是执行者的问题。
一般而言规矩定得一定要有道理、有意义并且尽量简单和易于执行，比如这个博客博友发言的规矩。
一个组织如果有大家都不执行的规矩存在，长期来讲就是鼓励大家不执行大家制定的规矩，未来大家的麻烦可就大了--比如国内常见的没有交警和红绿灯的十字路口。
面对的方式其实也很简单，就是执行你的规矩或者废掉执行不了的规矩，最好不要有中间地带，不然大家会很忙的。
请教段总生产电子产品零配件的公司（如塑胶、五金、电子零件）如何进行价值分析：该类公司都有几个特点：一是有大量的应收款，目前国内电子行业普通都是三个月（90天）的结款周期（当然少数独家供应，不能替代的品牌零件除外）。客户是类似NOKIA，三星、LG及国内品牌等终端品牌客户。电子行业是充分竞争的行业，一旦客户中倒下一个，都会造成大量的款项无法收回。想想几年前夏新、波导的倒下，其大量的供应商一定很受伤。
二是公司业绩不稳定，易怱上怱下。当傍上像NOKIA、APPLE这样的超级大客户，业绩会快速飙涨。一旦合作出现问题，业绩也会一落千丈。当然如能超级大客户前介入，则是巨大的机会。
三是进入门槛比较低。基本很少有技术壁垒。
呵呵，你要是想忙一天的话，就请朋友来家里吃饭。
你要是想忙一年的话，就装修你的房子。
你要是想忙一辈子的话，就多买几个这样的企业。
段总您好！时间到又可以发言了，这个规则太好了，提高了效率还可以慢慢思考、体会，您前面给我的回复正是我想学到的经验，又清晰了思路非常感谢！我想请教您个关于价值投资‘术’方面的经验，有许多价值投资者都注重仓位的管理，比如老巴每个季度都进行仓位调整，我知道的还有林园做个合理的大小盘组合来平易潜在的风险，还有许多国外的投资大师都喜欢留几成的资金等等．对于我们普通投资者刨除生活问题是不是也该重视下仓位管理问题呢？您对‘术’这个曾面怎么看？
没听说老巴每个季度“都”要进行“仓位调整”的。
我相信林园也不会有意干此类的事情。
你看到的老巴的季度调整是因为他是上市公司，每季度要公布一下他都干什么了而已。他有时候也会需要用钱的。
其实我们每天每时每刻都可能在心里进行“仓位调整”，只不过你自己要根据价值投资的基本原理来决定“调”什么。
多数情况下，所谓好的价值投资者都会选择不动，除非有需要动的时候。
我个人以为价值投资的“术”就是如何研究企业未来现金流（折现）的问题。老巴的“护城河”、好的管理团队等都属于“术”的范畴。
其实这个“术”是很难从书本上学到的，学校里一般也没人可以教，大概只能自己慢慢悟了。
“真”至关重要，是人类文明的最高文明体现之一，求真的路径是个性化的，可从宽度、角度、深度方式进行探索，三种方法是互通的。
又一个。难道我写得意思不够清楚吗我也希望能有个良好的讨论环境，同时让不发言的人也能从阅读中有所收获。太多的评论会把真正有价值的东西被淹没掉的。
现在感觉清净好多，每个人的发言也认真了。
意义很简单，就是大幅度减低评论条数。不然占用我太多时间我就只能关了评论了。
我也希望能有个良好的讨论环境，同时让不发言的人也能从阅读中有所收获。太多的评论会把真正有价值的东西被淹没掉的。
言之有物，谨言慎行和价值投资的道理是一致的。胡乱投资就像是坏了规矩，遭到损失的惩罚，切肤之痛必有良效。
感谢段总一年三只股的劝诫。醍醐灌顶。只是在这里我有一个困惑：我们怎么在关注自己的核心投资标的的同时发展自己的能力圈呢?是不是可以这样理解：在新的领域，我们应该做个台下的好学生。
不做学生难道你还想做。。。？您好段总及各位同仁！
终于到可以说对的话，把话说对的时侯了呵呵，好！感觉真好！【少则得 多则惑】体会的更加深刻了。非常感谢您给我们提供这么好的机会和平台，我会倍加珍惜的！
现在我是我们这里学历最低、价值投资知识最少的一个普通人。但是我想只要在您和大家的帮助下，【我有信心】通过努力学习慢慢会成为一名真正的【价值投资者】请大家多多指教！谢谢！
另外 我由于刚刚介入价值投资这个行业，缺乏选股的经验和能力，我想请段总能否给我推荐3只国内好的股票或基金，我先用一年的时间来学习和分析，如果您和我认为有这个慧根适合做价值投资者，然后我会用我的一生的时间去研究、学习做一个【聪明的投资者】......
。您好段总及各位同仁！
终于到可以说对的话，把话说对的时侯了呵呵，好！感觉真好！【少则得 多则惑】体会的更加深刻了。非常感谢您给我们提供这么好的机会和平台，我会倍加珍惜的！
现在我是我们这里学历最低、价值投资知识最少的一个普通人。但是我想只要在您和大家的帮助下，【我有信心】通过努力学习慢慢会成为一名真正的【价值投资者】请大家多多指教！谢谢！
另外 我由于刚刚介入价值投资这个行业，缺乏选股的经验和能力，我想请段总能否给我推荐3只国内好的股票或基金，我先用一年的时间来学习和分析，如果您和我认为有这个慧根适合做价值投资者，然后我会用我的一生的时间去研究、学习做一个【聪明的投资者】......
。段大哥的规矩简单但不容易，呵呵。
感觉对于我们中国人，“规矩”并不是什么规矩。（包括立规矩的人和要求遵守的人）
支持
段总，我对你说“任何博友的任何一条发言之间的间隔必须超过23小时”有一点小见意，如果1月3号12：00发的一条评论，4号11：00以前不能发，这样还要想昨天什么时间发的，比较麻烦，如果改为“每天只能发一条评论”我们比较容易记，也容易遵守。
巴赫作于1720年的这部小提琴圣经《无伴奏小提琴奏鸣曲与帕蒂塔》，BWVl001—1006。 如果大家喜欢听Joshua Bell的版本，可以去http://www.joshuabell.com/找找。
试听Gidon Kremer版本也不错：
http://www.weamea.com/music/music.do?musicId=5d8bc61a1ee667fe011eef17a9450cdb
郁闷啊，为什么不看一下发言的规矩呢？
你不幸成为第5个（第6个？）因为两条发言间隔不到23小时被删的博友。我真的不想因为这个原因删博友，希望大家认真看一下规矩，就只有3条啊。
其实这个故事告诉大家的也许是另一个故事：一个“伟大的音乐家”和一个“不错的街头小提琴手”的细微差别--只有在舞台上时才能看出来（那时的感觉可能是巨大的）。
“伟大的高尔夫球手”和“普通的高尔夫球手”难道不是这样吗？卓越的企业和优秀的企业的差别难道不也是如此吗？好的价值投资者和泛泛而谈之人的差别好像也是如此啊。
昨天是历史,明天是谜团,
今天则是珍贵的礼物。这也正是为什么称它为:现在。
享受生活现在…它有一种有效期限
《功夫熊猫》台词
呵呵，我说怎么看见这一段觉得好熟啊，原来是在电影里听过。只是不知道谁先用的，或者说是某个名人以前说的。
可惜的是这句话实际上翻过来后味道就变了，尤其是礼物和现在的关系，根本就没翻出来，虽然意思没变。
有点像周星驰的电影里的有些对话，翻成普通话以后味道就变了一样。
投资要独立判断、逆众思维，要学会相信、相信自己，要学会等待、不再着急，等着自然的出现、跟随自然来操作。PS：师兄您对房价怎么看？去年老婆毕业后从浙江老家跟随而来，想咬牙买房但觉得目前房价很贵，怕买了就开跌。是否“等着自然的出现”等着它降？
房价的问题也是要你独立判断的。
难道你觉得一个生活在美国的人对中国房价，尤其是你生活的地方的房价的看法会对你有什么帮助吗？
http://product.dangdang.com/product.aspx?product_id=20934497&ref=search-1-pub
开始还不错， 后面好像就是乱拼凑出来， 比较失望
前面讲过了，这本书和我无关。
这本书连作者的名字都是山寨的，书名也是山寨的，来这个博客的人确实不应该上当，你应该从一开始就比较失望才对，不然就轮到别人比较失望了。
我没写过书（主要是因为不会写），也没有授权过任何人写(和我有关的）书（大概以后也不会的）。
我倒是可以给价值投资者初学者推荐一本书《巴菲特忠告中国股民》，作者严行方。（我在ipad上买了个“巴菲特全集”，上面的资料如此）
这书的书名起的不好（my 2cents）,咋看像是大部分赚股民钱的书，但无意中看了之后我发现这其实是一本可以帮有些股民赚钱的书。
我认为这本书的作者对巴菲特的理解非常好，解释的也很通俗易懂，确实花了功夫，值得一看。
段总新年好！珍惜今天的一条发言，请问您觉得您和李路先生与巴菲特和芒格先生做价值投资最大的差距在哪?您和李路先生在哪方面还需要学习？也是我们该借鉴的．
最大的差距大概是他们的英语都比我好很多。当然，英语上李路和那两位比（我猜）也会有很大差距的（母语和非母语的差别），但他的差距对他的投资生涯影响不大，和我的差距有本质的差别。
从价值投资的角度看，也许你说的“差距”用“不同”来说或许更好些。
从对价值投资的理解上，我认为我们是完全一样的，因为价值投资的本质就一点：买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。所有所有所有其他的关于价值投资的说法其实都是在讨论如何来确定这个未来的现金流折现到底大概会有多少的问题。
我们的不同点主要会体现在“能力圈”的不同，每个人懂的东西都不同。当然，“能力圈”的差距也是有的，比如他们做股票投资的时间都比我长很多。
“能力圈”的意思就是你能够判断未来现金流折现的范围。知道自己的“能力圈”有多大比“能力圈”本身有多大要重要的多。
不过，我现在管的钱的绝对值比老巴和芒格在我这个年龄时还要多呢，呵呵。不能和李路比，他比我年轻很多啊·。
我和他们3个人的最大的不同确实有一点，那就是他们都是职业投资家，我是业余爱好者，对投资的时间安排比例会有点不同。
我们各方面需要学习的东西应该都很多，不过李路大概不需要像我一样还要花时间学英语了。
段总：我今天的问题是关于我创立的企业的。现在是100%控股，但每天的时间被各类管理的事占满了，想在未来能够省下时间来精心做投资，想向段总请教，如何既能控制公司发展又不用事无巨细都要我拍板？通过分股份来提升团队凝聚力还是高工资？跟投资内容关系不大，但是这个问题搞清楚了我能有更多时间做喜欢做的投资工作。谢谢！
关于授权的问题，能比我理解得更好或做的更好的人确实不多。
授权的过程一般是: 指示、指导、协商、授权、放权，最后一条是never out of control（只有好的文化才有可能做到这一点）。
这里最重要的还是“做对的事情、把事情做对”。
在能够把握“做对的事情”的前提下，容忍“把事情做对”的过程当中所犯的错误。这一点是大多数人做不到而且是很难学会的。
呵呵，就像投资一样，授权也是简单但很难的事情。
郁郁不得志的人往往都是有他们自己的问题的。只是他们自己经常不愿意面对或真的不知道而已。
从长期而言，社会还是比较有效率的，就像股票市场一样。但就个体而言，还是要明白酒香也怕巷子深的道理。
Joshua Bell这个故事只是一个很特别的个案，时间也太短了些，而且虽然他拉的是同样的音乐，但大家听到的完全不一样，因为背景不同，每个人当时注意力也不同，甚至包括拉琴的人自己的感觉也可能会不一样（虽然是同一个人，但听者听到的可能是很不同的音乐）。
我想如果他不是在rush hour的话，如果时间稍微长一点的话，他一定会被人注意到的。
段老师，你的博客还是别关了。
巴菲特在奥马哈小城来远离浮躁。
我选择经常到你这块菜地来看看
祝新年快乐，身体健康~~~~
也许以后大家就知道规矩是什么了。
也许每个被删的都冤枉，你真是最冤枉的一个。
无论如何，非常感谢你的翻译啊。
要发言的一定要认真看一眼上面的要求啊。重新开评论第一天就因为这个理由已经删了3个了。
看到段总重开评论，很高兴，每天又可以上来转转了，
祝段总新的一年全家幸福，心想事成！！！！也祝各位博友一切OK!!!
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