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2014 年 · 291 条回复
按时间倒序喔喔叉叉叉查看了下flurry官网上的报告，top5（份额超过1个百分点的）共77.8%，剩下的22.2%被全球其余手机厂家品牌（份额均低于1个百分点）分掉应该难度不大，包括了国内的小米、华为、步步高、联想、海尔、酷派、锤子…也包括海外其它国家品牌，厂家品牌数量应该不下100个吧，这是个全球范围的调查数据（worldwide）。报告尤其分析到中国的小米、华为之所以没进top5的原因可能与圣诞节不是一年中亚洲市场购物季有关（where December 25th is not the biggest gift-giving day of the year.）。
如果这是全球一周的数据的话，倒是有可能的，不然很难理解iPhone会有那么多。
喔喔叉叉叉查看了下flurry官网上的报告，top5（份额超过1个百分点的）共77.8%，剩下的22.2%被全球其余手机厂家品牌（份额均低于1个百分点）分掉应该难度不大，包括了国内的小米、华为、步步高、联想、海尔、酷派、锤子…也包括海外其它国家品牌，厂家品牌数量应该不下100个吧，这是个全球范围的调查数据（worldwide）。报告尤其分析到中国的小米、华为之所以没进top5的原因可能与圣诞节不是一年中亚洲市场购物季有关（where December 25th is not the biggest gift-giving day of the year.）。
统计指的是美国市场，统计上的第五名是LG才1.4%, 后面那20%+怎么出来？美国市场根本就没有那么多牌子的手机在卖了。
喔喔叉叉叉新浪科技讯 北京时间12月30日早间消息，市场研究公司Flurry公布的最新数据显示，在圣诞节的这一周里，苹果iPhone在所有新激活手机中占51%，而三星仅仅占17%。微软Lumia产品线则取得了良好表现，在这一排名中位居第三，份额约为6%。
那份报告数据多少有点问题，加不出100%来。
小胡@Duanism稍微看了一下IMAX的生意模式，感觉这里头也许有一个“网络效应”的特征。 越多电影院支持IMAX->越多IMAX电影->公司盈利越高，这样的几个因素会形成一个良性循环，感觉有点iOS平台/Android平台的味道。
因为IMAX的票价比一般的要贵，不知道消费者觉得是否值得，所以决定下周看看<<变形金刚4>>的IMAX版本，亲身体验一下。
另外，不知道阿段对管理层的评价如何？ 他们honest and able吗？几年前貌似有SEC调查过revenue recognition的事件（还没仔细看）
觉得CEO还是有beliving的，生意模式也还可以，但电影不是个成长的行业，而且不知道未来会有啥会对这种模式产生影响--facebook买的那个眼镜公司未来似乎有机会可以更好地看电影似的。
最近有两次在有Apple pa?y标志的地方用不了Apple pay。看来Apple pay还有很长的路走哈。
seeking bargains虽然我对眼前投资二者都提不起神，也是经常在琢磨这个高大上的问题
一个初级的不成熟的认识就是：阿里系不可替代 ，所以赚钱很容易；京东随时可能被替代，必须不计成本的伺候买家，现在赚钱难，以后赚大钱更难。
一个初级的不成熟的认识就是：阿里系不可替代 ，所以赚钱很容易；京东随时可能被替代，必须不计成本的伺候买家，现在赚钱难，以后赚大钱更难。
两者生意模式差异巨大，不可同日而语！
刘启明投资是做生意，比做一个生意更难，做一个生意是要精于自己的行业，而投资会面临很多未知的东西，崭新的行业，并且不懂不做。但是又感觉投资是这个世界上最好的行业，因为它本身没有行业界限，真正的界限在自己的能力有多少。 我现在百分之七十还是在做自己本行，时机成熟，我也要去挑战自己了嘿嘿
啥时候觉得投资不是挑战，不需要咬牙切齿的时候，你大概就可以投资了。
金牛贺岁今天在益田苹果店门口看到一个静坐的小伙子，一问原因，原来是没有预约想买iPhone6被拒绝，而在门口静坐的闹剧。呵呵，看来卖的真是火啊！
在美国，买iphone的最好办法是在网上订，不用排队而且也不慢。
烟酒茶胡以前我很多包括段总、老巴关于投资的文章都放在我的苹果5的备忘录里，这样可以随时翻翻看看，可昨天打开我的备忘录却发现里面的内容全都不见了，不知道段总或哪位网友知道找回的方法，谢谢！
查查你的备份时间，可能重新备份一下就好了？或者上网查。现在搜索这么好用，不要老是想着找熟人问，像个上了年纪的人。
e_fisher
段总，想到一个关于估值的问题：是任何企业都应该有个合理的估值，还是某些企业根本就无法估值？
博客里说过了，人民币投资里我能理解的最好标的就是茅台了。
纸墨香以前买股票的时候，只要觉得熟悉就好了，现在发觉了解一个公司好难，特别是看未来十年。
找到一个值得买的好公司如果花上一个上大学的时间----4年，这算是难还是容易呢？
一颗小草步步高VIVO。。。在步步高的前提下打响了VIVO子品牌。小天才没借任何步步高品牌的光。。另外小天才平板电脑真的是好东西啊 一出来我就想买两台给小孩用，让小孩从IPAD解放出来。我是知道小天才是步步高的。。。真担心其他消费者不知道小天才是步步高的而选择购买其他品牌的产品。。毕竟步步高复读机培养的一群消费者现在都有钱了！！
小天才平板电脑就是给小孩用的，在小孩的眼睛保护上下了功夫，比iPad强。至于品牌嘛，本来就是产品的积累，到时该知道的就知道了。
duanmi_ok段总，冒昧问一下：今年你们公司团购茅台吗？去年团购的茅台消耗得怎样？有沒有团购茅台年份酒？
消耗得差不多了。今年好像依然没人买年份酒，但很多人买了两升装的。不过，几年前我在美国买了一些30年的年份酒，前几天朋友来开了一瓶，味道确实好啊。其实相对于好的红酒而言，年份酒茅台根本就不贵。
小沈段总对投资、对＂价值＂的这个思维总是这么清晰，没半点含糊，又受启发了。可不可以这样理解：估值即是自己要买入或卖出就出个价，是自己愿意真金白银买入持有或出让股票时出的价，也是根据自己能力看明白了之后才能给出的一个价，至于万万千千自己出不了价的公司、万万千千的其他人出的价，对自己而言并没啥估值不估值的意义，对吗？我觉得当你真看懂一家公司，就能做好段总的这种思维清晰，决策明确，行为确切。
卖出可能会多一个因素，就是没人出价怎么办，尤其是想卖掉自己认为买错了的东西时。买入可以等，等不到没关系。
其实对自己懂的公司估值没人们说的那么难，难是难在不容易找到自己想买的公司。
我对苹果的“估值”就是个例子，只有两个方面，简单起来就几句话（大概）：1. 3000多亿市值，1000多亿净现金，一年净利润400亿，未来会到500亿或更多（看不懂这个的为什么要对苹果感兴
'''
趣？）；2. 苹果会将利润以
合适的方式还给股东。第二条在A股比较难解，这也是当时博友问我会选苹果还是茅台时，我毫不犹豫选苹果的原因。
记得两年前有个朋友在球场碰到我，很沮丧地说他600多买了苹果，那时苹果一路在往下掉。我当时只说了一句：也许两年后你会觉得600块很便宜哈。
e_fisher
段总，想到一个关于估值的问题：是任何企业都应该有个合理的估值，还是某些企业根本就无法估值？
大部分人说的估值都是指市场应该给什么价，这个概念的估值不说也罢。如果你不是这个意义上的估值，你自然会明白的。
李自强请教段师兄，看您以前的视频访谈，提到过以后不打算持股一家公司5%以上（免得被某某排行榜等打扰）。就想用多家公司购买4.99%的股票似乎可以避免被打扰又可以多买点喜欢公司的股票，这样可行吗？谢谢
我的意思是只买不超过5%就可以了，非上市公司不在此列。多家公司购买4.99%依然是不合法的，因为背后持股人有关联。
吴赔这不一定的！没有战略眼光，又不遵守纪律的管理层。很可能会拿不住现金而乱投资，很快就把现金败掉的！这跟投资人一样，优秀的投资人会把小钱慢慢滚成大钱，糟糕的投资人会把大钱滚没了！
Yahoo其实就有点这个味道，所以很难拿得住。
小胡@Duanism说到关于看人的问题，在这里想顺便问问。 一般在面试的情况下，有什么好的方法来判断对方是否 "culture fit"，是否“本分”呢？ 感觉“合适性”在短时间内不好判断呀。
时间长了就知道了，短期我没有好办法。
lzg54谢谢学长，也代问问题的博友谢谢您。
下面是在他在我的网易博客上的留言：
“谢谢你的提问
。此刻太激动了，看段大哥的东西好几年了，今天能得到他的回复，我实在是太激动了。谢谢你。我今年20多岁，做投资已经好几年了。很多关于人生的问题和投资的问题，在段大哥这里都能得到答案，真是获益良多。如果有机会，真的很想当面跟他说一声谢谢！我这里还有一个小问题是关于怎么看人的。
。此刻太激动了，看段大哥的东西好几年了，今天能得到他的回复，我实在是太激动了。谢谢你。我今年20多岁，做投资已经好几年了。很多关于人生的问题和投资的问题，在段大哥这里都能得到答案，真是获益良多。如果有机会，真的很想当面跟他说一声谢谢！我这里还有一个小问题是关于怎么看人的。段大哥，对于一个二十多岁的年轻人，怎么样来选择自己的另一半？如果让您回到我这个年龄，您会如何选择自己的配偶？包括您投资的时候你是怎么看人的？”
关于如何选择配偶，其实我也想问问学长，不过我已没得选择。巴菲特说过“年轻人最重要的就是确定自己和谁结婚。要紧的是，在重大的问题上持什么看法，必须保证你的配偶对同一重大事件和你想法一致。不要和那些想改变这种想法的人结婚。你的结婚对象应该是比你更优秀的人”
巴菲特说过“年轻人最重要的就是确定自己和谁结婚。要紧的是，在重大的问题上持什么看法，必须保证你的配偶对同一重大事件和你想法一致。不要和那些想改变这种想法的人结婚。你的结婚对象应该是比你更优秀的人”不知学长对这个问题怎么看，当初是怎么选择的？先谢啦
想想50年后？
lzg54谢谢学长的回复，看来自己在做对的事情上还要继续努力。
另外，这里贴一个网友给我发短信的内容“段大哥在博客提到打新股就是投机，打新股的本质是你去买一家你并不了解的公司。有时间你可以看看阿段过往的评论，评论里提到这个问题。.
关于借钱买股票。段大哥问过巴菲特。巴菲特说：我希望我一生致富一次。段大哥反复强调不做空，不借钱，不做不懂的。段大哥说他亏钱都是亏在这三条上。当年做空百度亏了十个亿。（这些都是在他历年博客评论里可以找到）。今年也有人问他关于借钱做股票的问题，他的回答是不能借钱（大概意思）。有时间你可以找一找他的回复。希望我的回复可以让你满意。
我有一个问题想问阿段，但是我没有网易账号。希望你可以帮助我提问。在这里我先谢谢了。
阿段是在1美元以下买入网易。我想问问他：如果当初他发现网易的时候，网易已经从1美元涨到20美元，他还会买吗？就是问问他对一家非常好的公司进行投资的时候，怎么选择买入的时点的？”不知道学长怎么看这位博友的问题？
我300多买的苹果，你说呢？事实上，我在网易20多时（相当于现在的5块）还买过不少呢。
xlli777经常海外差旅的朋友常常需要三部手机：一部是当地工作手机，下班时间可以选择不接电话；一部是个人手机，把号码给比较亲密的朋友；再一部是国内号码的手机，用来接收网银、支付宝等发送的短信验证码。现在见到大部分这类的朋友都是一水儿的苹果，手机之间互相传送信息文件比较方便。我用来接受短信的手机是诺基亚的功能机，可以做应急手机用，上次出差忘带充电器，一个礼拜还在待机呢：）
我们有款功能机的待机时间听说能到一个月，不过现在好像不再生产了。
lzg54最近晚上比较空，又看了一遍段学长的几个访谈节目，印象比较深的是段学长对本分的理解，尤其是聘请施瓦辛格做广告的一段插曲，我想其他人估计很难做到这样。最近自己借了一部分钱（年化利息6%，不打新股时放到货币基金里，资金成本大约3%左右）专门打新股，打一次基本有1%的资金收益率。我把这个事情当做一种投机，或者当做一种固定收益品种，但回归到事情的本来面目，又有点觉得违背了不借钱的信条，心里很矛盾，不知道是否还要继续进行下去，心里有点迷茫，不知道学长怎么看？
人们经常喜欢做做错的事情的原因是因为错的事情往往有短期的诱惑。
心如止水
理解如下：1、如果世界上创造出一个最好的ipad新产品，大家不去支持和使用它，其实你是在浪费人类的资源。2、当然被钱所困，量力而行，在能力范围内消费也是理性的。3、请你换位思考。还有建议段老师下次捐赠可考虑向教育机构赠送苹果产品。
我不喜欢不认识的人给我提的各种建议。
快乐的投资生活我感觉用6时单手操作在一些时候会遇到挑战，比如左上角的部分要按到的话，会比较担心手机从手中滑落。
但总体体验上升了一个大台阶，也是超爽
，非常满意，超出预期
，非常满意，超出预期轻轻点两下home键，整个屏幕就下来了。
seeking bargains记得大道很久以前说过好像是在上课学习太阳能方面的知识。
老史最近半年也频繁在微博来往上念叨着未来十年最看好清洁能源，晒考察沙漠之类的，几天前还在微博说“史大嘴今天开始上课学习清洁能源，争取三个月拿到硕士学位。”
请教诸位，我几乎根本没尝试去了解行业，只是从表面上看，譬如太阳能发电，发展到最后应该是很普通的公用事业吧，貌似商业模式很一般啊，深层次的魅力大概会是哪些方面
老史最近半年也频繁在微博来往上念叨着未来十年最看好清洁能源，晒考察沙漠之类的，几天前还在微博说“史大嘴今天开始上课学习清洁能源，争取三个月拿到硕士学位。”
请教诸位，我几乎根本没尝试去了解行业，只是从表面上看，譬如太阳能发电，发展到最后应该是很普通的公用事业吧，貌似商业模式很一般啊，深层次的魅力大概会是哪些方面
航空业也很好，但航空公司很难赚到钱。
steper
本来预订的是plus，去店里试用了一下，plus单手操作还是不方便，而且勉强用单手操作感觉容易滑掉，跑步的时候放口袋里也太大了，只能买6了，感觉6的尺寸应该是单手操作的极限了，不过plus的大屏显示效果和电池还是让人有点不舍啊。
不知道是不是摄像头的原因，锁屏键移到了右边，有点不习惯。
才试用了十几分钟，出来后拿出5s，一下子感觉怎么这么小
锁屏键位置一会儿就习惯了，虽然我也觉得不应该变。
平常心V
钱颖一：去年惠普的CEO来了，今年苹果的CEO也来了。这次你对Apple Watch的信心是什么？能否复制iPhone和iPad的成功？
库克：在手机上放大用两只手进行，在智能手表上就不行了，所以苹果设计用旁边的按钮来进行放大和缩小。苹果花三年时间研究人们怎么使用会很方便。
苹果有智能手机也有平板产品，但不是第一家创造这些产品的，但是花了很多时间才让做的事情变正确；做最好的事情很难，最好的事情是最简单的，想出一个复杂的方法来做事不难，难的是想出一个简单的方法。在研究这些事情上，要集中深入，范围不可以太宽泛。
钱颖一：接过乔布斯的权杖是一个不可能完成的任务，但你做得非常好，苹果的股票在涨。你做了很多跟乔布斯不同的事，比如在中国市场扩张与竞争对手合作等。
库克：没有人能成为乔布斯，我很尊敬乔布斯，乔布斯跟我说过，“不要想我会做什么，去做正确的事就好。”
他和我分享了关于迪斯尼老总离开后迪士尼表现下滑的例子，他说不希望同样的事发生，要有质量的做产品，就只能做一些，不可能做很大范围的。
所以，要有勇气说我们这个不做那个也不做，才能保证不同类型的产品中有最好的出现。不仅仅是扼杀了坏主意，好想法也有放弃的，能做的就那么多，想象公司是超人，但事实上并不是。
坚持在一小部分产品上，深入做iPhone、苹果电视、iPad等协同工作，把机会留给花了很多时间思考产品的团队。
苹果最关注产品，其次才是利润
钱颖一：30年前，清华经管学院成立的时候，苹果发布苹果2代电脑。而你曾在IBM任职12年，那段经历对你又意味着什么？
库克：我们的职责和任务就是给人们的日常生活提供好产品，我们改变了消费者的生活，改变了他们如何工作。
打个比方，飞行员驾驶飞机，就是由他决定加多少油，但是燃油的使用量是有很多因素决定的。我从来没有尝试过像乔布斯那样的工作。
问问题的头开的不太礼貌，而且所有问题似乎都是事前准备的，问题之间没啥关联。这种问题随便找个人就能念哈，不过库克的回答都非常好！
henry6688有点不懂，如果手机丢了，捡到手机者会不会盗用账号？是不是指纹不对苹果6手机就会锁死了，捡到手机者用不了？
对，捡到没用！而且iphone可以远程锁机和删除。另外，手机里看不到信用卡资料。
tgod还有不少人说起哪个公司的股票，都是提代码。有时候我在想，又不是囚犯，干嘛不直接说名字，难道代码更容易记？
一般而言，一说就是”票“或代码的都是在trade，我还没见过例外。
心如止水
还有我觉得他说：“人生就是拿来造的，他舍不得休息，舍不得睡觉”，这句也不对，他这是奔命呀，好象很着急的样子。
像小孩子哈。不过该睡的时候还是会睡的，由不得自己。
On the way我想我是想明白的, 最主要是在懂的基础上吧. 我集中精力学习研究在2,3个行业上面, 资金也都放在2,3个票上.我确定行业是不错的行业.
非常讨厌有人把公司股票叫”票“，对自己投资的公司没有一点尊重或喜欢的感觉。
心如止水
不知道安全性如何？支付宝有新的强大竞争对手了！
比信用卡本身更安全，不再怕信息丢失了。信用卡盗用主要产生在使用过程中，现在商家看不到信用卡信息，被盗用机会大幅度降低。这也是信用卡公司非常愿意推的原因。
xlli777我觉得他这么说倒未必是真不喜欢打高尔夫，有可能和演讲的听众有关。听演讲的大部分是大学生没打过高尔夫，本能对高尔夫会有疏离感。演讲者拿高尔夫出来做“好玩”的对立面容易引起共鸣。他如果改成“人应该去做他觉得好玩的事情而不是去打篮球”，听众估计就不买帐了。
我很喜欢方励先生这次制片的《后会无期》，也很喜欢他这一身快乐的气场，但不得不说这个演讲其实挺鸡汤的。一眼就能看出，方先生是个聪明、精力充沛、善于与人交往的人，这多数是因为智商高、催产素和多巴胺分泌水平高于常人，天生的遗传因素有很大作用。所以尽管他能用这种随性的生活方式养活自己、乃至成就一番事业，别人却未必能同途同归，搞不好就要后悔莫及。毕竟大部分人最适合的生活方式还是在平凡的岗位上快乐敬业地过。他说几十个学生受他影响、一夜辞职然后“都成功”，估计夸张了。十个人上班，九个能养活自己。但十个人创业，恐怕只有一两个能养活自己，至于能够登台布道讲“成功经验”的，更是百里难出一。
他的观点到没啥不可接受的，就是例子太滑稽了。
小胡@Duanism
Q: What are your thoughts about Elon Musk [CEO of Tesla, SpaceX, SolarCity] and what he’s doing?
Munger: I think Elon Musk is a genius and I don’t use that word lightly. I think he’s also one of the boldest men that ever came down the pike. Put me down as saying I’ve always been afraid of the guy whose IQ is 190 and he thinks it’s 250. I like to think there’s a little of that risk with Elon. He is a certified genius
来自Daily Journal 2014年会... http://www.forbes.com/sites/phildemuth/2014/10/08/charlie-munger-and-the-2014-daily-journal-annual-meeting-part-four/
我非常同意芒格的说法。
赵士君段兄的这句话，我琢磨了一天，大家都在说茅台现在处于困难时期，我也这样认为，但经段兄这么一说，我才认真考虑茅台现在困难吗？茅台现在只是没有了加速度，但速度并没有变慢，仍在大把的赚钱而且手里有大把的现金，护城河没有变窄，这算困难吗？世界上没有如何一个事物可以一直有加速度。老巴与段兄多次说过要站在企业所有人和现金流的角度考虑问题，我完全认可，但能否完全融到骨髓里，则不一定，当我笼统的认为茅台困难的时候，实际上我潜意识里还是用投机的思维惯性考虑这个问题。
从企业所有人的角度考虑是关键！
dujianping_ok段兄：茅台今年出招很少，说明最困难时期已经过去了吧。广州一个经销商说卖茅台能够有10%利润应该感到满意。消费者可以在大商场买，也可以在当地经销商处买，还可以在茅台网上商城买，价格理顺了，假酒的问题也慢慢在解决。
茅台有过困难时期？你是指股价？稳稳当当赚那么多钱的时期我们不应该叫其困难时期吧？
小沈这是否说明他认为高尔夫不好玩？没能发现这项运动的快乐？包括他一语带过的体检，说明他没有体会到体检的重要？?总体来说，他演讲中有很多可取的地方，不少闪光点，很多理念是不错的，但一些细节就过于主观有失偏颇，逻辑不是那么严密，除了谈及爱好的主观外，还包括开头说一生没有秘书，最后那段又说打电话回去给在美国的秘书要他找仪器。但总的来说不影响我学习他观点中闪亮的东西，个人认为还是很棒的。另：银行工作未必乏味，也有人很喜欢，乐在其中。他主观的部分我都过滤掉，也不会辞职，而是要更好地发掘现有工作和生活的快乐。他更强调想做就去做，跟强调＂做对的事情＂相比，不如后者凸显理性，因为也有相交不矛盾的地方，所以有些方面会殊途同归，但侧重点确不一样。
似乎他认为人们都应该做他喜欢的事情，像他那样生活？
guobiaol看了，谢谢推荐。讲得很有道理，也刚好印证段总的题目：“成功的人总是说：我只是单纯做我想做的事”
“人应该去做他觉得好玩的事情而不是去打golf”，这个是什么逻辑？
思享这几天在用Moto 360智能手表，感觉没什么太大用途，用来计步显得太重、用来测心率，估计没几个人会天天测这个东西，个人觉得有点用的是跟手机蓝牙连接，坐车或走路时，手机来电能及时反馈。另外，moto360需要谷歌服务框架支持，大陆手机不支持，要使用得破解，挺麻烦。不知道苹果的手表能带来什么样的体验。
你可以先上苹果官网看下视频。
xlli777这个故事很可爱，但一定是鸡汤作家杜撰出来的。我不反对故事隐含的观点，但还是要本着实事求是的精神举出以下几条：
1，当故事主人公是英美人，而故事里又没有注明他英文原名时，往往真实性可疑。根据故事内容，到Google里搜不到英文原文的，则真实性极低。
2，在纽约发一万张问卷收回5200余张有效问卷是有可能的，但是很难得。对121个回答“非常幸福”的被试进行追踪调查，全部“多次交流接触”并了解被试背景是基本不可能的。2009年能把1988年的被试找出来而且只有两个死了，其他都继续回答问卷，是完全不可能的。
3，事业有成的50人依然“非常幸福”的比例只有50%，而平凡的69人依然“非常幸福”的比例高达100%，任何论文中出现这种数据，都会被认定为极拙略的造假。
整个故事想说的道理其实是大部分群众最喜闻乐见的道理：“有钱人反而不幸福”。但由于它论证部分的自欺欺人，这个结论也是很可疑的。事实上，中外社科专业的学者都做过大量的调查来研究经济收入和主观幸福感的关系，结论基本都是反映出显著的正向关联。
1，当故事主人公是英美人，而故事里又没有注明他英文原名时，往往真实性可疑。根据故事内容，到Google里搜不到英文原文的，则真实性极低。
2，在纽约发一万张问卷收回5200余张有效问卷是有可能的，但是很难得。对121个回答“非常幸福”的被试进行追踪调查，全部“多次交流接触”并了解被试背景是基本不可能的。2009年能把1988年的被试找出来而且只有两个死了，其他都继续回答问卷，是完全不可能的。
3，事业有成的50人依然“非常幸福”的比例只有50%，而平凡的69人依然“非常幸福”的比例高达100%，任何论文中出现这种数据，都会被认定为极拙略的造假。
整个故事想说的道理其实是大部分群众最喜闻乐见的道理：“有钱人反而不幸福”。但由于它论证部分的自欺欺人，这个结论也是很可疑的。事实上，中外社科专业的学者都做过大量的调查来研究经济收入和主观幸福感的关系，结论基本都是反映出显著的正向关联。
哈，这回确实说明你不是人云亦云哈！我也觉得你说得很有道理。
大刀王五苹果蓝宝石供应商GTAT居然申请破产保护， 一天股价暴跌10倍， 估计很多人突然发现自己在裸泳了。安全第一， 不懂不做。
一觉醒来，”票还在，钱没了“！不懂不碰是铁律。曾经在网上看到很多人在炒这个概念股，看过一眼，看不懂。
谢锐段大哥，在某些家电领域进入门槛较低，龙头企业通过打一次价格战，扩宽自己生意的护城河，让想进这块儿领域的人望而却步，这样看管理层是不错的，聪明的阿，但如果老是来这招我就觉得有点.....我个人对价格战的定义就是降售价，大部分或者全线产品降售价。想问问大哥，企业啥时候能开这个大招儿？
犯病的时候。
八次方老段： 帮我QQ群的朋友问个问题。
段总说，步步高的追求是做出用户喜爱的产品。投资的追求是什么？
9/28/2014 9:23:34 PM
简安
9/28/2014 9:23:34 PM
是追求懂投资的企业，还是追求低风险下的较高收益？
简安
9/28/2014 9:23:34 PM
是追求懂投资的企业，还是追求低风险下的较高收益？
有这个问题的人最好回避，直到自己有答案为止。
谢锐段大哥，10.1快到了，国内价格战又起。记得您以前说价格战是核武器，不到万不得已不能用。如果这次某厂是借价格战这个噱头去老的型号货品库存，优化产品线结构，吸引大量顾客到实体店引导消费。这样的战略核武器不是自杀行为吧？
又起?欢迎你回到地球哈。
旅行者段先生您好，我想就这个问题再请教您一下。我觉得很多人不去干自己喜欢的事，主要是因为去做自己喜欢的事有可能失败，而放弃了眼前的资源有点像违背了“一生只需富一次”。
譬如，我有一个长辈，三十几岁时是我们老家那的一个外企的小主管，收入非常好。但他很想创业，就辞了职。但创业失败了，想再做生意也没了本钱，没办法就再找工作，在小城市机会也不多，之后的工作都很不像样，后半生就有些潦倒。
好多事有兴趣但未必能做的成，没兴趣的事又已经能维持一个稳定的生活，请问您对这种情况是怎么看的？
这是个基本逻辑问题。没人说过干自己喜欢的事情就一定会成功的。做对的事情要成功也得有把事情做对的能力和资源。另外，做自己喜欢的事情至少在做的过程当中是快乐的，不然喜欢二字何来？
tgod因为做得好所以喜欢什么事和喜欢做什么事然后把事情做好，虽然结果看起来差不多，因果关系却是反的。苹果不是因为有利润所以把产品做好，而是因为产品做得好所以才有利润。
追着钱跑和让钱追着跑的区别。
foolgenius其实投资最大的魅力就是许多年后回顾自己成功的投资标的，那种坚持的精神及洞察事物规律的满足感，不知道段总是不是有这种感觉？
我没有那种所谓的坚持的感觉，我也不明白为什么好多所谓的“价值投资者”一说起“价值投资”的那副委屈劲是怎么来的。
On the way段总想问你仓位的问题(可能您之前有说过，但我查不到)，我知道集中原则，因为能看懂公司不多，同时也不一定有机会也不常有便宜的价格。你会百分一百把仓位都放在一个股票上吗？会保留一定数量的现金吗，比如百分之十，二十？因为无论如何都有一定风险，毕竟不是买国债这样低风险。
你确定你知道集中原则吗？
李军支付宝还有他们的妈妈等），我也不知道那一块到底值多少钱，反正是送的。如果整个阿里巴巴上市这块值到500亿的话，yahoo就一定在30块以上了。如果值200亿的话，yahoo大概值25-6块。不管大家对淘宝的前景怎么看，我对美国大部分投资者的理解是他们根本还没开始看淘宝呢。也许这才是yahoo可以便宜的机会吧。等个几年之后，也许大家就慢慢注意到那一块了。（现在阿里巴巴的价值越来越清晰了。2012-1）
今天在网上看到有人说跟着我买阿里，说这话的人都是投机分子！自己不懂的东西千万别跟着别人投，拉人壮胆也是没用的哈，不管这人是谁。反过来也一样，自己懂的东西不怕别人不喜欢，哪怕那人是老巴或芒格也没关系。
lzg54最近看一本书谈到一个观点，人们喜欢做的事情往往是自己做得比别人好的事情。觉得挺对的，就像读书时，往往学得好的课程越喜欢学一样。
不知道作者有没有喜欢吃的东西，不知道怎么才能吃的比别人好。做得比别人好看起来是属于外在的东西。如果持这种观点的人，遇到比自己好的人的话就会马上放弃了。很多找不到自己喜欢的事情的人大多都没真认真找过什么是自己喜欢的事情，或者总是想着钱多活少离家近这类的东西。
喜欢打golf的人大多容易明白这个道理，因为绝大多数喜欢打golf的人都不是因为自己比别人打得好。
小沈对许多人来说，又是一件说易做难、知易行难的事。段总，为什么你很多年前非常年轻时就能够这样做，果断这样做？不知当中的根由是什么？
其实这也是我困惑的事情，为什么那么多人愿意长时间干着自己不喜欢的事情呢？我猜最重要的原因可能是这些人对自己没信心，我很难想到别的理由。做对的事情，把事情做对---指的就是发现是错的事情就要改，不管多大的代价都会是最小的代价。---干着自己不喜欢的事情应该算是错的吧？我见过很多人一直就这么且呆且抱怨着地过了很久很久。我觉得人们选什么样的生活都有道理，但抱怨着却不打算改变就没啥道理了。
永远争第一您说的很对，确实有很多人不喜欢他们现在干的事情，但还在继续而没改变，原因除了自身，恐怕还有外在压力，比如生活压力，生存压力等，尤其是在国外吧，在有身份之前，很难有更多的选择。这些人也不是不想干些事，总是说拿到身份后再开始自己的计划，现在的工作虽然差强人意，但为了混户口还继续熬着。我有时候也在想这样做值不值得呢？其实要是理性分析，不值，记得乔布斯好像说过，原话记不清了，大概意思是，要是连续5天早上起来问自己，是不是想去工作，如果答案是否定的，你就应该改变了。另外，非常感谢段总的回复和提点，您的意思我清楚了。谢谢！
所有没改变的人都会用你说的这些理由的！那些改变了的人正是克服了这些困难。
永远争第一很认同文章观点，但有时候一开始很难说清真正地内在动机是什么，比如说你真正喜欢的工作和事业。这时候怎么办呢？
你看看有多少人在说他们不喜欢他们现在干的事情却又不打算改变的？
风中海段兄，有信息称苹果的APPLE PAY也会从移动支付中抽取部分手续费，您对APPLE PAY业务对苹果盈利增长怎么看？长远来看，预计会每股会增加多少？
还没看到具体的资料。按网上说的0.15%，毛估估算一年$100-200亿的利润增加是看得见的。这个东西重要的是增加了生态系统的粘性，整体效果要比仅仅增加盈利大得多。
想飞林清玄《心的影子》,讲的就是这个
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心的影子--[文/林清玄]
作者： 豆辧最佳书评
我相信命理，但我不相信在床脚钉四个铜钱就可以保证婚姻幸福、白首偕老。
我相信风水，但我不相信挂一个风铃、摆一个鱼缸就可以使人财运亨通、官禄无碍。
我相信人与环境中有一些神秘的对应关系，但我不相信一个人走路时先跨走左脚或右脚就可以使一件事情成功或失败。
我相信除了人，这世界还有无数的众生与我们共同生活。但我不相信烧香拜拜就可以事事平安、年年如意。
我相信人与人间有不可思议的因缘，但我不相信不经过任何努力，善缘就可以成熟；不经过任何奋斗，恶缘就能消失。
我相信轮回、因果、业报能使一个人提升或堕落，但我不相信借助于一个陌生的算命和改运，就能提升我们或堕落我们。
我相信上帝和天神能对人有所助力，但我不相信光靠上帝和天神可以使我们进入永恒的天国，或因不信，就会使我们落入无边的地狱。
这些相信与不相信，是缘于我知道一切命运风水只是心的影子，一切际遇起落也只是心的影子。心水如果澄澈，什么山水花树在上面都是美丽的；心水如果污浊，再美丽的花照在上面也只有污秽的东西。
因此，改造命运的原理是要从心做起，而改造命运的方法是进入正法，不要落入外道。“心内求法就是正法，心外求法既是外道，”迷信也是如此，想改变才是正信——所以迷信不应指命运、风水、鬼神等神秘的事物，迷信是指心被向外追求的意念所障蔽和迷转了。
佛经里说：“佛能空一切相，成万法智，而不能灭定业。”佛不能灭的定业，谁能灭呢？只有靠自己了。《金刚经》也说：“若以色见我，以音声求我，是人行邪道，不能见如来。”——什么才能见如来呢？心才能见如来，所以应先求自己的心。
一个人如果澄清了，就日日是好日，夜夜是清宵，处处是福地，法法是正法，那么，还有什么能迷惑、染着我们呢？
--林清玄
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平常心V在腾讯上看到的：
库克说：“乔布斯知道苹果应该进入那些只有我们的技术能够控制的领域。”
库克解释了为何在三星和其他手机制造商推出大屏智能手机多年以后，苹果却等待如此长时间才推出类似产品的理由。主持人罗斯问库克，苹果推出iPhone 6是否为应对三星挑战。库克给出否定回答，并说：“坦白说……我们从多年以前就开始研制大屏手机。我们只是从未制造过大屏iPhone。我们集中全力，争取推出一款更好的手机。”
库克说，苹果在出售大屏手机前，需要确保为更大屏手机开发适合的显示器、电池以及软件。比如，苹果已经为大屏手机开发出单手模式，即屏幕顶部的用户界面可下滑至位于用户大拇指范围内，以便实现单手操作。
库克的回答与其2012年参加AllThingsD大会时，被问及苹果为何不推出更大iPhone的回答如出一辙。当时，苹果最好的手机是iPhone 4S，只有相对较小的3.5寸屏。库克说，苹果认为，对于iPhone用户来说，能够单手使用手机非常重要。他还说，未推出大屏手机还有电池寿命等因素考虑。http://tech.qq.com/a/20140913/007221.htm
现在终于明白为什么别人一问大屏库克就说单手使用很重要，别的当时他也不能说。
xlli777我抢到的plus也是要等三到四个礼拜，4.7的要等7-10个工作日，这里要想第一批拿到现货，恐怕还是要抢预约并且19号前到店门口排长龙才行。网上有人炫耀已经拿到了真机，不知道怎么做到的。
拿到真机的多半是假的，网上搞个图贴上来很容易。
davidweiwei感觉苹果在走当年苹果电脑的老路，创新，被人模仿，被边缘化。它的生命力在于创新，它的缺陷在于孤立和守旧。当年苹果电脑被微软和IBM等厂家打败，估计现在也会被安卓及三星，中国厂家打败，道理是一样的，苹果骨子里的企业文化一点儿都没变。
非常喜欢网易博客这个可以删博友的功能，这也是当年大道不再想上雪球的原因。
认真看过官网所有关于apple watch视频及资料的人会有结论的，没看过的就别吭声了哈。
金匪段总，雪球上有人满仓买call，赌某只热门股票的财报，结果输得很惨，下面的300多个评论竟然无人指出“买期权是不对的，买期权是与时间为敌”，当然玩的除外。看完评论心里说不出滋味，特来感谢下您。过去三年我做了3个“买call”全亏，做了上百个“卖put"几乎都赚了（当然前提是：这些相关公司基本面是我比较了解的）。
所有买option的行为都是投机的。我现在连put也不太卖了。喜欢的公司就多买点，也不用花太多时间。卖put的缺点是，往往好不容易找到的好公司，因为卖了put而错过买进的机会。这里需要强调的是：卖put和买股票卖covered call是一样的，数学上没区别。
xlli777前段时间在央视热播的电视剧《历史转折中的邓小平》里看到，打倒四人帮以后邓小平拿出珍藏多年的茅台和家人一起喝。那个场景非常自然，谁也不会觉得生硬。我个人觉得嵌入式广告对于茅台还挺合适的。
哈，那个多数不是广告。记得前段时间领导人送茅台，夫人用iphone那都是真实地。
steper茅台经常在央视做新闻联播前的报时广告，不知道效果怎么样，或许改为苹果这种广告效果会更好，把产品融入到家庭节日聚餐或其他喜庆动人的生活场景，融入到亲情、欢乐的气氛中，这样更能传递产品的价值。
个人感觉报时广告对茅台似乎不太合适，但想不出合适的是什么。不过，对茅台而言，做点广告比一点不做好。只要茅台持续做，他们会找到更合适的广告的。
风中海段兄，该文的第55条的“持有是否等于买入”，是否在讲buy to sell和buy to keep的区别呢？
这个东西没有标准答案，但我认为用“buy to keep"和"buy to sell"来区别是个非常好的说法。事实上，“持有”在每个时点确实是等于“买入”的，机会成本就是这个意思！However, 如果一个投资者真的那么想的话，就很容易掉到每时每刻都在想“是不是高估了”“是不是高估了”“是不是高估了”，然后过多地注意市场而不是focus在生意本身上。投资的本质在于生意本身，对市场的关注越高，投机的成分越高。所谓的“价值投资者”是应该可以完全不在乎某公司现在及未来是不是上市公司的因素而决定买卖该公司的。
xlli777书没读透，让学长见笑啦：） 当时读到这一段的时候我正好想到的是当时中东地区的各种因为facebook印发的社会动乱和政权更替，有种恍然大悟的感觉。索罗斯很热衷于资助颜色革命，我觉得他的策略之一就是组织网络力量披露甚至诋毁政府。拿中国举例子，由于网络对政府的批评日益强烈，很多有追求的年轻人都对做公务员充满抵触了，这和以前以入党为荣的时代相比，肯定会使政府的人员素质出现相对退步。
至于公司内在价值，我是这么瞎想的：如果一家企业的盈利能力和融资能力有很强的关系，那么股价低迷肯定就会影响未来的现金流入，相应地，内在价值也就是折现的现金流也会出现变化了。不过您提醒以后，我想这种依赖关系可能本身就是应当计算好排除掉的，算不得真正的盈利能力和价值。
让人笑一下也算给社会的贡献哈。我见过不少非常聪明，喜欢读书，见多识未必一定广，会经常（也许只是偶然）忽略本质的人。曾经想过，不知道是不是确实是因为他们书读得太多但却没有抓住本质而造成的，现在自己也没答案。“总是骂政府坏，会导致政府变得更坏”这句话显然可以被反例否定啊，能被一个反例否定的东西拿出来当道理讲不是你的水平该干的事情嘛。当然，“总是骂政府坏，'有时候'会导致政府变得更坏”在表面上看起来是对的，就像“经常去赌场的人也有赢钱的”的一样。
大象无形请教段总，您如何对待持有的公司出现阶段性的高估呢？
真正的好公司非常非常难找，所以绝不要因为价格有点儿高就卖掉，因为你非常可能会错失掉补回来的机会。而且拿着钱其实会增加犯错误的机会。从长期复利的角度看比较容易明白。
佘孝金
对茅台这份半年报说几点看法：
一、年份酒和系列酒销量下降，53度飞天销量增长(53度飞天市场占有率提升，年份酒和系列酒以后能增长那是锦上添花)
二、预收款5.4亿，去年是30.4亿，少了25亿。（其实看预收款那是以前供不应求时的茅台，可还是有人盯着不放）
三、销售商品、提供劳务收到的现金140.58亿，去年是119.59亿，增长了百分之17。
四、国外收入3.13亿，减少百分之17.92。(离袁老板的三到五年国际上销量达到30%左右又远了点)
五、茅台现金210亿，存货130亿，今年利润150亿，现在市值1800亿.（这个价钱还是很便宜)
还没看财报呢，不过以前的也没看过。你说的这几点很好哈，简单明了，很能说明茅台依然不贵。
宋大开请教一下段总：我儿子，即将大4，浙大信息系光电，我本想让他与段总一样硕士上经济，他不愿意。以他成绩可以直接硕博连读，在他与学长沟通时觉得硕博连读不划算，就没在意，结果硕博连读的条件之一，英语6级证必须是两年内的，而我的儿子英语6级是大一的，超过两年，不能硕博连读。
假期参加浙大到吉林大学的大学生夏令营，10多天的行程改变了我儿子的观念，特别想硕博连读，听学长说找找辅导员通融通融，在自己找教授接收就可，可辅导员竟然出国1年。。。想询问下段总，能否指导下我儿子。
孩子母亲：宋孝红 2014-8-29
假期参加浙大到吉林大学的大学生夏令营，10多天的行程改变了我儿子的观念，特别想硕博连读，听学长说找找辅导员通融通融，在自己找教授接收就可，可辅导员竟然出国1年。。。想询问下段总，能否指导下我儿子。
孩子母亲：宋孝红 2014-8-29
你这算是病急乱投医吧？你儿子都大学毕业了，你还不让他自己拿主意？人一生当中必须要做很多决定，养成自己拿主意的习惯很重要。
月光宝盒照我的观察，买苹果的人大部分不是因为性价比高。价值有多少或性价比有多高，一般用户怎么计算得清楚呢？人们用苹果主要是因为好用丶放心用丶有面子。性价比其次。当然，有很多人因为售价高而不舍得买的。但这部分人也不是因为性价比不够高而不买的。总的来说，苹果因品质高而受欢迎，因价格高而不可能太普及了。
我同意苹果产品是高性价比的。高性价比的东西不等于便宜，该知道的人最后都会知道的。
好的车往往也是性价比高的车，而且这些车往往比较贵，想通这个就明白苹果的性价比问题了。当然，对于那些整天换手机，最后换到iPhone的人们而言，这个问题就不是问题。
lanlanpei段总，我对一家公司的财务报表有点疑惑。这家公司前几年的预收款都很正常，今年中报预收款突然大幅下降到只有20亿，去年同期是72亿。对此公司的解释是经销商提货所致。但公司的营业收入并没有大幅增加。是否意味着经销商对产品销售有疑虑，预付订货款不积极呢。
另外公司领导提出今后五年每年增长20%，而且在公司提倡大家都去销售公司产品，有提成奖。说是好产品就应该让自己周围的人分享。这样对公司是否会有不利影响。
这问题看着像个多元多次方程，应该会有多个解。
xlli777前几年看过索罗斯的一本讲哲学的书，里面有个观点还挺有意思的（貌似也是他最引以为豪的观点）：事物具有反身性（reflexity）。简单来说就是因果之间的关系常常是双向的。他举了一个例子是“总是骂政府坏，会导致政府变得更坏”。相应地，在股市里，总是唱衰一家公司也会使它真的变衰。按照索罗斯的理论，一家公司的股价如果一直低于内在价值，最终会导致公司内在价值真的变低。虽然和巴菲特派的观点看起来不同，但实际上并不矛盾。
看来读书多有时候确实是有坏处的，哪怕在浙大也不例外。你能举个骂坏或捧好的政府的例子吗？股价一直低于内在价值的“内在价值”指的是是什么？
平常心V
11.我只是对索罗斯没兴趣而已，谈不上评论。我对我不擅长的东西都没兴趣，就像很多人对我没兴趣一样。要做到对自己不擅长的东西没兴趣不是一件容易的事情，因为人们总是以为自己比实际上要聪明一些。
47:没有焦点的公司早晚会有麻烦。
段总，没有焦点的人是不是也很难发挥出自己最大的价值？有没有见到过每个方面都很出色的人？
我从来就没见过一个啥都不如我的人，也没见过一个啥都比我好的人。
steper
日韩车和欧洲车的例子很有启发，我看到一篇文章写的是日本车和欧洲车的区别：一个好质量一个好品质。
感觉国外的产品要在日本市场取得成功很不容易，iphone在日本的用户中如此受欢迎很能说明问题。
就我身边能观察到的例子，看到的都是从安卓换到苹果，没有一个从苹果换到安卓的。大道说的iPhone使用者的忠诚度有所下降的原因是两类手机的体验差距在缩小？我的理解是：未来手机的教育、健康、办公、娱乐功能会越来越强大，手机对一个人的重要性越来越大，会有越来越多的人成为重度使用者，如果同一个人现在经常使用两三个app，三年后可能就经常使用十个app，前一种情况他未必愿意多花两三千元买一个更好一点体验的手机，后一种情况多花的两三千元对他的价值就大得多。比如更安全和更可靠的价值会越来越大。
ipad的更新率比iphone低可能也有这方面的原因：ipad使用频率和对用户的重要性不如iphone，多花三千元买更好的ipad体验的价值比不上多花五千元买更好的iphone体验，所以用户优先更换iphone。
cook用苹果产品使用者的使用流量（使用频率）、电子商务成交量来判断iphone和ipad的受欢迎程度这一点对我影响很大，让我加深了对用户满意度、产品对用户价值的理解。我现在看其他行业其他产品的时候最注重这一点，除了自己和周围人的体验外，就看一些能体现用户满意度的指标，还有就是产品对消费者的价值。
我说的忠诚度下降了一点点指的是从90%以上到低于90%，主要原因是因为大屏。
steper
苹果不追求市场份额，cook关注的是使用量和满意度，对我很有启发的一点是cook经常用IOS使用者的使用流量、电子商务成交量来判断iphone和ipad的受欢迎程度，这些指标苹果都远超安卓。总体上我感觉安卓用户用便宜的价格买了个“贵”产品而苹果的用户用更高的价格买了个“便宜”的产品。
现在智能手机处于从无到有的普及阶段，所以价格较低的安卓市场份额越来越大很正常，苹果会不断“蚕食”安卓的市场份额的，最终肯定不止15%，因为会有越来越多的安卓用户发现苹果的产品是最“便宜”的。
随便说几个自己观察到的现象或事实：1，iPhone的总量一直都是在上升；2，由于各种环境比较好，iPhone在美国和日本的市场份额实际上是非常高的，大概在40%上下；3，消费能力强的地方明显iPhone的使用比例高，中国也如此；4，iPhone使用者的忠诚度远高于Android，但比初期有所下降，大屏iPhone出来后非常可能会让很多Android用户加入或回到iPhone阵营；5，Android的使用流量的份额这几年实际上是上升的，一方面是因为Android确实改善了很多--看看我们的手机的制造工艺和有多好用就明白了，另一方面iPhone没有大屏也可能是很重要的原因之一。另外，日本韩国车这几十年也是在不断改善的，有多少习惯用欧洲车的人改用日本或韩国或者国产车了？有多少一开始用日本车或韩国车或国产车的人一旦有条件就改用欧洲车的？
小胡@Duanism也许可以这样看看，全球总人口有多少 (70亿吧?)，然后算算属于苹果的潜在消费者/买家有多少，然后算算这帮人里面每年有多少人会买苹果产品。 这样大概能算出每年的销量吧？
再一个，咱们对未来的硬件毛利做个预测，也对未来的软件收入做个预测 （这个每年增长会比较快）。
我猜iPhone应该还有增长空间，iPad增长空间会更大。 这里还没有算新品类产品。
我反而有个疑问，究竟iMessage该不该做Android版本呢？这是一款沟通类别的产品， 感觉能跟跨平台沟通会更好。
iPhone 的增长空间应该大过iPad吧？iPad的更新率会比iPhone低不少的。iMessage做Android版本的说法有点滑稽。
三十而立
段总您判断苹果未来每股盈利可以达到80-100，能分享一下您的思路吗？自己感觉有逻辑的判断企业数年后的盈利能力确实有点难。
段总您判断苹果未来每股盈利可以达到80-100，能分享一下您的思路吗？自己感觉有逻辑的判断企业数年后的盈利能力确实有点难。
说了那么多都是白说的，那再说也一定是白说的，但你会见到的可能性很大。
大象无形请教段总，您对电商行业怎么看？谢谢
和别的行业一样，有好的企业，也有烂的企业。严格讲，“电商”只是手段或工具，不能叫做一个行业。未来无法适应电商这种工具的企业多数都会面临生存问题。
第43条：这个对苹果的评价可能是两三年前说的？现在苹果已经6000亿了，但盈利还没达到我当时的预期，估计大屏手机出来后明年就应该可以赚到500亿以上了。
第20条：应该改为 作对的事情和把事情做对都是好的企业文化里面的内容。
金匪记得段总以前用“不亢不卑”这个词形容过苹果零售店员工的服务态度，印象很深。今天又看到苹果的“不搞推销”，受益。
苹果的广告都没见过推销的，一般见到的都是融入生活的场景。这种广告效果慢但持久。
seeking bargains京东市值400多亿美金，几乎相当于A股所有商超百货公司市值之和，这几十家公司很多都是地方龙头，甚至拥有黄金位置物业。感觉美股整体上似乎很不便宜了。
请问大道，如果感觉整体估值过高，而自己持仓估值还算勉强合理（可能很多人都这么认为），这时候该怎么办？
请问大道，如果感觉整体估值过高，而自己持仓估值还算勉强合理（可能很多人都这么认为
），这时候该怎么办？任何考虑市场的行为都是不妥的。你只是考虑你自己持有的公司以及换入别的公司或别的投资或持有现金的机会成本而已。如果是好公司千万别轻易卖掉，不然往往很难买回来。
八次方过了24个小时了， 老段说的极是，同感！ 其实我们需要花大量时间去做的就是伴随着价值投资理念在血液里流淌，理解一个公司未来的发展前景，能读懂公司的经营特征，毛估估公司的价值（DCF的思维方式), 耐心等待有了足够的安全边际的时候出重拳，长期持有(心理准备，往往时间不是太长，2年 3年 who knows）等待价值回归。 如老段所说，除了买股票就是买公司，买公司就是买其未来（净）现金流（折现）以外，我理解其他的都是"衍生品“，比如不懂不做（不懂就不会知道内在价值,还做什么），集中投资（因为好的机会真的不多，机会来了等什么，出重手），长期持有（一般价值回归或等待公司发展需要几年时间），安全边际（我们买的就是错杀的股票，price is what you pay, value is what you get). 在老段这里”沉迷“了好几年了（绝对第一批博友），我现在感觉自己在做对的事情，但是偶尔还不能把事情做对。比如apple虽然赚到钱了，但是当时感觉自己很懂apple，现在看看还差的很远，现在又$100了。 在A股，也经常赚2倍3倍了（有时候仓位不重）。 努力ing！
老段说的极是，同感！ 其实我们需要花大量时间去做的就是伴随着价值投资理念在血液里流淌，理解一个公司未来的发展前景，能读懂公司的经营特征，毛估估公司的价值（DCF的思维方式), 耐心等待有了足够的安全边际的时候出重拳，长期持有(心理准备，往往时间不是太长，2年 3年 who knows）等待价值回归。 如老段所说，除了买股票就是买公司，买公司就是买其未来（净）现金流（折现）以外，我理解其他的都是"衍生品“，比如不懂不做（不懂就不会知道内在价值,还做什么），集中投资（因为好的机会真的不多，机会来了等什么，出重手），长期持有（一般价值回归或等待公司发展需要几年时间），安全边际（我们买的就是错杀的股票，price is what you pay, value is what you get). 在老段这里”沉迷“了好几年了（绝对第一批博友），我现在感觉自己在做对的事情，但是偶尔还不能把事情做对。比如apple虽然赚到钱了，但是当时感觉自己很懂apple，现在看看还差的很远，现在又$100了。 在A股，也经常赚2倍3倍了（有时候仓位不重）。 努力ing！我很少提安全边际，所谓安全边际指的应该是自己对公司的理解度而不是价钱。
李历用了三年多苹果产品（除imac，基本每款都用过），感觉苹果的力量是润物细无声的：1：用过iphone和ipad的后，很难忍受别的产品；2：用新一代产品后，很难忍受以前的产品。by the way：家里的电视机和单反基本被淘汰了，不知道大家是不是有一样的感觉。
第二点不同意。我现在从iPad2一直用到iPad Air，虽然喜欢iPad Air更多些，但别的用起来也很不错哈。我现在偶尔用下iPhone5也没觉得依然很好用哈。
平常心V段总，如何才能让苹果的企业文化变得不好？喜欢喝茅台的人是只喝茅台呢还是会和别的酒换着喝？
苹果现在的企业文化20年内大概都不太会变。如果Tim之后的CEO和董事会出问题了是有可能变的。对苹果而言，这个文化已经在骨子里了，相当长的时间里是不大可能变的。
牛健成感谢段总给我们分享优秀而卓越的企业文化。想当年，在A股中，我也试图配一些“高科技”股，如中兴通讯。一直持有好几年，后来总经理由史立荣代替了殷一民，当时董事长侯为贵换人意在提高市场占有率，可从此中兴通讯走上了不见增收且净利大幅减少的三年。好在我及时发现了问题，全部退出。只可惜，投美股很不方便，要么也会买点水果的。
你这个“也”让人觉得很恶心。我从来不买高科技股。
绿色茶农我的MacBook Air 有一次不小心也是掉到浴缸的水里。马上拿起来用电吹风吹吹真的还能开机接着用，我以为没事了。结果第二天发现开不了机，拿到苹果店找维修，我同意了店员说可以帮拆开检查清洗一遍不保证一定能用（如果我同意付清洗费用记得好像三百多元）。大概过了两天就通知我OK了。问了他们第二天为什么开不了机的原因，他们说是里面还有水没干。已经一年多过去了虽然进过水，但用起来依然是很爽跟以前没有任何区别。跟几个朋友说过这事有些人还不太相信总说我在推销苹果，我说难道苹果是靠推销的？
我和厨师聊天时厨师特别提到苹果是不搞推销的。
金匪去过苹果上海、北京的四家零售店十来次，都有保安。咨询、结账以及售后服务都体验过，非常好。今天苹果过100块了。今天我苹果手机不小心掉水里了，一半在水里，差不多2-3秒。当时在开机状态，屏幕已经花了，立刻关机，甩了甩水，用台式机上的USB接口小风扇吹了4个小时左右，现在恢复正常了。吹干期间开过两次机，屏幕依然花的。
以前用iphone5的时候有次掉到浴缸里，那可是在水下30厘米了。拿起来吹吹风啥事都没有啊。还有一次5s掉在停车场，被自己的车压过去，玻璃全碎了，捡起来居然完全不影响使用。
po666请问段总，当管理层犯了一个低级的错误，使自己陷入困境中，但是只要改掉这个错误，就能轻易走出困境，股价能涨2到3倍，但是仍不确定会不会改，不改的话可能继续徘徊在亏损边缘甚至越来越糟，您是会趁股价便宜的时候买进，还是发公告纠正这个错误的时候买进？还有种走出困境的可能，就是这个公司如果其他机构发起收购要约获得控制权的话，强行纠正这个错误的话，现在的价格应该是值这个价的，以后就难说了，您会怎么选择？
我不会这么跟自己过不去的。
“懂”
为什么苹果店里的华人员工对用户的态度也是比较真诚的呢？为什么呢？是什么使员工对用户的态度是真诚的呢？
国内我只去过深圳的苹果店，确实觉得那里的苹果员工也很好，就是到处都是保安的感觉有点怪。在美国的苹果店好像是看不到保安，所以苹果店的方式在中国还是有点挑战的。
八次方价值投资本身就没有什么好学的，重在悟。 有些东西是学不会的！
“价值投资”的原则没什么好学的这句话我同意。说来说去就一句话：买股票就是买公司，买公司就是买其未来（净）现金流（折现）。不过，理解公司长期的发展确实不是一件容易的事情。所以大部分人最后在股市上赚不到钱是非常合理的。
snoopy10126
段大哥不在雪球上发言非常明智啊，雪球现在乱套了，互相开始人身攻击了。
其实雪球可以学成网易博客这样，发言的人决定愿意接受谁可以在自己的发言下发表评论及交流。雪球只要加一个网易这种博友功能就可以了。雪球加这个功能比网易还容易，因为在决定是否加好友时只要点开对方的链接就知道对方都说过啥。雪球这样做的话，所有愿意发言的人都会愿意说话的，雪球的流量长期而言绝对不会因此减少。雪球目前的做法太短视，已经把滚雪球的初衷变为扔雪球的战场了。有点儿可惜了雪球这个名字。
奥蝶张勇对员工真诚，所以员工对客户真诚，是这个道理吗？
对员工真诚并不是让员工对客户真诚的充分条件，但确实是必要条件。在公司里建立一个那样的文化似乎不太容易，所以很少见。苹果店里的员工对用户的态度也是比较真诚的，这些年我大概去过几十次不同的苹果店了，几乎没有过任何不愉快的经历。我没有服务业的经验，没想过如何能够让所有一线员工如何做到那样的办法。
平常心V
段总，一直想不明白品牌对于一个企业来说意味着什么。身边的朋友有很多并不知道苹果为什么好，但是很多都觉得苹果是最好的手机，我自己没用过三星的手机，但是心里却认为苹果要比三星好很多，如果换的话还会选择苹果。每次我和人提起茅台，很多都觉得它是最好的酒，这种观念对茅台来说能带来些什么？人的观念容易改变吗？跪求
个人理解，品牌就是产品在人们心中留下的印象。一般来讲，好的印象传播的比较慢一点，坏的传播的比较快一些。广告是企业主动去传播其产品的印象。好的企业会如实地传播而不好的企业经常会蒙人。老百姓心里有杆秤，只要时间足够长，大多数人都会对自己关心的产品的品牌有个大致正确的印象。建立一个好的印象一般需要很长的时间，但破坏一个好的印象可以只需要很短的时间或某一两件事情。所以建立一个好的品牌是非常不容易的。互联网加快了传播的速度和到达目标受众的准确率但不会改变事情的本质，这个本质就是好产品最后会有好印象，能够一直有好产品的公司会活得比较好，短视的公司最后会有麻烦。
小胡@Duanism我听说过 "fast is slow/欲速不达"， 也听说过 "天下武功，唯快不破"....
能否这样理解 - 例如做投资的话，“欲速不达”应该是指不能急躁，要耐心等待属于自己的机会。 但是当机会来到了，就要马上下手，这里就需要“快”。。。
Anyway，我觉得自己没有真正理解这东西，毕竟水平就这样，只能慢慢悟。 唯一比较确定的是这两种观点其实并不冲突。
Trying to go to bed wiser than when I woke up...
欲速不达指的是要做对的事情，不然可能南辕北辙。“唯快不破”指的是把事情做对的能力。想想刘翔你就知道光是快也是不靠谱的。
红星照我去战斗段总这句话很有意思。我觉得骨子里相信的前提是真正的理解，能够把抽象的概念带入到现实中的具体现象中去，弄明白里面的因果逻辑。如果经营者对“现在做什么未来会导致什么”思考的很清晰，自然会端量利弊选择最有利的行为。
那些优秀卓越的经营者和优秀的价值投资者一样，他们的思考中非常重视“时间性”，长期的企业经营会怎么样。平庸的经营者更看重短期效益，喜欢赚容易的钱。
大概半年多前有机会和厨师聊过几句，他也特别强调了对企业文化的“turely believe"。苹果有今天绝对不是偶然的！
平常心V段总：海底捞算不算一家有利润之外追求的公司？
不太熟海底捞，最近去过一次LA的店吃过一次。服务确实非常好，服务人员给人的感觉很亲切和真诚。很少见到华人的服务很真诚的，多数服务感觉都有点势力。也许这真是一家有利润之上追求的公司？
徐雪平段总：有点不太理解，苹果的企业文化和追求在乔布斯的传记里已经写得清清楚楚了，特别是最后那段文字，可为什么还是很多人甚至是一些应该算是足够聪明的圈内人都不理解呢？是视而不见还是不相信还是啥原因？另外关于学习和讨教还想请教一下：应该如何区分耳根太软和从“谏”如流？
知道严不带兵和爱兵如子不？知道三思而后行以及当机立断不？不知道可以查Google哈。
徐雪平段总：有点不太理解，苹果的企业文化和追求在乔布斯的传记里已经写得清清楚楚了，特别是最后那段文字，可为什么还是很多人甚至是一些应该算是足够聪明的圈内人都不理解呢？是视而不见还是不相信还是啥原因？另外关于学习和讨教还想请教一下：应该如何区分耳根太软和从“谏”如流？
知道和从骨子里相信是完全不同的两回事。
八次方老段，厉害呀，佩服！ 惭愧呀，我当时买的苹果的股票价格比你低，没有拿住呀！ 在从700多跌破600的时候卖掉了。 当时以为苹果不出大屏的iphone，而且新东东又迟迟不能退出（比如iTV等等），市场会丢失很多。 当时自以为研究苹果很深入了，很懂苹果了，看来还是没看懂苹果深层次的东东。
我当时就说过，苹果一定会出大屏的，只是不知道什么时候出而已。其实我现在依然不知道苹果什么时候出。知道什么事情会发生比知道什么时候会发生要容易得多。
牛健成
茅台也是一家有利润之外追求的公司。茅台他会创市值之新高的。
茅台目前还不太像一家有利润之上追求的公司，不然集团不会有那么多种酒，也不会有某某年要多少营业额的目标。茅台顶多算是取之有道吧，但作为国有企业，相对而言，茅台算是很不错的公司了。当然，由于属性所致，茅台管理层是有可能有利润之外的追求的，这里不是指目前的管理层，只是泛指。
小胡@Duanism如果可以的话，我希望能听听段总点评一下三星的企业文化。 :)
另外， 从自己的观察， 苹果有一点跟三星很不同的是苹果比三星专注的多。
苹果是一家有利润之外追求的公司。真正有这种追求的公司非常少。
绿色茶农http://it.21cn.com/itnews/a/2014/0802/03/27942717.shtml有一点是可 以肯定的，迄今为止苹果的智能手机战略一直是完全正确的。
有一点可以肯定的是，作者是不知道苹果不是赢在战略上，大概也不知道苹果的企业文化和三星的有啥区别。
金匪
是的，有些钱是不能赚的，如果赚了早晚会还回去，而且“投机是会上瘾的”，这个我有深刻体会。“快就是慢”。
段总刚开始买苹果时，记得价格还在300出头。这几年跟段总学到了很多东西，心里挺感谢的。段总对yahoo和苹果等公司的分析给我留下了深刻印象，解读正在发生的事情好像更加容易让人理解透彻些。记得还跟段总讨教过对三星的看法，几年过去了，三星的困境也开始显现。
像乔布斯大师学习，“stay hungry！stay foolish！”。
三星现在依然很强大，还没有到困难的时候。
jszhangsz有时我遇到的经常是自以为看懂了，而实际上可能并没有真正的看懂，可能只是了解公司的部分业务，而对其未来发展和公司估值并没有真正的理解，在这种自以为看懂的情况下进行的投资，绩效却未必真正的好。我4年前买入过本地的一家医药公司的股票，由于是身边的公司，又有不少朋友在公司任职，对其管理层和公司业务算是比较了解，到现在4年的累积收益率只有60%，而我其它一些持仓时间远低于它的股票收益率反而更高，但这几个收益率高的股票仓位却很低，所以整体绩效并不高。这也是我比较困惑的如何分配资金的问题。看过段总的回答后，我感觉还是应该提高自己的分析能力，对所持仓股票再比较，投资更加集中一点。可能影响投资绩效的关键还是自己的分析能力和对标的公司的理解，不知这样理解段总的话是否正确？
理不理解我的话无所谓，理不理解你要投的公司则要重要得多。4年60%应该也算过得去了，要能一直持续这个收益率你就应该可以战胜指数了，追求高收益率是危险的。
“懂”
小苹果花钱的方式让投资者受益。
最近和一个炒外汇的人聊天，发现原来每个人都是认为自己是做事很谨慎、不懂不做的啊。人们要想能够看到事物的本质并不容易啊。
呵呵，一般小偷也都是认为自己很谨慎的哈。
jszhangsz我一直都困惑于集中与分散投资的问题，在实际操作过程在也常常是困惑于一次买入还是分批建仓的问题，看了段总的回答，似乎明白了一些。关键还是自己对标的公司是否真正的了解，是否看懂了，如果真正看懂了就应该敢于下重手。
如果你没看懂的话，你下的是什么手？
托马斯小火车一点点价钱的差异远不如公司好坏来的重要。----------以买生意的思维去买股票就能想明白您这句话，极端点讲：公司几年时间倒掉了，入股价格再低，股权也成零了
。 我看到老巴买可乐，用了七八年时间，除了首次股灾后买入，之后的买入也会选股价回调时吧？
。 我看到老巴买可乐，用了七八年时间，除了首次股灾后买入，之后的买入也会选股价回调时吧？大资金买某个公司有时候需要比较长的时间，有时候是因为成交量，有时候是因为机会成本----当你有新增加的资金时，你会比较所有标的，当没有现金增加时你甚至可以比较手头持有的公司的差异。如果自己觉得任何两家差异显著时（比如用10年或更长的眼光看），为什么不换到更合适的公司呢？我当年买网易就花了很久，而且在很长的时间里我都找不到对我而言比网易更好的公司。这几年的苹果也是。记得有次有人问到我能接受一家公司的仓位的最高比例时，我说我能接受50%，但我目前喜欢的两家公司正好都叫苹果。A股的茅台也是如此。
风中海段兄，目前国家要求运营商减少对手机终端销售补贴，这会对苹果IPHONE手机在国内的销量造成大的影响吗？
不会有长期影响！该买的最后都是要买的，只是购买周期可能要延长一点点而已。
nj-pan段总，你好。为了避免黑天鹅事件，是否有必要买2-3只股票，不能全部压在一只股票上？买入时，是否需要分三次买人？还是价格合适就一次买够？
这是必须自己解决的问题，不然你买啥股票都睡不好。
xlli777还真不知道Musk的领导风格是什么样的，外界报导得似乎不太多。大家都知道乔布斯逼死人的风格，但是“乔布斯第二”的Musk似乎很少被人提到有多tough。徐博士可能会有亲身体验。
说乔布斯是逼死人的风格实际上是源于对他的不了解。乔布斯在的时候公司内部的支持率是在99%左右的，Musk只有70+%。
xlli777查资料发现徐征学长拿了两个博士学位，而且一个日本一个美国，都是不好拿的，真让人颤抖！
我其实也是刚刚知道。前几天一起吃饭，问他公司怎么样了，才知道他变成musk的下属了。
一年级小学生
段总，问个可能很肤浅的问题。
很多人是留些现金作为预备队来对付"越跌越买"的情形。
从上面段总说的"不留现金"，您似乎是不考虑这种情况？
一般来讲，你说的这种钱大概最后都会用来追涨的。
托马斯小火车问段哥投资的事情： 您投资账户中平时也是必留一部分现金吗？ 好像看老巴讲的东西，说随时都有能用的现金！
除非我找不到目标，不然我不能理解留现金干什么。需要现金时可以卖股票啊！
newricher今儿中国好声音 OPPO 现身了， 那个马来西亚的小妹妹用的应该是FIND 5， 可见得OPPO手机在东南亚的影响力了呀！ 这个小妹妹得到了小哥齐秦的盛赞：‘这种淡淡的忧伤是最高级的’。
那么多人买，偶尔看到是概率事件。
月光宝盒
通常所谓的内部数据消息都是不全面或不准确的
价值投资理念似乎更属于性格的范畴，假若是一个本分、务实、平常心的人，他做实业或投资股票、金融、物业等，工作理念自然而然，其结果也应该是一致的。
这个数据一眼看过去就知道不是全面的数据，因为苹果的量的比例不可能是这样的，三星的也不会只有这么少比例，别的就不说了。
科科
四月中国移动入网手机品牌排名1.小米175.4万部；2.酷派144.3万部；3.VIVO 137.3万；4.联系136.4万；5.三星126.9万；6.华为118.2万；7.OPPO 117.2万；8.金立45.2万；9.天语42.4万；10.中兴31.4万；11.苹果29.7万；12.HTC 5.9万数据来源:中国移动内部报告.
最让我想不到的是原来低调的段大哥的两个品牌加起来远远超过第一名.
段大哥搞实业也是超牛呀
段大哥搞实业也是超牛呀这个数据不是整个市场的销售数据,只是公开市场的而已。有些公司主要走运营商,这里可能看不到,比如苹果。
你来我的博客这么久,难道一直以为我是个炒股票的吗?
kyybb懂巴老的理念不太难。坚持巴老的投资理念难于上青天
坚持不了的人就是不懂!这里懂的意思是骨子里相信,不是可以照着念但其实不知道点什么。其实价值投资是所谓投资的唯一一条路,不然你投的是什么?
大象无形请教段总，国内有些国企因机制的原因管理层并没有享受到公平的待遇，所以可能会出现隐藏业绩的情况。这属于不诚信（管理层）的范畴吗？这属于巴菲特说的“避开有问题的企业”的范畴吗？谢谢
由于某些原因，这个问题在某些地方似乎比较常见，当然属于有问题的企业或环境，但未必一定是因为管理层不诚信，因为也可能是他们做不了主。
郑小勇段总，还有各位网友好
今天在新浪微博上一个关于指数基金的帖子里看到这样一段话，我觉得非常好。
@静下心来做投资: 非专业投资者，无论资金量大小，打算以证券投资获得财富，第一种方法是加入专业投资者，把资金交给他们，自己则专注自己的行业；第二种方法是利用自己专注行业的精通优势，专做这个行业的证券投资；第三种方法是定投指数基金，或者自己构建一个高现金分红率的类指数基金，然后等待
◆◆
@The_Mechanic
专业投资者获得的信息比你多，他们的交易设备也更快。但你仍有机会打败他们，前提是你用自己的、更理性的交易规则换一种不同的玩法。 你能耐心等待，而专业投资者不能这样。你不必跟随大流，而他们需要这样做。最重要的是，你能做出大胆的决定，而他们大多数从未这样做过。―芒格
我觉得第二种和第三种方法对于普通投资者是非常适合的，要么投资你所在的行业中你认为好的优秀的企业，因为这是你的能力圈。要么在你认为股市悲观的时候，定期的买入指数基金；或者你买入一些在指数中的你认为好的伟大企业，就那么几只，组建自己的指数基金，长期投资，减少换手率。
我是这样认为的，也是这样做的，目前我是按照第三种方法这样做的，各位怎么看。谢谢
我自己不投指数基金，觉得那个太无趣。不过，不太懂投资的人最好别碰股票市场，非投不可的时候，指数基金是个很好的选择，还有一个更好的选择就是买老巴的股票。以上观点仅就美股而言，国内的我没了解过。
稳如泰山这个人我在BRK的股东大会见过几次，管理1亿美元左右。他对BRK公司的业务分析挺不错的，对巴菲特和芒格的投资理念也如数家珍。他号称自己是opportunistic value investor. 几年前，他short Netflix， 结果也是亏一塌糊涂。看样子，他还在吸取新的教训。 不仅在Tesla，还有可能在2：1。。。
很意外居然这么多人知道这个人。不管他多关注巴菲特，从他所言所做来看，他还不真懂巴菲特。
嘿嘿，这个忠实信徒很有趣哈，尤其是当他说2：1时。
基本面段大哥参与了本次OPPO企业文化2.0的讨论了吗？请问如何理解以前的“欲速则不达”到现在的“快”这种改变？
欲速不达指的是要做对的事情，快指的是把事情做对的效率。
gjpymzh沃伦·巴菲特曾就慈善事业向我们提出了很好的建议：他说：“不要只做那些稳妥的项目，要挑战那些真正棘手的问题。”
巴菲特在谈到投资时说："我们唯一学会的是避开这些问题企业。在投资方面我们之所以做得非常成功，是因为我们全神贯注于寻找我们可以轻松跨越的1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。也许可能看起来不太公平，但在公司和投资中，专注于解决简单容易的问题往往要比解决那些困难的问题的回报高得多。"
慈善是不要回报的，只是为了帮助人们和社会，投资是要回报的。
有些高度只有盖茨这样的人才能跳过去。
思?享这两天参加公司组织的《微创新》培训，更进一步理解了移动互联网是如何颠覆传统产业。尤其是小米对手机行业的颠覆很值得让人深思，一部699元的红米让很多山寨厂家一夜间倒闭。今年下半的4G市场更是一场血战。段总是怎么看待移动互联网对传统产业的影响的？（电教行业是很典型的传统产业）
我不懂传统行业。
小沈
段总在中美两地都有较长的生活体验，对家用电器的产品和市场也很有认识，见解独到，在此想请教段总一个问题：大家都知道，洗碗机目前在中国并没有普及，产品并没有得到中国家庭的广泛接受，对于这么大的一个市场和商机，为什么没有吸引资本和产业者踊跃参与其中？要解决什么问题、达到什么条件，洗碗机才能像洗衣机那样在中国家庭普及？我认为用户需求是不成问题的，可能现在的产品、技术并没能很好解决中国人的洗碗问题，有的人买了之后也束之高阁，大家都知道中餐多油，餐具形状也是多种多样。请教段总对洗碗机问题是怎么看的，随便谈点看法，谢谢！
直觉上猜可能是因为洗碗机占地方大，国内厨房一般小？
思?享BBK点读机的发展遇到了瓶颈，几大电教品牌慢慢弱化点读机，这两年开始主力推平板学习电脑。从形态和学习工具属性的角度看，点读机是更适合学前+小学阶段的学生使用，纸质书本的点读功能相对平板就是一个很好的差异化。但是现在的趋势是：1、平板学习机有更丰富的学习资源和更好的内容呈现方式（如知识点讲解视频），家长越来越倾向于选择平板，小孩更是不必说；2、终端促销员更倾向于主推平板，因为平板能带来更高的提成收入；3、整个电教行业都在主推平板，弱化点读机。点读机很难再有新的突破，用户的需求基本上解决的差不多，很难再做出很有差异化的功能。当然，去年BBK点读机退出“真笔练字”，今年推出拼音功能，相对竞品和平板有一定的差异化，也得到消费者的认可。请教段总两个问题：1、您是怎么看待点读机的差异化和发展的？2、在美国，类似点读机这样的产品形态是个什么样的现状，相对ipad，美国消费者是如何作选择的？
这两个问题我都没研究过。
E。苹果产品：苹果的ID已经到八亿了，其中iphone是5亿，ipad两亿。
D.游戏产品：似乎当年对畅游的看法已经得到证实了哈。
B。差异化后的定价权里02.那句老巴的话不知怎么来的？老巴引用过彼得林奇的一句话，说投资要投蠢人都能管好的企业因为早晚都会有个蠢人来管理，潜台词指的是要买生意模式好的企业.而且随后老巴还特别强调:即便如此，老巴还是希望有个好的管理层。
C，找工作：找工作最重要的是找自己喜欢做的工作。只有做自己喜欢做的事情，时间长了以后才最有机会做的很好。很多人找工作时都是首先衡量眼前的收入，换工作时也是这样，于是一辈子都可能在“循环以复”。
A.01:我的意思其实不是反对创业，是说在创业前必须要有创业失败的精神准备。现在大环境下，只要真有好主意，创业的条件比我们那个时候好多了。我们那个时候都没听说过风险投资是啥。
小胡@Duanism
有时候跟同事或者下属提出一些做事方式建议/要求，他们口中说会变，但是貌似一直没有怎么变， 或者是变得很慢。 当然，很有可能是我自己说服力的问题。 我比较困惑。
媒体上见到一些成功人士，当年太aggressive导致财务出现问题，现在变得很保守和稳健 （起码在外面看是这样的）。
所以， 一个人性格要变， 是不是往往都经历过一些重大事件才能变？
你说的是史玉柱？我不觉得他性格有啥变化，只是明白了而已。
小胡@Duanism请教一下，有时候我们看到某管理层（或者身边的人、同事）的性格和习惯会变，但是有些人哪怕吃过大亏也不变； 究竟，有什么方法能判断这些人以后会不会变呢？记得Munger说过类似的话： if you want to have a miserable life, try changing your spouse..
所以，我相信人其实是很难变的，但是有时候看到例外。 能分享一下你的看法吗？谢谢
学历是基本要求，不是充分条件。
小胡@Duanism请教一下，有时候我们看到某管理层（或者身边的人、同事）的性格和习惯会变，但是有些人哪怕吃过大亏也不变； 究竟，有什么方法能判断这些人以后会不会变呢？记得Munger说过类似的话： if you want to have a miserable life, try changing your spouse..
所以，我相信人其实是很难变的，但是有时候看到例外。 能分享一下你的看法吗？谢谢
Chains of habit are too light to be felt until they are too heavy to be broken.
---Warren Buffett
很难见到成年人改变习惯的，你见到的大概是奇葩吧？
喔喔叉叉叉段总，昨晚WWDC2014上那大小机可帮着接电话，就知道这是为下面的iwatch上来后直接抬手用iwatch接打电话准备的，到时无论在家、在办公室、在路上，都不用掏手机了，哈哈，看来iwatch真的要来了。
该来的都会来的！
Logan好像也不是，下面是我从网上下载的名为JT叔叔的中医理论基础的一篇WORD文档中的一段文字，里面说你吃苹果一口，苹果也吃你一口：
用有效成分来看这些东西，到底准不准哪？就像是有两种水果是蛮伤身的啦，一种是苹果，一种是草莓。它们的成分都很营养、都很好啊，可是它们是一种没有子房、直接从花托长成水果的东西，所以它在生长过程里面，就是缺了一段气。而少了那些气，就会变成：你吃它的时候，你吃苹果一口，苹果也吃你一口──它会吃掉你的功力。中国历代本草书，你去查苹果（林檎），就会发现：再也没有水果比它更坏了，久服会「束百脉」、「细百脉」、「闭百脉」，一身功力尽失，简直就是武侠小说中的「十香软筋散」，难怪西洋人的圣经里面说太古不死人亚当、夏娃吃了这玩艺儿就变成会老会死了。可是它成分上一点问题都没有，好得不得了啊！那，这要怎么检证？就是，你们都去吃一年苹果，然后再去把脉，就会发现：怎么脉弱了那么多！婴儿时代被长期喂过苹果泥的人，二十八岁都还把得出来这个人的脉特别细弱。
这段我也看过了，回想起来确实比较负面，不吃也罢，反正水果有很多种。
小胡@DuanismSuccess is getting what you want, happiness is wanting what you get...
这是老巴引用的原话。
茶水铺看做什么事情啦，大多数人的工作是为了生活，收入的高低是衡量工作的满意度重要标准之一，做自己的喜欢的事情又有收入挺幸福的，这方面很羡慕韩寒。
区别一下：得到你想要的，珍惜你已经得到的。（老巴语：get what you want, want what you get)
琢磨一下很有意思。据说这是某种对成功和幸福的定义。
Huiwei段总认为多少价格买Google比较合适呢？
Google是个好公司。最近Google刚刚超过苹果成为最有价值的品牌。Google的领导层也很有远见，一直保持创新并且做长远的打算。Larry Page在最近TED的采访中说到的Google Now、热气球网络、自动汽车等等都有很好的前景。另外，Google有很好的护城河，并且护城河越来越宽（一直在改进搜索技术，建数据中心，建Google Fiber等）。
问题是，多少钱买合适？我自己用现金流折算对比Google和苹果的盈利能力（假设两者以后的增长速度一样），现在Google的股价比苹果贵一点点。大家什么看法？
需要问别人什么价格买就说明你还在考虑市场的影响。什么价格买完全取决于你自己资金的机会成本。
段永平老巴说你这种行为就是just like save your sex for your old age(大概原话的意思）。
Isn’t that a little like saving up sex for your old age? 这是原话。
小沈呵呵，一时竟想不起这句话的出处了，问了问搜索引擎，原来是出自很多博友都曾转载过的巴菲特给佛罗里达大学MBA做的一个演讲（交流讲座）。他说：I was with a fellow at Harvard the other day who was taking me over to talk. He was 28 and he was telling me all that he had done in life, which was terrific. And then I said, “What will you do next?” “Well,”he said, “Maybe after I get my MBA I will go to work for a consulting firm because it will look good on my resume.” I said, “Look, you are 28 and you have been doing all these things, you have a resume 10 times than anybody I have ever seen. Isn’t that a little like saving up sex for your old age? There comes a time when you ought to start doing what you want. Take a job that you love. You may change on it, just like you will jump out of bed in the morning.
我听的就是这段，觉得说的非常好。
畅歌但是有时候很纠结，有的人说干一行恨一行，我也不喜欢自己的工作，最喜欢的是看看资讯，想研究上市公司，可是光做这个还不能够让我达到财务自由，所以还是只能干老本行继续煎熬
老巴说你这种行为就是just like save your sex for your old age(大概原话的意思）。
xlli777看到学长发布了新的状态是庄子的《大宗师》，这句话不是很明白，想听听您的解读。意思是说您做慈善的事情吗？
意思是：你做你喜欢做的事,把你的快乐分享给别人,这样子也会让世界变得更美好。可是重要的是,你做这件事情很快乐,不是为了别人。——JT叔叔
你可以去网上找下JT叔叔这个人，他是讲老庄的，也是教中医的。他的东西很有点意思。
刘浩巴菲特接受傅喻采访的时候谈到了阿里巴巴、电动车行业和他投资的行业。
关于阿里巴巴：1、他很佩服马云；2，他看不懂科技股；3，阿里巴巴现在体量很大，已经不便宜。我觉得巴菲特特意说他关注到了阿里巴巴，肯定是对这个公司很了解，而且能看懂这个公司在干什么。
关于汽车行业：他认为汽车行业很难预测谁会最终胜出，他举例说他以为通用会很牛，但是现在已经不行了。但是巴菲特投资了比亚迪，这有点悖论的感觉，是因为他投资的时候比亚迪确实太便宜了吗？
关于投资的行业：他说他对食品、交通和金融比较在行。
巴菲特从来就不是很赞成投比亚迪的，他已经在多次说话中很含蓄地说得很清楚了！
月光宝盒经历了不平常，才会有不平常心。小朋友大部分都是平常心。成长过程中挫折多了，诱惑多了，大部分人心理变得不平常了，在成年人中，不平常心是正常的，平常心是不正常的。正常不正常相对人数比例而言，只有少部分曾经仓海后的人，随着水平与能力的提高才能回归平常心，大部分人是回归不了的。当然，有少部分人是从小到大都能保持平常心的。
平常心指的是理性思考，平常人多不理性。
shenhonggang123芒格的讲话，看着很舒服：http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a78b4ee0102eq3t.html
特别是逆向思维一段，深受启发。不知阿段有没有这方面的例子。
特别是逆向思维一段，深受启发。不知阿段有没有这方面的例子。
芒格的东西有时候要复杂一些，但同样是充满智慧的。逆向思维的例子太多了，你自己找吧。
加忠
段总，读完《穷查理宝典》中人类25个心理误判，明白最大的敌人是自己。一直感觉自己很理性，后来明白自己的心理在做怪，很难保持平常心，感觉平常人很难保持平常心与理性。
所以马云说平常心就是不平常心哈。
Mr. Market赞同段总说法，二者的3D播放水平至少在影院层面上是有差距的。而且上次看电影时特别留意了一下音响效果，感觉单薄无力，可能是Reald只能授权影院采用他的3D播放技术，但对于电影来说音响也很重要，他可能就没法保证几万块屏幕都有匹配的视听效果，这也是他的一个缺陷吧。而IMAX影院必须要安装IMAX独家的3D播放设备和音响，因此更能保证电影-视听盛宴的效果。段总您觉得二者差距是否也有这个原因？
转帖一个雪球上看到的比喻：
$IMAX(IMAX)$ 最简单的比方，IMAX是增加了照片的像素，300W的到500W洗出来的照片，而DMAX就是300W的像素，本来洗1寸的，结果洗2寸的效果。普通的数字拷贝无需转制，直接使用DMAX设备播放，只能达到光学放大的效果，而清晰度的差距是无法弥补的。文章自己都说了35MM胶片和70MM胶片的差距，有此充分反应出2种格式的差距。IMAX是今后电影的必然趋势，但由于目前IMAX片源偏少，尤其是国内基本没人拍IMAX影片（成本高），国外影片又受进口片名额限制，造成了国人对于巨幕的追求无法得到满足，进而产生了DMAX这种有点畸形的存在。
DMAX最难解决的，还是播放素材问题。DMAX目前使用的双机放映硬件再好，还是2K机，但真正的IMAX电影分辨率在6K以上，画质区别立竿见影。（转）
Mr. Market段总，昨天带儿子去看了新出的3D电影Rio2, RealD屏幕的，看到中间有点看不下去了，缺少了大屏幕的代入感和超级音响，3D给人的感觉就没有那么强烈了。记得之前看IMAX拍的2D电影-Journey to south pacific-效果都比这好，更不用说之前在东莞看得真正的IMAX-3D版的阿凡达带来的震撼了。
Real 3D的感觉有点怪。IMAX 3D的感觉比较真实，而且一般没有不舒服的感觉。
dujianping_ok段兄：今天忽然明白了“做对的事情+把事情做对”=复利，也理解了复利的伟大和艰难，其实这就是段兄说的投资或价值投资的意思，长期投资的含义也在里边了。
艰难的说法比较怪，其实这是最不艰难的办法。
大刀王五苹果发季报了。 宣布2015年底之前的股票回购计划又增加了300亿， 很给力。同时宣布7：1分股。 很不理解为什么要分股：这是想刺激股价上涨吗？既然要大规模回购， 股价低估不挺好吗？
分股据说是进道琼斯的要求。
牛健成今天学习这篇。每学一遍都更加清晰，看自己还在做错的事，就是融资一直在做。虽然投的是茅台。茅台到200以上就把融资额降下来直到降完为止。停止这错误的事。
有错就改，为什么要等呢？
快即慢请教段总一个问题，如果一家上市公司在股权上出现三足鼎立的局面，在常规的情况下是对上市公司是有利还是有弊？
没想过这个问题。首先，哪有啥常规情况？其次，对“上市公司”是啥意思？对短期股价的影响吗？个人认为当你需要关注生意以外的东西的时候，问题就开始出现了。
tgod段总，您看IMAX或者3D的时候会不会有点头晕？近视眼的人看IMAX/3D再带个眼镜挺难受的，感觉有点晕，不知道别人怎么样，就因为这个我基本上都不看3D和IMAX。少了一种视觉的享受，
。
。我想你大概没看过IMAX以及IMAX3D，你甚至分不清IMAX和3D的区别。
科科
段大哥我看到一篇文章：巴菲特：我为世界贡献了122个亿万富翁http://finance.sina.com.cn/360desktop/zl/international/20140415/092218800768.shtml。东方贸易公司创建于1932年，是美国最大的一家销售派对、宴会、学校活动用品、玩具等小产品的公司。2008年受到经济危机的影响，遭遇低谷，如没有引入投资即面临破产。 直到2012年公司找到了巴菲特。当巴菲特看到该公司的客户忠诚度高达70% 时，他就做出了购买的决定。客户的忠诚度是老巴买这家公司的关键，可以这样理解吗？
段大哥我看到一篇文章：巴菲特：我为世界贡献了122个亿万富翁http://finance.sina.com.cn/360desktop/zl/international/20140415/092218800768.shtml。东方贸易公司创建于1932年，是美国最大的一家销售派对、宴会、学校活动用品、玩具等小产品的公司。2008年受到经济危机的影响，遭遇低谷，如没有引入投资即面临破产。 直到2012年公司找到了巴菲特。当巴菲特看到该公司的客户忠诚度高达70% 时，他就做出了购买的决定。客户的忠诚度是老巴买这家公司的关键，可以这样理解吗？
你怎么老是像新来的呢？护城河是啥意思还没搞明白么？再这样下去我很难过啊---有个球员比赛中被换下场，见到教练时说“我很难过”，教练说“你都被过成那样了还在吹牛？”
newricher晚上从电影院回来，非IMAX的 数字4D版 ‘美国队长2’在星美影院，应该是REALD的，下午就想着一定要和其他3D比一下。看到一半已明显觉得不用比了，这个差距实实在在太大了。屏幕感觉小一块，身临其境感差老了去了，画质感也觉得差不少，今天更让我觉得不爽的就是坐椅和空气感触的启动与情节不同步，本来不错的片子，就像吃了碗夹生饭一样。音响凭印象也明显弱一些，改天找机会再去补课这个美队2的IMAX版。这公司生意模式在我这里好像已没啥需要再落实的了，IMAX完胜对手。
4D版是个啥？IMAX3D和real 3D的差别还是蛮大的，我自己就不喜欢看real3D的。
我认为，想看的电影里，只要有IMAX版本的，就别浪费时间看别的了。顺便说下，美队2拍得比1好，要看就得赶紧，因为屏幕有限的原因，IMAX的电影一般上线时间都比较短。
茶水铺国内的普通3D没有什么身临其境的感觉，第一次知道3D让我以为是读初中在一个超市投一块银币，把眼睛放在像望远镜一样的镜头里，感觉那个真实啊，看黄山的图片感觉自己在山里面，看老虎感觉老虎在身边。
只有看过IMAX3D才有可能明白IMAX说的：watch a movie or be part of that
小胡最近看一本关于亚马逊的书 (The Everything Store)，书本里面描述了亚马逊如何对待供应商，总的来说有点ruthless，估计跟本分有一些距离。 当然，亚马逊的消费者得到实惠。
作为投资者， 是否不应该太理想化，因为毕竟没有完美的公司?
他们如何对待供应商就会如何对待消费者的，等着吧。这是个价值观的问题。
急躁的圆周率
昨天找了些资料学习了下。
专访IMAX中国副总裁：http://ent.163.com/12/1226/02/8JK9G85E000300B1.html
imax，全球最大巨幕技术公司的机遇和挑战：http://xueqiu.com/8289182823/22072285
研报从《泰坦尼克》现象看IMAX市场空间：http://wenku.baidu.com/view/02cb1ad784254b35eefd34ce.html
自己只看过一场imax版本的阿凡达，2012年起中国出现很多“中国巨幕”，据说成本低，自己所在的城市也有。随着科学技术的发展，各种类似“中国巨幕”的竞争者会源源不断，不知道对于非专业人，两者的观感体验有多大，是否像苹果和安卓手机的差别，找机会都体验下。从所在城市团购的票的价格看，两者之间的价格差也只有10元人民币左右。
没看过或很少看IMAX的就先别急着说话了，怎么着也得看过三五部IMAX才来说点啥吧？最好是看完IMAX马上去看一下不是IMAX版本的，这样才能知道差异有多大。
茶水铺国内的普通3D没有什么身临其境的感觉，第一次知道3D让我以为是读初中在一个超市投一块银币，把眼睛放在像望远镜一样的镜头里，感觉那个真实啊，看黄山的图片感觉自己在山里面，看老虎感觉老虎在身边。
那你看看IMAX吧。
小胡在《基业长青》里面提到过，企业应该平衡员工， 股东，消费者和合作伙伴的利益。 最近在看一些资料，发觉有些企业对合作伙伴比较 “压榨”和manipulative，但是也在比较长 (10多年)的时间里面做得不错。 这个该怎样理解呢?
比如微软？第一，基业长青说的不是充要条件；第二，有时候10多年还不够长，我们邻居都三代了还混着呢。
急躁的圆周率
国内二线城市imax影院少，只看过一场imax，《阿凡达》，也不知道是阿凡达好看，还是imax震撼，这是我看过最好的电影，没有之一，还想花钱再看一遍。
阿凡达2还要两年才出来--2016年。
科科忽然开悟:受段大哥的启发以后多关注有独特生意的公司.不知对不对?
我投资只是为了好玩，所以一般只关心有自己喜欢的产品的公司。从这类公司里找投资目标是件很享受的事情--既享受产品又享受投资带来的回报。
我现在去电影院看的电影大部分都是IMAX的电影。
赵士君在林园的博客里说过这样一件事，当时段总还没有买茅台，
当时有人说茅台的管理层不行，段总说（原话我记不清了）大概意思是他是做企业出身的，一个企业的产品还没生产出来车都在外面等着拉货，你怎么能说管理层不行，这已经把企业做到极致了，当时他说为什么他还没有买茅台，他主要在想，茅台每年赚那么多现金，现金干什么 用，今天再次提到这个问题，我们要买一家公司，不但要考虑这家公司现在能挣多少钱，还要考虑明白挣的这些钱怎么花。如果花不好，挣的钱等于没挣。
某类企业的这种问题没法避免。仔细想来，茅台在这类企业里还算过得去的。
seeking bargains以前一直觉得A股贵，没注意看，突然发现A股很多现金流稳定的公司似乎比起港股美股便宜不少了。
长江电力，没什么资本开支，还完债务的利息以后，每年剩余的现金流大概130亿。
水电成本比火电底，上网电价也底，行业优势明显。
水电占总电力供应只有二三成，行业内部没啥竞争。
虽然提价和扩产基本无望，但是长期现金流应可以稳定。
公司可持续拥有一定杠杆，账上滞留的现金不会像其它国企拿着一大堆低利率的现金。
风险主要是怕多年高通胀，电价却无法跟上节奏。
目前市值1000亿以内，相当于13%的债券，保守一点相当于10%的债券，只是评级比国债略低。
请教大家觉得我这逻辑有问题吗？
长江电力，没什么资本开支，还完债务的利息以后，每年剩余的现金流大概130亿。
水电成本比火电底，上网电价也底，行业优势明显。
水电占总电力供应只有二三成，行业内部没啥竞争。
虽然提价和扩产基本无望，但是长期现金流应可以稳定。
公司可持续拥有一定杠杆，账上滞留的现金不会像其它国企拿着一大堆低利率的现金。
风险主要是怕多年高通胀，电价却无法跟上节奏。
目前市值1000亿以内，相当于13%的债券，保守一点相当于10%的债券，只是评级比国债略低。
请教大家觉得我这逻辑有问题吗？
前提是你需要喜欢你投资的企业花钱的方式。
kyybb段总好：我对万科的一点看法向您请教。一。基于资产负债表看，良好。二，基于盈利，良好。三，行业龙头，良好。四，行业前景不明。(但做为万科这样稳健的企业坚信会度过难关。况且会有好的收购机会，企业有转型为轻资产趋势，小股经营，管理层跟投，）希望段总指点下，谢谢段总！
还是那句老话，想想10年后。
zcch06第一，段总可能很久都没有看过银行股的年报。第二，即使段总看了年报，又看了某几个指标（窃以为，只看“指标”很不靠谱），也不表示该几个指标就是最重要的。第三，就算段总觉得这几个指标重要，也不表示这几个指标对你我来说也是很重要的。第四，去年段总看了这几个指标，今年很可能会关注别的指标。。。
指标？那是很表面的东西哈。。。
指标？那是很表面的东西哈。。。
我从来就没看过任何银行的年报，因为确实看不懂或者说没耐心看。手里有一堆美银的股票也是跟风老巴买的哈。
蹦蹦鱼2008段总，您好，想知道如果银行的年报，段总会关心哪些指标变化，银行的生意模式比一般生意还是复杂，不太好懂，招行每股的分红比2012年也略少一些，但也还不错，谢谢
不好懂的东西就别看，别人懂对你其实也没用。
佘孝金
茅台年报已经是很优秀了，说2点：
一、分红少了
二、预计2014年的营收增长百分之三
这两点我是联系以下二条来看的
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2014年1月18日，茅台集团董事长袁仁国今日在贵阳透露，2013年茅台集团销售收入(含税)突破402亿元，同比增长13.77%，实现利税311亿，同比增长10.62%；利润总额222亿元，同比增长12.75%；上交税金140亿元，同比增长21.59%；企业总资产达716亿元。“2014年茅台集团增长率定为12.5%，销售收入目标将突破450个亿。”
2014年3月18日启动贵州国企改革，其中茅台酒板块以贵州茅台为核心，将探索建立股权激励机制或员工持股。贵州茅台还将进行内部拆分，将现有系列酒整体剥离至新公司。
贵州省国资委曾要求监管企业于今年3月底前制定并上报产权制度改革实施方案。
茅台集团的营收和利润茅台股份分别占了76%和68%
利润增加的同时减少分红又没有特别的理由是件很奇怪的事情。3%的增长倒是容易理解：就是不会下降的意思！反正谁都搞不清到底会怎么样，茅台这个3%的预测其实是个蛮聪明的做法，这个数字可以让茅台慢慢做自己该做的事情，领导们也就不着急加任务了。
快乐投资看了一下茅台和万科的年报，两家公司的盈利居然相差无几，而市值几乎相差一半，如果有钱买下整家公司的话，你会选择谁呢？另外想请教老段，老巴好像从未谈过市盈率这个指标，不知为何？
你借过钱不？
沙其勇贵州茅台3月24日晚间发布年报。与行业整体低迷形成反差，贵州茅台2013年实现总营收309.22亿元，同比增长16.88%；净利润151.37亿元，同比增长13.74%，扣非后的净利润达到154.52亿元，同比增15.30%。公司拟每10股派送红股1股、派发现金红利43.74元（含税），共分配利润46.45亿元。
股票面值是一块钱，股票价格是交易价格。
steper送股还要交所得税的，如果是一家非上市公司，年底股东们给自己分点红股然后给政府交税，大家可能会认为他们疯了，上市公司这么干大家就习以为常，想想真是不可思议
送股还要交所得税吗？真是晕啊，所得是啥？顶多也只能叫没所得税哈。不过，按一块钱的5%记，量上倒不是个大问题。10股送一股交五分钱，1000万股交五万，听起来倒也没啥。
心如止水1、如果=很，2、补充一点，如果发现哪个企业的掌门人，工作时间打高尔夫、爬山、养猪、借考察机会闲逛，或者还自称闲人的，请告诉我们一声哈。
据说哪个前山西钢铁首富也那样，这个不能作为指标的。
三十而立不知道茅台会不会趁行业低迷做一些收购？如果想收购，但似乎收购全国性的知名品牌难度很大，而收购地方小品牌是不是又会影响茅台品牌形象？段总如果是您会考虑并购吗？
我认为茅台应该做减法而不是加法。好像茅台正在做的也有点这个意思，慢慢地把非53度飞天的酒分出上市公司。
李历去年120亿净利润，分6.4元一股，今年150亿净利润，分4.37元一股和10股送一股。 在去年这么严峻形势下，有这样的利润相当不错了，唯一不理解留310亿现金在手里，既没有大的支出项目，又不回购。
嗯，有点费解，可能是打算要用点钱？不然应该多分红，然后集团增持是正道。不过，这个分红也比利息好了。
沙其勇贵州茅台3月24日晚间发布年报。与行业整体低迷形成反差，贵州茅台2013年实现总营收309.22亿元，同比增长16.88%；净利润151.37亿元，同比增长13.74%，扣非后的净利润达到154.52亿元，同比增15.30%。公司拟每10股派送红股1股、派发现金红利43.74元（含税），共分配利润46.45亿元。
分红好像比去年少了？
月光宝盒看来特斯拉老板缺少了一位特别得力的助手？
Elon Musk知道所有的问题，但他认为既然还这么好卖，所以就不用管。这个让我想起我们还没做手机时曾经看到国内当时有些卖手机的厂家的做法，这些个厂家当时都是自认为很聪明的，现在都不见了。
木买蚂蚁用甲醛测量仪测量的吗？我们用甲醛测量仪测量刚买的国产新车的甲醛含量，数据也是偏高
便宜的新车很容易有这个问题，开车的要小心。tesla车过了七个月还这样确实有点离谱，而且价钱不便宜。
心如止水无根之木长不大，静观高台跳水。
tesla厉害的地方还是厉害的：用小电池的方法使用了本来不够安全的高密度电池，从而解决了纯电动车的里程问题，加上电动车无极加速的驾驶感，用户依然会有不少。不过，一旦传统大厂也能用什么办法解决里程问题的话，tesla 的缺点就完全暴露了。很多人认为tesla的问题是容易解决的问题，其实文化的问题的解决是远远高于一般人的想像的。除非tesla能够一直维持技术的大幅度领先，不然tesla的好日子很难长久。
小胡请教一下， 不少著名的投资人经常对大盘进行评论，说 "equity markets overvalued" 又或者是 "S&P overvalued"等等。 如果买股票就是买公司的话，大盘是否overvalued貌似不该影响你的投资决定啊。 如果这个理解是对的话， 为什么他们还经常关注这些东西呢？是否骨子里还是有投机的念头呢？
多看点老巴的东西吧！
黑天鹅段大哥：您好，您对下面芒格先生说的这段话是怎么理解？
互联网对于社会是极为美好的，但是对于资本家来说纯属祸害。互联网能提高效率，但是有很多东西都是提高效率却降低利润的。互联网会让美国的企业少赚钱而不是多赚钱。
互联网对于社会是极为美好的，但是对于资本家来说纯属祸害。互联网能提高效率，但是有很多东西都是提高效率却降低利润的。互联网会让美国的企业少赚钱而不是多赚钱。
投资者（也可以说是企业吧）和消费者之间的关系还是蛮微妙的。
投资者的目的是赚钱，最渴望的是垄断性的生意。
消费者更喜欢物美价廉的东西，很欢迎企业竞争。
短期看，任何提高效率的东西都可能会让很多企业少赚钱的，尤其是那些效率没跟上的企业。长期看，……。
殷厚朋段大哥，创业和投资是怎么一个关系？创业是投资，投资不一定是创业。创业可以小钱赚大钱，投资不能小钱赚大钱，投资是大钱赚小钱或赚多钱。我就理解这么多了，段大哥怎么理解创业与投资的关系？
看来不想当将军的厨师不是好司机是有道理的。
其实老巴这么多年讲来讲去就是那一句话，买股票就是买公司。
刘启明
段大哥说的甚是，当时提出签10年 ，但他不愿意说3年后在签，这个是我犯下的好大个错误，在我17岁的时候就经常看段大哥的视频，还有段大哥去波士堂的节目，一直在向您学习，签约时我22岁，今年24了。这也是我第一次动用家里的资金去做这个生意，去年一年，还算经营对得起自己家里人，虽然不说赚很多钱，但是家里人对我的希望也越来越大，我家里也不算条件很好，就是中国最普通的阶层老百姓，俗话说穷不过3代，我真的也很想努力，其实我也不是想找到什么答案告诉我怎么做，这个只有靠自己，我只是想在这说说心里的话，因为和家里人都不会说这些。
你这个年纪，不需要解释什么，而且亡羊补牢的效果会非常好。
刘启明
段总，您好，很久没留言了，这2年承包了别人的品牌，做的电子商务，在天猫里卖，但是当时我们签约只签约了3年，明年就是第三年了，品牌可能会面临收回的危机，而我们自己做的是贸易也没有实体生产，自己的品牌已经去注册了， 我自从做这个生意以来一直觉得很被动，感觉自己没有主控权，很想跳出这个阶段。
一个品牌签约只签三年的人，就不要说很想跳出这个阶段了吧？不过，亡羊补牢总是来得及的。
王一飞段大哥我想请问一个问题。关于可转债的，假如A公司发行可转债，可转债票面利率远低于一年期存款利率，初始转股价格比当时股价高10%多点，我是这么考虑这个问题的，我觉得如果对该公司有信心应该买股票，每年股息远高于可转债利率，买入股价又比可转债转股便宜，如果没信心就连可转债也不要碰。请段大哥给点指点，谢谢！
可转债利于保本，也许帮人理财的机构喜欢？
佘孝金
2005年茅台酒产量12400吨， 2010年茅台酒及系列产品32611.75吨，茅台酒产量26000吨，总营收116.3亿，茅台高度酒98.4亿（出厂价563元），低度酒10.1亿，其他7.8亿，茅台高度酒销售量约为0.87万吨，2010年全国白酒产量890.8万千升(850万吨)，市场占比千分之一。< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />
2006年茅台酒产量14900吨，2011年茅台酒及系列酒39532.62吨，茅台酒产量30026吨，总营收184亿，茅台高度酒营收157.3亿（出厂价619元），低度酒12.2亿，其他系列14.5亿，茅台高度酒销售量约为1.27万吨，2011年全国白酒产量1025.6万千升（978万吨）,占比千分之一点三。
一、 茅台酒酿制技艺需五年后包装出厂，即2003年生产的茅台酒要到2008年卖。< xmlnamespace prefix ="o" ns ="urn:schemas-microsoft-com:office:office" />
二、 茅台年报没有公布高度酒的销售量，下面茅台高度酒销售量为大慨（含有年份酒）。
三、 茅台酒的市场占比是指茅台高度酒（53度）按当年全国白酒产量计算，会有误差。
四、 茅台酒每年都有提价，今年会不会例外呢？
五、 以下是2008年到2012年五年的一些数据：
2003年茅台酒产量10000吨， 2008年生产茅台酒及系列产品25077.96吨，茅台酒产量20400吨，总营收82.4亿，茅台高度酒66.9亿（出厂价439元），低度酒10.7亿，其他系列酒4.7亿，茅台高度酒销售量约为0.76吨，2008年全国白酒产量为569.3
佘孝金
现在有些论坛都在谈论茅台什么时候跌破净资产（37元）的时候，不要说十年每年有百分之三十八的回报，哪怕说有百分之二十都是乐观吧（大家都在把茅台当钢铁对待）
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首先买股票就是买公司，买公司最重要的是生意模式
茅台市值1300亿，现金有200亿，今年赚142亿，不到8年回本，
按明年利润下降百分之三十即利润100亿，11年回本，
在这我就不算清算价值（大家说茅台清算不值钱，因为酒没卖掉）
以茅台的生意模式，永续经营，这个价钱卖给我，我没有道理不要。
买茅台首先茅台是好酒（反腐败茅台就不是好酒？我们的腐败分子这么傻，不去喝二锅头，来喝茅台），其次茅台的市场占有率不到千分之一，十年内提升到千分之二有可能吗？今年有个高端白酒经销商大会，给一个经销商颁发一个最佳忠诚奖，感谢他没去茅台那。
我是以持有十年来买的，明天或者明年的股价到那里和我关系不大，如果便宜的时候又有钱就再买点，反竟每年有分红补贴家用，具体十年后回报多少？谋事在人，成事在天！
茅台的市场占有率不止千分之一吧？但记得好像是千分之二或三的样子？
“懂”您说过:“巴菲特有今天，我个人觉得最重要的就是他很少犯原则性错误，也就是说，他认为他能力以外的事他坚决不碰。几十年下来，他犯的错远远少于同行，仅此而已。
巴菲特之所以是“巴菲特”，最重要的就是他能坚持做正确的事，也就是原则性错误的事不做。比如：他认为他不懂的事就坚决不做。我从巴菲特那里学到的最重要的东西也就是这个。”
巴菲特和其他的价值投资者虽然在投资上的能力圈各不相同，但这不影响投资的成功。巴菲特做到了真我，所以他在投资上成功了，您也一样。我猜您想表达的是这个意思吧。
巴菲特之所以是“巴菲特”，最重要的就是他能坚持做正确的事，也就是原则性错误的事不做。比如：他认为他不懂的事就坚决不做。我从巴菲特那里学到的最重要的东西也就是这个。”
巴菲特和其他的价值投资者虽然在投资上的能力圈各不相同，但这不影响投资的成功。巴菲特做到了真我，所以他在投资上成功了，您也一样。我猜您想表达的是这个意思吧。
为什么总有人喜欢猜别人想表达什么呢？你来这个博客不应该是为了猜我想表达什么的，猜对了又如何？
何超
《华尔街日报》：人们都希望拥有一个大屏iPhone，你不想要大屏iPhone吗？
库克：我们曾说过，在技术成熟之前，我们不向越过那条线。这并不是说我们永远不会生产大屏iPhone。我们希望的是，给客户的东西从各个角度来说都是正确的，不仅仅是尺寸，也包括分辨率、清晰度、对比度和可靠性。衡量显示屏有很多不同的参数，对这些参数我们都非常关注，因为我们知道，显示屏是软件的窗户。
《华尔街日报》：人们都希望拥有一个大屏iPhone，你不想要大屏iPhone吗？
库克：我们曾说过，在技术成熟之前，我们不向越过那条线。这并不是说我们永远不会生产大屏iPhone。我们希望的是，给客户的东西从各个角度来说都是正确的，不仅仅是尺寸，也包括分辨率、清晰度、对比度和可靠性。衡量显示屏有很多不同的参数，对这些参数我们都非常关注，因为我们知道，显示屏是软件的窗户。
请问段总如何理解库克的话：苹果的大屏手机技术都未成熟，那其他牌子岂不更是？现在已有的大屏手机某些角度不是正确的东西？
在段总的影响下，我买了一个oppoU707t，感觉大屏手机在上网（如网页，看视频）还是要方便一些，但是操着起来要两手，不方便，携带也不太方便。oppoU707t让我最恼火的是有时触摸屏失灵，其他总体感觉还不错。
库克的意思看起来就是苹果的大屏iPhone就快要出了。
稳如泰山
谢谢您的指点。关心的确是一个享受的过程，比如我定期关心Berkshire的新闻和公告，看完后心情都很好。当然是在读了巴老35年的股东信和参加股东大会以后，对他老人家的人品和能力有了深刻了解。您说的很对，我对苹果了解还不够。虽然我是苹果的忠实老用户，但是我对Tim Cook领导下团队的创新能力还拿不准。所以，我的心态是跟踪苹果，而不是关心苹果。顺便提一下，Tim Cook告诉华尔街日报，苹果在过去两周已回购140亿美元股票。够有魄力！就等今年的新类产品了，到时我肯定会买一个。
140亿大概就是苹果这个季度的净现金流。一直说股票其实只有一个真正的买家，这就是个很好的例子。
大刀王五请教阿段， 在您评估苹果的时候，有没有担心过这种可能性：有一天会有新的完全颠覆性的技术出现， 取代现有的东西？
没有天上掉下来的技术。如果真的有重大的技术变革,我相信我是能够看得见的，而且我认为这种变化会大概率的来自于苹果。
稳如泰山段总: 以您对苹果的了解程度，您会每天会跟踪各种苹果的新闻吗？我在想离一只股票太近了，不但很花时间，而且容易忽略最重要的。反之，智能手机这个行业变化较快，不经常看好像也不行。有点纠结。望指教！
你觉得跟踪每天的新闻会对你有帮助吗？如果没有的话，那你为什么要这么做？如果你投资了一家企业后还会为每天的新闻改变你对企业的看法，那大概就说明你对这家企业其实不了解。当然，traders是需要根据每天的新闻去做事情的，基本上，那样做应该会很累而且不太赚钱。
另外，关心和跟踪是有点不太一样的。关心是一个享受的过程。
何荣段哥：有中说法:‘在不正确的时间，做正确的事情。或者，在不适合的地点，做正确的事情。都是不对的。’加入了时间和空间。是不是还属于在做对的事情情况下，如何把事情做对的范畴。谢谢！在某些时代，做某些事情顺势而为很容易成功。在某些时代，要做某些事情是不可能成功的。天时、地理、人和。
把事情做对当然是包括时间空间的。
arthor今年第一次喝到茅台对酒有了一点新认识，打开盖子和别的酒香味不同，是“酱”香，不俗的那种。入口竟然是甘甜，我特意去查“甘 ”是什么意思。感觉很纯厚入喉热气升腾但不烧，口齿留香，过后也不臭。整个过程很纯，特意喝了别的酒对比。老爸不觉比平常喝多了一倍哈。我想度数高的要保持口感应该更加不容易。其实之前我是一直排斥白酒的，因为碰到要喝的时候都是拼酒的时候，也吃过亏。喝一点感觉很好！
如果你真的能从10年的角度看茅台，你的感觉会很不一样的。
lamprey段总，新年好！这段话的意思可不可以理解成，再好的公司如果没有优秀的管理人，迟早会衰落的，就像苹果。可是优秀的管理人员迟早会离开公司，那这个公司是不是就不值得投资了？您是否也有过因为管理人员变更，而抛售之前买的股票？
苹果衰落了吗？苹果其实从没有像现在这么强大过！这段话的意思是，没有强大的文化，就不会有伟大的公司。乔布斯就是想建立强大的企业文化并且确实做到了！只有强大的企业文化才能不断吸引到好的人才并留住他们。不能理解这点的人们大概就只能炒一辈子股票了。
决定今年不加博友了，实在是找不到简单的筛选办法。
大刀王五请教阿段， 为什么大部分上市公司的分红和回购都是有配额， 并按照计划进行的？按道理来讲不是应该按照市场当时的情况吗？ 股价低于内在价值， 有利可图时大举回购；股价高， 回购不利时就把多余的现金以分红返还。 一直想不明白。而且我发现很多巴菲特喜欢的公司也这么干。 为什么不能保持一个灵活性？
一般来讲，sec有些复杂的规定，主要是防止内部交易吧。但在一定范围内公司是有一定灵活性的，比如苹果的回购。
海上明月
段总您好，我觉得许多事情弊和利是相互的。
比如茅台治理结构不完善，管理人员都要政府部门任命，本来是坏事。但由于茅台类似贡酒的这种定位，导致任何人来做公司领导，为了乌纱帽也不敢不搞好质量，反而有利茅台好企业文化的形成。
还有，由于茅台股份的“外部董事不过半”，导致“不能实施股权激励措施”，可能应对市场不够灵活，但是管理层因此追求利益至上的动力也不足，也有利于继续保持好的企业文化。
有一阵担心茅台是否会为了适应新形势追求产能，放松质量，但是看到“未来5－10年，公司将坚持‘质量兴企’、‘环境立企’的战略规划，牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，继续稳步提升高端，快速发展中端，保持高端白酒优势地位，进一步坚定茅台酒高品质、高品位、高品牌的路线。”就比较放心。茅台的管理层其实还是不错的。
你本末倒置了吧？茅台的文化中好的那部分不是来自国企，但不好的那部分确实好像有关系。多数企业一旦有了某年要冲多少亿的目标后，或多或少就可能会对质量产生影响。有时候感觉他们好像自认为手里同时有着什么都可以刺穿的矛和什么都刺不穿的盾。
香飘两岸TESLA进中国，不加价，业界良心啊，对国内汽车行业能冲击一下么？钢铁侠说最终还是要在中国生产。段总的TESLA日常还在开么，有没有新的感觉？
我的tesla现在主要是厨师开着去买菜。tesla在中国生产似乎不太有道理。
段永平茅台酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。无论是过去还是现在，国酒茅台始终不渝地把产品质量视同为与生命一样重要。
在市场旺需的情况下，茅台从不为绩效显著的利益诱惑而产生短见和浮躁，当产量与质量、效益与质量、速度与质量、成本与质量这四对矛盾尖锐对立的时候，茅台始终坚定不移地严守"四个服从"，把保持和发扬国酒茅台的质量摆在首位，而产量、效益、速度、成本始终都摆在以质量第一为前提之下的从属地位，一切服从于质量。
“不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在5年以上”，都显示着茅台人对茅台酒品质的苛刻追求。
这段话是网上的，忘了注明了。
段永平茅台酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。无论是过去还是现在，国酒茅台始终不渝地把产品质量视同为与生命一样重要。
在市场旺需的情况下，茅台从不为绩效显著的利益诱惑而产生短见和浮躁，当产量与质量、效益与质量、速度与质量、成本与质量这四对矛盾尖锐对立的时候，茅台始终坚定不移地严守"四个服从"，把保持和发扬国酒茅台的质量摆在首位，而产量、效益、速度、成本始终都摆在以质量第一为前提之下的从属地位，一切服从于质量。
“不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在5年以上”，都显示着茅台人对茅台酒品质的苛刻追求。
有着这种文化的酒也就茅台了吧？！
段永平茅台酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。无论是过去还是现在，国酒茅台始终不渝地把产品质量视同为与生命一样重要。
在市场旺需的情况下，茅台从不为绩效显著的利益诱惑而产生短见和浮躁，当产量与质量、效益与质量、速度与质量、成本与质量这四对矛盾尖锐对立的时候，茅台始终坚定不移地严守"四个服从"，把保持和发扬国酒茅台的质量摆在首位，而产量、效益、速度、成本始终都摆在以质量第一为前提之下的从属地位，一切服从于质量。
“不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在5年以上”，都显示着茅台人对茅台酒品质的苛刻追求。
作为国企，茅台确实是有点东西不是很完美，但做好酒的文化是茅台之所以是茅台的原因。
abzy666段总：请教你看懂了的“茅台的企业文化”。如要正确企业文化应从哪些方面着眼？
茅台酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。无论是过去还是现在，国酒茅台始终不渝地把产品质量视同为与生命一样重要。
在市场旺需的情况下，茅台从不为绩效显著的利益诱惑而产生短见和浮躁，当产量与质量、效益与质量、速度与质量、成本与质量这四对矛盾尖锐对立的时候，茅台始终坚定不移地严守"四个服从"，把保持和发扬国酒茅台的质量摆在首位，而产量、效益、速度、成本始终都摆在以质量第一为前提之下的从属地位，一切服从于质量。
“不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在5年以上”，都显示着茅台人对茅台酒品质的苛刻追求。
旅行者段先生 有一个问题想请教您 您对“欲望”这个东西怎么看 听说有的巨富买一座小岛 建立自己的世界。虽然无法确认真伪 但至少代表了很多人的想法；也有像巴菲特这种把财富捐掉 生活的也很平实。感觉您也属于后者。
想问问您对这两种人生态度的看法，您觉得这是天生的差别还是后天的修为 ？
每个人都在选择自己的生活方式，都在用自己的办法建立自己的世界。买个自己的小岛和捐掉部分财产不一定是矛盾的。
xlli777惭愧，我也不知道值多少钱。昨天发现马云发飙了，漫天撒钱强推来往，邀请一个好友给5块钱，上限近五千。另外限定使用淘宝账号登录，我猜他是志在必得地要守住并扩张电商的移动入口，不知道两个大巨头会不会开打银弹战争，如果真是那样，江湖可乱了，好戏也有得看了。当年淘宝大战eBay，烧钱如烧纸，把易趣打得屁滚尿流，全国的小站主借这两家的广告费过了个肥年。腾讯可比老外厉害，这次如果打仗，肯定更加腥风血雨。我们除了可以捡5块钱这一类的小恩小惠，我猜还有可能遇上低价买腾讯股票的机会。
另外想请教一下段学长，您对马云是推崇备至的，他现在后起抢滩移动互联网入口，砸钱开路，是否对手不砸钱就会很被动？您在一线做家电的时候，遇到竞争对手烧钱的话，自己是不是也必须做好烧钱的准备？
两个马都是我欣赏的企业家，在马年碰一下会很好看哈。微信太厉害了，来往要起来不容易。
李历祝段大哥和家人：Happy New Year!
来这个博客学习三年了，用”发现错的立即改”及时改正了两个错误（不运动和违章开车），同时也有一个明知是错的事，还是做不到立即改正（沉迷于博雅德扑）；用“买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流折现”做了投资方向变化。感激您在博客里的授人与渔，“做对的事，并把事情做对”让我有可能每年都Happy！谢谢您！！
来这个博客学习三年了，用”发现错的立即改”及时改正了两个错误（不运动和违章开车），同时也有一个明知是错的事，还是做不到立即改正（沉迷于博雅德扑）；用“买股票就是买公司，买公司就是买未来现金流折现”做了投资方向变化。感激您在博客里的授人与渔，“做对的事，并把事情做对”让我有可能每年都Happy！谢谢您！！
You'v got the point!
稳如泰山笑兄看样子没有犯过大错，幸福啊！兄弟不才，犯错的事情可以写成书。举个例子，我们四个合伙人从2002年创业，业绩蒸蒸日上。快速成长掩盖了许多公司的问题。2008年金融危机把我们的公司问题都暴露了出来。在合伙人薪酬下降90%的情况下，对员工的安置成为我们中激烈讨论的问题。同时让我看到哪些人是可以同甘苦，共患难的，也就是说我发现在2002年选错了合伙人。2009年我决定离开公司，7年的心血付之东流，很可惜代价也很大。从今天来看，虽然醒悟晚了点，2009年决定是对的。否则的话，我要付出更大的代价。另外，这个决定也让我有时间学习和实践巴菲特和段总的投资理念。
除非视而不见，不然这种正反面的例子比比皆是，包括每个人自己的。