安全边际

谢谢段总提醒，贵精不贵多，树要精品但更重要的是精通。

巴菲特语录“安全边际没有例外——即使对于最好的企业也不能出价过高。”“架设桥梁时,你坚持载重量为3万磅,但你只准许1万磅的卡车穿梭期间。相同的原则也适用于投资领域。”“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格。那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种‘安全边际’原则。“我们投资部分股权的做法唯有当我们可以用有吸引力的价格买到有吸引力的企业才行得通,同时也需要温和甚至低迷的股票市场来帮助我们实现。”

安全边际的要点在于在能力圈范围内对桥的了解，而不该围着卡车转来转去。

个人理解：安全边际就是包括两个方面：一是股市上的股价的安全边际，二是标的本身的生意的安全边际，对生意本身的深入了解才是真正的大师，如：段总是做消费电子的，段总说苹果值5000亿不是说着玩的，普通人有几个看得清的？我们普通人只能在略了解生意本身的基础上强调股价的安全边际了。老巴的两个耐力：持股的超常耐力和持现金的超常耐力都很难真正学到。

以前对安全边际的理解过于教条，看了段总的看法有种豁然开朗的感觉

我理解的巴菲特安全边际概念可以从两个角度来理解：

1，就目前企业所表现出的经济价值状态来说，市场的出价并不是很高，甚至还有些低估；

2，就自己理解的企业经营要素，竞争优势和商业逻辑来说，这个企业已经表现出了经营要素的优质性和比较强的竞争优势，按合理的商业逻辑判断，这个企业未来年份的经济价值要大大高于目前所表现出来的经济价值。

两个条件同时存在，那么，这个标的就具备了很好的安全边际。

例如，以茅台为例，茅台公司的经营要素和竞争优势肯定是优质的，未来的价值会比目前的价值肯定会高，符合以上说的第二点；但如果在2008年初的230元市盈率达70多倍时，市场当时显然给出了当时茅台价值的高估值，不应该买。当等到2010年初的130多元，而市盈率在20多倍时，市场给出了当时茅台价值的合理估值，就又可以买了。这个买就符合了以上所说的两个条件了。

我觉得“确定”成长是最大的安全边际。

我认为读书多少并不是最重要的，最重要的是读了以后能消化吸收。读书就象吃饭，吃多了不能消化吸收是有坏而无益的。民革的时候有个知青，在上山下乡劳动的日子里，很无聊，也没有什么书看，就天天看他带去的那本厚厚的哲学书。据他所说，那本书被他看得倒着背都能背出来。这个人最后成为是北大有名的哲学教授。

谈一点自己的体会：

1）读书效果最佳的人，是处于实践中的有悟性的人。因为他们处于每天做事之中，要解决每天遇上的实际问题。所以最容易理解书中讲的是否符合实际情况，也最容易理解书中讲的对的地方，也会发现书中的错误。

2）写书的人，大多是缺乏实践的。所以写出的东西，言之有物的比较少，错误比较多。所以大多数书，翻翻就可以了。因为即使每个字都背下来，也是很多错误，没有多大的用处。

3）读书的目的，在于用，在于把事情做的更好。人一旦处于做事情之中，就很难死读书了。

安全边际与能力也有关系，提高自己能力确定自己能力知道自己不会什么比知道自己会什么重要，差什么学什么我觉得很好，是啊。段总说得对这也是一个“悟”的过程，自己就觉得企业分析上还差得远，不能抽丝剥茧，看到一些本质的东西，当然也和自己知识程度有关吧，有时真很怀疑“投资小学水平足以”这句话。

老前辈说话就是不一样，说的话真有道理。以前刚看投资的书的时候，认为他们个个说的都是正确的。这两年通过实践和学习，特别是通过向段大哥学习，我发现原来我看的书里有许多观点是错误的。记得有一本书列出的未来现金流的公式，我想了几天没有想明白，想得头都大了。好在我不是很笨，心里想：如果按公式算就能算出企业的价值的话，那么巴菲特的数学水平肯定比不上那些数学教授和会计专家。所以就不再想现金流公式了。通过向段大哥学习了投资，才知道不需要用深奥数学知识，只有“毛估估”就可以了。唉，那些没水平出书的真坏人。

是浮云。