Omaha（2）
今天时间有点乱，下午6点一觉睡到11点多，只好爬起来
。
这次去Omaha时出了个车祸，整个处理过程有点意思，写出来给大家分享一下。
到Omaha时已是下午5点多，下了飞机开上车就马上往酒店赶，没想到一出机场路口就被侧面来的一辆车给撞了一下
（责任在我
。）
还好我们开的是一辆福特SUV，够皮实，双方车速也都不快，所以似乎没人受伤，但对方好像受到惊吓了。
由于我知道我们人都没事，一下车我就赶紧去看对方情况，发现对方（是个女士）还坐在驾驶座上，两手发抖，眼泪汪汪的，我马上跟她说我这就打911，她点了点头，好像看到她还打了个电话。
警车和救护车大概5-6分钟就到了。很快女士的父亲也到了（可能她家就在附近）。
救护人员先过来问我们车上人是否有事，然后很快就把那个女士抬上救护车送医院了。
接着警察过来了解事故过程，索取了所需资料，然后让我回到车上，让我耐心等一等。
接下来的事让我印象非常深。
先是警察给我开好了罚单，很耐心地解释整个处理过程以及后续要做的事情，然后告诉我们去酒店的路，最后还
和我握了我手，似乎是想安慰一下我
。
女士的父亲一直都在不远处，这时我太太过去向他道了个歉，结果他说事故总是会发生的，似乎也是想安慰一下我们，我心里真是很感动啊，一句抱怨的话都没有。
整个过程中家人表现的都非常好，太太帮了很大的忙，儿子女儿都非常镇定
。
这就是我在美国的第一张罚单的过程，希望以后不会再有了。
博友留言 · 494 条
段老师遇事不乱，条理清晰，值得我们学习。
万幸~
安全第一哈~~
文明执法
与人为善
美国真是个好地方啊,呵呵
段总善于自我批评，值得学习
fast is slow啊
好人一生平安。
这就是美国人的处事方式吧~！
以后有钱也飞美国，哈哈
我也想移民
如果我有钱了
一定要移民
我才不移呢，收税太多，祖国才好呢
人家收税都是为老百姓谋福利，可不像我们的父母官
外国的月亮比中国的圆，这是有科学依据的，因为大气污染少
我们当然指的是看起来的样子啦
有人说你比我老，就是指你实际年龄比我大吗
这些常识问题还像我儿子一样纠缠不清
还做什么投资
不如和悟空一起去西天取经吧
呵呵，取经的确是大事，也不是是谁都能去的，谢谢老弟你看得起我。而且这个事儿佛印和东坡早论过。佛说：你心里有什么，你看到的就是什么！我相信你是追求美好的，希望你能有个好心情！
我也没别的意思
只是很喜欢大话西游的唐僧
师傅，千万别生气
祝好人一生平安！
巴老很看好中国，中国正在向前走，向好的方面发展，相信不久将来的祖国发生类是感人的事情，一样会越来越多！
看好中国的价值。
事出些地就不其怪呀~自古山东出圣人~浙江出师爷滴呀。
看国内黄金时间的新闻，国内歌舞升平，国外战火缭乱，大概就是这两块内容，不过现在改版了，不改收视率就越来越低。
总体来说国内确实是越来越进步了，进步的同时要更注意环境。
安全第一，平安是福！段总！呵呵！
如果此事发生在南昌，那就是扯皮咯！
队”呢
社会有个进步的过程，人们的思想也更需要一个进步的过程。
路漫漫兮其修远兮。。
我想大概：仓廪实而知礼节就是这个道理吧 我们的物质文明了精神也会文明的
第一、安全为要，平安是福！第二、与第一条一样。
和你对上了 黑上你了 哈哈哈黑人妇女比较幽默。可以和xlli777比一比了诶，你的同事也不爽了，被当你的儿子了。
在杭州上四年学真是难得的福气～～风景也好、空气也好（市中心以外），最后还赚到一个杭州的媳妇
真是要唱起来了“我们的家，住在天堂……”这点可不像上海的老人家主动热心然后伸手要钱
杭州人说话很和气 即便你说话不好听人家也不急 记得在西湖一瓶水要4到5元 我说你好黑呀真贵呀 人家就说那多少算不黑？我说就3元吧 人家回答：3元我也卖4元我也卖。。
瞧瞧人家的生意做得多好 这要是搁北方某些地方就会怒喝：嫌贵别买 那不黑去哪儿呀。。
哈哈哈，你的文章写得真有趣，一定时常拜读贵博。
呵呵，千锤百炼出真金啊！
先谢谢你对我的信任 千万别常拜读 
我是很低产的 最近忙装修 有时间就上网 信手拈来 有感而发
呵呵，还是阅读量很大啊。看来只有阅读才是提升水平的正道。
可能是修养还不够。以后要继续学习段老师。平哥，我的天啊！我每天的生活也是像您这样看书，看资料，接孩子上下学，打球，几乎惊人的一致哦，只是我的原始积累不多，我价值投资的人生刚刚起步，我这么年轻每天这样生活是不是挺没进取心？有时我自己都感到挺矛盾的，可我是坚决不让自己每天再去看行情了，我必须远离市场，必须无为而治，这是价值投资原则基础问题，我既然开始价值投资人生就必须遵守。只是有时真的很无聊，
心灵达到极端的空虚无欲，坚守清静无为的心境。
旁观万物变化，我由此观察到了循环往复的规律。万物纷繁变化，最终又总是循环返回它的本原，以至于无穷，回归本原就叫“静”了，静了就能看到它的往复了，知道往复循环的常态就叫“明”了，如果不知道常态就会容易轻举妄动而犯错了。
知道常态心中才能包容一切，包容一切就能坦然，坦然面对自然变化，然后就得道了，得道了就能长久，终身都不会遭受损失了。
我崇敬的大师巴菲特啊！他一生就是这样修道了！怎么不让我早几年看到价值投资理论呢？让我在股市荒废这么多的时光！见山是山，见山不是山，见山还是山啊！命运本如此，顺其自然了，呵呵
献给崇敬的巴菲特：
众人都无忧无虑，兴高采烈，好象参加盛大的筵席，又好象春天登高远望那样心旷神怡。我则独自恬然淡泊，无动于衷；浑浑沌沌的样子呵，好象一个还不会笑的婴儿；
疲乏慵散地，好象无事可做。我真是个愚慢的头脑呵！众人是那么清醒精明，只有我如此糊里糊涂。
众人是那么严格苛刻，只有我如此淳厚质朴。
辽阔深广呵，我的心胸象无边无际的大海一样；自由奔放，我的心灵象那无止境随意吹荡的疾风。
众人都有所作为，唯独我无为无欲。
我偏偏与众人不同，以守“道”来每天滋养自己。
献给崇敬的巴菲特：
希望40岁实现这样的生活，实现家庭财务自由。
边工作，边努力学习、理解体会价值投资。
挺好的嘛整个过程中家人表现的都非常好，太太帮了很大的忙，儿子女儿都非常镇定
段大哥这段话好像国内一发生某些事件 最后新闻评论都是一句：目前大家情绪稳定
望段大哥出行时
时刻谨记：一看二慢三通过杜绝在这个问题上考验段小虎段小马的心理素质
祝博友一家永远平安！
无论何时何地，驾车要小心小心再小心啊，千万不要分心！
段总没有受惊，可见心理素质多好！
吉人天相，没事！
平安是福！
平安就好！
我要把段总的这名言每天朗读三遍：fast is slow，时时提醒自己，铭记在心。
愿好人一生平安
相信同胞们的工资涨了十倍后，祖国的社会也会和谐很多的。。
段大哥，您外出应该用专业一点的驾驶员啊！又安全又省力。
好人一生平安
平安是福；警察应该是亲民的而不是让老百姓看了怕的。
如此详和的事故氛围？古今少有~国人榜样~难怪犹太界牛人说，争做美丽坚公民。住英国大宅、娶日本妻子等. 深感是骡子是马拿了美国绿本就知。哈哈相对的~。
慰问下段总
，也祝福大家伙平安！
还是外国的社会文明啊，中国的国民素质有待提高
祝学长平安！我基本每次刮蹭或者小意外都是自己状态的问题，要么有事心里着急，要么太劳累。这两种情况下出意外是概率事件，就像投资一样
啊，老美是要收遗产税的。段总万金之体，可得要善自珍重，不能轻易便宜了洋鬼子哈。
最想问段总一个问题.也许是一个我还不懂什么是价值的问题.您认为.所有的公司总会有机会在一个时间点有投资价值.划着说在无投资价甚至要买出?还是认为只有一部分公司在一个时间点有投资价值.在一个时间点无投资价值.还是认为一部分公司在任何时间点都有投资价值.一部分公司在任何时间点都无投资价值?不知道段总听懂我的意思了么.还想问段总一下.一个好公司有客观的标准么?
盈利能力比较强
1、毛利率
2、主营占大头
3、净资产收益率高
4、稳步增长
市盈率不高（动态对比）
公司总的市值（总股本*股价）不高。
一直听说美国的人际关系很敞亮，这回又得到一个例子。希望段总开慢点，好像巴菲特开车挺慢的，还手舞足蹈地聊天（这点不好）。
小心驶得万年船。除了在路上，在证券市场上也是这样的。希望引以为戒。
段大哥没事就好，这种事要是发生在国内的话肯定对方会情绪不好的。向文明的美国人学习。
前两天在北京看到两开车哥们，下车扭打。昨天看到一起自行车中年男人与开车小年轻发生龃龉，各自下车扭打，还把我的倒车镜给撞了。哎。国人怎样才能心平气和？难道是人太多了，价值下降了……？
恩，有听说过。
哇 换到国内, 段总这样的身价,会不会被敲诈疯掉
A股里真正有投资价值的公司不多！万科算吗?大家知道高ROE可以积累财富，乐见低位回购，而它恰恰相反，靠的就是高位再融资，不断再融资垫高净资产，只要在此基础上保持还说得过去的ROE，万科的成功有时代背景，但它绝对不是一个靠赢利能力带来的成长股，而是一个圈钱高手。国内时不时的IPO和首富制造联系在一起就说明了这一点，在美国什么时候有人靠IPO成为福布斯富豪的？茅台算吗？茅台这样的公司都要跌，让人想起IBM，后续一系列的估值下降，但业绩还会有些成长，仅此而已，股价也就平平了。爱尔眼科如何？电脑进入家庭确实带来眼疾人数增长，1999年PC进入家庭是个大年，假如以5岁开始玩电脑，而眼疾高峰出现在高考年龄即18周岁，那么1999-5+18=2012年，从2012年以后开始将进入眼疾“黄金十年”，但是如此的估值根本就不是价值投资者的最爱！ 中国股市还有价值投资吗？ 有！
600308华泰股份，一时的业绩下滑正是机会所至，以公司净资产价值+红利生产能力价值算，公司价值至少在10。25元，虽然段总不喜欢精确估值，这个数字也是个模糊数，但是只要中报扭亏（4月份经营已经改善），资产不再往下走，股价的风险已经相当释放了，定性上如何？新闻纸龙头，经营管理还是不错的。
这个股票看不懂，去年业绩大增，今年第一季就亏损了
其中包括造纸业。
高能耗，高污染。
聊聊华泰股份吧，别介意哦！
（1)看电脑的越来越多，买报纸的越来越少，新闻纸需求恐怕要下降了。
（2)净资产虽高，但如果只是一堆无法产生效益的机器，这样的净资产和废铜烂铁又有何区别？
投资是非常苛刻的哦！
危机总是不期而至的。还会如段大哥所言“双方车速也都不快”，感谢上帝，大家平平安安都好！
平稳的就是好啊
呵呵，没事就好，好人一生平安！
以后还是要小心点，小心驶得万年船。
经常驾车的人，如果好久没有磕磕碰碰，心里会不踏实，出点小问题是好事啊！
向段总问声好！
巴老讲：我喜欢下跌，因为它能让我以一个全新的价格买入、还有一句：买股票的实质是买公司，现在应该是睁在眼睛找好公司的时候，
这可能也是段总的要回答的意思，我代回答了，可以吗？
尽管我持仓不少，但是我欢迎招行下跌，给我买入的机会。
但总？
但斌？
虽然我没去过美国，但是早有耳闻美国的管理其实很人性化。
比如出了车祸，车主可能就是立即下车，然后互相敬一根烟，之后坐在马路牙子上等待警察来处理，之间不吵不闹，气氛良好，这在中国几乎不能想象。
不过在美国是不能“惹”警察的，警察叫你下车你就得乖乖下车，超速了要在警察到来之前就拿驾驶证，警察过来了就要双手放在方向盘上，乱动会被警察认为是在找凶器。此时完全有可能被持枪警告，再乱动被当场射击也是完全有可能的。
美国是守法者的天堂
hell
越乖越容易被整
看美国片看多了。
段大哥真幽默啊
也就是相互之间很客气的意思，发生你身上的例子就很典型
这和日本人又不一样了，他们是表面上很客气心里却很压抑
没事就好！
中国是不守法者的天堂，那些违法乱纪者，往往是用一个谎言去掩盖另一个谎言。
悖论之处：
当货币要升值时（这里的升值是汇率，对外）
当通货膨胀来临，令货币价值贬值时（这里的贬值是货币购买力，对内，不是汇率）
升值贬值说的不是一回事，当然无法联系在一起。
嗯！（我不清楚现在的日本地产和当时的价钱，得查一查，听你这么说应该是回到山脚下了）日本的地产泡沫破后价格是一直下跌，而现在汇率比当时没跌，这是不是说明房地产价格升跌与汇率变化并非必然？日本的地产泡沫破后一直实行货币紧缩，是否货币膨胀/紧缩引致房地产价格涨/跌?
"悖论之处：
当货币要升值时（这里的升值是汇率，对外）
当通货膨胀来临，令货币价值贬值时（这里的贬值是货币购买力，对内，不是汇率）
升值贬值说的不是一回事，当然无法联系在一起。"
------真知灼见啊。
一家平安就好。
看完老师这件事:
有感触,我也开车,也遇过这样的事, 我正常行驶,别人撞我的车的后面,他的车没有什么事,结果,完全相反,
引来几个人大吵,
我不想吵, 想报交警和保险公司,但对方不允,说给多少现金他就可以了,
我不同意,说叫修理厂人来打价吧 不久,修理厂来人了,看到对方的车,和我,
说没有事!叫他走.
[事后才知,修理厂是他亲戚开的,且认识我的先生.]
国内外的法律意识,和人与人之间关系,真是不同啊.
哪有10%想问问段大哥，此时的心态怎么控制。
价值投资道路是曲折的，股价上升也是曲折的，这点我理解，但有时候看到股价上去了又下来，浮赢变少了甚至由浮赢变浮亏了，心里还是有那么一种不好受的感觉。不过相对两年前来说心态好多了，以前遇到这种情况会有憋心的感觉，对身体非常不好。
新浪财经讯 5月2日凌晨消息，股神沃伦-巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司美国东部时间5月1日召开年度股东大会。当被问及卖空行为的善恶时，巴菲特表示，只要行为本身是合乎道德的，那么卖空的做法就没有任何问题。
巴菲特说：“我丝毫不排斥做空，也不害怕大声说出来，只要一位做空者做空的目的是试图声明自己的判断的话，”并称同样的标准也适用于那些去做多一只股票的投资者。
呵呵，刚刚在看书，没看到
真的掉了好多
不过账面突然变得难看好多，呵呵
如果你不是用margin，心态就不应该有问题啊。
呵呵，头几年也会不太舒服，现在基本上无所谓。
呵呵这里的margin 表示什么意思？
保证金交易（杠杆交易）
“Don't use margin！”指的是不要用股票抵押的方式向券商借钱。
请教段总，我心里也会不太舒服，总觉得没有更多的钱再买了，这样的心态该如何调整啊？每次遇上大跌的时候总是觉得为什么没有更多的钱来买啊，郁闷中
呵呵，还没呢
到今天为止，差不多满仓了。
如果再掉也没啥事干了
明白了。
非常感谢！
呵呵，千万别为这种事郁闷。投资时最常见的状态就是有钱没目标和有目标时没钱了，可能这两种情况各占一半。如果你两种情况都郁闷的话，那可真有点哪个啥了
。
如果你能理性想想就好了。
有空多看看老巴或者芒格的东西会更好
嗯，谢谢段总，听您这样说来，我觉得安慰多了，这就是投资的常态，生活就是这样的。如果你是一名新手，可能会觉得完全的现金头寸非常乏味，甚至按捺不住要买点什么。
"儿子女儿都非常镇定"--这个很好！他们镇定可能有个原因就是大人镇定。
有一次我带儿子老婆去外地，路上汽车冒烟了，老婆也很镇定的命令我“停车！”然后抱着儿子迅速从前座挪到了后面。我不知道故障原因，但只有一个信念一定要开到地方一定能安全开到地方。后来高速旁边一个小维修点告诉我水箱漏了，很成熟的收了我两百多块加了个好大的水桶用一个长管子不停的往水箱加水。两百多公里下了六次高速加水，老婆儿子负责不间断的往大水桶加水，儿子很镇定，好像还很兴奋不停的说“又冒烟了！缺水了！”直到睡着。两小时车程历时9个多小时，深夜两点多才到。第二天十块钱换个水箱盖就修好了。我的钱包（里面可能有两千多，从那以后就不用钱包了）、证件全找不到了。但这个事讲了好几年，老妈每次听都想掉眼泪，儿子好象对自己很在成就感，我则明白老婆是可以信赖的，因为她很迅速的判断出如果起火她和儿子到后座比较安全，最重要的是我觉得她非常相信只要她和儿子跑到我后面不管是起火还是爆炸我都能搞定的。。愿段老师和亲人平安，因为吉人自有天象，对段老师的家庭来说福报随身是理所当然的事情。
请问段大哥，那方面的知识影响你投资比较大。
放错地方了。赞叹老师德行！
想着与您遇到相似的事情，
但您会把责任计在自己身上，去向人道歉
而我呢真惭愧，没有找自己的错
出现事故，肯定是自己的责任！透过现象看本因，都有前因。
，有法可依就凭您这种肯承当的心，很欣赏佩服！
在新浪上看到一遍好的文章：对话比亚迪大股东：查理-芒格是我的良师益友
李路(Louis Li)http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/20100507/00367889767.shtml
李路是给《》写序言的。
李路是给《》写序言的
李路是给穷查理宝典:查理·芒格的智慧箴言录写序言的
有人出个对联。
追题材割蓝筹股股亏损，拆东墙补西墙墙墙有洞！
横批：钱越玩越少
我回个。是借段先生一个幽默写的。
先抄底再割肉刀刀痛心，昨夜睡半夜醒哭哭再睡。
横批：底越抄越低。
小改一下，更有趣：
先抄底再割肉刀刀痛心，睡半夜哭醒后哭哭再睡。
横批：底越抄越低。
我自己认为从统计概率和长期来说，有机会就出手赚大钱机会远远大于想买更低，想买更低或许运气好点可以买到，但很有可能看着火车远远离去，毕竟股市短期内是不按规则出牌的。
呵呵，再说一遍，我认为抄底是投机的概念。
买股票时参考过去到过的价钱是危险的。抄底主要是看过去到过什么价，然后掉到一定程度跳进去，有可能真的会跳进去出不来的，如果不知道买的是什么的话。
35岁时刚刚和大家一起创办步步高，没时间想别的，能生存下来就不错了。
这次的官司我感觉不论输赢对他们的声望影响都不会大到7倍市盈率的程度啊。
给巴菲特写传记的那个女人最近就这事说了些莫名其妙的话，我觉得老巴真是看错人了。
Buffett Turns Into One More Corporate Bubble: Alice Schroeder
不让发链接了？
，Anyway，反正每年赚10B也错写成10亿了，PE还是7，大概意思没错~，银行账户里俩逗号都没出现过啊，三个就乱了，大家也可以借此机会体会一下您调研的思路。Win win~~
图表技术分析的准确率是很有问题的，会有很多时候，技术分析都认为会跌，等你卖了，他猛涨。所以技术分析不敢下重手，心里没底啊。我记得原来股市涨到点位很高好像是5000点吧，段大哥就在一次访谈中就明确说了我是看有点高了，玩玩可以，赌身家是万万不能了。段大哥说过3000点也不便宜。但是我看没有哪个“技术”专家明确说过这样的话。
再有就是资金大到一定程度，根本没法波段。买和卖都要一段时间才能完成。
长卖空会破产的。。
我希望在35岁前全职做投资。
我觉得，做价值的波段还是属于价值投资的：
在价值低估的时候买入、在价值高估的时候卖出。
但是，如果你完全是根据技术指标来进行波段操作的话，那就是投机了，而不是价值投资。
呵呵，这么说也对。至少有事干，不闲着。
不过，巴菲特也这么说过来着：最难的事是什么事都不干。
如果你能找到统计的资料，证明波段论赚的更多的话（可能要用美国市场或更长市场的资料才行）......
舆论新闻是被利用的工具.每次制造恐慌的时候都是他们为虎作伥.把消息发得满天都是,连不相干的老太太都知道.等舆论过后就是他人恐慌至极的时候.
昨天出去了,一天没看股市.晚上回来看到有此标题的新闻.,就知道他们的用意.根本就不打开看.妄八蛋新闻.
感觉国内媒体对欧债危机和美股的动向有些过于热情了.
全球知名投资大师罗杰斯(Jim Rogers)指出，美股6日崩跌，是继去年大涨后的“正常修正”，还不算市场恐慌。
我认为可能和所谓的program trading有关。很难一句话解释。
有很多人的股票是有stop limit单的（好像是叫这个名词），当股票掉到某个价时，电脑会自动把股票按市价卖出。这时如果卖的人很多，而正好没人买的话，股票有可能会掉到一个不可思议的价钱。昨天就有人把自己的股票按1%的价钱卖掉了。这也是不可以用margin的一个很重要的原因，因为这种事早晚会发生。
明白了，因为用了margin,所以到了一定价格，交易所强制用市价平仓，是这意思吗？
今年二月$SPX从1044.5-1219.80很多人赚够了.暑假快到了,度假去了.
呵呵，很正常啊，人性如此。
巴菲特每次说的时间都不太对，但最后都是对的。这一次他已经说过了，包括股东大会他也是说了：拿着现金是最危险的。
记得有一次他说“我只是早了3年而已”。
----他也说了：拿着现金是最危险的。我怕输,再输就要去麦当劳找工作了,还不知道"麦当劳"会不会给我工作
，估计很多股民都卖不知道买卖了多少轮回了在这个市场上，人们的贪婪和情绪化，会给我们这些理性的价值投资者创造机会。
由于未来通胀一定会来，钱将不如以前值钱。比如，我记得90年代初一万块还算挺多钱的，现在在很多地方还不够买个放凳子的面积。
没看出来“更”。那肯定是我错了，不了解情况呀，只是看一些新闻报道，有误差。
1987年10月19日这一天有25%的卖出指令是由计算机发出的，主要是因为下跌触发了止损程序。罗伯特席勒对此有过研究报告。
这就是技术派的“优点”。
不知道YHOO明早是跳上还是跳下
有点空头好玩无可非议，但开始得意的话早晚会吃亏的。既然知道将来会吃亏，为什么现在还要做？
有空请看看芒格的农夫的故事，也许有一天就不用看了。
段兄，请教几个问题：
1、投资股票，你最热衷什么行业？巴老的意思应该是自己懂的行业，不懂不碰！我想问的是，什么行业确定性最大？对于这个问题我思考了很久，目前，我自己的答案是:与普通老百姓日常生活息息相关，长时期必须使用的产品。顺着这个思路，我个人选医药等日常消费品！
2、对于财务报表，你是否精通，是否经常学习，研究？我个人认为，对于普通投资者，财务报表很关键，它是我信息的主要来源，通过它，我会剔除大部分上市公司股票！
3、你非常看重企业文化。请问，你具体如何判断？是否是通过企业的经营过程、计划、制定的发展方向等细节去判断？用你的话说：关注它是否在提倡，坚持做对的事情，把事情做对！是如此意思吗？
4、关于巴老提出的：最好的企业就是那些不需要大量资本去更新从而达到维持优势，创造利润的企业！（我个人理解的话，不是原话），从这点，很多技术性企业就被踢出出去了，（我个人觉得这样的企业太少了，）而您好像投资了不少技术企业（不知是否属实），你怎么看这个问题？
呵呵，行业问题说不清，好像存在的大多行业里都有好公司。
巴菲特有几条东西：能力圈、护城河、margin of safety，没说哪个行业。巴菲特追求的是产品很难发生变化的公司，所以他买了后就可以长久持有。但他也说过，如果你能看懂变化，你将会赚到大钱。
归根到底，买股票就是买公司。无论你看懂的是长久还是变化，只要是真懂，便宜时就是好机会。
如果一，两年能看到一个这样的好机会，你的回报一定会很好。
我曾经看了一篇文章，说巴老强调公司业务长期稳定性非常重要，他说盈利能力强的公司，经常是现当前的经营方式和5年前甚至10年前几乎完全相同的公司。如果一家公司经常发生重大变化，就可能导致危机。
在动荡不安的经济土地之上，就不可能形成一座城堡般的经济特许权，而这样的经济特许权是企业持续获得利润的关键因素。
不是不可能，是很少见。
感谢，我想我明白了你的意思，我会去努力实践，严格执行，你的回复我已经编辑保留，今后常看！
继续请教一个问题：
我看你的博客文章（包括回复），看了好多篇了，有2个问题非常想搞明白：
1、我觉得你的投资实例的安全边际好像都比我高一点，佩服！但是，那么好的投资机会，确实很难遇见，是否是每1=2年才出现一次机会！？
你平时会有很多现金在手吗？没有遇见好的投资标的时，你大量资金空仓的时间有多长，有1年以上的事例吗？
2、我手头持有一个票，净利润年增长20%左右（维持3年应该没有）,行业龙头，确定性高，现金流量优秀，我在25倍PE位置开始坚定的持有，现在套了，如果有钱，我还想逢低买入，请教，我的安全边际是否太高了！
其他：以上问题，烦请段总帮助解答，同时欢迎其他同仁发表宝贵意见！
小弟才学疏浅，对价值投资运用还远不够，提问水平很低，请各位谅解！“科科”学长，你是我的目标与偶像，以后多指教！
请问此股的名字是什么？我们好帮你分析其是否有持续竞争力。
1.、20%增长不高，而且3年不长。
2、 25倍的市盈率太贵了，如果20%增10年那么25倍可以
3、20%增长，只有3年，当在15倍以下。个人看法供参考
那就需要企业每年增速25%
不知道是芒格还是巴菲特说过，如果一个人的投资生涯中只出手20次（大致比喻），他的成绩单会比更多次出手要好得多。
我看完这句话后反省自己的结果是确实如此。
我想大概一年能有一次机会就很好了。
你说的这个个案我不评价。
你讲的是巴老曾说过的卡片打洞投资策略，假设人一生只有投资10次的机会！
道理总是那么简单，直白，关键在于我们能否实实在在的去执行！
快即是慢，应该也是这个意思
就是那个打20次卡的说法。
我觉得我的出手次数也太多了，以后要尽量少些。
到处都是机会，但有可能那也亏钱的机会。
可能这个法则意义不大。
懂了就投资，不懂就不碰。
昨天有人问我***股票值多少钱我回答：0.1分，而且告诉他买也不要超过100股！！哈哈！！娱乐一下！！段总，请教一个计算公司价值的问题：一家公司在余下寿命中可以产生现金流的贴现值。如果一个公司判断是卓越公司，未来一直会有稳定利润，计算中不是就没有最后一天了吗？
举例：如果判断一个公司净资产为10亿，负债为0，未来每年有1亿的利润，该公司内在价值是多少？
谢谢。
这也是你的一种假设.你怎么保证这个公司每年最少赚一亿.并且永远都是.要是能觉观的知道一个公司值多少钱.那就好办多了.我们认为公司值多少钱都是参杂我的的主观叛断的.每个的人.能力不一样.看问题的客观程度不一样.所以价值为什么是价值是一个永亘的话题.
账面价值是10亿，内在价值就不好说，最好要提供给投资人更多的信息，不同的人会得出不同的估值，有可能远远大于10亿，也有可能小于10亿。
可能不要追求精确的数字，段总已经告诉我们，毛咕咕的。
而上行空间的评估就是定性分析，也是毛咕咕的。
商铺在旺市也按静资产卖吗？
计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值）。
假设真有这么个公司，我认为其内在价值是20个亿，如果市场价掉到10个亿的话，我会很乐意买点的。
可惜这只是个算术题，现实投资要复杂很多。
为什么段总要联系到利息（5%）而得出价值20亿？
您是说5年期的定期存款利率吗？
所以5%是个毛估估的数值
最后再打个6折（段大哥说的），比较安全
是的。巴菲特也提到过这个方法，应该也有一定道理，他说可是并不怎么用这个方法。
您是说流通性好的标的市场给出的溢价相对高些，对吗？为什么呢？
是的，记得我看过一本书叫做《明明白白看年报》里面解释过这个问题，我觉得有一定道理，他说“你买进这个公司的股票是六块钱，如果禁止在证券市场出售，那么你是否愿意买？”
还有比如房子不可以流通，那么它就不可以有太高的溢价。不考虑这个，企业的价值还是由净资产和未来能赚多少钱来决定，对多数企业来说，净资产比较接近企业的内在价值，巴菲特也比较喜欢用净资产来算伯克希尔的业绩（如果把伯克希尔来比做一个孩子的话，那么同样花那么多钱在一些孩子身上，伯克希尔是考得比较高分的孩子，这里又涉及到内含价值了）。
非常感谢您的回答！
另外请问您觉得《明明白白看年报》这本书怎么样？
我也想买来学习学习。
段总，我明白您的有效静资产的说法。
但是在实战中，做为普通投资者，我们好像并不容易查出投资标的哪些资产是有效的，哪些是无效的。
呵呵，您有没有这方面的经验可以分享一下吗？
段总已经取的很大的成就，还在努力的学习中。
我们年轻人还是要再加把劲。
哪三本？
哪一本比较好？
同类型的书这本很不错：
财务智慧--如何理解数字的真正含义
。段老师，很喜欢你的毛估估，呵呵：）
段总想请教一下，以前买万科A的时候是以什么方式来衡量公司低估的。
更想知道分析和判断这方面的思路，好学习一下
另外，长安B市销率和市盈率好像非常低，不知道有没有研究过，或者对于汽车行业有什么看法，如果第二个问题没研究过，望解答第一个问题
长安B市值才141亿港币
一季度销售额就有90亿RMB了
关于万科，段总说过了，大意是万科的市值150亿，确实低估了；再有就是王石是个诚实的，不会做假账的人；大意如此，你可以查查。第二个俺就不敢多言了。
我认识的黑人都挺好的。可能层次高吧。
多年的观察,不得不怀疑/确信舆论是被一些如高盛之类的机构控制或利用的.他们有能力也需要控制舆论导向.全世界都一样.
对应的方略就是不要每天看自己的股票和帐户.10天半个月或几个月再对比一下.尤其在利空新闻报道的日子里不看.
(我总是100%满仓,那个钱就是多余的钱,是种子)
kindle dx 可以汉化
今天，我在思考一个问题：一个海普瑞，按今天177元的市价去算，已达到708亿元的市值，这是一个什么概念？
相当于1/3个平安，半个太保，一个万科或一个苏宁，一个东方航空，或一个招商证券，1.4个深发展，2个于云南白药，3个南京银行。
好了，便宜还是贵，我不用去说。想想看，海普瑞至少在今年以前我还不知道它是什么样的公司，而万科，早20年前我就知道了，苏宁，早七八年前我就知道了，深发展，至今我知道它已20年，云南白药，早40年我就用过它。
难道一个美国的绿卡就这么值钱吗？
我不懂，所以才想起了段先生的“毛估估”。
“毛估估”之后，我虽不懂模糊的精确，也不懂精确的模糊，但我有一点可以认为，海普瑞就是一个普通的海瑞，毛主席手里可以演罢官，现在可以演霸官了。物价涨得快！
您可能是觉的这样的价钱是在忽悠投资者？
也有点吧。
买者自付！
我这里想表达的意思有问题，
其实我也觉的这个价钱很疯狂。
我也是看不懂。
买者自付！
大哥，看了一个私募的评论，说的是跟我差不多的意思，可能对我们的投资是有启发的：
海普瑞敲响中小企业股价崩溃的钟
2007年中国石油上市，发行价格16.7元，您猜一个石油类的公司能开多少价格？48.6元！
后面走势不说您也猜得到，一路下滑到10元。
于是，中国石油的股票价格成为当年春节联欢晚会上节目话题之一
2010年，炒做中小企业的人们也疯狂啦，有一个公司叫做海普瑞。发行4000万股，每股价格148元发行。合计募集资本59亿。单看这个数据没什么了不起，您若要知道它发行前总资产15亿，净资产13亿。您就会感觉害怕。
发行后总资产74亿，此次发行增加资本占80%！天价。管理层能运营好这么多新增资金吗？记得十年前在软件股被追捧的科技浪潮年代，用友软件上市也是超募。最后结果是怎么样？大股东就赶紧高比例现金分红。把募集来的现金分掉一些呗！
10年后的海普瑞呢？您能确保他不会把钱分掉一些？您能确保熬过三年后，他不套现？股票价格就是跌5成，他也有套现的冲动，利益机制决定与人性没关系。
有人或许会说，海普瑞成长性很好。募集资金会迅速投入，很快就能支持高股票价格。我可以肯定的告诉您，俺学医出生，肝素纳这个东西医学上用得很普遍的东西，作用是抗凝血，在医学上它就如生活中的盐一样并不珍奇。无论是做医学实验，还是手术都会用到。提取过程不难，N年前人类就已经掌握该技术。若您实在要把提取肝素钠的技术当作高科技，那我也只能哀叹喝水的动作也要“被高科技”。
无意诋毁任何公司，只是感叹人类疯狂。非要把海普瑞推到顶峰，然后让它被迫寻找股票价格不断下跌的道路。
又是一桶07中石油一样的“科技油”。打滑，高位站不住！
老巴可没这意思。
老巴力挺高盛是就事论事的。
海普瑞虽然现在价值高估，但并不是你说的那么不堪。
从护城河角度，其肝素钠产品具备一定的技术壁垒，而且目前确实供不应求。其次，从估值角度，如果按照现金流折现，前10年按照净资产收益率28%赋值（实际近三年平均市盈率超过50%），其内在价值519亿，合130元/股。给予40%安全边际，80元附近等待
风险：1、 壁垒消除，人工肝素产品替代；
2、新股风险，财务真实否？
3、价值高估
对策： 等待，观察，利用市场波动可能带来的价值低估机会。
共勉
收购铁路公司，巴老遭美国监管机构调查！
真的吗？他们想调查什么呢？不过有时有调查也很正常。就是这个问题！
段哥你好！
好像是调查巴老和他的伯克希尔-哈撒韦公司是否将他计划发出收购要约一事事先告知了北伯灵顿-圣菲铁路公司的某些特定的股东。就这事吧！
段大哥，您好！你曾经大手笔和股神午餐，据说为了一个问题。“发现机会后，没有现金怎么办？”今天，我也有很多问题想问您，可惜我没有午餐费，呵呵，希望赐教！
您的一个评论回复如下：“如果我买的公司是我很想买的公司，掉的时候我不会觉得心情不好。如果手里还有钱或还能从别的地方找到钱，我可能反而会觉得兴奋，因为可以买得更便宜。比如我在10块左右开始买GE，后来一直掉到6块，我就一直很高兴地多买了很多（比前面买的还要多很多）。”
我想问，1、既然10元开始看好GE，为什么你没有一次性重仓？不敢一次性重仓的原因是对自己股值没信心，还是对市场走势没信心？
2、后续加仓的资金是哪里来的？当然凭您的建树，融资很容易，但是大多数人都很难。
3、如果您10元买入之后，手头已无任何资金来源，如何面对腰斩困境。因为这时候股票越来越便宜，对于您没有任何利用价值。就像巴佬的面包理论，如果我昨天全部买了面包，今天面包跌了，我还能因为能更便宜的买入面包而高兴吗？
4、如果前面三个问题都是因为资金分配的错误，请问段大哥，您是如何思考并做好资金分配的呢？
5、好企业很多，但是能用合适的价格买到的好企业不多，如果不做定量分析，怎么判断合理的价格？
6、巴佬之所以重仓长期持有某些公司，是不是因为这些公司能给他带来持续的现金流，然后找到好公司，等待合理的价位建立头寸，即使下跌，现金流可以不断“补仓”平抑成本，然后自下一个趋势中占据一个好的位置。这是巴老成功的秘诀吗？
很抱歉，一口气，连发6弹，只是心中困惑太久，苦于无人倾诉。盼段大哥能不吝拨冗赐教。顺便说一句，我是您的校友，浙大经济学院2004年研究生毕业。
谢谢！！
期盼着段总的回答1
买100Contracts 看跌期權September 18, 2010 Puts 17.00@$2.00=20000美元.
卖100Contracts看涨期權September 18, 2010 Calls$18.00看涨@1.25=12500美元
这样几个月内如GE下跌6元,我的Puts$17.00也上涨5~6元.
我还有现金126500美元,还可补仓
买100Contracts 看跌期權September 18, 2010 Puts 17.00@$2.00=20000美元.
卖100Contracts看涨期權September 18, 2010 Calls$18.00看涨@1.25=12500美元
这样几个月内如GE下跌6元,我的Puts$17.00也上涨5~6元.
我还有现金126500美元,还可补仓
我来答一下：1、以段总买创维的情况看，会一次性买入。
2、买入后不再看行情，不需加仓
3、不看所以对腰斩没感觉
4、永远留着有用的钱，不用的钱可以投资
5、毛估估，要有足够的安全边际
6、有一半是，另一半是低买高卖赚来的
以上回答不知段总认同不？
搬个凳子学一学操作技术。
我当时后续的资金主要是来源于卖了其他的股票。我做投资不用融资的。如果没钱了以后股票掉了就不管了。这种事情经常发生，买了想买的股票后，有一半的机会他还会掉一会。如果为这种事情着急得话，那要着急一辈子。我记得巴菲特讲过，希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。我很少考虑所谓的资金分配的问题，有合适的股票就买，没有就闲着。
买股票当然要做定量分析，不然怎么搞？
老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。
有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功，那会是什么？他的回答是：“rationality”，呵呵，有点像我们说的平常心。
我不买option的。
买option的逻辑有点问题。比如，如果你觉得GE会跌，你干嘛要买呢？买option长期而言一定会亏钱的，因为时间是你的敌人。投资最好的地方就是，时间是我的朋友。
做option好像可以平抑风险。
呵呵，那要看怎么做了。买option的人里90%最后都是亏钱的。卖option的则基本上是赚钱的。
呵呵，一看就知道你还不太懂option。
，从来没看过我是在新浪的文章看到了，不知道是否被加工过。
芒格分享投资观点
在股东大会上，芒格分享了他对美国银行、保险业以及纸媒行业的观点。他认为富国银行的股票正处于荒唐可笑的低价位；即使经济上出现复苏好迹象，保险业的政策价格下跌的状态可能将持续下去，他说：“我不会赌Farmer保险公司的股票价格会涨，它很容易就降低价格和储备。”在此之前，他已经帮助巴菲特减少了对保险公司的投资依赖。
芒格同时在股东大会上表示，经济衰退导致西科金融公司的利润在2009年下降34%，芒格表示，旗下的家具租用业务和精美钢管公司的业务不可避免的被萧条的经济状况“捶打”。
当股东问到他对伯克希尔公司对伯灵顿北方圣菲铁路公司的收购时，芒格表示火车与货车相比具备两大优势，这两大优势体现在提高效率和改善客户服务方面。关于报纸的发展，芒格表示，他是报纸的忠实读者，他和巴菲特一致认为，他们不会放弃报纸，但不会以任何价格投资报纸行业。
他说：“报纸行业在不可预知的衰退中，这真是这个国家的悲哀，我相信取而代之的不会比我们失去的更好。”
从PB角度看，富国确实不高只有1.37
段哥你好！
问：报表中的净利润能看成是净现金流量吗？
请你查查看收入的确认方法就知道净利润怎么算出来的。净现金流是实实在在的钱流进流出。
段哥你好！
谢谢段哥的指导，我再次看了一会财务报表其实“净利润”有很大的一块是包括“应收款”的，但“应收款”在下一季是不是能收回还是个问题的话，那就是“净利润”就有水分了；再问：毛估估一家上市公司的内值是用“净利润”好呢？还是用“净现金流量”好呢？
阿段，看你的博客，学了不少好东西，也让自己更坚信了一些理念。比如做企业，核心是本分，把产品做好等。非常感激你无私的分享。你写博客有点类似韦尔奇写自传，把经验、理念传给大家。（他写书还赚钱，阿段你更无私）。
对企业的毛估估：1）用5%长期国债做为折现率；2）6折做为安全边际
我还是有个困惑，想请教一下：如果企业的成长性不同，比如中国现阶段保险的成长性要比银行的成长性高，假设A企业成长20%概率大，B企业成长10%概率大。对A、B两个企业，你是怎样做毛估估
1） 你毛估估时，考虑企业的成长性嘛？
2） 如果考虑，毛估估中的6折是否会根据企业成长性做调整？
这些人写书大概都不是未来赚钱吧？
毛估估当然要考虑成长性。折现就是考虑成长性以后的结果。
不是5年，应该是永远。就是一个企业未来能赚到的钱折现。既然是未来赚的钱，当然包括成长。你去找找老巴怎么讲的最好。这里仅仅是我的理解。
你说的成长不是资本的增长，而是利润的增长吧？
老巴好像关注股东权益回报率，这个回报率好像只要能维持在某一个点为的水平就行，比如20%。
我不太懂成长的真正意义。
怎么样理解这个成长呢？谢谢您了
其实估值中的折现率，与企业的成长性无关，而是与无风险利率相关。
无论是高成长企业，还是零增长的企业，都是用同样的折现率。
老巴一般是用长期国债的利率作为折现率。
A:个人最欣赏的投资方式---成长性投资: 比如曼联的福格森爵士,以独到的眼光在C罗20岁之间低价购入,合作数年后以8000万英镑的世界第一身价卖给了皇马. 另外象阿森纳的温格也是挖掘年轻潜力球员的一把好手,例如目前的队长法布雷加斯. 这种投资方式绝对回报率最高,几十倍是常有的事.但失败概率也非常高,比如当年曼联和C罗同时买的我国球员董方卓就被证明没啥出息
B:最大气的投资方式---绩优股 有两家俱乐部近十年来基本靠买已经成名立万的大牌球员撑场面. 一家是西班牙俱乐部会员制的皇马,远的如大罗纳尔多,齐达内,近的如C罗卡卡,都是以世界级身价被买来的. 另一家是俄罗斯富豪阿布的切尔西,数年钱花巨资买了包括冠军教练穆里尼奥在内的整个班底, 从一支二流球队转而一举称霸英超. 可见绩优股投资失败概率小,回报见效快. 虽然绝对收益不如成长性投资, 但豪门俱乐部不就图个大气成功的感觉嘛,何况球衣销售和肖像权等还能带来可观收益,因此绩优股投资不失为一举两得的好买卖.
C: 最精明的好买卖---低价购入暂时受挫的好球员 反面案例是去年的皇马俱乐部,新上任的主席清洗了前任留下的班底, 荷兰帮的罗本,斯奈德都是一等一的巨星,却因意外因素(非本身能力原因)打折销售. 这下可便宜了国米和拜仁慕尼黑,一家一个,在欧冠中恰恰凭着这两位的核心作用一路杀进了决赛.而决赛场地正是皇马的伯纳乌,好响亮的耳光. 投资中最不能犯的错---轻易卖掉成长绩优股. 反之,别人犯了错的话,你要把招子放亮, 象拜仁收购罗本那样豪不犹豫的拿下.
祝福段总好人一生平安！