茅台
。投资价值：
1、茅台酒生产周期5年，现在库存酒价值：75000吨约1000亿元。
2、企业现金流100多亿（减负债）
3、未来现金流折现在：未来20年每年产能23000吨。约300亿，净利润120亿，按6%折现1350亿。
茅台的价值=1000+100+1350=2450亿，现在市值是1200亿。
SWOT分析：
优势：茅台生产环境不可复制，国宴用酒、历代领导摧宠形成国酒地位，1915年巴拿马金奖，酒品质是最好的，有定价权，企业文化好。
劣势：产能受地理环境限制，公司有啤酒、葡萄酒产业，未来可能搞房地产，我不看好。
机会：未来可能保持增长，现在茅台镇改造增加产能。
威胁：现在五粮液、郎酒、洋河、1573等酒崛起，竟争激烈。未来人们可以更加关注健康，少量饮酒。
博友留言 · 213 条
听说 茅台唯一不可复制的是只有这7.5平方公里的这里独特的地理气候，形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。暂时性的人无我有算是一大优势。（哪天被科技突破了也说不定）
要是能从 A股 ST里找出第二个“茅台” 方显价值投资者的英雄本色吧？
能用京腔说吗大歌。我认为茅台已经成为“明星”更适合富豪级人物把玩。
多数人应该从找 “烟蒂”上练出火眼。
哦～明白了，应该与我意近。
新的增长点应该是出口吧。
在过若干年后可没准呢
有出口，不过他们的市场策略人不放心，是华侨人脉那种的互相推广。
他们用华侨人脉那种的互相推广吗？？
我觉得他们很聪明能这么做
价格是够太贵？
坚持的时间够长也许投资亏不了，但短时间内向下的空间其实还是有不少，向上的空间有限！
茅台独有的特质决定了它无与伦比的投资价值！其特质有三：其一茅台贵为“国酒”其品牌影响力号召力自必不多说了，大家都能看得见。其二，茅台的超高毛利率无人能及，更重要的是它能永久保持下去。其三，茅台生产的产品即使卖不出去放在那它还会变得越来越值钱。O(∩_∩)O~这点太绝了！有点像那些大画家的艺术品——随着时间的推移价值会成倍的增加！以上三条，一般企业如能占一条就非常了得了，而茅台是全占了！哈哈！真有点空前绝后的感觉呀！那茅台的价值是多少呢，答案可能是，“难以估量”！
愿听各位朋友讨论！
我为什么发表不了自己的看法?老是提示1000字符限制
周五20100702，股价127，市值1200亿。
周五股权登记，分红每10股11.85元。
股息：每股1.185元，折合0.93%，不高。
学习学习再学习。你可以直接输入，不要打好了再粘贴
因为你是超（抄）人！
你已经回答给加忠了。我回答的是你的问题，老是提示1000字符限制。
对么？
前面也看了很多高手对茅台的分析和估值，收获很多，慢慢吸收消化。个人觉得茅台的优势是能不断地坐地收钱，因为有定价能力强，不愁卖，存货卖的更好，有大量的现金流，由于地理条件的限制，产能的天花板看的清楚。
劣势是：担心有了钱乱花，把优质资产变成不好的资产。企业文化能不能保证管理层会不会犯错，犯错了能不能尽快改错。出手的机会就是等着出错的时候。
估值还不是很会。
茅台是稳定增长型的绩优股，有独特优势，因而较贵，目前估值合理吧。对这样物以稀为贵，不能过度扩张产能的公司，1%的分红率太低，不长期持有恐怕是赚不到钱！
我认为目前阶段投资酒类股包括茅台酒
不是一项好投资。
现在还太贵。。
个人拙见：茅台的毛利率和净资产收益率，品牌等都一流，只是我发现周围的同学喝白酒的数量明显比以前的几届在减少。而且茅台的股价并没有到1元的东西5毛出售的地步。
保守估值供参考：
贵州茅台股价１２７．６８元
发行股份９．４３亿股
预计２０１０年底净利润５１．７４亿元
永续年金增长率３％
折现率１０％
第一步预测下三年的自由现金流（假设净利润就是自由现金流，毛估估的差不多吧）
假设三年净利润增长为２０％ １８％ ２０％
自由现金流年份 ２０１０ ２０１１ ２０１２
净利润 51.74亿 61.05亿 73.26亿
第二步把这些自由现金流折成现值
折现因子＝（１＋Ｒ）Ｎ次方 其中Ｒ是折现率 Ｎ是折现的年份
年份 ２０１０ ２０１１ ２０１２
净利润 51.74亿 61.05亿 73.26亿
折现因子1.1 1.1的２次方 1.1的３次方
折现现金流为51.74/1.1 61.05/1.1的2次方 73.26/1.1的３次方
47亿 50.45亿 55亿
太
第三步计算永续年金价值并把它折现 (g为永续年金增长率）(CFn是指第n年这一年的自由现金流数额）
永续年金价值Ｐv＝〔CFn（１＋g）〕／（Ｒ－g)
＝〔73.26(1+0.03)〕／（0.1－0.03)
＝1077亿
永续经营的现值＝永续年金价值／（１＋Ｒ）的３次方
＝1077／1.33
＝809亿
第四步计算所有者权益合计
３年折现现金流＋永续年金折现值＝152.45＋809=961.45亿
每股价值＝961.45亿／9.43亿股＝101.9元
说明：本次估值属于很保守的估值不能说明真正明确价值，得动态跟踪公司的业绩来进行重估，才能确保与真正价值比较相近，估值就是段老师所说的毛估估的只能做个大概了解不能完全迷信其中！
投资价值：
1、茅台酒生产周期5年，现在库存酒价值：75000吨约1000亿元。
2、企业现金流100多亿（减负债）
3、未来现金流折现在：未来20年每年产能23000吨。约300亿，净利润120亿，按6%折现1350亿。
茅台的价值=1000+100+1350=2450亿，现在市值是1200亿。
SWOT分析：
优势：茅台生产环境不可复制，国宴用酒、历代领导摧宠形成国酒地位，1915年巴拿马金奖，酒品质是最好的，有定价权，企业文化好。
劣势：产能受地理环境限制，公司有啤酒、葡萄酒产业，未来可能搞房地产，我不看好。
机会：未来可能保持增长，现在茅台镇改造增加产能。
威胁：现在五粮液、郎酒、洋河、1573等酒崛起，竟争激烈。未来人们可以更加关注健康，少量饮酒。
库存的价值是不能按原价计算的。如果茅台一年卖75000吨，那茅台酒的销售价格可能是现在的一半。甚至可能把牌子卖砸了也难说。
茅台要想长期保持优势，就要采用饥渴销售的办法，不能满足市场需求。有点类似奢侈品的营销模式。
我是按出厂价，未来可能还提价?
这是茅台的缺点，但他的优点大于此！
我看到茅台的啤酒广告了，他们确实已经在搞啤酒了。
但我不知道他们开始搞葡萄酒了，你确认吗？他们搞到什么程度了？能否说仔细些？
另外，他们也开始搞房地产了吗？
我买过茅台葡萄酒，袁仁说未来可以搞房地产，现在还没的搞。
我觉得政府会重点看护和保护这个品牌，不让乱搞。
我有点担心利益输送，及母公司的不当行为危害这个牌子，母公司也用这个牌子卖东西。
我觉得茅台有2个优势：1，未来不需要很多资本再投入；2，有护城河，即国酒的地位，独一无二（我不会喝酒，我只喝过一次茅台，味道）。
威胁的：管理层不做正确的事情。每年面对那么多现金，他们不乱搞。国有企业的通病很不好。
现在超市很多
我觉得茅台就要专注于白酒，其管理方面大有潜力可挖。现在资本回报是30%，我觉得可以做到50%。
年收益翻番是没问题的。
这个比较少，一年就是4-5万吨。 我对他们管理层有点担心。他收购那个中端产品习酒。这个我觉的比较靠谱。
习酒？什么酒？没听过。。。
2010年产量21000吨就是2015年销量。
赞同
白酒
我有点担心这个。。
刚刚查了一下新闻，eco说的很清楚了，上市公司不会搞房地产，啤酒，葡萄酒。
同意。
一起等吧。。。。
是的
茅台啤酒、红酒是股份公司下面的吗？
这是集团公司的事，要说资产注入那还是八字没有一撇的事了。
茅台的管理层还是很呵护股份公司的。
未来现金流折现在：未来20年每年产能23000吨。约300亿，净利润120亿，按6%折现1350亿。
____________________________________________
这里面有一个错误，就是未来20年每年产能23000吨，实际是2010年每年的产能是20000吨，2015年预计产能30000吨，2020年预计产能40000吨，2025预计产能50000吨，我大概就估算到2025年，对应的销售量在2030年，也就是2030年的可供销售量是5万吨，如果还能供不应求，不考虑提交的因素，2030年的年销售额应该在500亿，利润120亿左右。考虑提价的因素那销售额可能会到1000亿以上，但这一切都有一个前提就是供不应求，否则无从谈起。
我了解的数据2010年21000吨，2011年23000吨，别的我就不清楚了好像2020销售500亿，我就不知道怎样挣的？
2030年时500亿
2030年的年销售额应该在500亿，利润120亿左右。
——————————
这里面有一个笔误，不考虑提价的因素，2020年的销售额对应2015年的产能是300亿，利润120亿。2030年销售额对应2025年的产能是500亿。利润200亿。当然前提是供不应求，如果考虑提价的因素，每年再增加5%的提价，那就会更多一些。
未来每2年提价15%，10年价格提升一倍
未来10年产量增加一倍
合起来就是4倍，就是500亿
为什么不是山西汾酒.
让我来说一下，不知道对不对。
茅台的价值：有又宽又厚的护城河，年盈利有40亿元，现金流非常充足。而且可以很轻松地提高价格。
优势：国酒茅台，自然拥有品牌优势。
劣势：年轻人不怎么喜欢喝白酒。
机遇：文化积淀深厚，送酒就送茅台酒。
威胁：最主要来自红酒和啤酒。
未来茅台盈利增长是肯定的，但是多少没有人知道。有人说100亿是它的天花顶，如果100亿真是它的天花顶的话，1200亿的市值也不见得很便宜。200亿能达到吗？我想茅台酒厂的厂长他也不知道。达到100亿的机率还是很大的。
段总没有开YAHOO的啊。
YAHOO近来要回购。确实应该回购了，因为价格太低了（不知道他们回购是注销还是待价而沽）。近来关于的评论也不少。多数是持负面看法的。下面是我转的一个看法。
Yahoo Stock Has Fallen and Can't Get Up#pagination-container {display:none;};
我没有看到您转的有什么负面观点，只看到的是股票下跌时的犹豫和不放心的心态。担心的人至少应该说明对雅虎还没看明白或者对雅虎的估值理解和我们不一样。买股票如果没看明白的人可能会睡不好觉的。我也买了雅虎，当我看到股票下跌时，我先了解下雅虎公司的新闻，发现下跌跟公司的基本面没什么明显关系时，我觉得雅虎价格无论怎么下跌都不应该紧张。价格跌，内在价值没有降，此时如果有多余的钱就考虑如何增仓了。
建议段老师开个雅虎的帖子吧，谢谢！
好，开个yahoo帖。
你看图看线？
。当头棒喝.
其实谁不看图看线哪?.现在随便查个股票都有图有线.(那叫有图有假相)
只是表面现象不是内在价值.(图线也可能示意某些价值信息,只是能不能联系上).
切莫以图来定夺.
价值投资者应该减少看图看线.见图不看图.
。这个是肯定的啦，但要是双保险不是更好嘛
一个老师傅说要教我看K线图，把巴菲特和索罗斯的优点结合起来，做价值投机。我想了一下，没有找他学。我觉得所谓结合起来，还不就是投机嘛！借价值题材投机而已，是属于伪价值投资。我理解的价值投资就是看内在价值，关键是真的看明白。如果真的看明白价值了，看图线对投资有什么意义呢，充其量了解历史价格而已，如果从图像博反弹，其实就是投机，我那个老师傅告诉我是价值投机。
确实应该学段老师如此。投资者真正了解了投资标的，看图看线就是多余的。我们大多数人看图看线，是因为水平不够，还不能真正明确投资标的的内在价值，是对内在估值缺乏信心的表现。
谢今天碰巧看了一张图，个股"小布什"，哇，好厉害,64年来每天的收盘价都是1（1=活着），K线是好得不得了，没有一次跌停板，大牛股耶。
_顺祝"小布什"上市快乐。
呵呵，巴菲特早就不看图看线了。。？看起来你也不笨，应该找个地方去面壁10天，也许能有所悟
。你在防止小偷进你家。现在只有一把锁。你锁大门还是锁房门。呵呵。钱你只有那么多。在同一时间。你做短线就不会有足够做长线的。做长线就不会有足够做短的。并且长线和短线看到的东西是不一样的。象一个人站在十数上看的风景。和站在一楼上看的风景是不一样的。也许十楼上能看到一楼看到的。但一楼是绝对看不到十楼看到的。
剩下两万多现金,用来day trading目标每天赚$100,来维持日常开销..
剩下两万多现金,用来day trading目标每天赚$100,来维持日常开销..
平均每天赚$1000比较难
他还是亏的钱少，亏到心里痛痛的，就发誓要改变了。
请教段老师：
SWOT分析有点累，写到一小半就想睡觉了，感觉自己在拼凑。
如果只是站在小股东的立场，而非企业管理者的立场，是否可以改为波特五力分析，再加一点点重要的SWOT?
另我想写的是腾讯，该发贴在哪合适呢？
http://www.youtube.com/watch?v=syWBReI0Vlk&feature=related
http://www.tudou.com/programs/view/AQQdVqJpox0/
SWOT、波五力模型、6西格玛。。。。
只是角度不同。。
茅台投资价值：茅台酒的独特口味和良好生理感受（独特的酒香快感）的产品品质是茅台最为核心的投资价值和优质的长期经济特征的基础.
目前茅台的股价在130元左右，2010年赢利水平在5元/股左右，基本上衰退的可能性极小，只是增长的速度大小问题。预计茅台的未来收益可以保持10%--30%之间的年增长很长时间。因此茅台具备了巴菲特所说的“股权债券”的公司特征。如果茅台的股价降低到100元，按2010年的收益水平5元左右，这时投资基本达到了5%的“股权债券”的收益水平，并且还可以享受每年10%--30%的年收益增长。
茅台酒的独特甘美口味和生理享受感觉使初次喝到茅台酒的人一喝就感觉好，喝了还想好，用后还想用，心中有渴望。因此我对茅台酒提出一个“自我营销力”的概念。
这句话的意思是，顾客消费了某种产品后，该产品独特的优质性能极对消费者的胃口，一下子喜欢上该产品，由于喜欢该产品，而主动地重复地，渴望性的去消费该产品，该产品的这种优良性能便带来了该产品的重复性的扩大性的销售。
我觉得您说挺有道理的，就是有点长。
我觉的茅台有个很关键的问题，即账上的100亿的现金。如果不能钱生钱的话，市场不会给很高的市值的。
这很考验ceo的水平，目前至少没有看到这钱被乱花（比如去搞房地产什么的），有可能eco还不知道该怎么用这些钱。
目前为止没有看茅台回购其股票，可能管理层还认为股价还不够便宜。
好像没有听到看到消息公布？？
增持的是茅台集团，不是上市的茅台股份公司。
在5月27日的2010年茅台股东大会上，有股东提出茅台股份回购的问题，但当时身为董事长的袁任国竟然说，上市公司买自己的股份合法吗？
可见茅台管理层根本不懂回购问题。
当时有股东表示将有关规定发于他们，不知他们现在懂回购股份了没有？
有会议纪要看吗？我想看看。
呵呵挺有意思的，上市这么多年还不知道能否回购。
禁止酒后驾车。我但心年青人喝白酒的会少。这倒不会是什么影响。喝酒抽烟都能上隐。谁都知道抽烟有害。但从来没看到抽烟的人少下来。酒也一样。特别是白酒容易上隐。不向啤酒不很容易上隐。我就是这样的喝了白酒每次吃饭都要搞一点。要不就吃不下饭。酒和烟不用宣传都会有它的市场。烟是不能宣传的。但酒可以。喝白酒的人那个不想搞二瓶茅台。说不想搞是手里没钱。呵呵。
一直有关注茅台，的确是好，好公司，好业绩，好品牌，优势几乎独一无二!
自从戒酒以后，对投资股票公司的选择，白酒类的所有股票公司，不是自己投资范围内的，因为自己还加了一个"价值"标准。纵然符合价值投资，但不符合自己加的价值标准的， 也不会去投资它!
格雷厄姆说：做大家都知道的事情只能获得大家都能获得的收益
茅台很好，地球人都知道
我们是不是可以耐心一点
等黑天鹅飞到茅台家去的时候再买入
简单易懂当然好
但是不要全中国的股民都看好才有好价格好机会
现在茅台明显全中国的股民都看好
巴菲特买可口可乐就是出丑闻大利空的时候建仓的
“等黑天鹅飞到茅台家去的时候再买入”，有意思。
2009年的年报，黑天鹅不是已经来了吗。。。。够不够黑啊。。
好像还不够黑吧
巴菲特买入可口可乐的时候是什么状况？
我回头查查看
。我觉的他特能“等”，他知道哪些公司是好公司，他就等好价格出现。
50年的我就喝过1口，这1口就几百块钱没了，呵呵。
茅台绝对是好喝的，我父亲原来喝西凤，后来怕他老人家对身体不好，给他买茅台迎宾酒孝敬他，迎宾酒都是茅台比较低档的酒了。我父亲喝了几十年西凤，喝这个迎宾酒就刚开始说太淡，1个月后再也喝不了别的了，说其他都是酒精味。
抿一抿就知道了
“但能体会喜欢茅台的人对茅台的感觉，确实不一样。”
------那些喜欢茅台酒的人谈到没谈到茅台酒到底是什么感觉了吗？及与其它酒的区别之处？
最近最大的收获是：搞不懂的时候就以买下整个公司的角度来考量。
英国帝亚吉欧2007年销售收入是158亿美元，净利润是32亿美元，净利润率20％左右。
帝亚吉欧营业额1/15、利润1/8的茅台，市值却接近帝亚吉欧的一半。而当茅台股价已从高位回落近30％的今天，市值近1300亿，无论从哪个角度看，股价依然看不出十分便宜。我非常看好贵州茅台的强大竞争力，这种企业特质足以让它饱经风雨而屹立不倒，但是好股票也要有好价格，再好的股票买贵了一样不会有什么回报。
对于这种可买可不买的，建议还是不买为好。
最近最大的收获是：搞不懂的时候就以买下整个公司的角度来考量。
英国帝亚吉欧2007年销售收入是158亿美元，净利润是32亿美元，净利润率20％左右。
帝亚吉欧营业额1/15、利润1/8的茅台，市值却接近帝亚吉欧的一半。而当茅台股价已从高位回落近30％的今天，市值近1300亿，无论从哪个角度看，股价依然看不出十分便宜。我非常看好贵州茅台的强大竞争力，这种企业特质足以让它饱经风雨而屹立不倒，但是好股票也要有好价格，再好的股票买贵了一样不会有什么回报。
对于这种可买可不买的，建议还是不买为好。
腾讯控股 净利润51.55亿 市值2300多亿
长江实业 净利润198亿 市值2100多亿
为什么？
这个帖子抄袭的成分太重，好像是一个北京的著名分析师写的，我09年看到这个帖子的时候，反倒更加安心了。
这个话写在茅台220左右的时间，茅台现在的市值只有当时1/2左右。茅台的纯利润40%，这个酒企业的纯利只有20%，这就是因为酿造工艺不同所导致的区别。我当时看到这个分析师写的话前半部分还以为鼓励大家买茅台呢，结果是看不到便宜，原来是让大家不买，呵呵，那就不知道怎么这个分析师逆向思维这么厉害了。
销售额的1/15，利润1/8。可见茅台还有多大的销售额和利润的增长空间，而中国的人口是美国和欧洲中总和的2倍，这个最主要的因素反倒忽略了。
物以稀为贵！！！
我有个可能钻了牛角尖的问题：问一下自己，段总为什么要去尝尝茅台？或者说为了了解产品的什么东西所以才要体验？而个人的体验结果如何断定会是更多的人感受呢？假如段总喝了没感觉，那么会怎么样呢？他会怎么做呢？我们怎么判定一个产品会有广泛（市场大）和持久的（时间久）影响力呢？特别是你没体验过或体验过但是没有感觉的时候？你可能是因为观察到了很多人喜欢才去亲身体验了一下，但是没有感觉，怎么办？那又如何判定该产品是具有持久生命力的呢还是只是一阵风（所谓流行）呢？到底都有哪些因素起着作用呢？而不同的产品的决定因素有什么不同呢？段总当年做产品是您都要考虑些什么呢？
那么如果把产品换做是公司或者是行业呢？
各位，我们是否能够把这些因素都归纳出来呢？又有没有一以贯之的东西？
酒桌上有，尝一下有啥错？茅台好
1、茅台酒生产周期5年，现在库存酒价值：75000吨约1000亿元。
是否真的有这些库存,假如真有这些半成品库存应该按什么标准计算,另外茅台有43亿的存货(是否酒厂的计算方式跟我们大不相同),是否已经包括这些半成品.
发现各位同学总是跟着新贴走，老贴就不再理会了，我来顶起来。刚刚学习财务分析没多久，班门弄斧一回，贴一个茅台中报的分析在这里请大家批判指点。
茅台的中报出来了。上半年实现销售收入65.87亿，上年同期55.46亿，增长了18.77%。净利润32.74亿，上年同期29.28亿，增长了11.18%。净资产收益率从22%降到了19%。导致净利润增幅落后于销售收入增幅的原因是营业税金及附加大幅度增加，本期8.59亿，较上年同期的4.18亿大幅增长了105%，看来茅台的税赋仍然较重，所以净资产收益率从22%降到了19%。
资产负债表上，除存货增加了，其它各项基本正常。本期存货44.95亿，较上年同期的32.56亿增长了38%。 显示了茅台依然还在实行限量保价策略。这一点也是其管理层广为这诟病的原因。一方面零售终端的产品供不应求，经销商的零售价一涨再涨，而公司却对此视若无睹，既不调高出厂价，也不增加供应，任凭缺货继续。压缩渠道利润的策略成了一纸空文，反而是渠道商的利润越来越高，这里难保不存在利益输送的嫌疑。
本期经营活动产生的现金流净额为17.66亿，较上年同期的5.48亿增长了222.2%，这一点得益于预收帐款的减少，本期预收帐款19.68亿，较期初的35.16亿直接减少了15.48亿，预付帐款14.92亿，较长年同期的8.97亿增加了5.95亿。17.66-15.48+5.95=8.13，这才是正常的经营现金流值。投资者苦苦等待的预收帐款转化为利润的愿望落空了，公司将它隐藏到现金流和预付款项中，玩起了猫捉老鼠的游戏。当然不论怎样隐藏，长期总会体现到净利润中来，只是短线客比较失望了。
茅台的确是一个好公司，但管理层的确太令人失望，完全随心所欲地操纵着财报和公司，没看到有力的制衡力量。
茅台万千宠爱为一身！！！
1。著名品牌，民族品牌，它的产品独一无二，
2、离它的所在地，无人能复制；
3、生产设备特别：地窑，不用维修，不会生锈 ，不会过时。
4、广告费少，几乎不用作广告，高层免费广告；
5、它不用借债，没有借债；
6、不用担心产品积压贬，货物存积，不会坏，越积长时间越值钱；
7、管理层，董事长是这个行业的技术权威，他拒绝许多诱惑。
8。
几年都关心这样的股，可我的不能投资这样的股，