伯克希尔第2季净利19.7亿同比下滑40%http://www.sina.com.cn 2010年08月07日 14:20 新浪财经

跟段大哥学了这么久价值投资，这么简单的问题我来回答一下。市盈率当然有用，但专看市盈率来投资是不行的。

市盈率是反映过去的，应该去评估明年以后的市盈率才有用。

我感觉用不到。

我认可，李驰先生的“三点式”：PB、PE、PEG。

对，很赞同。

我们买一个企业，最好是能预算出这个企业剩下的生命能够给投资者带来的现金折现。

其实很多企业未来发展都是动态的，有些行业竞争太激烈，业务复杂。我们一般投资者如果无法弄懂，无法对行业发展趋势作出判断。

那算出现在的市盈率也是枉然。

刚买了一本《约翰.内夫的成功投资》，感觉李驰受了内夫同志很大的影响，看不太懂的，如果确认公司没有大问题的就选市盈率低的。

国内的翻译挺牛的，任何书名都可以翻译成为《*****的成功投资》。

只看后视镜能够开车吗？但开车的都知道，没有了后视镜，出车祸的概率有多大。

我在i美股正文中讨论了市盈率的问题，现在拷贝过来：

...当时喜欢用一些简单的指标来判断股票的投资价值，比如市盈率（我想这也是很多对价值投资有似是而非的理解的初学者常犯的一个错误）。市盈率用来判断投资价值很直观但有局限性，有一定的作用，但这是一个“偷懒”的指标，它反应不了债务风险（也许明年这家公司还不起债就要破产）、公司未来前景（也许以后每年利润减半再减半，直到清算）、盈利质量（也许一次性收益占了90%或者这家公司把钱拿去炒股去年行情好导致赚了很多钱）等很多价值投资时需要考察的要素。显然，很多低市盈率的公司甚至都远远不够巴菲特早期喜欢的“最后一口烟”的标准。

“这只股票8毛钱，真便宜”----------对投资不了解的我妈妈的观点，
“这只股票只有8倍市盈率，真便宜”--------当时以为自己是“价值投资者”的我的观点，
也许第二种观点比第一种观点进步了一点，但也是很危险的想法。
......................

http://bbs.imeigu.com/thread-4370-1-1.html

"征文"，打错了

看看巴菲特怎么说：“普通的标准如红利率、市盈率或者市净率，甚至增长率都与估价无关，除非他们到了给进出企业的现金流量或流动时刻提供线索的程度”（2000年的信）
“无论是否合适，术语‘价值投资’被广泛使用。典型地，它意味着买入有诸如低市净率、低市盈率或者高红利率特征的股票。不幸的是，即使这些特征一起出现，对于投资者是否真正买入物有所值的股票并因此真正按从他的投资中或者价值的原则操作来说，它们也远不是决定性的”（92年的信中提到）

举一个我自己因为只关注市盈率而亏欠的例子：

投资港股‘福记食品’(1175.hk)

这家公司是送餐服务提供商，总部位于上海，为诸多500强企业提供工作餐。有到高铁的快餐合同以及是北京奥运会的指定快餐提供商，应该讲商业模式还是不错的，发展速度也很快，09年5月份我看PE只有10倍出头，只是粗略地翻了一下财务报表就买了。买了之后倒是涨了一些，但到了8月份突然停牌，公司宣布因为无力偿还可转债申请清盘…….我被shock到了，现在这家公司仍然在停牌清算过程中，估计这笔投资是完全打水漂了。我对这项投资非常后悔，不是因为亏钱了，而是因为这个亏欠完全是由于我的不谨慎、没有仔细阅读报表和关注公司发展造成的，是“非受迫性的失误”。如果事先仔细阅读报表是完全可以看出这家公司面临的高风险的，很一目了然，回头去看是非常刺眼地摆在那里的事实。它出事情就是因为发展太快，07年两次发行可转换债券，而且期限短，如果对方不转股的话面临着3年内要偿付25亿港元的债务。而当时年净利润是4亿元左右。这种设计方案就算对方有强烈的转股意愿也是有很大风险的。而07年发债时正是股市高峰，转股价定为32元左右，09年经历金融危机股价在4到7元波动，可想而知对方不可能选择转股。所以公司挺不过去选择清算了。这真是一个很拙劣的投资经验，因为仔细分析一下它的债务结构是不会去买的，但我当时看到PE低，公司商业模式还不错就囫囵团枣地买了，非常遗憾。

高见。。

经典！

我还第一次听到可转债导致公司破产的，实在是长见识，看来以后我选股的也要关注这一点，之前重来没考虑过。

个人看法：我觉得有作用，要不然巴菲特看一个公司，要有历史稍微悠久，这样评估企业的未来很有帮助。

优秀的企业不代表未来肯定是优秀企业。如很多年前四川长虹，大白马股。现在成垃圾股。企业的未来你如果觉得垃圾了，撒腿就跑。

市盈率可以大致判断一个公司的估值水平，当然有用。

如果能计算出动态市盈率那就更有用处了。

不是吧，最近读聂夫的书，他可是很重视市盈率的。

他的成功也不小呀

这个我也很迷忙--对于该怎么更好地推断增长率。对不同的公司差别很大吧。有些确定性相当强，比如”长江电力“这种。但像苹果这种，你很难判断，他推出一款新产品后增长能有多少，我们只是能看到------他们总能做到不可思议的事，举起别人认为举不起的重量。像阿里巴巴，我们推断他们会成为伟大的公司---因为其市场经济专利。我们大概能推断他们在未来10年、二十年后----比如说能占据支付市场的40%，而那个时候整个市场是多大，反过来 推算增长率可以是多少，但其具体的发展路径很难判断。

你是怎么做的呢？topcp，我之前一直在本版潜水的，看了你很多发言都很受启发，想听听你是怎么来判断增长率的

我投资的股票所生产的产品都很简单，都是消费品，而且我买的时候他都是业内第一，这样只要保住这个比例那我只要分析行业就可以。我一般都是按照人口、家庭数量或者国外的一些企业参考来大概判断这个行业还有多大的空间来逆向推出来10年达到增长率是多少，5年达到增长率是多少，我买的股票都比较简单，但要想5年达到20倍或者更多那也不现实，一般5年3倍左右比较靠谱。收益也不高。

不是说市盈率高并不能让未来的增长率就高

那可是建立在对未来收益上的,要是没有那么高的增长率呢?

那么增长率下来了,市盈率是不是也会下来?,

聂夫说了少一美分就少一美元

个人觉得买股票在便宜点买是必要条件，但不能是充分条件。

便宜才对投资者有利，投资应该是没有便宜不占。

但是，为什么便宜的原因要想清楚，是什么原因造成便宜？

如果财务健康的，我个人觉的就可以去买。就可以买，当做短期套利投资，当股票回到您觉的它应有的价值就卖掉。

如果财务健康，并有持续竞争力的，那可以长期拿着，定期review。和时间做朋友，可能可以享受复利的快乐。

段总这一招很厉害啊，潜水的都出来说话了。。侦探波洛，你的发言也很有启发，应该多出来发言。

防守好不好与进攻不知道，这次世界杯T得好的，有媒体统计过，很多都是防守型球队。

价值投资防守做得比较好，呵呵。

防守就是最好的进攻。

“一生只需少量的投资（次数），才能更好的做到价值投资！”

有道理！！

主要还是赚企业增长的钱，赚非价值投资者亏的钱其实越来越难。

说道媒体，现在好多媒体都是利益集团的枪手。很多时候正想看看真相。其他留给世人讨论吧。

怎么会叫段老啊？听得好别扭

不好意思，打错字了“还望海涵”

同意您的观点，我只是一时兴起，希望大家能多交流，必定大家都在中国，能够方便联系。只为友谊，没有商业化的目的

chenruiyinihao 如果你的水平把带头大哥比下去的话，一定会很多人争着加入的，呵呵

估计没几个人能像段总这么无私付出不求回报的开博，所以一般的人加入你的群都是为了索取而不是回报

个人认为多几个志同道合水平相当的交流群挺好的

喊老段可能亲切合适一点，段老嘛，应该是二三十年后再叫。