投资尽可逆向思维 做人恪守道德底线
http://news.cnfol.com/100529/101,1591,7776999,00.shtml
股神可是对他的这位合伙人赞誉有加，他自认“本杰明·格雷厄姆曾教我只买便宜股票，查理让我改变了这种做法。这是查理对我真正的影响。要让我从格雷厄姆的局限理论中走出来，需要一股强大的力量。查理的思想就是那股力量，他扩大了我的视野。”
看看芒格推崇的几个重要的投资原则吧：逆向思维，凡事总是反过来想；拥有良好的性格，毫不焦躁的持有看好的股票，并保持浓厚的兴趣去提高自己的能力；在自己的“能力圈”中做投资，并不断拓展自己的能力圈；等待好的投资机会出现，一旦出现，倾全力集中投资。这些投资原则中不无巴菲特选股思想的影子，这是当然的，因为芒格与巴菲特堪称当今投资界最佳的二人搭档。正是两人的默契合作才有了伯克希尔公司的今天。
但如果事实只有这么多，那就低估了芒格的贡献。实际上，是芒格特有的投资哲学影响了巴菲特，并让他们赚了大钱。世人皆知巴菲特的老师是格雷厄姆，其提倡“捡烟屁股”的价值投资理念更是被巴菲特发扬光大。而芒格的一个重要投资哲学则是买价格公道的成长股，他甚至认为股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。正是芒格的投资哲学，才使得他们不至于错过很多伟大企业的投资机会。从这个意义上，巴菲特的投资风格是价值投资，而芒格的投资风格更像成长投资。国人熟知的巴菲特对比亚迪的投资，就是来自于芒格的说服，而这笔投资就带有强烈的芒格风格。
《穷查理宝典》是迄今为止唯一全面介绍芒格思想与伦理价值的一本作品。全书致力于探索芒格倾其一生超越投资的智慧，尤其是那些普世智慧。芒格认为投资能力的培养，绝不是靠某一个学科的专业知识所能达到的，相反，需要基本、普世的智慧，所谓普世智慧是指在人头脑里形成的由各种思维模型构成的框架，也即是“多元思维模型”，这种框架需要跨学科的学习方法才能获得。而传统的教育，哪怕是哈佛、斯坦福这些顶尖学府都无法传授，因此，人们需要通过自学来获取，而最好的自学方式是所谓的“拿来主义”，就是通过广泛阅读。
正是对物理、数学、经济学、心理学、行为金融学的广泛涉猎，使得芒格不仅拥有普世的智慧，而且还文采非凡。芒格在《论学院派经济学》、以及《人类误判心理学》的讲稿中分别对当前的经济学、心理学研究与教学中存在着的重大缺陷有一针见血的批判。
这种跨学科的海量阅读所带来的洞察力，对芒格的投资决策起到至关重要的作用，也让他在早些年前就预测了金融危机，预言了滥用股票期权等财务手段将对市场带来的致命伤害。正是基于这些普世智慧，芒格还多次就慈善基金会的运作模式以及基金管理行业中存在的致命问题比如不合理的激励机制等提出严厉批评。
探讨普世智慧，理所当然包括了对道德、价值观的思考。芒格以美国的伟大先驱之一本杰明·富兰克林为楷模，不仅推崇富兰克林的博学，更推崇其正直的人品。富兰克林是自学成才的百科全书式人物，他以查理为化名，在每年出版的《穷查理年鉴》中探讨了很多人生哲理、做人道理，比如“空麻袋立不起”等等就是富兰克林留下的警世名言。芒格也以穷查理自诩，其用意自然是以富兰克林为榜样。
芒格坚持的处世道德中首要的一点就体现合作伙伴的选择标准上，他认为与比自己品行、能力优秀的人在一起共事，才能让自己更优秀，并要信任合作伙伴。
尽管美国文化中奉行“法不禁止即可为”，但芒格却坚守着自己的道德底线，很多事情是他与巴菲特都不屑于做的，那些事情自然包括了芒格极力批判的华尔街上的种种丑闻。这种坚守，让芒格能以洞悉真相，独立于肮脏的金钱交易之外，也回避了莫测的风险。
芒格特别推崇《圣经》、以及孔子思想中的价值观。这不仅体现在芒格对华尔街各种丑陋现象的无情揭露与批判上，更表现在其以身作则，如其推崇的孔子所做的，致力于孜孜不倦的“传道授业解惑”的乐趣之中。芒格乐善好施，早在多年前就资助家乡的中学，帮助建立新的校舍，他甚至还用他所掌握的建筑学知识亲自动手设计校舍。
“站在巨人的肩膀上，才能看得更远”，芒格与巴菲特这些优秀的投资大师的思想正在、并且已经深刻影响了当今世界各国投资界的大批人。在近几年来的伯克希尔股东年会上，来自中国、印度等国家的股东越来越多了。在这些人当中，就有芒格的合伙人李路、高瓴资本管理公司创始人张磊、旅美独立投资人段永平等等。在这一趋势下，未来在中国本土涌现更多的优秀投资人才，应是大有希望的。
(作者系兴业全球基金公司总经理)
博友留言 · 363 条
段大哥，我看了一些芒格相关介绍，没有看过他的书。我有一个观点就是芒格的东西对很多价值投资者来说弊大于利。我没有看过这本书，内心非常抵制---------
。有道理
，跳出来了嘛
认同和价值投资没有关系，巴菲特“在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。”只是在价值投资原则下出现的大多数情形，这不是他投资的原则和刻意的追求，只是巧合。在大家贪婪的时候也可能有相中的公司在卖便宜的价格，只是概率相对小，反之亦然。
我看郎教授的一个视频他就教大家逆向投资，他对观众说，你们看好什么什么货币，你们大多数看好欧元我就买美元，你们看好美元我就买欧元，我要反过来才能赚钱。他还说你们想抄底是错误的，你看看巴菲特抄底抄到了吗，现在亏了不少钱啊，跌的时候你千万不要买，想赚钱就要在涨的时候（好像是说有泡沫的时候）。
段大哥，我说的不确切。不想买读这本关于芒格的书，可以在其他的途径学习芒格的投资智慧。我是对介绍中提到的100种思考模型比较反感，认为这有些过于夸大事实......巴非特说他一生成功的秘诀是低价买入优质的上市公司。低价（价格低于价值）是格雷厄姆的投资智慧，优质是芒格的投资智慧。对于逆向思维，我认为一个真正的价值投资者本身已经具备了这项能力-------到现在我觉得段大哥、巴非特、芒格等的投资思想都是大同小异，本质上没有区别。就象你说的-------大家表述方式不同，其实说的是同一个意思。举例来说，芒格说：我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。这如同一些价值投资人说要买高成长股、要买能成为伟大的公司是一样的-------
知道我为什么说郎根本不懂投资了吧？贵为“教授”居然都无法理解，看起来价值投资确实不容易。知道了，所以有时候挺不喜欢这些人评论这些东西。
价值投资确实也不容易，段总说得正确，对于不懂得人他不做也是很好的价值投资者。
他动不动就说贸易大战，可是现在还打不起来，我看过一个访谈，有一个人说得挺有道理，她说“这些贸易摩擦只是占整个贸易额很小的一部分”她好像说了具体的数字。郎教授一听到有贸易摩擦就不得了！非要搞个贸易大战。
去年记得有一次我看报纸说他来南宁演讲，我以为是免费，想去看看也好，毕竟他挺有人气的，打电话去问，两千多块钱一张门票！
。
如果能确定是高成长股，我想3倍市净率买入不算贵吧。
如果是低成长股，我想只能1.5倍市净率买入。
我先找高成长行业，再选择公司。
眼光要独特，只相信自己，不能跟风。
比如：木塑，石头纸
段老师，昨天我在百货大楼，问服务员oppo手机怎么样？她说：比诺基亚手机质量还好。
步步高/oppo在埋头苦干，很可怕。。。。。。。
也许，三年后，步步高/oppo将是前三甲；
也许，步步高/oppo的手机市场开拓，又将是一个敢为天下后经典案例
你小看我们了。
确实霸道！小看了吗？
那步步高的目标就是第一咯。（而不是前三甲）
联想现在在搞什么？您有空的话给我们介绍介绍吧。谢谢了。
我所知道的是：他们也在搞类似iphone，ipad的。他们也搞软件吗？柳总好像意识到他们在一个漏水的船上（行业）。
柳总在发布会上说了一句：来捧场的兄弟是生死兄弟。。。。
好像在挣扎？
你再看看你是怎么说的？我一直认为我们最大的竞争对手就是我们自己
。
还是不明白，段总点拨一下吧。
1年而不是3年？
你说3年后啊。
很奇怪柳总喊出打败IPHONE的口号，这就好比吉利汽车说击败奔驰宝马。乐PHONE和IPHONE在产品定位和定价上就不是一层次的产品。
很反感那些什么产业链联盟生死兄弟、政策支持、政府扶持之类的言语，多关心用户，有用户的支持比兄弟比政府都管用。
恩，兄台说的太对了！
“手机我们刚进入，你给我五年时间，肯定会做得比较好。”--- 段永平 2007
真牛逼啊！眼睁睁地看着奇迹出现是最让人兴奋的~
刚百度一下发现刘洲伟先生也很厉害啊，一年广告费可以收2个亿还多~
可惜段大哥说他的步步高不上市，应该上市的，也给我们一些机会，这个是可以不用分析就可以买的股票。
要不上市一个吧。步步高也行，oppo也行，都可以呀。
。
是伯克希尔公司。
段总现在专职做投资了+享受天伦之乐。
。还是要学点逻辑的好。
我我前天在深圳书城买的电话型号是6082g。95元，它是步步高最便宜的一个型号。
老婆说它的来电声音好像比以前的山塞电话要小一些。我倒没觉得声音小，后业看了下它调节声音的只有大和小两个档。我想如能把调节声音的档位换成超大声档，大声档，小声档的话家里有老人会更方便点。
认同这个观点！以下二点可以说明 1、BRK旗下那么多的有护城河的公司及尽职尽责经理人（不夸张的说好多是第五级经理人）并不依赖于巴老的经营.2、以巴董、芒格的智惠创建的企业文化要选择一位投资业绩高于标普投资官并非是难事。
诶，看不懂他们在做什么
不知道为什么苹果这么快就推出G4，觉得他们推产品的速度有点怪异，快要出问题的样子。
实际上，排名不是我们要追求的东西。
能做出用户喜欢的产品才是我们的追求。
也许真有哪一天我们也能做出个“伟大的产品”。
希望50年内。
http://blog.sina.com.cn/u/1734786352?retcode=0
回归本质，我相信得bbg肯定会成功的，我们都会一直关注和支持bbg。
我觉的段总是企业家，中国真正的企业家的人挺少，伪企业家很多，商人很多的。
。看来兄弟是手机行业的，还是搞结构的，对手机非常熟悉啊。
把各个竞争对手几千的产品都买回来摔，说明公司还挺重视品质的。
呵呵，要慢慢看，慢慢体会。
每天一小步，天天有进步。
书可以盗走，博文可以盗版，但思想的交流才是精华，盗不走的。
还有一句话是这样说的：你用一个苹果交换另一个苹果，你只得到了一个苹果。你用一种思想交换另一种思想，那么你得到了两个思想！
与君一席谈，胜读十年书。
买步步高的手机和床头迷你音响，是我的近期目标。
一是找“信赖”的厂家，二是这价格你接受得了，就知道这东西值不值得买。
投资和买东西道理是相通的。也不知道这样说对不对？
呵呵
回头看了一下以前的帖子，iphone 4是出问题的，阿段的”直觉”（应该是做企业的经验），
皮总回来，给营销系统分享 美国OPPO的市场运作，也提到这件事情，当时有同事问“为什么我们能成功的时候” 皮总一直在提我们的文化，做事情的态度。还是有很多感触。
但是在提到美国的网络 是不是网络枪手的问题，皮总说”美国的网络更纯粹一些，用户更愿意对自己喜欢的产品辩护和分享，而不是“有利益”操作的诋毁”
然后大家就对目前国内网络的枪手纵横，唏嘘不已。
困惑的地方也在于此，对于网络的负面消息，不可能都以官方的ID去一一澄清，但是如果不去引导和教育，作为消费者非常重要的媒介接触点，会影响到消费者的判断。
今天话太多了，希望阿段可以常回来看看。
公司这几年进了很多新人，我们都没有见过你
（这个不算网友要求见面的请求，哈哈）
我想这是眼光，范蠡以独到的眼光闻名
无视对方的存在--这不是好的沟通习惯。
老巴更能和大众沟通---可能得益他早年上过演讲培训课程。
老巴适合走到前台和大众沟通，我觉的他们2个的分工非常好。
阿段一直很有个性
“无视对方的存在--这不是好的沟通习惯。”
赞同。
记得以前有位先辈说徒弟：你本领没学到，那股腔调到是都学到了。。。。
其实我们要学的并不是这样形式的专注，重要的芒格先辈的思维方式，完全达到很难，尽可能地去理解吧。
段总是所有价值投资门派名人中付出最多的一位了，哪里见过其它的一些人（价值投资名人们）有给过机会有这样的互动的，互动是段总博客的一大特点，这需要很大的付出（但人有时总是会很忙的，不可能时时刻刻成为网络人，成为回答问题的机器），我们的理解是段总最大的欣慰。
学这么多，会不会走火入魔？？？？
芒格说：巴菲特一生都在学习，巴菲特就是一台学习机器。
万里成长才刚开始呢，怎么就走火入魔呢？呵呵
大不了提纲挈领式地看、批判性的看吧。。
出于淤泥而不染，恐怕才是进步了，否则直接跟着巴老买它最近增持的股票好了，那还要学习干吗？
只是怕读多了怕是误读了巴菲特的核心要义吧。
要尽可能地去知道我们不知道什么
也必须知道什么是自己不该做的
就可以了。
学的在多你不去总节.等于没学.不懂的会更多.老子说为学日益.为道日损.
。你说啥呢？
我以前没看过芒格的东西，发现看看也很有收获。但他的东西和巴菲特的东西没什么不一样啊，只是他们的表述方式和角度有时不太一样，强调的东西有时不同而已。都看看对全面理解有好处。
如果一个人实在没空的话，看巴菲特的东西就够了。但没看过巴菲特东西的人上来就看芒格会晕的。
段大哥：看了芒格的书，李路写的序言，觉得李路也是高手啊。
1：您在美国跟他们交流吗？
2：书里说芒格一生都在研究灾难性事件。我这几天在看二战盟军登陆诺曼底。德国跟本打不过盟军。我也在想当时德国，日本是怎么做出二战这个灾难性决策的。您了解这段历史吗？
芒格的，还没有看过，惭愧，
从他的视野广，看问题角度高，以及道德底线，觉得芒格是个了不起的人
正如老师您一样，您的看事物的角度和微细，以及那此不能做的原则，是我们的榜样
刚翻了翻芒格的书。感觉由于芒格当年在加州理工的经历，对于数理逻辑，以及心理学更加看重些，还有就是逆向思维。总的来说按照芒格的说法，就是理性。关于心理学模式的总结，我觉得非常有用。
另外芒格有时候看来会说一些不经雕琢的大实话，所以我觉得对于理解老巴和巴郡公司的投资很有好处，呵呵。
很想去买部oppo手机试试 爱屋及乌
就盼着现在用的手机快点坏....
呵呵，我也觉得！
我喜欢它的功能，用空用来学一下英语单词也挺不错。
，我和我太太都在用它～ 要下载那个最大容量的，不然老是要用网络释义，效率会变低。
广告冠名不用签排他性协议的吗？昨天重温了一下2007年《波士堂》 段永平BOSS秀。
要感谢那三个观察员 因为他们的不理解 因为他们的思维差太远 反而让段BOSS话多了起来 段永平面对不理解的时候 最爱用的一句话----“你认为不是吗？”
不知道老段面对自己的知己的时候，会不会话太少，或许话更多？知己面对面 相视而笑 心领神会？
几个不同的电视采访看下来 基本可以看出你是个直率的人，而且骨头是骄傲的。
逆向思维，凡事总是反过来想；拥有良好的性格，毫不焦躁的持有看好的股票，并保持浓厚的兴趣去提高自己的能力；在自己的“能力圈”中做投资，并不断拓展自己的能力圈；等待好的投资机会出现，一旦出现，倾全力集中投资
无尽的赞叹智慧者的投资能力！
祝愿此博的博友，亦有如是能力
段总有佛的竟介.但是段总不会认为他是佛的.
是我们能理解的企业类型太少有关。
如果说彼得林奇说的企业类型有6种，费雪占了2种，格雷勒姆占了2种，林奇自己总结了2种。其实核心还是理解的企业类型太少导致的。
这个是这几天体会到的，所以说这个博客很有价值。
说道道德底线，我看过一个关于GE爱迪生的故事。
1919年，特斯拉写道：“如果他完成马达和发电机的改进工作，爱迪生将提供给他惊人的5万美元（如计入通货膨胀，相当于今天（2006年）的一百万美元）”。特斯拉说他的工作持续了将近一年，几乎将整个发电机重新设计了，使爱迪生公司从中获得巨大的利润和新的专利所有权。当特斯拉向爱迪生所要5万美元时，据传闻爱迪生回答他：“特斯拉，你不懂我们美国人的幽默”，从而爱迪生违背了自己的诺言[17][18]。这笔奖金的金额相当于公司创始资本，而以特斯拉当时每周18美元的薪水，他需要工作53年才能赚到。当特斯拉要求加薪至每周25美元遭到拒绝后，他辞职了。
特斯拉最后发现自己在爱迪生的公司仅仅是出卖体力，但在这段时间里，他开始关注于交流电系统的设计。
其实有时候想想我们人生只有短短几十年，何必苦苦追求财富和名利呢?
努力为自己的兴趣工作的人才是最幸福的人，钱只要够用能够保持普通人的生活就够了。
不仅如此，特斯拉还发明了特斯拉变压器，交流电摩打，现代电脑基础，无线通信，太阳能系统，雷达装置，机器人，死光，测谎仪，提出电磁射频武器概念...这些发明和发现超越了当时的科学技术几个时代，有的理论就连现今最先进的科学技术也无法完美解答。特斯拉死后，美国FBI将他的所有设计图纸与实验作品全部没收，美国军方对他的论文研究至今也没有停止
有点传奇色彩，呵呵，美国确实涌现了很多怪才，思维超越现代人几个时代。
有兴趣的话可以看看关于特斯拉线圈的相关信息，巨酷无比（据说有个游戏还把这个特斯拉线圈作为一种未来的大规模杀伤武器，汗死……），如果他的远距离无线电力传输得以实现的话，我们人类就真的可以过上超低碳生活了，再也不需要电能并网了，太阳能发的电直接闪电打到车上去~~~
不过有一点要纠正一下，特斯拉不是美国的怪才，他是克罗地亚人，和全球很多的人才一样，他是在出生国获得了才华，最后贡献给了美国。中国如果有一天可以变成这样一个具有才华磁力的国家，那是多么美好的情景！
Elon Musk本科毕业于沃顿商学院，毕业后考取了斯坦福的工科Postgraduate学位，入学两天就退学创办自己的企业。著名的PayPal就是他创办的。
Tesla前一阵子宣布要IPO，作为对特斯拉、电气工程行业、Musk个人以及全球环保事业的支持，我一定会买一些他们的股票放起来存着~
。 世界不是这么小吧？我刚看报道说还有一位罹难者就住在坠机点旁边几个block的地方，真不幸 还是尽量避免危险性高的爱好比较好。
我们这附近好多挺有名的公司。比如苹果，intel，goog了，yahoo，facebook，cisco等等。
我导师一直在致力于把香港推向硅谷那种发展模式---几所高水平的科研院校辐射出越来越多伟大的企业。
可惜前景不太乐观，建起了科技园什么的也看不到多少曙光。国内也尝试把清华北大打造成中国的斯坦福，可惜中关村好像也不大给力。
倒是深圳东莞最热闹……
。我们的产品可是cnet rating 第一啊。 随风潜入夜，润物细无声好一个润物细无声。
潜移默化了我们消费者。
其实和我本人没啥关系，我什么也没做过。
说不上有什么厉害的，觉得挺正常。能反过来的才叫厉害，有时真能见到这种公司。
？你的步骤像是没做过企业的人写的教科书上的东西，确实是纸上谈兵。大公司有时确实会这样做，但开始做企业的我认为一般不会这样。多数都是拍拍脑袋就出来了。创业就是如此，有一个自认为好主意的东西就开始干，市场会留下真正的好东西，也就是大家看到的创业成功的例子。
OPPO广告出现在美国各种媒体上的时间可能会在很久以后，估计两年内肯定不会有大规模的行动的。
我理解的搞企业是这样：瞅准了一个客户群，了解他们的需求，然后提供产品或者服务去满足他们。当然你的产品和服务必须是长期的稳定的有品质的。 相对应的你必须有个团队去保证这个产品和服务连续性和稳定性。 营销手段只能起到锦上添花的作用，款且如果新生的企业一般都没有什么营销的预算，只能慢慢来。
。可能人家觉得小霸王的老总怎么着都得50几吧？那时段总才20多，年轻有为。完全是凭个人能力的。望尘莫及啊。
使我想起了李一男，也是个奇才，后来的发展却很多波折。
几十年？
他们想不到一个后生仔是小霸王的老总，段总好厉害！
李嘉诚二十出头一点也是总经理了。
现在一般男的叫帅哥，女的叫美女，时代观念在变啊！
我没有.也少看国外的书.也许是因为每个国家人的说话方式不一样.有些东西翻译过来很难听懂.我很喜欢中国古典老子.孔子文化.特别是老子的道德经.简单但内含丰富.老子.讲的一些东西都是不象现在的知识容易片面化.老子讲的一些东西它可以适以任何学科.弹性很强.但也不是范范的.也很具体.这就是中国文化最有价值的地方.既简单但又不空范.我给大家也推见我认为的几经书.道德经.经刚经.心经.唯识学..金刚经.心经.都是出世哲学.也和巴菲特说什么是价值.一种无形无相.但是可以意会.可以学的东西.这些经对投资.做人.去世之道.观值观.都有很大帮助.巴菲特不能复制.但可以学.就象佛不能复制.但可以学佛成佛.因为佛都是人成的.人本来就是佛.但人也很少知道自己是佛的.佛是无人相我相众生相的.就象巴菲特一样我们学他不是学一种外在有形的东西.呵呵.凌凌散散的说的一些东西.说的也只是自己的认知.
其实巴菲特“不去预测市场”就是最好的预测，芒格和巴菲特讲的是一个意思，角度不同。芒格的东西有时可能有些难懂，会有些人误解的。
你如果真觉得他们倆有很大差异的话，我认为你还要.......
郁闷
湖南那个"步步高"怎么要和你们撞到一个名字？有没有沟通过？是不是注册的时候类别注册的不够？逛过那超市，好在感觉那个步步高做生意貌似还比较本份。他们应是体证了“无常”，所以“不去预测市场”了
到股东的信很多地方看到出有芒格的思想！
林奇：“没有人能够预测利率、经济形势以及股票市场的走向，不要去搞这些预测，集中精力了解你所投资的公司情况。”
巴菲特说：“我和芒格也不知道股市将来会是什么样。这不仅仅只是我们的游戏。”
芒格：所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。
芒格和巴非特的预测是指对自己所处能力圈的具体投资对象（个体）的未来预测，而不是指整个市场。
我没有看过芒格的书，不过看了些芒格的一些资料。我个人的观点是芒格的书对很多的投资人不一定有益-----------
我正在读演讲第二篇：判断好的公司应该具有的思维框架稍稍有些理解。里面还讲了“踢屁股游戏的独腿人”——永远失败。你理解费马吗？
原来是这样。。。。。。2008年某日我一朋友因比亚迪电子股价严重低于净现金，遂买入。次日准备再买，一看股价怎么突然飚了超过50%，以为网站出错，换一网站还是如此，查阅新闻原来是巴老入股也，看好电动车，未提及电子业务，一走了之。
以前记得哪位投资大师说过“不再买进”和“可以持有”是悖论，看到TOPCP兄弟“不在股市总市值/GDP（即证券化率）大于1/2的时候买进股票”的说法觉得很有用、很有意思，请教，哪位可以解释一下这一对悖论？
（当然，您可以说投资需要安全边际，如果不是从企业微观通常所理解的“安全边际”角度，TOPCP兄弟说的那个规则其实也是巩固安全边际的一种方式，但是担心如果不是一环套一环的良好买进，有可能会踏空很大的上涨阶段，比如在相当长的时期内证券化率不低于1/2，您也许会说那就一直死等，但关键是好的成长个股就已经向上远去。“在证券化率低于1/2时买股”、“在证券化率低于1/2时买进好的成长股”这2句话本身没有错，但是如何没有在“1/2”以下时买进并持有，那么解决“在证券化率不低于1/2的阶段中”的货币保值增值问题？）（这是一个问题，不是一个反问，请教，谢谢）
你说的有道理，这是一个机会成本的问题，持币保证不亏损本金只损失通胀，但价格不是很好的买入持股确可能出现本金和通胀的双损失，当然如果从长期来讲，持股是最好的，因为不持股是没办法实现收益增值的。
还是性格和职业的问题，对于我这样的职业股民来说对本金亏损看的更重，1/2的比例大概是说当国民经济不再增长，也就是说假设A股（当成一直股票）只有波段价值，而没有增长价值时算的一个上涨和下跌概率同样大的一个粗略算法，当然更安全的是应该不是1/2而是1/3这个数字，因为下跌和上涨不能比较，下跌50%，上涨要100%，因此纯数学的办法是在1/3左右这个位置更划算。
如果能坚守这个指标，大概买的稍微有些价值投资的股票都不会被套，或者被套的时间很短。这会对心理上比较舒服。只是要忍耐很长时间的不买股票，这有时候更难受。
准确讲是过去常常满仓，还特别集中。很长时间里80%都集中在一只股票上（网易）。现在没那么集中了，也许有时可以到30甚至40%，但不容易再高了。
大概买的稍微有些价值投资的股票都不会被套。。。
这个绝对是有感受的，很同意的。
其实套了也无所谓，只要套的是金项链，所以价值投资者的心理素质非常好，与其说心理素质好，不如说价值投资者明白的根本的经济规律，心理素质不好也好了。。
正如本山大爷说：啥也甭说了，都在酒里了！
咱们也可以说：啥也甭说了，茅台你能复制吗？
这丝毫不怀疑。
对于其它的企业，别的没什么，就是怕看错，一看错就错十年，人生没有几个十年的，当然不攀比是重要的，您的眼里没别的，就是老婆最好！就足够了！呵呵
段总，我是阿辉！我对价值是一窍不通，请问怎么入门，分几阶段，怎么入门！
我浏览了一下芒格的书，他提出了“多元思维模型”--要建立若干个思维框架，要跨学科，涉及到数学，概率，物理，心理，经济等等。
芒格的投资哲学让我有点惊讶。虽然我也同意我们需要融会贯通，而且大多数的人多少也都有感觉很多知识相通的。
芒格确实太独特了，要不是他已经取了这么大的成就，否则我怀疑他的这一套投资哲学有问题。
我相信大部分人（99%）无法作到象芒格那样建立如此多的思维模型（这不是一年，二年能做到的）。
由此，我想到一个命题：只有“多元思维模型”，才能做好投资；或则是只要“多元思维模型”，才能做好投资。 换句话说“多元思维模型”是否和成功投资互为充分必要条件。
各位看过芒格宝典的人，对多元思维模型怎么看？
我明白您的意思，就是说要带带学习智慧的心态，而不是学习价值投资的心态去看这本书。
我也觉得逆向思维是一个很好的方式去看问题。
找充分必要条件去证明（或确顶）公司有问题，比找充分必要条件去证明公司没有问题要容易的多。
还是叫阿段，公司里都是这么称呼你。我想说一下我选择招行的一些想法，不知道对不对。我只是从招行的一些服务上说，
1.我使用招行的网银，貌似只有招行的网银是免驱动的，其他银行都需要装驱动，非常不方便。网银里面的功能和操作的易用性上也是下了不少功夫，比如最近升级的财务管理，对于我们这些刚工作不久的人来说，倒是一个理清财务的好东西。
2.培训，一些新业务在基层银行的实现和办理。上次我专门去测试了一下几个银行对“通存通兑”业务的了解，发现也只有招行，只要你一说这个业务就知道怎么办理的。建行和工商，和柜台办公人员怎么说，他们也不知道。
3.电话服务的接入。以及转人工所需要的操作次数，招行的电话菜单明显是优化过的，比如我的电话银行这种个性化的设置。其他几个银行在转接，按键次数，包括客服对一些问题的回答。比如我上次问 异地银行卡在异地的ATM机器上给异地卡汇款，手续费如何收？
4. 目前比较流行的购买基金等服务，在网银中的应用，招行在选择和定投的方式上多样性都很好，而且招行购买基金极少有汇率上的优惠，其他银行为了吸引用户用网银，基金购买都是4-8折，说明招行还是想通过服务的优势防止进入价格战（貌似银行也没什么价格战）。
5.招行的官网，论坛是很活跃的，用户的互动很好，而且招行的用户貌似年龄层还是比较年轻，有点像我们OPPO的官网，用户的归属感和认同感很强，我找建行的论坛还没找到。
6.平时招行信用卡和去招行办理业务的时候，我也会拿一些POP看，看POP的形象，文字描述，包括形式，发现招行的品牌一致性很好，都是用青春活力的形象来展示金融产品。而且在slogan选择上，为您而变，专注你的关注，我也非常喜欢。
7.我也会观察员工的工作状态，招行的服务除了标准化之外了，亲切感很好，有几个去招行，连门卫我都要办理什么业务。他都会告诉你应该填什么单子。
8.招行的自助业务很多，ATM一般都会有存取款机。网银的功能使用范围扩大也是优势之一。
也许是自己比较偏爱招行，就是从一堆银行里，我是觉得它的形象比较鲜明，而且对用户的尊重和产品的实现上能够做到差异点。
疑惑在于，我对金融业不是很懂，从一个只是办个信用卡使用，偶尔去取款和存款，看得很粗糙。我是犯了不懂不做的错了，结果买了招行。就开始一路下跌。跌了我也不怕，因为我相信只要银行业不垮，招行一定是能笑到最后的。我只是担心他涨，因为我真不知道应该什么时候出售它。
市场短期是投票机，长期是称重机。
我引用你段伯伯的话
我们在深圳所以我想是参观深圳的工厂吧
问：
2）招商银行一年200亿利润，目前2700亿市值，按6%国债长期利润，打8折。
3）中国经济未来10年增长6%，M2增长10%-->招商银行跑赢GDP & M2还是比较有可能的。
旅美独立投资人，这个title不错啊，呵呵。
希望我过4-5年后也是独立投资人，不过不是失败落寞的那种哈。。
这里很多人都懂茅台，请教各位几个问题：
茅台酒公款消费和自己掏腰包消费的比例大概是多少？
如果现在公款消费的比例在50%以上，未来五年十年后的比例会是多少？
如果公款消费的比例逐渐下降，原来公款喝茅台的人有多少比例会自己掏钱消费？
茅台可以“随心所欲”提价的能力主要原因是否因为公款消费对价格不敏感？
如果是的话，那意味着公款消费比例下降，茅台就不能像现在这样随便提价？
如果不是的话，茅台的定价能力来源于什么？品牌还是酿酒技术还是其它的？
茅台在香港、台湾地区的销售怎么样，在他们心目中的品牌形象是什么？
世界上是否有类似的公司有如此高比例的产品（比如50%）的购买者是公款消费的？
我先来简单说说上面的问题，有些没有数据只是从不同的角度出发来考虑的。其实很多问题就是对茅台理解的问题，当然还是同样的道理，不喝茅台的人是很难理解的，当然不喝酒的人就更难理解。
1、公款消费的比例和自己花钱的问题，在茅台产量极低的年代里，个人消费者几乎可以没有，因为没有供应，另外当时人也比较穷。茅台的产量近10年扩大了10倍，个人消费者可以购买到了，因此也慢慢的能开始消费了，但比例应该不会太高，我个人估计不超过20%。
2、公款消费比例下降后会怎样，如果你是一个业务员，你的客户是一个50岁的老学者，很有诗人气质，有内涵，喜欢喝点酒，那么我建议你请客的时候选择茅台，因为茅台具有诗人的气质，给有内涵的人喝才能品出味道，而对方如果阅历不够，思维没有深度，甚至对人生和生命都没有思考的话是无法喝出区别的，如果公款消费下降，原来消费的这些人是否还是衣食无忧，是否已经开始理解生命，是否开始慢慢的具备诗人的气质那就变得尤为重要，如果我们国家的百姓逐渐富足，大家看待事情的开始趋于独立思考，对待中国的文化和历史开始感兴趣，开始反思人生，那么满足以上条件之后，所谓的公款和私款是没有什么区别的。
3、茅台随心所欲的提价主要取决于他的供求情况，如果茅台有一天买一送一了，那我会考虑卖掉了。
4、在国外或者港澳地区的销售情况我这里没有数据，但我相信随着人们对中国历史和哲学的思考逐渐加深，会慢慢越来越流行起来。
1915年是一个屈辱的时刻，在那样一个岁月里，茅台拿到巴拿马金奖，在一个贵州的小山村里，一群有梦想的人在最恶劣的环境里追逐着自己的梦想，如果没有经过牛饮到细品，没有经过人云亦云到独立思考，没有经过对自己国家的哲学有慢慢的了解，你是很难喝出茅台跟其他白酒的区别的，也无法理解其实公款大吃没有后是一种结局，公款大喝没有后可能是另外一种结局。
李驰：关于仓位的秘密(2006-12-06)
别人贪婪时恐惧 别人恐惧时贪婪 是股市的秘诀
5月14日，索尼公司发布了2008至2009年财年严重亏损989亿日元（约10.1亿美元）的业绩报告，这是索尼公司14年以来的首次亏损。
在巨大的亏损压力下，索尼必须立即提出应对措施，以挽回2009财年以及未来的发展。据媒体报道，索尼的重组计划从6月1日已经开始，未来索尼将关闭全球8家工厂，裁员16000人，削减3000亿日元的成本。同时，索尼有两个重要的战略计划出炉，一是剥离投资巨大的生产设备，将分散在各个事业部的业务统一到一个平台，即轻资产策略；二是将电视、游戏等硬件产品与电影、服务等软件内容连接在一起，创造新的商业模式。
成本的压缩几乎渗透到了索尼的每个采购与生产部门，减少供应商、低端产品代工，索尼将成本压缩到了极致；而更加重要的是，索尼的网络业务未来将大大增加，新平台战略跃然而出。
其实，索尼还是我们熟悉的高端品牌，作为世界500强企业之一，它所走过的路径可以看出消费电子的兴衰路径，也反映出仅靠高技术的时代一去不返。如何走入消费者的内心，从情感上打动消费者让其狂热追逐或许才是根本。
刚从《英才》杂志上看到的，这本杂志很多针对企业的分析都很深入。
大概接近10年前开始我就觉得Sony要出问题了。那个时候开始Sony就变得非常利润导向，质量不好的东西也卖。从不合格的DVD机芯，明知要出问题的跳舞毯到可以烧出泡泡的手提电脑和漏电的电池（这都是我自己接触到的东西，没接触到的东西就不提了），再加上看过一次出井伸之（当时的CEO）不知说云的采访，就觉得伟大的Sony好像已经迷失了。现在开始亡羊补牢也许还有机会，不过好像栏里羊已经不多了。
Apple (AAPL) CEO Steve Jobs says the iPad is an entirely new category of device. But to Microsoft (MSFT) CEO Steve Ballmer, it’s just another PC. It‘s interesting。
同感，我哥买过一台联想的机子，那机子可把我哥害苦。在我曾经工作过的2家公司都有用过联想的电脑，很差。不是我们要求高，要求苛刻，是电脑实在不好。
收购后的ibm，手体电脑确实是不行了，我身边也有类似的例子。
诶，不知道柳总在干什么。
是呀，所以一旦抓到一个，就希望他一辈子都这样，否则卖了还能买什么
。
幸运的是没去富士康。
男的不要进富士康，女的不要进山木培训！
段永平 回复 On the way
, 以您的经验, 做什么或怎么做成功的概率才会大些呢? 人总得有奋斗的目标和方向啊.... 如果没有追求,人生会不会太闷了? 我不知自己有没有说清楚, 我是想问如何实现自己的价值?
明白了, 通过您的博客让我了解了什么是价值投资, 随着了解的深入,也开始改变我做人处事的态度,在这个社会中,人们往往容易迷失自己,本分和平常心不能丢,衷心的向您说声谢谢!!!
记得马云刚创立网上的“中国黄页”阿里巴巴网站时，非常艰难。很多人都认为马云是吹牛浮夸的人。阿里巴巴随时都有可能倒闭，但马云能看到电子商务的远景，同时他也找到了互联网的投资狂人孙正义入股阿里巴巴。
马云在阿里巴巴的股份那么少，一方面他乐于分享股份给创业伙伴，还有一方面早期的阿里巴巴资金链很紧张，所以不断引入投资机构，分散了股权。
你 有没有链接？ 发给我 看看？
懂得选择，学会放弃，耐得住寂寞，经得起诱惑.跟段总的“平常心，本分；做对的事情，把事情做对；fast is slow ；敢为天下后”等观点很相似。
感觉段总也不是那种聪明绝顶，无所不能的人，但是段总照样很成功。
大概看了一遍芒格的“穷查理宝典”，谈谈个人看法，很肤浅：
1. 芒格的理性思维和多学科，注重微观的视角：
理性是芒格自己认为的核心。只有从理性出发，才能用多学科视角，非学院派视角和微观（解决问题）的视角来看问题。
2. 芒格的自省精神和美德
自省精神我理解是芒格最推崇的品质。其他的包括好奇心，专注，坚持，耐心等等。理性是所有品质的核心。
个人深为赞同。没有理性，不会有自省；好奇心其实是人类天性，不要泯灭了它，是长期学习的好伴侣；其他不多说了，自己还没有，呵呵；
3. 整体框架中最值得学习的两个部分：A. 心理学和总结的25种心理模式 B. 逆向和（多学科栅格）思维和推理模式
心理学模式，和对于人社会商业的理解息息相关；理性分析离开了心理学，只能在自然科学中运用，威力小很多。 这些模式相对容易学习且（对于我而言）影响巨大。所以我单独列出来，其实应该是在芒格的整体思维框架下和B一体的。
逆向和多学科栅格思考和推理模式：是基于理性这个核心下，对于自然和社会现象社会行为的分析框架和方法。 是理性方法用于社会现实的很自然的推理。但是很难学而且要长期积累和训练（思维训练，智力体操，并且观察和等待验证，呵呵）。
芒格的思想体系，如果有时间，我准备系统学习下。
坦率的说，适合我理工背景，理性为主的思维方法。
担心：
１. 思维方式的改变：这个通过训练提高，好处会显现，问题不大。
2，心理不应：自省和改变会带来心理和行为的不应期。周围的人可能会觉得我古怪，孤僻；而通过反馈会应知于自身；可能影响自我认知。
3. 长期的世界观和价值观的改变：
虽然个人品质不会改变，但是对于世界的认知和价值标准会改变。如果没有财务自由，会对于现在的工作内容和工作价值产生怀疑。芒格多次提到这点。个人而言，似乎可以选择的工作并不是很多了。呜呜。
看看芒格就知道，他的人缘不会像老巴那么好。其实他的人品，学识等绝对值得欣赏。
因为他并追求的理性，会将追求真理，忠于真理至于至高无上地位，并且自我激励，自我满足和约束。但看起来，很多场合是个老“愤青”，其实是真话往往逆耳。芒格知道这个心理学原理，但是他需要尽到他的人生使命，来说出真相。
实际上，和中国古代的很多入世的圣人，贤者是一样的。 我理解这是他喜欢和经常引用孔子的原因。可惜，春秋之后，大隐通常不能行于世了。芒格可以，呵呵。
总之，我喜欢这个睿智直言的长者。
如果我们希望真正的学到他的智慧，让我们用他所说的学习方法吧，那就是和你学习的对象（芒格）交朋友，虽然可能只是神交。
（多学科栅格）思维说具体点是···？