李敖沉思語錄
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男人要有錢，和誰都有緣。
毀滅友情的方式有許多 最徹底的一種是借錢
對前途要看得樂觀些，對人心要看得悲觀些。
親人之間，談到錢就傷感情； 情人之間談到感情就傷錢
現在：一流學生就業，二流學生出國，三流學生考研 。 過去：一流學生出國，二流學生考研，三流學生就業。
好好活著， 因為我們會死很久很久
敵人或知己，越少越安全。
鐵飯碗的真正含義不是在一個地方吃一輩子飯， 而是一輩子到那兒都有飯吃。
生活是痛苦的比想像中還要痛苦 生活是快樂的比想像中還要快樂
再有錢的人也在為錢苦惱。
只要不下流，我們就是主流!
偷一個人的主意是剽竊，偷很多人的主意就是研究。
戲言不能傷敵但能傷友
朋友無須你的解釋。 有時解釋是不必要的——敵人不信你的解釋，
高職不如高薪 高薪不如高壽 高壽不如高興
服天不服人。若是天的安排，我承受，若是人的踐踏，我抗爭。
有些人注定是等待別人的 有些人是注定被人等的
木訥這事，如果幹的好，叫深沉。 裝傻這事，如果幹的好，叫大智若愚。
說狠話, 不會有好口氣 說壞話, 不會有好口德.
當年是不上大學一輩子受窮，而現在是上了大學馬上就受窮。
忙人, 一開口就是賺錢; 閒人, 一開口就是八卦.
不是我不小心， 而是我故意的。
人幹點好事總想讓鬼神知道， 幹點壞事總以為鬼神不知道， 我們太讓鬼神為難了。
生氣是拿別人的錯誤懲罰自己
我們好像進入了一個只有拿出錢才能證明愛心的時代。
一個今天 勝過兩個明天。 勝過兩個明天。
人生在世無非是讓別人笑笑，偶爾笑笑別人。
人生不能像做菜 把所有的料都準備好才下鍋!
話說出去之前你是話的主人，說出去之後你便成了話的奴隸。
現實中用真名說假話 網絡中用假名說真話
不知不覺時間已匆匆，人生往往活在後悔中。
聽君一席話， 省我十本書!
博友留言 · 156 条
"當年是不上大學一輩子受窮，而現在是上了大學馬上就受窮."
记得小时候别人说我的外号我很气奋.现在别人说我的外号我感到很亲切.我现在在想为什么会有这种心理反应.我想以前的你也是现在的你.以前的你也不是现在的你.我想应该是人的观念.思想.觉悟.变了.你的世界也变了.佛说.竟随心转.但我们都是心随心转.你的世界是你给自己.不是世界给你的.
鐵飯碗的真正含義不是在一個地方吃一輩子飯， 而是一輩子到那兒都有飯吃。
我父亲是名医生 因为政策的变更前后在三个地方开过私人诊所 为他人解除病痛的职业. . . 对这句话还算是有切身体会。
，真是听君一席话，省我十本书！下面这几句特别受用：我在网上搜到一家 大 福（taifook）证 劵，在广州上海等城市有办事处，通过这些办事处似乎可以开设港股和美股账户。我担心开设美股账户把钱打到美国，万一钱回不来怎么办呀
大家有经验的帮忙给点建议，谢谢各位了！ 
申明不是广告啊。这几天都在跑开美股账户事宜，想亲自去香港办理，但国内证券公司告诉我在内地办理一样一样的。急迫想让各位知情者了解下信息，谢谢
我的考察是：
1.向美国当地的人询问了史考特的情况，口碑还可以；
2.从雅虎、华尔街日报等正规网站可以链接进去；
3.通过他们的电话回拨系统，知悉该公司聘请的人员还不少，具有一定规模，服务态度和企业经营理念也很对（知道中国的市场很大）；
4.通过他们开户的人不少，如果是大规模行骗，估计瞒不住；
5.一票否决制！到目前还没有找到一个不信服它们的理由。
主要汇款比较麻烦吧“高职不如高薪 高薪不如高寿 高寿不如高兴”
股友们想想几十年后这当中有几许能价值投资成功喃？可能不到1%吧（概率上说）
到时候还能记得上句话
话不顺耳 只是随想而已
“高职不如高薪 高薪不如高寿 高寿不如高兴”台岛第一才子
很男人 很执著 很敢说
以前我很欣赏李敖这样的才子.才华横溢,妙语连珠,字字珠玑
现在我看这样的人都是付出受损的人,不是有德(得)有福之人.
不符合价值投资的宗旨.
人生不在乎你才华出众,或勤奋进取.
君子以厚德载物,现有实例在面前.
。有空看看。
学习他看问题的角度与众不同，少点批判。
很多常见经典句子原来出自这里，好！
同感.
Dluted Normalized EPS 3.47 3.92 4.11 4.63 4.70，
上次看到他当面骂“国防部长”，部长一脸的惶恐，我都可怜他了。如果什么时候咱们大陆也有一个活着的李敖就好了，不知道20年后的韩寒，有没有一个指着鼻子骂领导也没人敢抓他的祖国呢？
这个不确定性很强！
网上有
各位朋友，我与大伙一样非常喜欢这里！（已经是我生活的一部分了。）
我有个想法：
这里的博友很多现在不能投资海外市场，所以希望在这儿学到的东西，可以讨论某些中国大陆A股公司的内在价值，集合大家的力量，这样可以把某个公司未来可能的情况（正负面）看得比较清晰。
【讨论A股，如果段老师有顾虑，可以不发表看法。但可以指导我们如何分析：）】
【我有个想法给博友：请少发些无关的东东在这里，对段老师对大家都是负担。如对某个事件要深入，可以对口找博友私下交流。以免耽误大家时间。】
【我有个想法给段老师：一篇日志可以讨论一个主题或一家公司，这样想了解学习的人就直接去这个部分。当这个主题或公司有重大的内容需要引起注意时，可再开一篇日志。】
支持
好主意！
赞成！
国内的优秀公司感觉特别少,,,,,,
我在亚马逊 订了二周就到了。
是的，当有突发事件时候才有机会进入。
耐心的等。
哎呀
我支持，不是为了个股的问题，而是价值投资的理念很简单啊，没有太多说的啊。我的问题是具体如何做不明白啊，讲个股有助于没有建立起一个更具体的清单。
这几天看巴菲特的股东大会的一些话，突然有一个有意思的假设，巴菲特说如果股市1年才交易1次，他也不是理会。
那么如果股市真的变成T+365天，股市将会怎样呢？呵呵
交易量骤减，流动性减弱，价格冲击成本极高，但长期来说，市场定价机制仍然有效，没有改变。（瞎猜的呵呵）
我估计的更可怕，剩下的都是价值投资者，那么我进入这个市场希望对一个股票购买，可能都无法购买成功，我想对一个股票卖出，可能都没人购买。如果没有买卖成功，就要等到下一年，实在可怕。其实这个市场投机的这些人还真不能没有，我们还是要多鼓励鼓励这些投机的，没有他们了，市场还真玩不起来了。老巴估计说这个话的意思只是说关注公司，不看股价，不过他有钱，真是这样他就直接购买整个公司了。
我觉得人们误解了 价值投资 这个概念。
您指的价值投资是内在价值折扣价买进，还是持有持续成长的公司呢？
这个概念还可以细分：
1.以内在价值的折扣价格买进，并持有。
2.以20倍PE买进，以后以20倍PE卖出，获得成长收益。
如果价值投资者永远不会高于内在价值买进的话，那么某个公司永远不会高估，新的价值投资者永远有机会以合理的价格买进，并且持有，随着企业的成长，公司价值的提升，还是可以获利，获取的是投资收益（20倍买进20倍卖出），您的意思只是不能获得超额收益或投机收益（10倍买进40倍卖出）。
价值投资包含了以上两个含义，应该区分开看。即使市场完全高效（这里指符合内在价值），企业成长仍然和市场价格无关，如果市场的高效带来的是对于内在价值的高估（因为既然必定会成长，那么预期就会提前体现），只要企业的盈利成长不是铁板订钉的，即只要盈利是有波动的，那么股价也必然有波动，市场定价也不可能始终处在高效状态。
把握高安全边际的首要任务是确保自己的安全，副产品才是获取超额收益。主要的利润来自于稳定的成长，不是获取超额收益，否则就倒向阿尔法动量投资，而不是原教旨意义的价值投资。
这个概念还可以细分：
1.以内在价值的折扣价格买进，并持有。
2.以20倍PE买进，以后以20倍PE卖出，获得成长收益。
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1和2有区别吗？成长收益难道不属于内在价值的一部分？
很有趣的问题啊。
我琢磨一下：时间拉长影响的因素：1、是资金的成本会提高很多；一方面是存款利息，另一方面是贬值；2、流动性差的话，对短期的资金或临时突发用钱的人风险特高，投入之前要思考；3、是相对于人的寿命而言，一年一次的话，对赚快钱的人是等不及啊——除非确定未来价值很高。对博傻和坐庄影响大，因为企业一年时间内很多情况都会出现，所以很多骗人的理由很难诱惑人，一次盘一拨人，再盘换一年了。4、从足够长的时间看，我估计对股市的人性都不会有根本改变。但是相对于人和企业的寿命，如果交易以年计算的话，很多行为将会和按天计算变化很多——我人认为主要的是参与人的数量的减少而不是人性的改变，我是说快钱没了，有很多人会没了兴趣，但是他们的本性不会因此改变——很可能投身别的行当赚快钱去了。
欣赏博文！
人学习的悲哀：往往因为傲慢错过真正好的东西，也因为无明贪婪在假的东西上消耗生命。
珍惜缘份，尊重一切！
段大哥，又有问题向您请教了，前面帮我解答了困扰的两个问题，受益匪浅，现在问题又来了。
1、您如果收购一家上市公司，你最多能忍受多少年回本。
2、我一直想尝试现金估值的方式估算一个地产公司，可是因为地产公司有大量贷款，因此不会估算，以万科09年的财报为例，09年利润64亿，长期负债240亿，那么我应该按照哪个数字来作为基础，是64亿减240亿的利息吗？还是要需要考虑其他的因素呢？
等待您回答，我把这个顶到上面去，方便您看到。
问题主要集中在第3点.
1、假设万科的文化，团队都很完美。其实这一点应该不用担心太多。
2、假设地产前景还不算太坏，未来20年内有5亿人从农村搬到城里，需要盖房子。
3、最大的问题，我怎么知道是低估还是高估？它有大量负债，今年又要定向增发，我对这种动不动就要钱的企业实在反感，如果用现金折算，我用哪个数字做基础折算，我就希望问问段大哥这个问题。
不熟悉真不能做呀，你说的有道理。看不明白的东西真是不要轻易进，万科再好也跟我没有缘分呢。
你说看待总市值也是一个大概的估算，这个有一定的道理，但问题就在于地产这个行业基本没什么壁垒，某种程度上来说其实算门槛比较低的，能否出现集中垄断的大鳄不确定，也就是说整个市场假设有50万亿，但是分的人太多那1000亿可能就是最大的。而且1000亿的可能有20家，这就很麻烦了。
这几年我感觉地产好像还有点品牌意识了，之前我是没感觉买房子看哪个地产公司的。但是还没有强烈到发现哪个公司一定能剩下，或者一定是第一第二。这就是我对总市值也不放心的原因。可能企业文化和管理层作用会大一些。
地产股我看好，但我不知道谁能剩下。
就是因为无法确定大概哪几个能剩下，这次地产调整可能是好事，如果一大堆地产公司都死了，那可能有机会了，当然如果地产变成比较微利了，那也可能有机会了，该死的都死了，不该死的也不会死了。
房子这个东西问题就在于时间太长，如果一个人买一个房子真的住了70年，其实对于我们买股票的人来说真是挺可恨的，就取决于当时买的一刹那，很难把握。
1.我其实没认真想过这个问题。如果用年回报10%来计算的话，大概是7年多一点。如果用年回报11%来算的话，大概6年多一点。
2.相对于pe，我会更多用e/e来衡量一个企业。这里有一个e是enterprise value。
嗯，我买的都贵了。我算起来都要13，14年才能回本，要是真是全部买下了的话。
谢谢。加负债减现金是算买进价格。加现金减负债是算公司资产。这样理解对吗？
人生在世無非是讓別人笑笑，偶爾笑笑別人。这句话一直比较喜欢.
段总，史玉柱先生午餐会的拍卖价格已经涨到70多万了，据说俞敏洪、马云等大佬的午餐时间都有可能被拍卖，不知道王利芬女士有没有找过您啊？
您和赵丹阳认识时间长吗？这两年有联系吗？不知他现在是在美国发展还是在香港发展？
（最近正在研究当年他买的（08277.hk）物美，感觉他把握的位置（买点和卖点）非常好，买点是严格的价值投资，卖点呢，这样的卖出可能对市场调研的要求很高，2009年确实业绩不仅没有增长还有所下降，网上据说他有个团队在做）。
据说林园先生有跟进巴老买进比亚迪，也买进了北伯林顿，不知您当时是否有过考虑，或许北伯林顿会长远些，那么对比亚迪这个公司您是否有过研究呢？或者是否接触了王传福先生呢？（2009年与2008年比确实变化很大）
请问段总，如果持有伯克希尔的B股，可以被允许参加伯克希尔的股东大会吗？仅仅持有伯克希尔的股票是否可以（有利于）获得美国考察签证？据说每年伯克希尔大会期间的房间和机票都很难定，请问您是如何解决这个问题的？
段总，据您所说，你同时在做一个基金会，不知道您自己的投资和基金的投资是否会保持一致，或者说会不会基金会的投资会更趋向于保守？
不知段总当时是否也投资了新浪和搜狐？投或者不投的原因是什么？您觉得在三大门户中网易在哪些方面具有更为突出的优势，以至您选择了它？
段总可否谈一下不投资腾讯和苹果的原因是什么？主要是出于哪些方面的顾虑？
段总在美国的超市中是否会有老外认出你，而使得您生活得比较麻烦老是要和人打招呼？因为想必美国媒体对于您和巴老的报道应该是不少的。
段总每周的阅读时间大约会有多少，除了《穷查理》之类的书，你还读会阅读哪些杂志或者网站？
段总是否已经或正在考虑参加YAHOO的股东大会，行使股东权利，考察YAHOO公司运作情况？在您的预期中，YAHOO的最坏情况可能会是怎样？
段总高尔夫的最好成绩是多少杆？是否关注2010南非世界杯，看好哪个球队夺冠？您是哪支NBA球队的FANS？
卫哲先生说公司拟上A股国际板，不知段总对阿里A股上市这件事是如何理解的？
不知道段总在美国是否可以留意到彼得林奇先生的近况，退休之后除了做慈善、个人做些投资，不知道是否还有其它的一些近况的报道？
不知段总为何没有参与（或是否参与了）东阿阿胶这个股票，对这个公司是否具有一定的关注？（问这个主要是因为这也是午餐会的礼物）
在您的角度来来，您觉得沃伦巴菲特先生和查理芒格先生两人之间最大的差别在于哪里？（共性我们已经知道了很多）
我感觉，市场环境或者说市场的文化也是重要，一个注重“市值管理”、公司拥有良好的监督机制（比如外籍背景独董、监事的监督）的公司，的管理层，会把公司的前途和股东利益放在很高位置，而一个把上市公司当作“痰吁”，需要的时候拿来用一下（比如融资），或者淘空上市公司、中饱私囊、假公济私的管理层或公司是无法令人信服的，请问段总如何看待公司治理结构的问题？中小投资者应该如何应对？
还想问一个大问题，呵呵。
就是赵丹阳先生说，很多困惑他多年的问题得到了确认，在将来的投资过程中他才敢“下重手”。不知道段总所理解的这个“困惑”主要是什么？可否指点一二。
段总，就目前您对投资的理解来看，你是否会考虑（今后）会投资周期性行业的股票，如果看情况也可能会投，那么请问你大概会把周期性行业投资的这种比例（总投资的次数的比例）控制在多少的范围之内？大约。
巴老说他喜欢家族企业，因为他们对企业更有感情，很多时候不是为了钱而工作。请问段总如何才可以有效的辨别出不仅仅是为了钱而在工作的管理层？（因为很多只是口头上这么说，私下里还是一切为了钱）
段总据您判断巴老的身高有没有175CM，还是差不多有180CM？可否问一下2008年的午餐会是赵丹阳先生先找的您，还是您先提出的建议，还是你们不谋而合呢？你们按参会的人头数来AA制？还是赵总找您这位大佬来抱腰呢？呵呵。
我内人8-9月份可能去美国出差，不过不会有机会去奥玛哈，我建议她去Smith &Wollensky吃顿午餐，请问那里是否需要提前定位？对于那里的菜肴（特色菜），您是否有一些特别的建议？以及中国还没有出版的美版关于巴老的书籍中，您是否有些特别的建议？因为家人也是第一次去美国，您是否有些特别的建议可以对美国留下更深刻的印象？
哈哈，好。希望TOPCP兄弟早日发达、稳健盈利，啥时候来杭州，我们聚聚。
段总忙没事，我就是发发在这里，不能期望值太高，段总最近已经有点像网虫了，估计段嫂要有意见了，不过这是我们的幸福，要抓住机会多吸收段总的功力，呵呵。
。
巴菲特喜欢家族企业的原因大概是觉得比较容易折现（比较容易看明白，变数少）。
好的，谢谢。
段总没有回答，也许是有些问题提得不对，可能段总不太愿意谈及关于赵丹阳赵总的有关话题，呵呵，不好意思，刚刚阅读了李岷先生《人人心中有个巴菲特》一文，已了解了一些情况，已知足。
赵总行踪比较神秘，但也确实是业界大佬级人物，对于爱好学习的我们来说，跟踪了解赵总的有关动态成了困难，赵总也没有有话在先“请勿打扰”，因此不知道是否问了不恰当的问题，就此打住。名人不好做，呵呵，理解万岁。
聽君一席話， 省我十本書!!
咱们有空要多来，倾听阿段的心声！
高職不如高薪 高薪不如高壽 高壽不如高興
“我觉得未来三五年，中国经济增长的速度是要下降的，而通胀是要上升的”。哈继铭分析，劳动力供给不再像过去那么充裕，而且劳工的年龄结构出现了很大的变化：留在这些出口生产基地的新一代的打工者是非常之年轻的，他们在人数上要少于上一代；他们多半是独生子女，对于收入的要求，对于工作环境的要求，吃苦耐劳的性格，也与上一代不同的。
“供应量少了之后，竞争力自然下降，但是收入水平还要提高，长此以往会使得物价水平上升、通货膨胀上升”。哈继铭分析，过去10年中国是高增长、低通胀，未来10年可能是低增长、高通胀。
在上述大的宏观环境下，哈继铭认为，劳动力成本上升，至少会出现三个现象：第一，中国消费水平上升。第二，服务业会有很大的发展空间，当制造业发展到一定阶段的时候，工资开始上涨，而制造业的价格本身很难上涨，但是，劳工在一个国家是可以相互流动的，制造业的工资上涨必然带动非制造业的上涨，后者是国内定价的，它是非可贸易品，这就给非制造业包括服务行业创造了未来的发展机会和空间。第三，劳动力成本的上升一定会导致企业更多的用机器、自动化生产来替代劳工，给机械和设备行业带来很大的发展空间。
段总：
1、自然界的惯性定律在企业界也适用吗？
一个企业过去5年利润平均增长了50%/年，遇到问题后下降了13%/年，它有可能回到例如25%/年的增长通道上来吗？
可口可乐公司于1919年上市，那时的价格是40美元左右。一年后，股价降了50%，只有19美元。看起来那是一场灾难。瓶装问题，糖料涨价，你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是一个合适的买入时机。.....如果在当时能看出这是一个会涨5000倍的企业吗？
2、“如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。”石否可以理解为：“生意模式正确，即使有这样那样的问题，也依然可以成长？”
不知道
，觉得有些写得挺好玩的。